Původ článku: BlockBeats

CowSwap je v současnosti jedním z nejrychleji rostoucích DeFi tokenů, je také jedním z Vitalikových nejoblíbenějších DEX a je to platforma pro velké uživatele, dokonce i DEX používaný týmem Donga Wanga.

Ale mnozí nevědí, že za CowSwap se skrývá podceňovaný špičkový inkubátor v rámci ethereum frakce – Gnosis. Domnívám se, že to je skutečný důvod vzestupu $COW.

Nedávno v čínské komunitě vzbudila pozornost zpráva o DeFi projektu Trumpova týmu World Liberty Financial (WLFI). I když seznam aktiv WLFI neobsahuje $COW, podle on-chain analytika Ai Yi, WLFI v posledních několika nákupech tokenů použilo CowSwap. To se shoduje s návyky zakladatele Etherea Vitalika Buterina, který CowSwap často používá.

Toto zvláštní on-chain chování také přímo ovlivnilo tržní nálady, v „předvečer“ Trumpova nástupu do úřadu a v kontextu silných očekávání kolem politických konceptů, cena $COW vzrostla během pouhého týdne o 62 % a během měsíce vzrostla o 162 %.

Za CowSwap stojí Gnosis

Gnosis je silnou silou stojící za CowSwap.

Předchůdcem CowSwap byl Gnosis Protocol V1 uvedený v roce 2020, což byla první decentralizovaná obchodní platforma, která realizovala cyklické obchodování prostřednictvím mechanismu hromadných aukcí. Jeho jedinečný design umožnil všem objednávkám sdílet likviditu a efektivně dokončit vyrovnávání.

V roce 2021 byl uveden Gnosis Protocol V2 s inovativním mechanismem řešení (Solvers), který nejen výrazně zlepšil efektivitu párování objednávek, ale také úspěšně čelil dlouhodobému problému MEV (hodnoty, které mohou těžaři extrahovat) tradera DeFi. Ve stejném roce byl Gnosis Protocol přejmenován na CowSwap a stal se agregátorovým obchodníkem, jakého dnes známe.

Lze říci, že vzestup CowSwap by nebyl možný bez hlubokého základu ekosystému Gnosis. A ve skutečnosti se příběh ekosystému Gnosis datuje až do roku 2015.

Na rozdíl od nyní známého Polymarket, spoluzakladatel Gnosis Martin Koeppelmann začal zkoumat decentralizované predikční trhy již dříve. V roce 2015 zveřejnil na svém fóru úvahy o kombinaci MarketMaker a OrderBook, což byla jedna z nejranějších představ decentralizovaných predikčních trhů.

Martin Koeppelmann je také jedním z prvních vývojářů Etherea, který se připojil ještě před obdobím TheDAO, a protože žije v Berlíně, měl úzké kontakty s Vitalikem, který byl tehdy v berlínské kanceláři.

V průběhu let se Martin zúčastnil mnoha diskuzí v rámci komunity vývojářů Etherea a často s Vitalikem diskutoval o otázkách L2, ZK a roadmapy Etherea. Z Martinových komentářů na sociálních médiích je také patrné, jak hluboko je zapojen do komunity.

Na základě takového technologického zázemí Gnosis postupně vyvinul kompletní ekosystém. Z Gnosis Protocol se vyvinul CowSwap, Martin a jeho tým dále rozvinuli produkty jako Gnosis Chain, Safe a Gnosis Pay, což nakonec vedlo k vytvoření vysoce koordinovaného ekosystému.

Proto byla vzájemná integrace přirozená. Mezi nejvýznamnější příklady patří integrace CowSwap s Safe.

Rodinná peněženka Donga Wanga

Jako hvězdný produkt v celém ekosystému Gnosis je Safe nejpopulárnější mnohonásobná peněženka v ekosystému Etherea a také peněženka pro velké uživatele. Když letos Safe vydal tokeny, v seznamu 100 nejlepších adres pro airdrop byly téměř výhradně projekty nebo instituce.

To znamená, že raní velcí uživatelé Safe byli projekty, nikoli jednotliví uživatelé. Mezi nimi OP, Polymarket, Drukula, Worldcoin, Lido a další.

Zpočátku byla cílová skupina Safe více DAO a projekty v kryptosvětě. Ale jak se kryptoprůmysl dostal do dalšího stádia, tradiční finance, tradiční instituce, rodinné fondy a staré peníze začaly přicházet, ale vstupní požadavky do krypta jsou vysoké, aby ochránily své peníze při hraní na on-chain kryptu, nejbezpečnější způsob je využití více podpisových peněženek a tím pádem volba padá na Safe.

Design Safe výrazně zvyšuje bezpečnost správy prostředků. Pomocí mechanismu více podpisů jsou prostředky uchovávány na adresách chytrých smluv a obchod může být proveden pouze tehdy, když je splněno předem stanovené množství podpisů (např. 3/10). Tento mechanismus účinně snižuje riziko jediné chyby, i když je privátní klíč jednoho podpisového adresáře odhalen, útočníkovi se těžko podaří získat dostatek podpisů k dokončení transakce. Navíc, během procesu potvrzení více podpisů, akce předem podepsaných osob nevyžaduje platbu za gas, protože transakce je stále v „čekající“ stavu, pouze poslední potvrzující adresář pro provádění operací (např. transakce, převod atd.) musí zaplatit gas. Tato optimalizace nejenže snižuje náklady na používání, ale také činí Safe optimální volbou pro institucionální uživatele a velké uživatele.

Podle Guardianů Safe se nejjednodušší způsob, jak zjistit, zda je on-chain adresa adresou peněženky Safe, skládá ze dvou bodů: prvním je „MultiSig“ zobrazený na ARKHAM, druhým je, že na stránkách debank bude přímo pod adresou zobrazeno „MultiSig:Safe“.

Adresa Trumpova projektu

Vitalikova adresa

A co je nejdůležitější, jako součást celého ekosystému Gnosis je DEX vestavěný v Safe právě CowSwap. To je důvod, proč velryby jako Vitalik a tým Trumpa dávají přednost CowSwap.

Proto z tohoto pohledu, co velcí uživatelé jako Trump, Vitalik a další preferují, možná není jen to, že CowSwap je agregátor DEX zabraňující MEV, ale také synergické efekty Gnosis celého ekosystému, které se přizpůsobují skutečným potřebám velkých uživatelů.

Od inkubátoru po investiční DAO

Jak již bylo zmíněno, Gnosis ekosystém začal svou činnost již v roce 2015. Původně to byla platforma pro predikční trhy založená na Ethereu, která se později vyvinula v Gnosis ekosystém, který zahrnuje mnoho projektů, jako jsou Gnosis Chain, Safe, CowSwap a Gnosis Pay.

Gnosis Chain, což je během posledního cyklu známý sidechain Etherea, zaměřený na efektivní a bezpečné budování decentralizovaných aplikací. Podle dat DefiLlama, k datu sepsání tohoto článku, celková hodnota uzamčená na Gnosis Chain (TVL) činí $349.31M, z čehož $71.61M tvoří nativní aktiva a $277.7M jsou aktiva přemostěná mezi řetězci. Tržní hodnota stablecoinů dosahuje $119.98M, přičemž DAI tvoří 74.07%, objem obchodování zůstává stabilní.

Data Gnosis Chain, zdroj: DefiLlama

A Gnosis Pay je on-chain platební debetní karta, která prostřednictvím bezproblémové integrace blockchainové technologie poskytuje uživatelům a institucím pohodlnou platební zkušenost. A také CowSwap a více podpisová peněženka Gnosis Safe (nyní známá jako Safe).

GnosisDAO je jádrem governance ekosystému Gnosis a prostřednictvím decentralizované autonomie podněcuje inkubaci a rozvoj inovativních projektů. Jak se ekosystém inkubace rozvíjel, Gnosis DAO začalo zkoušet investiční aktivity.

Kromě inkubace známých projektů jako Safe a CowSwap, GnosisDAO už v roce 2019 začalo prostřednictvím svého investičního oddělení GnosisVS investovat do oblasti blockchainu a podpořilo více než 60 startupů.

Mezi investované projekty patří: Monerium, platforma pro on-chain fiat infrastrukturu zaměřená na Web3; Naptha AI, decentralizovaná platforma pro pracovní postupy v oblasti umělé inteligence; a Schuman Financial, protokol stablecoinu vyhovující MiCA.

A letos se investiční činnost dále rozšiřuje, v říjnu letošního roku GnosisDAO schválilo návrh a nedávno spustilo fond rizikového kapitálu o hodnotě 40 milionů dolarů. Z toho GnosisDAO investovalo 20 milionů dolarů, druhá polovina prostředků pochází od externích omezených partnerů (LP), tato dvojitá struktura nejen zvyšuje objem fondu, ale také vytváří více příležitostí pro externí spolupráci.

Tento fond se nazývá GnosisVC Ecosystem a bude prioritně investovat do projektů zaměřených na tokenizaci reálných světových aktiv (RWA), decentralizovanou infrastrukturu a finanční platební kanály.

Hlavní oblasti investic jsou tři: 1. Tokenizace reálných světových aktiv (RWA): Podpora digitalizace a uvedení tradičních finančních aktiv na blockchain, aby se globálnímu finančnímu trhu poskytla větší likvidita a transparentnost; 2. Decentralizovaná infrastruktura: Pokrývá široké spektrum od provozování uzlů po decentralizované výpočty a úložiště, podporující efektivní provoz příští generace blockchainových aplikací; 3. Platební kanály a middleware: V oblasti platebních řešení jako Gnosis Pay poskytují bezproblémové platební schopnosti pro DeFi a Web3 ekosystémy.

Co na CowSwap dělá silným?

Lze říci, že vzestup CowSwap je nejlepším vyjádřením synergického úsilí ekosystému Gnosis, ale to neznamená, že CowSwap samo o sobě nevytvořilo nový paradigma.

Abych byl konkrétnější, CoW Protocol je decentralizovaný obchodní protokol, zatímco CowSwap je DEX postavený na CoW Protocol, který slouží jako jeho frontendové rozhraní, takže uživatelé interagují s CoW Protocol prostřednictvím CowSwap.

Jako frontendová aplikace CoW Protocol, CowSwap dále amplifikuje výhody protokolu. Je považován za „obchodního asistenta“ CoW Protocol a je to Meta DEX agregátor, který dokáže přeskakovat mezi několika AMM a dalšími agregátory, aby uživatelům našel aktuálně nejlepší cenu na trhu. Na rozdíl od tradičních DEX, které nutí uživatele porovnávat ceny, je misí CowSwap eliminovat složité operace uživatelů prostřednictvím inteligentního párování a zajistit, aby obchody byly provedeny za nejvýhodnějších podmínek. Z tohoto pohledu CowSwap řeší dlouhodobý problém uživatelů DeFi: závislost na frontendu.

Konečným cílem proti MEV je záměr?

Hodnota, kterou mohou těžaři extrahovat (MEV), je dlouhodobým problémem tradera. MEV se vztahuje na dodatečnou hodnotu, kterou těžaři nebo jiní obchodníci extrahují z obchodů běžných uživatelů manipulací s pořadím obchodů nebo vkládáním transakcí. Podle zprávy Galaxy Digital se odhaduje, že pouze na síti Ethereum MEV roboti extrahovali až 300 až 900 milionů dolarů z uživatelských zájmů.

To je velmi nepřátelské pro velké uživatele a velrybí obchodníky, dokonce i zakladatel Etherea Vitalik Buterin sám měl velké starosti, protože byl často „uvězněn“, což způsobovalo značné potíže. Proto je problém MEV jedním z nejvíce sledovaných problémů Vitalika při budování Etherea a často se o něm zmiňuje v různých přednáškách a na roadmapě Etherea.

A CowSwap tento problém dobře vyřešil.

V tradičním DeFi interakci uživatelovy operace (jako je přemostění aktiv, směna, staking a výběr) přímo interagují s on-chain smlouvami. Tento design je nejen složitý, ale také vystavuje obchodní potřeby uživatelů, což je velmi snadný cíl pro útoky MEV robotů. Proto CoW Protocol zásadně mění tento interakční model tím, že přesune obchodní potřeby uživatelů z on-chain do off-chain zpracování. Toto řešení se nazývá „off-chain předzpracování“, má také známější název „intention trading“.

Proces záměru je v podstatě černá skříň pro předzpracování off-chain, záměry uživatelů jsou umístěny do „neviditelného“ předzpracovatelského centra, které shromažďuje a předzpracovává obchodní potřeby uživatelů a poté CowSwap přivádí třetí strany „řešitele (Solvers)“ k párování a zpracování obchodů. Tento mechanismus přináší mnoho výhod, nejenže výrazně snižuje přímé vystavení uživatelů riziku na řetězci, ale také optimalizuje správu likvidity protokolu, což činí uživatelské obchody efektivnější, bezpečnější a soukromější.

Konkrétně řečeno, prostřednictvím vyprávění o záměru, CoW Protocol navrhl tři hlavní ochranné mechanismy proti MEV problémům:

1. Unifikovaná cena vyrovnání

CoW Protocol zavádí mechanismus „unifikované ceny vyrovnání“. Když se stejný pár tokenů (např. ETH-USDC) obchoduje vícekrát v jednom balíčku, všechny transakce budou vyrovnány za stejnou tržní cenu. Tento mechanismus činí pořadí obchodů irelevantní a v zásadě eliminuje možnost, že MEV roboti profitují z přeuspořádání obchodů. Co je důležitější, tento mechanismus také vyřešil problém nekonzistence cen způsobený tradičními AMM (např. Uniswap) modely konstantní funkce tvůrce trhu (CFMM), a poskytl uživatelům spravedlivější obchodní prostředí.

2. Provádění obchodů na základě pokynů

Uživatelské transakce provádí zaručený třetí stranou řešitel (Solvers), což se vyhýbá přímému vystavení riziku MEV na řetězci. Řešitelé musí zajistit, aby cena transakcí nebyla nižší než cena podepsaná uživateli, zatímco optimalizují likviditu prostřednictvím off-chain párování nebo soukromých tvůrců trhu. Tento design nejen snižuje cenové riziko uživatelů, ale také výrazně zvyšuje efektivitu provádění transakcí.

3. Model shody poptávky

Ve srovnání s tradičními automatickými tvůrci trhu (AMM) nebo centrálními limitními objednávkovými knihami (CLOB) je výhodou CoW Protocol jeho základní aukční mechanismus. Tento mechanismus umožňuje provádění více obchodů současně, jako efektivní velké tržní propagační akce. Kdo dokáže najít nejlepší shodu, získává největší zisk. To je známé jako „shoda poptávky (Coincidence of Wants, CoWs)“, což je i název CoW Protocol, který takto šikovně odráží slovo „kráva“.

Proto díky flywheel efektu ekosystému Gnosis a produktové podpoře CowSwap, vzrostly objemy obchodů na CowSwap na Ethereum řetězci v posledních 30 dnech velmi rychle.

Minulé spory s Uniswap

Mnozí nevědí, že mezi CowSwap a Uniswap existují některé historické spory, Uniswap, lídr na DEX trhu, oznámil UniswapX, které se dostalo do sporu s obviněním z plagiátorství CowSwap.

Po oznámení verze V4 Uniswap, byla okamžitě oznámena také verze UniswapX, ale komunita byla velmi nespokojena s UniswapX, vznikly různé spekulace, někteří se přímo ptali: „Jaký je rozdíl mezi UniswapX a CowSwap?“ Dokonce se našli lidé, kteří vtipkovali, že „UniswapX by měl poděkovat otevřené povaze kryptoprůmyslu.“

Oficiální účet Curve Finance to přímo zhodnotil: „Omlouvám se, ale pravidla hry se změnila už dávno: když 1inch poprvé provedl kvalitní agregaci, když CowSwap uvedl model řešitelů. UniswapX je dobré, ale není to průkopník, ba ani druhý hráč.“

Tento veřejný tlak činí Uniswap pod značným tlakem, jako by se snažil zbavit se titulu „Tencent DEX“, před dvěma měsíci Uniswap Labs uvedl Ethereum Layer 2 síť Unichain založenou na OP Stack, což mu umožnilo „malou“ výhru.

Jedním z velkých inovativních bodů je, že Unichain provedl inovaci v mechanismu rozdělení výnosů z MEV, prostřednictvím důvěryhodného prostředí pro provádění (TEE) přímo přiděluje část výnosů z MEV uživatelům nebo poskytovatelům likvidity (LP), což umožňuje spravedlivější sdílení hodnoty.

Kromě toho jsou výnosy z MEV proporcionalně injektovány do odměn pro validátory a uživatele. Tento mechanismus nejen snižuje riziko účasti LP, ale také motivuje více uživatelů k účasti na budování ekosystému.

Wintermute „přišel na sedmi barevných mracích“

Z tohoto pohledu se zdá, že produkt CowSwap je dobrý, ale také existuje mnoho „smrtelných“ produktů, které jsou v kryptosvětě užitečné, jen málo se dostane na špičkové obchodní platformy a jen málo z nich vzroste o 162 % za měsíc.

Když se čas posune zpět o 4 měsíce, zjistíme, že začátek růstu ceny COW byl spojen s spoluprací s Wintermute.

Na začátku, aby zvýšila likviditu na řetězci, CoW DAO navrhlo přidělit 10 milionů tokenů $COW na injekci likvidity na trhu ETH/COW. Tento návrh zahrnoval inovativní strategii: část tokenů $COW bude převedena na ETH a společně s ostatními $COW bude injektována do zcela nového funkčního maximizačního AMM (Function Maximizing AMM, FM-AMM) likviditního bazénu. FM-AMM se liší od tradičního AMM, protože efektivně eliminuje většinu MEV útoků a vysoké zisky arbitrážníků, zatímco snižuje riziko pro poskytovatele likvidity (LP).

Nicméně, samotná on-chain likvidita stále nestačí k uspokojení poptávky na trhu, hloubka centralizovaných obchodních platforem je také velmi důležitá. Koneckonců, trh tam je větší, peněz je více. V té době byl jediný způsob, jak získat $COW, prostřednictvím decentralizovaných kanálů, největší likviditní bazén byl ETH/COW na Balanceru na hlavním řetězci Etherea. Bez CEX obchodních scénářů, mnozí uživatelé a instituce nemohli rozložit $COW.

V tuto chvíli přišel Wintermute „na sedmi barevných mracích“.

Wintermute navrhl půjčit 7,5 milionu tokenů COW z pokladnice CoW DAO na podporu likvidity na decentralizovaných a centralizovaných obchodních platformách. Tento návrh získal silnou podporu komunity a oficiálně odstartoval novou kapitolu likvidity $COW.

Jako přední tvůrce trhu v kryptoprůmyslu, Wintermute je extrémně zdatný při vytváření efektivních trhů mezi centralizovanými a decentralizovanými obchodními platformami, jeho zakladatelský tým pracoval v tradičním finančním gigantu Optiver a má bohaté zkušenosti s managementem tržní hloubky.

Během několika měsíců spolupráce Wintermute poskytl COW podporu pro hloubku trhu ETH a dalších obchodních párů, což zajistilo likviditu a poskytlo stabilní obchodní prostředí pro DeFi agregátory (jako CowSwap, UniswapX a 1inch). Mezitím, Wintermute poskytoval velké obchodní podpory pro instituce na OTC (over-the-counter) trhu, čímž dále rozšiřoval uživatelskou základnu $COW.

Tento obousměrný tržní efekt přímo vedl k raketovému vzestupu ceny $COW.

Dokonce i když Wintermute začal s jeho tržními činnostmi, Coinbase oznámilo, že zařadí $COW do svého plánu uvedení tokenu a o tři měsíce později spustilo perpetual contract pro COW. Od té doby se $COW začal postupně dostávat na různé špičkové obchodní platformy, Binance následovalo a uvedlo obchodní pár COW/USDT.

To jsou, podle mého názoru, skutečné důvody, proč cena $COW vzrostla o 162 % za měsíc.

Flywheel efekt Gnosis ekosystému a Etherea

Z pohledu širšího kontextu veřejných řetězců, během jednoho bull marketu, Solana, na kterou sázela Wall Street, zaznamenala velmi rychlý růst ekosystému, zatímco Ethereum vykazuje mírnou únavu. Ale z pohledu on-chain dynamiky projektu WLFI Trumpova týmu, Solana má stále velký prostor pro růst ve službách institucím a velkým uživatelům, zatímco výkonnost více podpisových produktů je obtížně srovnatelná s hlubokým záznamem Etherea.

Na řetězci Solana také existují více podpisové produkty, ale spravovaná aktiva nejsou na stejné úrovni.

Například, s více podpisovým protokolem Squads, který spravuje nejvíce aktiv na Solaně, je aktuální objem spravovaných prostředků přibližně 170 milionů dolarů. Na druhé straně, aktivní správa v ekosystému Gnosis, Safe, dosahuje hodnoty až 89 miliard dolarů.

Co je důležitější, produkty ekosystému Gnosis nejen, že mají ohromující měřítko, ale také díky spolupráci a hluboké integraci vytvořily silný ekosystém, který slouží institucím a velkým uživatelům. Bezpečnost Safe, efektivita CowSwap a pohodlnost Gnosis Pay společně pomáhají Ethereu „získat dech“ v této fázi závodu veřejných řetězců.

A co je důležitější, produkty ekosystému Gnosis již pod projektem spolupráce vytvořily dobrou ekosystémovou síť, která slouží institucím a velkým uživatelům, což pomáhá Ethereu „získat dech“ v tomto závodu veřejných řetězců.

Právě tento synergický efekt vytvořil flywheel efekt mezi ekosystémem Gnosis a Ethereem.