Otázka: Bill, můžete nám říct o vašich nedávných investicích?

Bill：Dobrý den. Náš fond měl štěstí, v tomto cyklu jsme během medvědího trhu silně investovali do Solany, Ton a Sui, a zároveň jsme investovali do hvězdných projektů na aplikační vrstvě, jako jsou Peaq, Uxlink a Bouncebit. Takže celkově máme nyní více než 6x návratnost a celková likvidita je velmi dobrá.

Otázka: Slyšeli jsme, že mnoha VC se v tomto cyklu nedaří, jak to vidíte?

Bill：V předchozím cyklu všichni spěchali po IPO (VC také běželi). V tomto cyklu je to cyklus "nechme šéfy utíkat první". Kdo je "šéf"? Burzy a zakladatelský tým. A VC byli burzami a zakladatelským týmem požádáni, aby praktikovali hodnoty "dlouhodobého myšlení", takže začali být průměrně svázáni s 3-4 letými zámky, jen se dívali na grafy, zatímco burzy a zakladatelské týmy realizovaly své investice, a byli bezmocní. Často si dělám legraci, že VC v tomto cyklu není ziskovým podnikáním, ale stávají se "podřadnými" finančními spotřebiteli, kteří dělají dary (grants) pro odvětví, aby podpořili jeho velký rozvoj, což je také dobrý skutek.

Otázka: Ale zakladatelský tým nemá také zamčené mince? Není to také "dlouhodobé myšlení"?

Bill：Mluvíte o "Team Allocation" zamčené v prezentaci o financování, že? To je jen formální "Team Allocation". Můžete to chápat tak, že celý objem mincí patří zakladatelskému týmu, takže všechny neustále se odemykající mince v celém objemu jsou bazénem, který zakladatelský tým může prodat pod různými záminkami. Jenže některé mince, tým prodá a pokračuje ve vývoji podnikání; jiné mince, tým prodá a koupí si Ferrari.

Otázka: Existuje málo fondů, které v tomto cyklu dokázaly zároveň zachytit Solanu/Ton a Sui, můžete nám říct příběh těchto investic?

Bill：V tomto cyklu jsem se stal největším investorem Solany na Blízkém východě, což je možná i mezi největšími na světě. Když cítíte, že příležitost je správná, zbývajícími faktory rozhodování jsou odvaha a pozice. Sám jsem prošel celým investičním obdobím Web1, Web2 až po Web3, trénink, kterým jsem prošel, mi dal hluboké porozumění zásadě "koncentrovat se, abych zbohatl", ať už jde o Tencent nebo JD pro Hillhouse Capital, ByteDance pro SIG, nebo Teslu pro skotskou Baillie Gifford, nebo Apple pro staršího Buffetta, jádro aktiv je vždy důležitým zdrojem výnosu.

Otázka: Podporoval jste Ton již dlouho, můžete o tom mluvit?

Bill：Jsme prvním institucionálním investorem Ton na světě, osobně jsem prvním externím ředitelem Ton Foundation, naše náklady jsou pod 1/4 toho, co později investovaly mnohé fondy v Silicon Valley. Když jsem se připojil k Ton Foundation jako ředitel a poradce, moje logika byla: pět největších sociálních komunikačních aplikací na světě, jedna v Číně, tři v USA, žádná z nich nemůže udělat Web3, a jediné je Telegram, takže jsem investoval. A upřímně řečeno, tehdy měli západní investoři otázky ohledně Ton, báli se, že ruské projekty by měly být méně dotýkány, a také se báli dopadů předchozího incidentu s gramem od Telegramu. Ale protože žiju v Dubaji a často se setkávám s jejich týmem, chápu jejich nadšení a vizi, takže jsem byl rozhodný; a pokud se zamyslíme zpět, kryptoměna je přece proti establishmentu, ne? Kdo v tomto odvětví vydělává velké peníze, není přece proti systému? Například USDT, Binance a další.

Otázka: Pamatuji si, že financování Sui na prvotním trhu bylo velmi konkurenční, většinou a16z, Sequoia USA atd., a tehdy byl Cypher také velmi mladou investiční institucí, jak jste získali alokaci?

Bill：Jsme prvním týmem na světě, který pomáhá suverénním státům vytvořit strategické rezervy bitcoinu, jsme jedinou kryptoměnovou veřejně obchodovanou společností na Blízkém východě, jsme jediným veřejným státním podnikem v oblasti kryptoměn na světě (náš holding Phoenix je majoritním akcionářem emirátů). Když komunikujeme se zakladateli, spíše než se prezentovat jako "mladá investiční instituce", rádi bychom se představili jako "průmyslový investor z Blízkého východu". Proto jsou zakladatelé velmi ochotni s námi spolupracovat a samostatně nám poskytli alokaci 5 milionů dolarů. To nás také učinilo jediným investorem Sui na Blízkém východě a pravděpodobně i tím s nejvyšším podílem mezi čínskými investory na světě.

Otázka: Proč investujete do Solany a stáváte se jejich největším investorem na Blízkém východě?

Bill：Protože jsme viděli, že po FTX se vývojáři stále podílejí na ekosystému Solany. Současně se to stalo populárním, takže když trh stále váhá ohledně Solany, my jsme se rozhodli investovat a v roce 2023 se stali největším investorem Solany na Blízkém východě. Také jsme přivedli Solanu na Blízký východ, příští rok se v Abú Dhabí uskuteční výroční konference Breakpoint Solany.

Otázka: V tomto cyklu mnoho lidí kritizuje VC, připadá mi, že VC není oblíbený a mnoho z nich nevydělává. Jak to vidíte?

Bill: Vzestup a pád, jednou sláva, jednou úpadek. Nejsem vůbec pesimistický ohledně VC sektoru, i když musíme uznat, že VC v tomto cyklu, v tomto roce (Vintage) prochází výzvou. V příštím cyklu je velmi pravděpodobné, že díky vyčištění současných VC a také díky velkému množství nových inovací v prostředí technologického pokroku + uvolnění regulací, bude pro VC snazší. To je jako VC založené v Silicon Valley v roce 1999, což byl špatný rok, kdy pravděpodobně většina investic skončila bankrotem, ale poté, co technická bublina v Silicon Valley praskla, roku založené VC ukázaly obrácení výnosů. Jsem optimistický ohledně VC sektoru jako celku, protože rozvoj odvětví potřebuje nás, včetně: vybírání dobrých týmů a směrů pro odvětví, poskytování pohledu a zdrojů zakladatelům, zvyšování úspěšnosti projektů a nakonec poskytování dobrých aktiv pro sekundární trh.

Otázka: VC v sektoru Web2 stále operují na různých velkých projektech AI za desítky miliard dolarů, jaký je podle vás rozdíl mezi VC v sektoru Web2 a Web3?

Bill：Je to stále velmi odlišné. Web2 sektor potřebuje "vysoké zdi, hromadit bohatství, pomalu se stát králem", takže typická strategie je: získat dostatek peněz na prvotním trhu, například 1 miliardu dolarů, 10 miliard dolarů, nebo dokonce více, to je "hromadit bohatství"; neustále rozšiřovat podíl na trhu, oddalovat zisk a budovat si vlastní ochranný val, to je "vysoké zdi"; oddalovat IPO, takže se nemusíte starat o čtvrtletní zprávy a veřejné investory, oddalovat dividendy, to vše je "pomalu se stát králem". Hlavní oporou této strategie je private market capital, což jsou VC. Takže vidíme, že VC v oblasti web2 se stále zvětšují, dokonce natolik, že mohou spravovat fondy ve výši 100 miliard dolarů, protože potřebují poskytnout dostatek munice pro "jadernou válku" mezi zakladateli.

Ale logika Web3 je jiná, zdůrazňuje "slávu co nejdříve". Nyní je cyklus od prvotního po sekundární trh příliš krátký, což nepodporuje dobré týmy, aby se soustředily na vývoj produktů. Tento rychlý způsob zbohatnutí nutí zakladatele sledovat trendy, budovat trh a rychle se dostat na burzu. Proto si myslím, že Web3 potřebuje více "trpělivého kapitálu", který se přiblíží stylu Web2 a může doprovázet zakladatele v prvotním trhu, aby dělali více akumulací.

Otázka: Děkuji, poslední otázka, jak vidíte vrchol této býčí tržní fáze? Bude to mít vrchol? Nebo se dočkáme super cyklu?

Bill：Když lidé začnou mluvit o super cyklu, musíte být opatrní. Je to jako kdyby vám někdo začal říkat: tentokrát je to jiné, tentokrát strom určitě poroste až do nebe. Velká logika v odvětví kryptoměn zůstává růst, ale konkrétní forma bude určitě spirálovitě stoupat v rámci cyklu. Je velmi obtížné trefit tržní moment, obvykle budujeme své portfolio na základě aktuální tržní nálady, aby bylo více agresivní nebo defenzivní. Děkuji!