CowSwap je nedávno nejrychleji rostoucí DeFi token, také je jedním z Vitalikových nejoblíbenějších DEX a je platformou pro velryby k výběru z blockchainu, dokonce je to i DEX preferovaný týmem 'chápajícího krále'.

Mnoho lidí však neví, že za CowSwap se skrývá podceňovaný špičkový inkubátor v ethereum sektoru - Gnosis. Myslím, že to je skutečný důvod, proč cena $COW tak vzrostla.

Nedávno upoutala pozornost trhu zpráva z čínské komunity o DeFi projektu Trumpova týmu World Liberty Financial (WLFI) na blockchainu. I když seznam aktiv WLFI neobsahuje $COW, podle on-chain analytika Ai Yi, WLFI v posledních nákupech tokenů použil CowSwap. To koresponduje s tím, že zakladatel Etherea Vitalik Buterin často používá CowSwap.

Tento zvláštní chování na blockchainu také přímo ovlivnilo tržní nálady, během 'večera' před Trumpovým nástupem do úřadu a v očekávání politických konceptů, cena $COW během pouhého týdne vzrostla o 62 % a během měsíce se zvýšila o 162 %.

Za CowSwap stojí Gnosis.

Gnosis je síla stojící za CowSwap.

CowSwap je předchůdce Gnosis Protocol V1, který byl uveden na trh v roce 2020 a byl to první decentralizovaná obchodní platforma, která realizovala cyklické obchodování prostřednictvím mechanismu hromadných aukcí. Jeho jedinečný design umožňuje všem objednávkám sdílet likviditu a efektivně dokončit vyrovnání.

V roce 2021 byl Gnosis Protocol V2 uveden na trh s inovativním mechanismem řešení (Solvers), který nejen dramaticky zvýšil efektivitu párování objednávek, ale také úspěšně čelil dlouhodobému problému MEV (miner extractable value), který trápil DeFi obchodníky. Ve stejném roce byl Gnosis Protocol přejmenován na CowSwap a stal se agregátorem obchodování, jak jej dnes známe.

Můžeme říci, že vzestup CowSwap je neoddělitelně spojen s hlubokou základnou ekosystému Gnosis. A ve skutečnosti se příběh ekosystému Gnosis dá vysledovat až do roku 2015.

Ve srovnání s dnes známým Polymarket, Martin Koeppelmann, spoluzakladatel Gnosis, začal studovat decentralizované predikční trhy mnohem dříve. V roce 2015 zveřejnil na svém fóru myšlenky o kombinaci MarketMaker a OrderBook, což byla jedna z prvních představ decentralizovaných predikčních trhů v oboru.

Martin Koeppelmann je také jedním z prvních vývojářů Etherea, který se připojil ještě před obdobím TheDAO, a protože dlouho žil v Berlíně, měl blízký kontakt s Vitalikem, který byl tehdy v berlínské kanceláři.

Po všechny ty roky se účastnil mnoha diskusí v komunitě vývojářů Etherea a často diskutoval s Vitalikem o otázkách jako L2, ZK a roadmapa Etherea. Z Martinových hodnocení na sociálních médiích lze také vyčíst jeho úroveň integrace do komunity.

Právě na základě těchto technologických akumulací Gnosis postupně vyvinula kompletní ekosystém. Z Gnosis Protocol se vyvinul CowSwap, Martin a jeho tým dále odvodili produkty jako Gnosis Chain, Safe a Gnosis Pay, a nakonec vytvořili vysoce synergický ekosystém.

Proto je vzájemná integrace přirozeným procesem. Nejvíce reprezentativní je integrace CowSwap a Safe.

Peníze rodiny 'chápajícího krále'.

Jako hvězdný produkt v celém balíčku Gnosis je Safe nejpopulárnější multi-sign peněženka v ekosystému Etherea a je určena pro velké hráče. Když letos Safe vydal tokeny, téměř všechny adresy v prvních 100 airdropu byly projekty nebo instituce.

To znamená, že raní velcí uživatelé Safe byli projekty, nikoli jednotliví uživatelé. Zahrnovali OP, Polymarket, Drukula, Worldcoin, Lido atd.

Zpočátku byla cílová skupina Safe spíše DAO a projekty z kryptosvěta. Ale s tím, jak kryptoprůmysl vstoupil do další fáze, do hry vstoupily tradiční finance, tradiční instituce, rodinné fondy a staré peníze, ale kryptoprojekty mají vysoké překážky, takže nejbezpečnějším způsobem, jak ochránit investice na blockchainu, je multi-sign peněženka, a to je právě Safe.

Design Safe výrazně zvyšuje bezpečnost správy fondů. Prostřednictvím multi-sign mechanismu jsou prostředky uloženy na adrese chytrého kontraktu a obchod může být proveden pouze tehdy, když je splněn stanovený počet podpisů (např. 3/10). Tento mechanismus účinně snižuje riziko jednoho bodu selhání; i když dojde k úniku soukromého klíče jednoho podpisu, útočník obtížně získá dostatečný počet podpisů k dokončení transakce. Navíc během procesu potvrzení multi-sign, operace před-podepisujícího nemusí platit Gas, protože transakce je stále v 'čekající' stavu, pouze poslední potvrzující adresu provádějící operaci (např. obchod, převod atd.) je třeba platit Gas. Tato optimalizace nejen snižuje náklady na použití, ale také činí Safe optimálním výběrem pro institucionální uživatele a velké hráče.

Podle ochránců Safe, kteří hovořili s BlockBeats, existují dva nejjednodušší způsoby, jak zjistit, zda je adresa na blockchainu adresa peněženky Safe: První je multi-sign 'MultiSig' zobrazený na ARKHAM, druhý je, že stránka debank přímo pod adresou zobrazí 'MultiSig:Safe'.

Adresa Trumpova projektu.

Vitalikova adresa.

A co je nejdůležitější, jako součást Gnosis celého balíčku, je DEX vestavěný v Safe právě CowSwap. To je důvod, proč velryby jako Vitalik a Trumpův tým preferují CowSwap.

Proto z tohoto pohledu, velcí hráči jako Trump, Vitalik a další upřednostňující CowSwap nevidí pouze to, že je to agregátor DEX chránící před MEV, ale také synergický efekt celého balíčku Gnosis a řešení přizpůsobené skutečným potřebám velkých hráčů.

Od inkubátoru k investičnímu DAO.

Jak bylo zmíněno výše, ekosystém Gnosis se od roku 2015 začal rozvíjet. Původně byl platformou pro predikční trhy založenou na Ethereu, která se později vyvinula v ekosystém Gnosis, který zahrnuje Gnosis Chain, Safe, CowSwap, Gnosis Pay a mnoho dalších projektů.

Gnosis Chain, což je v předchozím cyklu poměrně známý side-chain Etherea, se zaměřuje na efektivní a bezpečné budování decentralizovaných aplikací. Podle údajů DefiLlama, k datu sepsání tohoto článku, má Gnosis Chain celkovou uzamčenou hodnotu (TVL) 349,31 milionu dolarů, z čehož 71,61 milionu dolarů jsou nativní aktiva a 277,7 milionu dolarů jsou aktiva z cross-chain mostů. Tržní hodnota stablecoinů dosahuje 119,98 milionu dolarů, přičemž DAI tvoří 74,07 % a objem obchodování zůstává stabilní.

Údaje z Gnosis Chain, zdroj: DefiLlama.

A Gnosis Pay je platební debetní karta na blockchainu, která prostřednictvím bezproblémové integrace blockchainové technologie poskytuje uživatelům a institucím pohodlný platební zážitek. A také CowSwap a multi-sign peněženka Gnosis Safe (nyní známá jako Safe).

GnosisDAO je hlavním řídícím orgánem ekosystému Gnosis a prostřednictvím decentralizované autonomie podporuje inkubaci a rozvoj inovativních projektů. Jak se ekosystém inkubací stává stále prosperující, Gnosis DAO začalo také zkoušet investiční aktivity.

Kromě inkubace známých projektů jako Safe a CowSwap začalo GnosisDAO již v roce 2019 rozšiřovat své aktivity v oblasti blockchainu prostřednictvím svého investičního oddělení GnosisVS a podpořilo více než 60 startupů.

Investované projekty zahrnují: Monerium, infračtura fiat měny určená pro tvůrce Web3; Naptha AI, decentralizovaná platforma pro pracovní toky umělé inteligence; a Schuman Financial, protokol stablecoinu, který je v souladu s MiCA.

A letos se investiční činnost dále rozšířila; v říjnu GnosisDAO schválil návrh a zahájil nový fond rizikového kapitálu v hodnotě 40 milionů dolarů. Z toho GnosisDAO investuje 20 milionů dolarů, druhá polovina financí pochází od externích omezených partnerů (LP), což nejen zvyšuje objem fondu, ale také vytváří více příležitostí pro externí spolupráci.

Tento fond se nazývá GnosisVC Ecosystem a bude prioritně investovat do projektů zaměřených na tokenizaci reálných aktiv (RWA), decentralizovanou infrastrukturu a finanční platební kanály.

Hlavní oblasti investic zahrnují tři aspekty: 1. Tokenizace reálných aktiv (RWA): Podpora digitalizace tradičních finančních aktiv pomocí blockchainové technologie a poskytování větší likvidity a transparentnosti globálnímu finančnímu trhu; 2. Decentralizovaná infrastruktura: Pokrytí široké škály oblastí od provozu uzlů po decentralizované výpočty a ukládání, podpora efektivního fungování aplikací nové generace založených na blockchainu; 3. Platební kanály a middleware: Okolo platebních řešení jako Gnosis Pay poskytování bezproblémových platebních schopností pro ekosystémy DeFi a Web3.

V čem je CowSwap silný?

Můžeme říci, že vzestup CowSwap je nejlepší exemplární ukázkou synergického úsilí ekosystému Gnosis, ale to neznamená, že CowSwap sám o sobě nevytvořil nový paradigm.

Jasněji řečeno, CoW Protocol je decentralizovaný obchodní protokol, zatímco CowSwap je DEX postavený na CoW Protocol, a jako jeho front-end rozhraní uživatelé interagují s CoW Protocol prostřednictvím CowSwap.

Jako frontendová aplikace CoW Protocol, CowSwap dále umocnila výhody protokolu. Je nazývána 'obchodním asistentem' CoW Protocol a je to meta DEX agregátor, který umožňuje skoky mezi různými AMM a dalšími agregátory a pomáhá uživatelům najít nejlepší cenu na trhu. Na rozdíl od tradičních DEX, kde si uživatelé musí porovnávat ceny sami, je cílem CowSwap prostřednictvím inteligentního párování ušetřit uživatelům náročné operace a zajistit, aby obchod byl dokončen za co nejvýhodnějších podmínek. Z tohoto pohledu CowSwap vyřešil dlouhodobý problém uživatelů DeFi: závislost na frontendu.

Konečným cílem boje proti MEV je úmysl?

Miner Extractable Value (MEV) je dlouhodobý problém, který trápí obchodníky. MEV označuje dodatečnou hodnotu, kterou těžaři nebo jiní obchodníci extrahují z obchodů běžných uživatelů manipulací s pořadím transakcí nebo vkládáním svých vlastních. Podle zprávy Galaxy Digital se odhaduje, že pouze na síti Ethereum roboti MEV extrahovali až 300 milionů až 900 milionů dolarů z uživatelských přínosů.

To není příliš přátelské vůči velkým hráčům a velrybím obchodníkům. Dokonce i zakladatel Etherea, Vitalik Buterin, měl s tímto problémem potíže, protože byl často 'zahrnut' do situací, které mu způsobovaly nemalé potíže. Proto je problém MEV jedním z nejvíce sledovaných témat Vitalika během budování Etherea, často se o něm zmiňuje na různých přednáškách a v roadmapě Etherea.

A CowSwap tento problém dobře vyřešil.

V tradiční interakci DeFi uživatelé provádějí operace (jako je přemostění aktiv, výměny, staking a výběry) přímo s chytrými kontrakty na blockchainu. Tento design je nejen složitý, ale také odhaluje obchodní potřeby uživatelů, což je činí snadným cílem pro útoky robotů MEV. Proto CoW Protocol změnil tento interakční model tím, že přesunul obchodní potřeby uživatelů z blockchainu do zpracování mimo něj. Tento systém se nazývá 'off-chain preprocessing' a má také známější název 'intent trading'.

Proces úmyslu je v podstatě černou skříňkou pro off-chain preprocessing, kde jsou úmysly uživatelů umístěny do 'neviditelného' centra pro předzpracování, které shromažďuje a předzpracovává obchodní potřeby uživatelů, po čemž CowSwap zavádí třetí strany 'řešitele (Solvers)' pro párování a zpracování obchodů. Tento mechanismus přináší mnoho výhod, nejenže výrazně snižuje riziko přímého vystavení uživatelů riziku blockchainu, ale také optimalizuje řízení likvidity protokolu, což činí obchodování uživatelů efektivnější, bezpečnější a soukromější.

Konkrétněji řečeno, pomocí narativu úmyslu, CoW Protocol navrhl tři hlavní ochranné mechanismy pro problém MEV:

1. Mechanismus sjednoceného vyrovnání cen.

CoW Protocol zavedl mechanismus 'sjednoceného vyrovnání cen'. Když se stejný pár tokenů (např. ETH-USDC) obchoduje v jednom balíčku vícekrát, všechny transakce budou vyrovnány za stejnou tržní cenu. Tento mechanismus způsobuje, že pořadí obchodů je bezvýznamné, což zásadně eliminuje možnost, že by roboti MEV profitovali z přeřazení obchodů. Co je důležitější, tento mechanismus také řeší problém nejednotnosti cen způsobený modelem trvalého funkčního tvůrce trhu (CFMM) v tradičních AMM (např. Uniswap), což uživatelům poskytuje spravedlivější obchodní prostředí.

2. Provádění obchodních příkazů.

Obchody uživatelů jsou prováděny zaručenými třetími stranami, řešiteli (Solvers), což zabraňuje přímému vystavení riziku MEV na blockchainu. Řešitelé musí zajistit, aby obchodní cena nebyla nižší než cena, kterou uživatel podepsal, a zároveň optimalizují likviditu prostřednictvím off-chain párování nebo soukromých tvůrců trhu. Tento design nejen snižuje cenové riziko pro uživatele, ale také výrazně zvyšuje efektivitu provádění obchodů.

3. Model shody poptávky.

Na rozdíl od tradičních automatických tvůrců trhu (AMM) nebo centrálních limitních objednávkových knih (CLOB), výhoda CoW Protocol spočívá v jeho základním mechanismu aukcí. Tento mechanismus umožňuje provádění více obchodů současně, jako během efektivního velkého tržního prodeje. Kdo najde nejlepší shodu, ten získá největší výhody. To, co nazýváme 'shodou poptávky (Coincidence of Wants, CoWs)', je také zdrojem názvu CoW Protocol, který šikovně skloubil slovo 'cow'.

Proto, pod tlakem ekosystému Gnosis a produktů CowSwap, došlo v posledních 30 dnech k velmi rychlému nárůstu objemu obchodování na Ethereum blockchainu.

Historie sporů s Uniswap.

Mnoho lidí neví, že CowSwap má určité historické spory s Uniswap. V loňském roce, když vedoucí DEX Uniswap zveřejnil UniswapX, došlo k obvinění z plagiátorství ze strany CowSwap.

Po zveřejnění verze V4 Uniswapu okamžitě oznámili, že uvedou UniswapX, ale komunita byla velmi nespokojená s UniswapX a diskutovala o něm, někteří dokonce přímo se ptali: 'Jaký je rozdíl mezi UniswapX a CowSwap?' Dokonce se našli lidé, kteří žertovali, že 'UniswapX by měl poděkovat otevřené povaze kryptoprůmyslu.'

Oficiální účet Curve Finance velmi přímo uvedl: 'Omlouvám se. Herní pravidla se už dávno změnila: když 1inch poprvé provedl vysoce kvalitní agregaci, když CowSwap uvedl model Solvers. UniswapX je dobrý, ale není to zakladatel, ani druhý hráč.'

Tlak veřejného mínění přivedl Uniswap do značných potíží, a zdá se, že aby se zbavili titulu 'Tencent DeFi', Uniswap Labs před dvěma měsíci uvedli na trh Ethereum Layer 2 síť Unichain založenou na OP Stack, což se ukázalo jako 'malé' vítězství.

Jedním z velkých inovačních bodů je, že Unichain inovoval v mechanismu rozdělování MEV výnosů, přičemž prostřednictvím důvěryhodného výpočetního prostředí (TEE) přiděluje část MEV výnosů přímo uživatelům nebo poskytovatelům likvidity (LP), čímž dosahuje spravedlivějšího sdílení hodnoty.

Navíc jsou MEV výnosy poměrně rozděleny do odměnových fondů pro validátory a uživatele. Tento mechanismus nejen snižuje riziko účasti LP, ale také povzbudí více uživatelů k účasti na budování ekosystému.

Wintermute 'na barevném mraku' přišel.

Z tohoto pohledu je produkt CowSwap dobrý, ale v kryptosvětě existuje mnoho způsobů, jak 'umřít' užitečným produktům, a ti, kteří se dostali na špičkové obchodní platformy, nejsou častí, a ani ti, kteří vzrostli o 162 % za měsíc.

Když se vrátíme o 4 měsíce zpět, uvidíme, že začátek růstu ceny COW souvisí se spoluprací s Wintermute.

Zpočátku, aby se zvýšila likvidita na blockchainu, CoW DAO navrhlo přidělit 10 milionů tokenů $COW na podporu likvidity na trhu ETH/COW. Tento návrh zahrnoval inovativní strategii: část tokenů $COW bude převedena na ETH a spolu se zbývajícími $COW bude vložena do zcela nového funkčního maximizačního AMM (Function Maximizing AMM, zkráceně FM-AMM) likviditního poolu. FM-AMM se liší od tradičních AMM tím, že účinně eliminuje většinu MEV útoků a vysoké zisky arbitrážníků, zatímco snižuje riziko pro poskytovatele likvidity (LP).

Nicméně pouze s likviditou na blockchainu nestačí k uspokojení tržních potřeb, hloubka trhu centralizovaných obchodních platforem je také velmi důležitá. Koneckonců, tam je trh větší, peněz více. V té době byla jediná cesta, jak získat $COW, přes decentralizované kanály, největší likviditní pool byl na hlavním Ethereum na Balanceru ETH/COW. Bez obchodní scény CEX, mnoho uživatelů a institucí nemohlo investovat do $COW.

V tuto chvíli přišel Wintermute 'na barevném mraku'.

Wintermute navrhl vypůjčit 7,5 milionu tokenů COW z pokladny CoW DAO na podporu likvidity na decentralizovaných a centralizovaných obchodních platformách. Tento návrh získal silnou podporu komunity a oficiálně zahájil novou kapitolu likvidity $COW.

Jako přední tvůrce trhu v kryptoprůmyslu je Wintermute velmi zdatný v budování efektivních trhů mezi centralizovanými a decentralizovanými obchodními platformami, jeho zakladatelský tým pracoval v tradičním finančním gigantu Optiver a má bohaté zkušenosti s řízením hloubky trhu.

Během několika měsíců spolupráce Wintermute poskytoval COW podporu hlubokého trhu pro ETH a další obchodní páry, zajišťoval likviditu a poskytoval stabilní obchodní prostředí pro DeFi agregátory (jako CowSwap, UniswapX a 1inch). Mezitím Wintermute poskytoval velké obchodní podpory pro instituce na OTC (over-the-counter) trhu, čímž dále rozšiřoval uživatelskou základnu $COW.

Tento obousměrný tržní efekt přímo vedl k prudkému vzestupu ceny $COW.

Dokonce i když Wintermute pro něj dělali market-making ve druhém měsíci, Coinbase oznámil, že zařadí $COW do plánu na uvedení tokenů a o tři měsíce později spustil perpetual kontrakt na COW. Od té doby se $COW začal postupně dostávat na všechny hlavní obchodní platformy, Binance následně spustil spotový obchodní pár COW/USDT.

To jsou, podle mého názoru, skutečné důvody, proč cena $COW vzrostla o 162 % za měsíc.

Efekt setrvačnosti mezi ekosystémem Gnosis a Ethereem.

Z pohledu širšího pohledu na veřejné blockchainy, během jednoho býčího trhu, Solana, na kterou sází Wall Street, velmi rychle roste, zatímco Ethereum vykazuje určité únavy. Ale podle on-chain dynamiky Trumpova týmu WLFI projekt, Solana má stále velký prostor pro růst v práci se službami pro velké hráče, výkon multi-sign produktů se těžko vyrovná hlubokému záznamu Etherea.

Na blockchainu Solana existují také multi-sign produkty, ale spravované aktiva se vůbec nepohybují na stejné úrovni.

Například multi-sign protokol Squads, který spravuje nejvíce aktiv na Solaně, má aktuálně správu prostředků ve výši přibližně 170 milionů dolarů. Na druhé straně, Safe v ekosystému Gnosis spravuje aktiva v hodnotě až 89 miliard dolarů.

Co je důležitější, produkty v ekosystému Gnosis jsou nejen ohromné, ale také díky spolupráci a hluboké integraci vytvářejí silný ekosystém schopný sloužit institucím a velkým hráčům. Bezpečnost Safe, efektivita CowSwap a pohodlnost Gnosis Pay společně pomáhají Ethereu v této soutěži veřejných blockchainů 'vydobýt si místo'.

A co je důležitější, produkty ekosystému Gnosis se pod projekty spolupráce již staly součástí dobrého ekosystému, který slouží institucím a velkým hráčům, pomáhají Ethereu 'vydobýt si místo' v této soutěži veřejných blockchainů.

Právě tato synergická účinnost znovu buduje efekt setrvačnosti mezi ekosystémem Gnosis a Ethereem.