Autor | Colin Wu
Nedávno Čínská lidová banka vydala (Zprávu o finanční stabilitě Číny (2024)), která v několika pasážích rozsáhle zmiňuje globální dynamiku regulace kryptoměn a zdůrazňuje pokrok Hongkongu v oblasti dodržování předpisů o kryptoměnách.
Strana 47 (nebankovní instituce a další části)
Regulační orgány v různých zemích neustále zvyšují úroveň regulace kryptoměn. Po sérii rizikových incidentů v roce 2022 se trh kryptoměn v roce 2023 výrazně vzpamatoval v cenách a objemu obchodování, na konci roku dosáhl globální tržní kapitalizace kryptoměn 1,55 bilionu dolarů, což je meziroční nárůst o 10,71%. Vzhledem k možné přenosové riziku kryptoměn na stabilitu finančního systému se regulační orgány různých zemí stále více zaměřují na regulaci kryptoměn, v současnosti již 51 zemí a regionů na celém světě zavedlo zákazy týkající se kryptoměn, některé ekonomiky již upravily své stávající právní předpisy nebo znovu legislativně upravily.
USA regulují chování emitentů kryptoměn, kteří porušují (zákon o cenných papírech) na základě existujících regulačních předpisů. Americká komise pro cenné papíry (SEC) zamítla více než 20 žádostí o ETF na fyzický bitcoin mezi lety 2018 a 2023. Po schválení uvedení fyzického bitcoin ETF v lednu 2024 předseda SEC uvedl, že to neznamená schválení nebo uznání bitcoinových produktů, investoři by měli být stále opatrní vůči rizikům spojeným s bitcoinem a produkty vázanými na kryptoměny.
Evropská unie schválila (zákon o regulaci trhu s kryptoměnami), který zavádí první komplexní a jasný regulační rámec pro virtuální aktiva na světě. Tento zákon by měl být oficiálně implementován na konci roku 2024.
Velká Británie urychlila legislativní postup pro virtuální aktiva a přijala (zákon o finančních službách a trzích), který zahrnoval kryptoměny do regulačního rámce zákona.
Singapur vypracoval (regulační rámec pro stabilní měny), který vymezuje rozsah regulovaných stabilních měn a podmínky pro emitenty.
Japonsko přijalo (zákon o financování), který omezuje emitenty stabilních mincí na institucích jako jsou licencované banky, registrované převodní agentury a důvěrníci.
Hongkong aktivně zkoumá správu licencí na kryptoměny. Hongkong rozděluje virtuální aktiva do dvou kategorií pro regulaci, a to na cenné papíry a ne-cenné papíry, a zavádí charakteristický systém „dvojitých licencí“ pro provozovatele obchodních platforem s virtuálními aktivy, přičemž „tokeny typu cenných papírů“ podléhají regulaci a licenčnímu systému podle (zákona o cenných papírech a futures), zatímco „tokeny ne-cenných papírů“ podléhají regulaci a licenčnímu systému podle (zákona proti praní špinavých peněz). Subjekty zabývající se virtuálními aktivy musí žádat o registraci licencí u příslušných regulačních orgánů, aby mohly provozovat. Zároveň se požaduje, aby velké finanční instituce jako HSBC a Standard Chartered zahrnuly kryptoměnové burzy do každodenního dohledu nad klienty.
Strana 67 část makroobezřetnostního řízení
V posledních letech se aktivity v oblasti kryptoměn stávají stále složitějšími a trh vykazuje značnou volatilitu. Celkově mají aktivity kryptoměn omezenou vazbu na finanční instituce se systémovým významem, klíčové finanční trhy a tržní infrastrukturu, avšak s rostoucím využitím kryptoměn v oblasti plateb a maloobchodních investic mohou kryptoměny vyvolat rizika v některých ekonomikách.
FSB a příslušné standardizační orgány společně vypracovaly globální regulační rámec pro kryptoměny, který se opírá o princip „stejný obchod, stejná rizika, stejná regulace“ a usměrňuje regulační orgány v čelní odpovědi na rizika finanční stability související s kryptoměnami.
MMF a FSB vypracovaly regulační politickou mapu, aby identifikovaly makroekonomická a finanční stabilizační rizika související s kryptoměnami. Mapa shrnuje práce související s implementací regulačního rámce kryptoměn, cílem je podpořit globální sdílení informací a spolupráci, vyplnit mezery v datech potřebných pro rychle se měnící ekosystém kryptoměn.
Sloupec šestnáct
Rada pro finanční stabilitu vydala mezinárodní regulační rámec pro kryptoměny.
V červenci 2023 FSB vydalo mezinárodní regulační rámec pro kryptoměny, který přináší vysoce postavená doporučení pro kryptoměny a „globální stabilní měny“, s cílem zvýšit globální konzistenci regulace v oblasti kryptoměn, snížit regulační mezery, předejít regulační arbitráži a efektivně čelit finančním rizikům.
1. Celkové principy dvou regulačních doporučení
První je princip „stejný obchod, stejná rizika, stejná regulace“. Pokud mají kryptoměny a obchodování s „globálními stabilními měnami“ stejné ekonomické funkce jako tradiční finanční obchodování a přinášejí stejný typ finančního rizika, měly by podléhat stejným regulačním požadavkům.
Druhým je princip flexibility. Regulační orgány jednotlivých ekonomik mohou aplikovat stávající právní předpisy na sektor kryptoměn, nebo mohou vypracovat nové právní předpisy pro implementaci regulačních doporučení.
Třetím je princip technické neutrality. Regulační orgány jednotlivých ekonomik by měly regulovat na základě ekonomických funkcí a rizikových charakteristik obchodování s kryptoměnami, nikoli na základě jejich základní technologie.
2. Obsah regulačních doporučení
Dvě regulační doporučení obsahují konkrétní požadavky pro regulační orgány, emitenty kryptoměn a poskytovatele služeb.
(a) (Vysoce postavené doporučení pro monitorování, dozor a regulaci obchodování a trhu s kryptoměnami) (Doporučení CA)
Doporučení CA obsahuje celkem 9 vysoce postavených doporučení.
1. Regulační pravomoci a nástroje. Regulační orgány by měly mít odpovídající regulační pravomoci, nástroje a dostatečné zdroje k regulaci kryptoměn a měly by být schopny efektivně prosazovat příslušné právní předpisy.
2. Komplexní regulace. Regulační orgány by měly na základě principu „stejný obchod, stejná rizika, stejná regulace“ zavést komplexní regulaci odpovídající rizikům kryptoměn. Měly by vypracovat regulační politiku, která odpovídá rizikům, rozsahu, složitosti a systémovému významu; posoudit, zda stávající regulační opatření mohou reagovat na rizika finanční stability způsobená kryptoměnami a v případě potřeby rozšířit nebo upravit regulační rámec; sjednotit regulační standardy pro trh kryptoměn a tradiční finanční trhy a plně chránit zájmy všech zúčastněných stran.
3. Přeshraniční spolupráce, koordinace a sdílení informací. Vzhledem k přeshraniční povaze kryptoměn by měly regulační orgány plně zohlednit rizika přenosu, podporovat efektivní komunikaci, sdílení informací a konzultace jak vnitrostátně, tak mezinárodně, a podporovat konzistenci regulace.
4. Řídící rámec. Emitenti kryptoměn a poskytovatelé služeb by měli vypracovat a zveřejnit komplexní řídící rámec, který by měl odpovídat jejich rizikům, rozsahu, složitosti a systémovému významu a potenciálním rizikům pro finanční stabilitu, měl by mít jasné odpovědnostní mechanismy a procesy pro identifikaci, řešení a řízení konfliktů zájmů.
5. Řízení rizik. Emitenti kryptoměn a poskytovatelé služeb by měli vybudovat efektivní rámec řízení rizik: schopný identifikovat, měřit, vyhodnocovat, monitorovat, reportovat a řídit všechna významná rizika; mít důvěryhodný management, schopný efektivně dohlížet na dodržování předpisů; vypracovat nouzové plány a plány kontinuity podnikání (BCP), dodržovat požadavky skupiny FATF na boj proti praní špinavých peněz, chránit klientská aktiva a snižovat rizika ztráty, zneužití nebo nesplnění závazků vůči klientům.
6. Správa dat. Emitenti kryptoměn a poskytovatelé služeb by měli vytvořit komplexní systém správy dat: zajistit integritu a bezpečnost dat, dodržovat příslušné právní předpisy týkající se bezpečnosti dat; včas opravit chybná data a zajistit spolehlivost kvality dat; být schopni komplexně, včas, přesně a trvale reportovat relevantní informace; podporovat sdílení dat mezi ekonomikami a zvyšovat povědomí veřejnosti o kryptoměnách.
7. Oznámení informací. Emitenti kryptoměn a poskytovatelé služeb by měli zajistit dostatečné zveřejnění informací. Zveřejněné informace by měly zahrnovat nezbytné informace o provozu, transakcích, řízení a rizikových charakteristikách produktů; podmínky o ochraně klientských aktiv a rizika insolvence správců; technická rizika, jako jsou rizika kybernetické bezpečnosti a environmentální rizika.
8. Řešení finanční stability rizik vyplývajících z vazby mezi ekosystémem kryptoměn a finančním systémem. Regulační orgány by měly efektivně monitorovat vnitřní vzájemné vazby ekosystému kryptoměn a jeho vazby na jiné finanční systémy, identifikovat a řešit potenciální rizika finanční stability.
9. Komplexní regulace multifunkčních poskytovatelů služeb kryptoměn. Regulační orgány by měly vyžadovat, aby poskytovatelé služeb vybudovali organizační a řízení systému, které odpovídají jejich celkové strategii a rizikovému profilu; pokud poskytovatelé služeb nedodržují stávající právní předpisy nebo vznikají vážné konflikty zájmů, měly by být přijaty účinné právní opatření; úzké sledování rizik koncentrace a rizik z transakcí mezi propojenými subjekty, v případě potřeby by měly být stanoveny dodatečné přísné regulační požadavky; vyžadovat sdílení informací mezi přeshraničními poskytovateli služeb, aby se zabránilo šíření rizik do zahraničí.
(b) (Vysoce postavené doporučení o regulaci „globálních stabilních měn“) (Doporučení GSC)
Doporučení GSC obsahuje celkem 10 vysoce postavených doporučení, vedle 7 požadavků podobných doporučením CA týkajících se regulačních pravomocí, řídícího rámce a řízení rizik, byly také předloženy 3 samostatné návrhy.
1. Plán obnovy a likvidace. „Globální stabilní měny“ by měly vypracovat vhodné plány obnovy a likvidace, které podporují uspořádané vypořádání nebo likvidaci v rámci právního rámce a zajišťují, že klíčové funkce a aktivity mohou být obnoveny nebo pokračovat.
2. Práva na odkupy, stabilita a obezřetnost. Pro emitenty „globálních stabilních měn“ by měly být uživatelům poskytovány silné právní nároky nebo záruky a zajištění včasného odkupu: informovat uživatele o procesech odkupu, nákladech na odkupy a stavu nároků, včetně zajištění hladkého odkupu v případě stresové situace; měly by existovat rezervní aktiva v hodnotě odpovídající množství stabilních mincí v oběhu, přičemž rezervní aktiva by měla být složena z kvalitních a vysoce likvidních aktiv bez zajištění, která jsou snadno realizovatelná a neztrácí hodnotu. Při bankrotu emitenta by měla být vlastnická práva k rezervním aktivům chráněna; dodržovat obezřetnost (včetně kapitálových a likviditních požadavků), mít dostatečnou likviditu k zvládnutí odlivu kapitálu.
3. Regulační požadavky před zahájením provozu. „Globální stabilní měny“ by měly před zahájením provozu splnit požadavky na vstup na trh v dané ekonomice (např. licence nebo registrace) a vytvořit nezbytné produkty a systémy, které se přizpůsobí novým regulačním požadavkům.
3. Pokrok v práci a budoucí výhled
Sledování dodržování politiky členy. Sledování hlavních tržních a regulačních dynamik od vydání regulačních doporučení, shrnutí pokroku, zkušeností a problémů a výzev, které čelí členové FSB v implementaci doporučení ve vztahu k kryptoměnám a „globálním stabilním měnám“.
Posouzení účinnosti implementace regulačních doporučení. Do konce roku 2025 by mělo být ve spolupráci s příslušnými mezinárodními organizacemi posouzeno, jak si členské ekonomiky vedou při implementaci regulačních doporučení, aby se zajistilo, že budou doporučení plně a jednotně implementována, a posoudit, zda je nutné aktualizovat doporučení.
Pokračující výzkum a zdokonalování regulační politiky. Studium potenciálních finančních rizik multifunkčních poskytovatelů služeb kryptoměn a na základě potenciálních dopadů posoudit, zda je potřeba vypracovat dodatečné regulační politiky.
Rozšíření rozsahu implementace a monitorování. Společně s příslušnými standardizačními orgány a dalšími mezinárodními organizacemi přijmout opatření k podpoře účinné implementace regulačních doporučení v zemích, které nejsou členy FSB, a snížit riziko regulace arbitráže. Pozvat ekonomiky, které mají významné přeshraniční obchodování s kryptoměnami, aby se připojily k pracovní skupině FSB, aby se rozšířil rozsah přeshraničního monitorování kryptoměn.
Odkaz na originální text: http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5547040/index.html