Q1 se primárně zaměřuje na regulaci průmyslu ve Spojených státech, technologie AI a AI agenty, růst ekosystému Solana a další témata.
Trh s kryptoměnami v Q4 2024 výrazně vzrostl, index FTSE/GrayscaleCrypto Sectors vykazuje silný tržní výkon. Tento nárůst do značné míry odráží pozitivní reakci trhu na výsledky amerických voleb. Konkurence v oblasti platforem pro chytré smlouvy zůstává intenzivní. Ceny vedoucího trhu, Ethereum, zaostávají za druhým největším konkurentem, Solanou, a investoři se stále více zaměřují na další sítě Layer 1, jako jsou Sui a The Open Network (TON).
Grayscale Research aktualizoval seznam 20 nejlepších tokenů. Tento seznam představuje diverzifikovaná aktiva v kryptoměnovém průmyslu, která mohou mít v nadcházejícím čtvrtletí velký potenciál. Nové aktiva přidaná v Q1 2025 zahrnují HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO a GRASS. Všechna aktiva v seznamu Top 20 vykazují vysokou volatilitu cen a měla by být považována za vysoce riziková.
Index GrayscaleCrypto Sectors poskytuje komplexní rámec pro pochopení rozsahu investovatelných digitálních aktiv a jejich vztahu k základním technologiím. Na základě tohoto rámce a ve spolupráci s FTSE Russell, Grayscale vyvinul řadu indexů FTSE Grayscale Crypto Sectors k měření a sledování kryptoměnových aktiv (Obrázek 1). Grayscale Research zahrnuje tento index do své analýzy trhu s digitálními aktivy.
Ocenění kryptoměn v Q4 2024 vzrostlo, což bylo především způsobeno pozitivní reakcí trhu na výsledky amerických voleb. Podle indexu trhu s kryptoměnami (CSMI) celková tržní kapitalizace v tomto čtvrtletí vzrostla z 1 bilionu dolarů na 3 biliony dolarů. Níže uvedený obrázek 2 porovnává celkovou tržní kapitalizaci kryptoměn s různými tradičními veřejnými a soukromými třídami aktiv. Například tržní kapitalizace dnešního digitálního aktivního průmyslu se přibližně rovná hodnotě trhu s globálními inflací navázanými dluhopisy - je více než dvojnásobná oproti trhu s americkými vysoce výnosnými dluhopisy, ale stále daleko za trhem globálních hedge fondů nebo japonským akciovým trhem.
Vzhledem k nárůstu ocenění splnilo mnoho nových tokenů kritéria pro zařazení do rámce Grayscale Crypto Sectors (tento rámec stanoví minimální tržní kapitalizaci pro většinu tokenů na 100 milionů dolarů). V tomto čtvrtletním přehodnocení Grayscale přidal do své série indexů 63 nových aktiv, nyní celkem zahrnuje 283 tokenů. Nejvíce nových tokenů bylo přidáno v oblasti spotřebitelů a kultury, což odráží trvalé silné výnosy Meme tokenů a zhodnocení různých aktiv souvisejících s hrami a sociálními médii. Z hlediska tržní kapitalizace je největším novým aktivem v Crypto Sectors Mantle, což je protokol Layer 2 pro Ethereum, který nyní splňuje minimální požadavky na likviditu.
Oblast platforem pro chytré smlouvy může být nejintenzivněji konkurenčním segmentem v odvětví digitálních aktiv. I když je rok 2024 pro vedoucí platformu Ethereum významným rokem - Ethereum získalo schválení pro produkty obchodované na amerických burzách (ETP) a provedlo významné upgrady - výkon ETH zaostává za některými konkurenty, jako je Solana, která je druhým největším aktivem v tomto segmentu. Investoři také zaměřují svou pozornost na další sítě L1, včetně vysoce výkonných blockchainů, jako je Sui, a blockchainu TON, který je integrován s platformou Telegram.
Při vytváření infrastruktury pro vývojáře aplikací čelí architekti blockchainů pro chytré smlouvy různým designovým volbám. Tyto designové volby ovlivňují tři faktory, které tvoří "trojúhelník nemožnosti blockchainu": škálovatelnost sítě, bezpečnost sítě a decentralizaci sítě. Například upřednostnění škálovatelnosti se obvykle projevuje vysokým objemem transakcí a nízkými poplatky (např. Solana), zatímco upřednostnění decentralizace a bezpečnosti sítě může vést k nižšímu objemu a vyšším poplatkům (např. Ethereum). Tyto designové volby vedou k různým časům bloků, objemům transakcí a průměrným poplatkům za transakce.
Bez ohledu na designové volby a výhody a nevýhody sítě, platformy pro chytré smlouvy derivují svou hodnotu z příjmů generovaných poplatky sítě. I když jsou také důležité jiné ukazatele (např. celkový TVL), příjmy z poplatků mohou být považovány za hlavní hnací sílu akumulace hodnoty tokenů v tomto segmentu trhu. Existuje statistická souvislost mezi příjmy z poplatků platforem pro chytré smlouvy a jejich tržní kapitalizací. Čím silnější je schopnost sítě generovat příjmy z poplatků, tím větší je její schopnost předávat hodnotu síti ve formě spalování tokenů nebo odměn za staking.
V tomto čtvrtletí obsahuje seznam Top 20 tokenů uvedený Grayscale Research některé tokeny platforem pro chytré smlouvy: ETH, SOL, SUI a OP.
Každé čtvrtletí tým Grayscale Research analyzuje stovky digitálních aktiv, aby informoval proces přehodnocení indexů FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Po tomto procesu Grayscale Research generuje seznam 20 nejlepších aktiv v oblasti Crypto Sectors. Top 20 představuje diverzifikovaná aktiva napříč Crypto Sectors a tato aktiva mohou mít v nadcházejícím čtvrtletí velký potenciál. Filtr pro tento seznam kombinuje řadu faktorů, včetně růstu/přijetí sítě, blížících se katalyzátorů, udržitelnosti základních faktorů, ocenění tokenů, inflace nabídky tokenů a potenciálních rizik na ocase.
V Q1 2025 se Grayscale zaměří na tokeny, které se týkají alespoň jednoho z následujících tří klíčových tržních témat: americké volby a jejich potenciální dopad na regulaci průmyslu, zejména v oblastech jako jsou decentralizované finance (DeFi) a staking; pokračující průlomy v decentralizovaných technologiích AI a použití AI agentů na blockchainu; růst ekosystému Solana. Na základě těchto témat bylo do seznamu Top 20 pro první čtvrtletí 2025 přidáno následujících šest aktiv:

Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid je L1 blockchain určený k podpoře on-chain finančních aplikací. Jeho hlavní aplikací je decentralizovaná burza (DEX) pro perpetual futures, která má zcela on-chain, ale objednávkovou knihu.
Ethena (ENA): Protokol Ethena se vyvinul na nový typ stablecoinu USDe, který je zajištěn převážně dlouhými pozicemi v bitcoinu a ethereu. Konkrétně tento protokol drží dlouhé pozice v bitcoinu a ethereu a krátké pozice v perpetual futures kontraktech na stejné aktivum. Stakingová verze tohoto tokenu poskytuje výnos prostřednictvím rozdílu mezi spotovými a futures cenami.
Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol je platforma pro vytváření AI agentů na síti Ethereum L2 Base. Tito AI agenti mají za cíl napodobovat lidské rozhodování a autonomně vykonávat úkoly. Tato platforma umožňuje vytvářet a společně vlastnit tokenizované AI agenty, kteří mohou interagovat se svým prostředím a jinými uživateli.
Jupiter (JUP): Jupiter je přední DEX agregátor na Solaně, který má nejvyšší TVL v této síti. Jak se stále více retailových obchodníků dostává do kryptoměnového trhu prostřednictvím Solany a spekulativní aktivity kolem memecoinů a AI agentů založených na Solaně se zintenzivňují, věříme, že Jupiter má plnou kapacitu využít tento rostoucí trh.
Jito (JTO): Jito je likviditní protokol na Solaně. Jito v minulém roce výrazně zvýšilo svou adopci a má nejlepší finanční situaci v kryptoměnovém sektoru, s příjmy z poplatků přes 550 milionů dolarů v roce 2024.
Grass (GRASS): Grass je decentralizovaná datová síť, která odměňuje uživatele za sdílení nevyužité šířky pásma Internetu prostřednictvím rozšíření Chrome. Tato šířka pásma se používá k shromažďování online dat, která se poté prodávají AI společnostem a vývojářům k trénování modelů strojového učení, efektivně provádějí shromažďování dat na Internetu a zároveň kompenzují uživatele.

Kromě výše zmíněných nových témat, Grayscale nadále vidí pozitivně témata z předchozích čtvrtletí, jako jsou řešení pro škálování Etherea, tokenizace a decentralizovaná fyzická infrastruktura (DePIN). Tato témata se stále odrážejí v některých protokolech, které se vrátily do Top 20, jako jsou Optimism, Chainlink a Helium. V tomto čtvrtletí jsme odstranili Celo z Top 20. Grayscale Research nadále vidí pozitivně tyto projekty a věří, že zůstávají důležitou součástí kryptoekosystému. Nicméně, revidovaný seznam Top 20 může v nadcházejícím čtvrtletí poskytnout atraktivnější rizikové investiční výnosy.
Investice do kryptoměnových aktiv zahrnují rizika, přičemž některá z těchto rizik jsou specifická pouze pro tuto třídu aktiv, včetně zranitelností chytrých smluv a regulační nejistoty. Kromě toho všechna aktiva v Top 20 vykazují vysokou volatilitu a měla by být považována za vysoce riziková, a tedy nejsou vhodná pro všechny investory. Vzhledem k riziku této třídy aktiv by jakákoli investice do digitálních aktiv měla být posuzována v kontextu portfolia a s ohledem na finanční cíle investora.

#ETH