Původní text od Grayscale Research
编译｜Odaily星球日报 Golem（@web3_golem）
Shrnutí:
Kryptoměnový trh v Q4 2024 výrazně vzrostl, index FTSE/Grayscale Crypto Sectors vykazuje silný tržní výkon. Zisky do značné míry odrážejí pozitivní reakci trhu na výsledky amerických voleb.
Konkurence v oblasti platforem inteligentních kontraktů zůstává intenzivní. Ceny lídra v této oblasti, Etherea, zaostávají za výkony druhého největšího konkurenta, Solany, a investoři se stále více zaměřují na jiné Layer 1 sítě, jako je Sui a The Open Network (TON).
Grayscale Research aktualizovala seznam Top 20 tokenů. Tento seznam představuje diverzifikovaná aktiva v kryptoměnovém průmyslu, která mohou mít v příštím čtvrtletí vysoký potenciál. Nová aktiva přidaná v Q1 2025 zahrnují HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO a GRASS. Všechna aktiva v seznamu Top 20 mají vysokou cenovou volatilitu a měla by být považována za vysoce riziková.
Grayscale Crypto Sectors index
Grayscale Crypto Sectors poskytuje komplexní rámec pro pochopení rozsahu investovatelných digitálních aktiv a jejich vztahu k základní technologii. Na základě tohoto rámce a ve spolupráci s FTSE Russell Grayscale vyvinula FTSE Grayscale Crypto Sectors indexovou řadu k měření a sledování kryptoaktiv (Obrázek 1). Grayscale Research zahrnuje tento index do své analýzy trhu digitálních aktiv.
Obrázek 1: Kladné výnosy indexu Grayscale Crypto Sectors pro rok 2024
Ocenění kryptoměn v Q4 2024 vzrostlo, což bylo převážně způsobeno pozitivní reakcí trhu na výsledky amerických voleb. Podle indexu trhu kryptoměnového průmyslu (CSMI) se celková tržní kapitalizace od 1 bilionu dolarů zvýšila na 3 biliony dolarů. Následující obrázek 2 porovnává celkovou tržní kapitalizaci kryptoměn s různými tradičními veřejnými a soukromými tržními aktivními třídami. Například tržní kapitalizace dnešního digitálního aktivního průmyslu se přibližně rovná tržní kapitalizaci globálních inflačně zajištěných dluhopisů — více než dvojnásobek trhu amerických high-yield dluhopisů, ale stále daleko pod trhem globálních hedgeových fondů nebo trhu japonských akcií.
Obrázek 2: Zvýšení tržní hodnoty kryptoměn o 1 bilion dolarů ve čtvrtém čtvrtletí 2024
V důsledku zvýšení ocenění splnilo mnoho nových tokenů kritéria pro zařazení do rámce Grayscale Crypto Sectors (rámec má minimální požadavek na tržní hodnotu 100 milionů dolarů pro většinu tokenů). Při tomto čtvrtletním přerozdělení Grayscale přidala do své indexové řady 63 nových aktiv, nyní celkem zahrnuje 283 tokenů. Nejvíce nových tokenů bylo přidáno v oblasti spotřebitelů a kultury, což odráží trvalé silné výnosy memecoinů a zhodnocení různých aktiv spojených s hrami a sociálními médii.
Podle tržní kapitalizace je největším novým aktivem v Crypto Sectors Mantle, což je protokol Ethereum Layer 2, který nyní splňuje minimální požadavky na likviditu (pro více informací o kritériích zařazení do indexu Grayscale klikněte zde).
Konkurence na platformách inteligentních kontraktů
Oblast platforem inteligentních kontraktů by mohla být nejvíce konkurenčním segmentem v odvětví digitálních aktiv. I když je rok 2024 pro lídra v této oblasti, Ethereum, významným rokem — Ethereum získalo schválení pro americké produkty obchodované na burze (ETP) a provedlo významné aktualizace — výkon ETH zaostává za některými konkurenty, jako je Solana, která je druhým největším aktivem v této oblasti podle tržní kapitalizace. Investoři také zaměřují svou pozornost na další L1 sítě, včetně výkonných blockchainů, jako je Sui, a blockchainu TON integrovaného s platformou Telegram.
Při vytváření infrastruktury pro vývojáře aplikací čelí architekti blockchainů inteligentních kontraktů různým designovým volbám. Tyto designové volby ovlivňují tři faktory, které tvoří "nepřekonatelný trojúhelník blockchainu": škálovatelnost sítě, bezpečnost sítě a decentralizaci sítě. Například priorita na škálovatelnosti se obvykle projevuje vysokým objemem transakcí a nízkými poplatky (např. Solana), zatímco priorita na decentralizaci a bezpečnosti sítě může vést k nižšímu objemu a vyšším poplatkům (např. Ethereum). Tyto designové volby vedou k různým časům bloků, objemům transakcí a průměrným transakčním poplatkům (Obrázek 3).
Obrázek 3: Platformy inteligentních kontraktů mají různé technické charakteristiky
Ať už jsou designové volby a výhody a nevýhody sítě jakékoli, platformy inteligentních kontraktů odvozují svou hodnotu z příjmů z poplatků generovaných jejich sítí. Ačkoli jsou jiné ukazatele (např. celková TVL) také důležité, příjmy z poplatků mohou být považovány za hlavní hnací sílu akumulace hodnoty tokenů v tomto segmentu trhu (další čtení: Bitva o hodnotu na platformách inteligentních kontraktů).
Jak ukazuje Obrázek 4, existuje statistický vztah mezi příjmy z poplatků na platformách inteligentních kontraktů a jejich tržní hodnotou. Čím silnější je schopnost sítě generovat příjmy z poplatků, tím větší je schopnost sítě předávat hodnotu formou spalování tokenů nebo stakingových odměn. V tomto čtvrtletí zahrnoval seznam Top 20 tokenů uvedený Grayscale Research některé tokeny platforem inteligentních kontraktů: ETH, SOL, SUI a OP.
Obrázek 4: Všechny platformy inteligentních kontraktů se ucházejí o příjmy z poplatků
Grayscale Research Top 20 seznam tokenů
Každé čtvrtletí tým Grayscale Research analyzuje stovky digitálních aktiv a poskytuje informace pro proces přerozdělení indexu FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Po tomto procesu Grayscale Research generuje seznam 20 nejlepších aktiv v oblasti Crypto Sectors. Top 20 představuje diverzifikovaná aktiva napříč Crypto Sectors, a tato aktiva mohou mít v příštím čtvrtletí vysoký potenciál (Obrázek 4). Filtr seznamu kombinuje řadu faktorů, včetně růstu sítě/přijetí, nadcházejících katalyzátorů, udržitelnosti fundamentů, ocenění tokenů, inflace nabídky tokenů a potenciálních tail risků.
Ve Q1 2025 se Grayscale zaměří na tokeny, které se alespoň týkají jednoho ze tří hlavních tržních témat:
Americké volby a jejich potenciální dopad na regulaci odvětví, zejména v oblastech jako decentralizované finance (DeFi) a staking;
Pokračující průlomy v decentralizovaných AI technologiích a využití AI agentů na blockchainu;
Růst Solana ekosystému.
Na základě těchto témat bylo do seznamu Top 20 pro Q1 2025 přidáno šest aktiv:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid je L1 blockchain navržený tak, aby podporoval on-chain finanční aplikace. Jeho hlavní aplikací je decentralizovaná burza (DEX) pro perpetuální futures s plně on-chain, ale stále s objednávkovou knihou.
Ethena (ENA): Protokol Ethena se vyvinul na nový typ stablecoinu USDe, který je primárně zajištěn hedgingovými pozicemi v bitcoinech a ethereu. Konkrétně tento protokol drží dlouhé pozice v bitcoinech a ethereu a krátké pozice v perpetuálních futures kontraktech na stejné aktivum. Stakingová verze tohoto tokenu poskytuje výnosy na základě rozdílu mezi spotovými a futures cenami.
Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol je platforma pro vytváření AI agentů na blockchainu Ethereum L2 network Base. Tito AI agenti mají za cíl napodobit lidské rozhodování a autonomně vykonávat úkoly. Platforma umožňuje vytváření a společné vlastnictví tokenizovaných AI agentů, kteří mohou interagovat se svým prostředím a dalšími uživateli.
Jupiter (JUP): Jupiter je hlavní DEX agregátor na Solaně a má nejvyšší TVL v této síti. S rostoucím počtem retailových obchodníků, kteří vstupují do kryptoměnového trhu prostřednictvím Solany, a narůstající spekulací kolem memecoinů a AI agentů založených na Solaně, jsme přesvědčeni, že Jupiter má plnou schopnost využít tento rostoucí trh.
Jito (JTO): Jito je likviditní protokol na Solaně. Jito zaznamenalo v posledním roce výrazný nárůst adopce a má nejlepší finanční zdraví v oblasti kryptoměn, s příjmy z poplatků přes 550 milionů dolarů v roce 2024.
Grass (GRASS): Grass je decentralizovaná datová síť, která odměňuje uživatele sdílením nevyužité šířky pásma Internetu prostřednictvím rozšíření Chrome. Tato šířka pásma se používá k shromažďování online dat, která se následně prodávají AI společnostem a vývojářům za účelem trénování modelů strojového učení, efektivně provádí shromažďování dat z webu a zároveň kompenzuje uživatele.
Obrázek 5: Nově přidané tokeny v Top 20 zahrnují aplikace DeFi, AI agenty a Solana ekosystém
Poznámka: Stíny označují nové tokeny, které budou přidány v nadcházejícím čtvrtletí (Q1 2025). "*" označuje aktiva, která nebyla zahrnuta do souvisejícího pole Crypto Sectors indexu. Zdroj: Artemis, Grayscale Investments. Data k 20. prosinci 2024, pouze pro informaci. Aktiva se mohou měnit. Grayscale a její přidružené společnosti a klienti mohou mít pozice v digitálních aktivech diskutovaných v tomto článku. Všechna aktiva v Top 20 mají vysokou cenovou volatilitu a měla by být považována za vysoce riziková.
Kromě výše zmíněných nových témat stále Grayscale vidí potenciál v tématech z předchozích čtvrtletí, jako jsou řešení pro škálování Ethereum, tokenizace a decentralizovaná fyzická infrastruktura (DePIN). Tato témata jsou stále odrážena v některých protokolech, které se vracejí do Top 20, jako jsou Optimism, Chainlink a Helium.
V tomto čtvrtletí jsme odstranili Celo z Top 20. Grayscale Research nadále věří v tyto projekty a považuje je za důležité součásti kryptoekosystému. Nicméně, revidovaný seznam Top 20 by mohl v příštím čtvrtletí nabídnout atraktivnější rizikový výnos.
Investice do kryptoaktiv zahrnuje rizika, z nichž některá jsou specifická pro třídu kryptoaktiv, včetně zranitelnosti inteligentních kontraktů a regulační nejistoty. Všechny aktiva v Top 20 mají vysokou volatilitu a měly by být považovány za vysoce rizikové, proto nejsou vhodné pro všechny investory. Vzhledem k rizikům této třídy aktiv by jakékoli investice do digitálních aktiv měly být zvažovány v kontextu portfolia a s ohledem na finanční cíle investora.