Autor: cmDeFi
Hlavní myšlenka: Pochopit, za jakých okolností bude DeFi uznáno jako „makléř“, prozkoumat základní logiku a prostor pro přežití v decentralizaci a regulačním postoji, najít dokonalý výstup.
Rozšíření definice makléře: Regulace považuje, že proces DeFi obchodování má mnoho podobností s procesem obchodování s cennými papíry, DeFi makléři musí podávat hlášení o informacích IRS, pomáhat klientům přesně vykazovat daně a zajišťovat shodu (KYC, proti praní špinavých peněz atd.).
Posouzení DeFi makléře: poskytování služeb usnadňujících obchodování, schopnost získávat informace o klientech.
Dopad na DeFi: volba mezi přijetím definice makléře nebo decentralizací projektu; čím vyšší je úroveň decentralizace, tím nižší je pravděpodobnost, že bude uznáno jako makléř.
Perfektní výstup pro DeFi: decentralizovaný front-end, neupgradovatelné smlouvy, autonomní na blockchainu, funkcionální tokeny vytvářející vlastní síť.
Výzkumná zpráva
1/4 · Pozadí a důvody
Tato regulace byla iniciována americkým ministerstvem financí a IRS. Vzhledem k decentralizaci a anonymitě digitálních aktiv často chybí transparentnost informací, jakou známe z tradičního finančního systému, což představuje obrovské výzvy pro daňové regulace. Regulace uvádí v operačním procesu podobnosti mezi sektorem cenných papírů a sektorem DeFi:
Obchodní pokyny -> Obchodní zprostředkování a provádění -> Obchodní vyrovnání
V sektoru cenných papírů makléři posílají pokyny klientů do obchodního centra (např. New York Stock Exchange nebo NASDAQ), tyto platformy zajišťují zprostředkování objednávek mezi kupujícími a prodávajícími. V sektoru DeFi regulační úřady také vidí roli „makléře“, přičemž makléři musí podávat zprávy IRS, pomáhat klientům správně vykazovat daně a zajistit shodu (KYC, proti praní špinavých peněz atd.).
Takže se primárně diskutuje o tom, za jakých podmínek budou některé role v DeFi považovány za „makléře“. Bez ohledu na to, zda bude regulace schválena a v jaké podobě, naším hlavním analytickým cílem je základní logika a prostor pro přežití v decentralizaci a regulačním postoji.
2/4 · Rozšíření definice „makléře“
Tradice říká, že definice „makléře“ je omezena na zprostředkovatele obchodů v oblasti cenných papírů nebo zprostředkovatele, kteří přímo drží majetek klientů. Hlavním obsahem této regulace je rozšíření této definice na oblast digitálních aktiv. Nová regulace vyžaduje, aby makléři podávali daňové přiznání k IRS a podrobně hlásili informace o transakcích klientů, včetně zisků a podrobností o obchodech, s cílem zvýšit daňovou shodu, což znamená potenciální možnosti zdanění.
Zde lze vyčíst jednu úroveň regulačního sklonu, že i když byl ETF ETH schválen, existuje počáteční definice a rozlišení mezi „cennými papíry“ a „komoditami“. Digitální aktiva splňující podmínky mají tendenci být definována jako komodity, nemohou být přímo klasifikována jako cenné papíry, ale jádrem této regulace je rozšíření „makléřů“, které si klade za cíl vytvořit mechanismus hlášení informací podobný obchodování s cennými papíry, takže se v podstatě vracíme k otázce, jak definovat DeFi protokoly a aktiva.
Regulace rozšiřuje definici „makléře“ a jasně zahrnuje následující typy účastníků:
Zprostředkovatel digitálních aktiv: jednotlivci nebo subjekty, které poskytují služby klientům k dokončení obchodů s digitálními aktivy, včetně burz, poskytovatelů spravovaných peněženek atd.
Účastníci platformy DeFi: zahrnují ty, kteří nedrží klíče klientů, ale poskytují obchodní služby prostřednictvím protokolů nebo chytrých smluv na nehlídané platformě.
Zde je klíčové slovo „zprostředkovatel“, jednotlivci nebo subjekty, kteří poskytují služby klientům, není potřeba zmiňovat, burzy, spravované peněženky, tyto nemají příliš velký spor, spor spočívá v tom, jak definovat „zprostředkovatelskou roli“ v DeFi aktivitách. Shrnutí je následující 2 klíčové faktory.
Poskytování služeb usnadňujících obchodování
Schopnost získávat informace o klientech
Pamatujte na tyto dva posuzovací faktory, pojďme dále rozebrat role zúčastněných stran v projektu DeFi:
Poskytovatelé front-end služeb: Nabízejí uživatelsky přívětivé rozhraní, které umožňuje uživatelům pohodlně interagovat nebo obchodovat.
Provozovatelé protokolů: Poskytují hlavní protokol nebo chytré smlouvy (např. Uniswap, Curve atd. AMM) pro provádění obchodů.
Validátoři nebo vyrovnávači: Odpovídají za zaznamenávání transakcí na distribuované účetní knize (blockchainu).
Regulace se zvlášť soustředí na poskytovatele front-end služeb a provozovatele protokolů, protože jejich služby přímo „usnadňují“ dokončení obchodů. Pokud účastník poskytuje pouze služby ověřování distribuované účetní knihy (např. uzly blockchainu nebo těžaře) a přímo se nezapojuje nebo neprovádí obchod, nebude považován za makléře. Takže stačí diskutovat pouze o 1 a 2.
Celý analytický proces bude prováděn na příkladu Uniswap, protože je to jediný případ, který zahrnuje každou situaci.
Základní je také bezkontroverzní, poskytovatelé front-end služeb nepochybně patří do role „zprostředkovatele“, obzvláště v současném stavu front-endu Uniswap, kdy účtují poplatky, se posiluje sklon k tomu, aby byli považováni za makléře.
Provozovatelé protokolů jsou spornější, protože striktně vzato, neupgradovatelné chytré smlouvy nejsou kontrolovány žádnou osobou nebo subjektem, mají vlastnosti, které nevyžadují povolení a jsou nezměnitelné. Bude projekt / vývojář poskytující tuto chytrou smlouvu považován za makléře?
Vrátíme se k dvěma klíčovým vymezujícím faktorům: poskytování služeb usnadňujících obchodování + schopnost získávat informace o klientech.
Pokud použijeme aktuální Uniswap jako příklad, front-end služby jsou poskytovány a udržovány projektem, který zcela poskytuje služby pro usnadnění obchodování a za tuto službu účtuje poplatky, a má schopnost zaznamenávat a získávat informace o uživatelském chování (např. přidání KYC nebo obchodních podmínek do front-endu).
Předpokládejme tedy situaci, kdy by tým Uniswap přestal poskytovat všechny služby a zcela by projekt opustil, teoreticky by uživatelé stále mohli provádět obchodování prostřednictvím přímého přístupu k nasazené chytré smlouvě AMM Uniswap, protože jakmile je chytrá smlouva nasazena, zůstane navždy na blockchainu. V tomto případě se AMM stává decentralizovaným nástrojem, v decentralizovaném prostředí projekt nemůže získat informace o uživatelském chování, což nesplňuje druhý vymezující faktor; i když Uniswap nasadil AMM smlouvu, která umožňuje uživatelům provádět obchody, již nemá schopnost „aktivně“ usnadňovat obchodování a získávat informace o uživatelském chování, což znamená, že regulace nemůže najít vhodný subjekt makléře.
Takže závěr je, že čím vyšší je úroveň decentralizace projektu, tím nižší je pravděpodobnost, že bude uznán jako makléř.
Shrnutí, několik základních vlastností decentralizovaných projektů:
Autonomnost chytrých smluv: Hlavní obchodní funkce je realizována prostřednictvím chytrých smluv nasazených na blockchainu, smlouvy jsou nezměnitelné a kdokoli s nimi může interagovat bez povolení.
Žádná centralizovaná správa: Pokud projekt opustí (např. přestane udržovat front-end rozhraní), chytré smlouvy stále mohou fungovat a nezávisí na žádném centralizovaném subjektu.
Nezávislost front-end služeb: I když oficiální front-end (např. oficiální stránka Uniswap) přestane fungovat, třetí strany mohou vyvinout své vlastní front-endy pro interakci s chytrými smlouvami.
Nemožnost ovládat informace o klientech: Vzhledem k tomu, že interakce na blockchainu je zcela důvěryhodná, projekt obvykle nemůže získat identifikační údaje klientů nebo údaje o transakcích.
3/4 · Dopad na DeFi
Na počátku vzniku DeFi většina projektů směřovala k decentralizaci, nakonec předávala projekty komunitě k autonomnímu řízení a fungovala zcela na blockchainu. Ale s rozvojem doby si lidé uvědomili, že dosažení tohoto ideálu není tak jednoduché, většina projektů po opuštění zakladateli postupně mizí z pohledu trhu, a to z několika důvodů:
Projekt sám zanechává spoustu nepořádku, pod záminkou decentralizace měkký rug
Celková povědomost na trhu není dostatečná, potřebuje centralizované vedení a podporu
Projekt sám o sobě nemá problém, ale není dostatečně zralý, komunita nemá schopnost autonomně a efektivně rozvíjet projekt.
(1) DeFi vyžadující centralizovanou účast
Takže v tomto cyklu začíná mnoho projektů ceDeFi, neboť čisté DeFi projekty v současnosti nemohou dosáhnout cíle „decentralizovaných financí“, a tak je lepší přímo zapojit relativně odborné a regulované centralizované subjekty a strategie. V tomto případě je velmi pravděpodobné, že tyto centralizované subjekty budou považovány za „makléře“. Pokud bude tato regulace schválena a prosazena, znamená to, že tyto projekty mohou
Požadavek na uživatele poskytnout KYC
Otevření front-endu poplatkům nebo službám pod regulačním tlakem
Ale zároveň to znamená, že „makléři“ mohou legálně vykonávat činnosti, náklady jsou v podobě regulační zátěže, je nutné zvýšit vlastní schopnost příjmů, například účtovat poplatky klientům atd.
(2) DeFi schopné decentralizace
Decentralizovaný front-end
Chytré smlouvy jsou zpečetěné a neupgradovatelné
Autonomie na blockchainu
Splnění výše uvedených bodů znamená, že bude obtížné být považován za „makléře“, takže z tohoto pohledu, i když bude regulace prosazena, hlavními cíli budou projekty, které jsou poměrně závislé na centralizovaném vedení. Ačkoli tyto projekty v současném trhu tvoří většinu, dlouhodobě to také podporuje decentralizaci DeFi, a požadavky na centralizované subjekty, které vstupují do tohoto odvětví, se stávají stále vyššími.
4/4 · DeFi vývoz
V první řadě je jasné, že regulace a dodatečná shoda pro DeFi jsou pouze otázkou času, samozřejmě, že tato jasnost může během Trumpova mandátu získat výhodu v trhu, trh očekává pružnější regulaci. Na základě již existujících návrhů zákonů diskutujeme o optimálním řešení pro projekty DeFi čelící regulaci a shodě, perfektní výstup.
(1) Posouzení makléřů
Toto je hlavní bod diskuze, závěr je, že buď to uděláme jako regulérní podnikání, dodržujeme požadavky IRS na hlášení a přijmeme definici makléře, nebo projekt postupně decentralizujeme.
(2) Posouzení povahy tokenů
Na pozadí schválení žádosti o ETF ETH a obsahu v dřívějším FIT-21 zákoně o finančních inovacích a technologiích, existují základní kritéria pro to, jak klasifikovat tokeny jako cenné papíry nebo komodity.
V současnosti je definice ETH více zaměřena na funkční použití, jeho staking a governance povaha slouží spíše k udržení provozu sítě než k ekonomickému výnosu, v tomto případě je spíše považováno za komoditu než cenný papír.
Z tohoto úhlu pohledu pro DeFi protokoly, pokud se governance více blíží získání ekonomických výnosů nebo dividend, je pravděpodobnější, že budou definovány jako cenné papíry; pokud se zaměřují na funkčnost, technické vylepšení atd., je pravděpodobnost, že budou definovány jako komodity, větší.
Znovu použijeme Uniswap jako příklad, pokud chceme předejít posouzení jako „makléř“, a zároveň maximalizovat šanci, že jeho tokeny budou definovány jako komodity a ne cenné papíry, jak by měl postupovat k dosažení tohoto perfektního výstupu?
Odstranění front-endu a poplatků, obchodování závislé na třetích stranách, nebo vzdělávání uživatelů k přímé interakci s chytrými smlouvami.
Vydání vlastního blockchainu, postupné „etherealizace“ tokenů jako funkční použití a údržba sítě, aby se předešlo klasifikaci jako cenný papír.
Ať už budou tyto regulace schváleny a prosazeny, DeFi, pokud bude stále směřovat k decentralizaci, nebude ovlivněno. Samozřejmě existují projekty, které stále potřebují účast a vedení centralizovaných subjektů, a v současnosti jsou většinou. Tyto projekty mohou čelit volbám a vyvážení, což je potřeba vyplývající z vývoje doby; decentralizace není něco, co se dosáhne ze dne na den.