Autor: Gyro Finance
Rok 2024 bude bezpochyby důležitým rokem v historii kryptoměn.
Tento rok, kolem ETF a amerických voleb, se Bitcoin stal hlavním pákovým bodem, kryptoprůmysl úspěšně prorazil v tomto roce, veřejné společnosti, tradiční finanční instituce a dokonce i státní vlády se hrnuly, mainstreamizace a uznání výrazně vzrostly, regulační prostředí se s nástupem nové vlády vydalo na jasnou a uvolněnou cestu, mainstreamové kolize, rozdělení cest a rozvoj regulací se staly hlavními melodiemi letošního průmyslu.
01 Přehled roku 2024: Bitcoin na vrcholu, Ethereum v závěsu, MEME kasina v popředí
Pohledem na hlavní vývoj v odvětví tohoto roku, Bitcoin je bezpochyby hlavní narativ.
ETF a národní rezervy umožnily Bitcoinu úspěšně překonat 100 000 dolarů, oficiálně vyhlásily Bitcoin jako nadřazenou kryptoměnu, která se stala globálním pevným aktivem proti inflaci, uchování hodnoty bylo uznáno, BTC začíná přecházet od digitálního zlata k nadnárodní měně, což označuje, že tento velkolepý finanční experiment, který začal Satoshim Nakamotem, dosáhl dílčího vítězství. Na druhé straně se Bitcoin ekosystém v tomto roce rozšířil, ačkoli nápisy, runy a dokonce i L2 jsou na vrcholu až na pokraji zániku, ale Bitcoinový mnohostranný ekosystém se již částečně formuje, BTCFi, NFT, hry, sociální aplikace se neustále vyvíjejí, Bitcoin DeFi TVL vzrostl z počátečních 300 milionů dolarů na 6,755 miliardy dolarů, celoroční nárůst přesahuje 20krát, přičemž Babylon se stal největším protokolem na Bitcoinovém blockchainu, k 20. prosinci dosáhl TVL Babylonu 5,564 miliardy dolarů, což představuje 82,37% celkového objemu. Široké BTCFI v tomto roce také vykazuje vynikající výkonnost, podíl Bitcoin spot ETF vzrostl, a MicroStrategy, zahrnutý do Nasdaq 100, byl napodobován, což odráží ohromující úspěch Bitcoinu v oblasti Cefi.
Když se vrátíme do oblasti veřejných blockchainů, letošní lídr Ethereum nemá tak snadné časy. Oproti jiným aktivům si nevede dobře, hodnota zachycení a aktivita uživatelů klesá, narativy nejsou jako dřív, 'teorie hodnoty' dává Ethereu hodně utrpení. Křik o oživení DeFi už je jasný, ale kromě TVL vzrušení způsobeného dalším stakingem, se zdá, že jen Aave nese vše, skutečné investice jsou výrazně nedostatečné. Nicméně, na konci roku se objevil černý kůň derivátů Hyperliquid, který nejenže zabil polovinu CEX, ale také zazněl signál k obratu pro DeFi. Na druhé straně po upgradu Dencun se závodění Etherea Layer 2 zrychluje a stále více se snaží přetáhnout podíl z hlavní sítě, což vedlo k velké diskusi o mechanismu Etherea, hlasitosti kritik se objevují, dokonce i rychlý růst Base vyvolal spekulace, že budoucnost Etherea je v rukou Coinbase.
Silný vzestup Solany vytváří výrazný kontrast, z pohledu TVL, podíl Ethereum na trhu veřejných blockchainů klesl z 58,38% na začátku roku na 55,59%, Solana však vzrostla z neexistence na 6,9% na konci roku, stala se druhým největším veřejným blockchainem po Ethereum. SOL dokonce vytvořil zázrak růstu, z 6 dolarů dva roky zpět vzrostl na současných 200 dolarů, jen letos vzrostl o více než 100%. Z pohledu oživení, s unikátními výhodami nízkých nákladů a vysoké efektivity se Solana zaměřuje na klíčovou likviditu, a na základě Degen kultury se stala nepopiratelným králem MEME, stala se letošním centrem drobných investorů. V tomto roce Solana několikrát překonala Ethereum v denních poplatcích na blockchainu, růst nových vývojářů také překonal Ethereum, trendy překonávání jsou jasné.
TON a SUI se letos také dostaly na výsluní. Telegram, který má 900 milionů uživatelů, sám o sobě oživuje oblast her na blockchainu a otevírá nový vstup do toku Web3, poskytuje silnou stimulaci pro trh, který byl před zářím dlouho tichý, TON se konečně z probuzení blížícího se růstu dostává na rychlou dráhu. Podle údajů Dune má TON v současnosti více než 38 milionů uživatelů na blockchainu a celkový objem obchodování přesahuje 2,1 miliardy dolarů. SUI se projevuje čistě jako vzrůstající, pokrok v jazyce Move a blockchainu je rychlý, rozvoj hardwaru, diverzifikace protokolu a zavádění airdropů probíhá souběžně, vyhlídky se zdají být světlé. Na rozdíl od SUI, jehož růst je podporován cenou, blockchain Aptos, i když jeho cena vykazuje relativně slabou výkonnost, získal větší preferenci tradičního kapitálu, letos úspěšně navázal spolupráci s BlackRock, Franklin Templeton a Libre, což znamená, že jeho regulativní tón by mohl přinést novou naději v nové fázi RWA a BTCFI.
Z pohledu aplikací, MEME je hlavním motorem trhu v tomto roce, v podstatě vzestup MEME je znamením změny současného trhu, VC tokeny nejsou přijímány, nadbytečná likvidita nemá cíle, nakonec se zaměřuje na oblasti s vyšší spravedlností a ziskovostí. V tomto kontextu se význam MEME neustále rozšiřuje, z jednorázového spekulativního objektu se postupně stává typickým zástupcem kulturního financování, 'všechno může být MEME' se stává realitou. I když z hlediska tržní kapitalizace MEME tvoří méně než 3% z prvních 300 kryptoměn (bez stablecoinů), jeho objem obchodování stále představuje 6-7% podíl, nedávno dokonce vzrostl na 11%, je to hlavní dráha s nejvyšší likviditou. Podle údajů Coingecko, MEME v tomto roce zaujalo 30,67% pozornosti investorů, což je první místo mezi všemi dráhami. Kde je pozornost, tam jsou peníze, a to skutečně platí, když se podíváme na MEME tohoto roku, předprodeje, tokeny celebrit, zoo války, PolitFi a AI, každý z nich je vrcholem v oboru.
V tomto kontextu se infrastruktura kolem MEME nadále zpevňuje, spravedlivé startovací platformy jako Pump.fun se objevují, nejenže přetvářejí strukturu MEME, ale také úspěšně vystoupají na vrchol jako jedna z nejziskovějších a nejúspěšnějších aplikací tohoto roku, v listopadu se Pump.fun stala 'první platformou v historii, která za měsíc vydělala více než 100 milionů dolarů na Solana protokolu'. Podle údajů Dune k 22. prosinci Pump.fun celkově vydělala přes 320 milionů dolarů a celkový počet vydaných tokenů činí přibližně 4,93 milionu.
Samozřejmě, že vydělávat na platformě neznamená, že vydělávají drobní investoři, vzhledem k pravděpodobnosti 1:100 000, a pouze 3% uživatelů může na Pump.fun vydělat více než 1000 dolarů, a navíc se stále více projevuje trend institucionalizace MEME, z pohledu uživatelů, ať už se to zdá spravedlivé, vyvstává otázka, co to znamená být oškubán a oškubat. Možná právě proto se stává základní model pro MEME novým vývojovým modelem projektu, většina projektů s relativně dlouhým cyklem jako Desci a AIMEME tento model přijala, ale prozatím se zdá, že převládá model krátkodobý, 'kdo běží rychle, ten žije dobře' je stále důležitější.
A pod vlivem amerických voleb se na obzoru objevuje další božská aplikace. Polymarket překonává všechny sázkové platformy na trhu a s vysokou přesností se dostává na vrchol v predikčním trhu. Jen v říjnu dosáhla návštěvnost webu Polymarket 35 milionů, což je dvojnásobek návštěvnosti populárních sázkových webů jako FanDuel, měsíční objem transakcí také vzrostl z 40 milionů dolarů v dubnu na 2,5 miliardy dolarů. Široký uživatelský základ a skutečné požadavky znamenají jasnou hodnotovou aplikaci, nic víc, než co se o ní vynikajícími slovy vyjádřil Vitalik, jedinou škodou je, že nedošlo k převodu na velký objem kryptoměnových uživatelů. Nový typ fúze médií a sázení se však bezpochyby blíží.
Čas se dostává na konci roku, velké modely se z technologií dostávají do aplikací, zdá se, že konkurence dosáhla vrcholu, a AI se po roce v horkých tématech Web3 opět stává černým koněm roku. MEME se poprvé rozběhlo, Truth Terminal přichází rychle s zlatým psem GOAT, ACT, Fartcoin, zázraky se opět vracejí a odstartovává to vlnu aplikací AI Agent, která je zatím okrajová. V současnosti téměř všechny hlavní instituce věří v AI Agent a považují jej za druhou fenomenální dráhu po DeFi. Ale zatímco dnes, infrastruktura v tomto oboru není ještě dokončená, aplikace jsou také převážně zaměřeny na MEME, Bot a podobné povrchní využití, hluboká integrace AI a blockchainu je vzácná, ale nové možnosti také znamenají příležitosti, kybernetické obchodování s kryptoměnami, na které si musíme počkat.
Na druhé straně, co se týče hlavních institucí, které pohání současný býčí trh, zajištění plynulého spojení tradičního financí a Web3 bude muset být na prvním místě. Stablecoiny a RWA jsou mezi nimi typickými zástupci. Stablecoiny letos skutečně ukázaly velké očekávání pro masové využití, nejen že rychle rostou v kryptoprůmyslu, ale také začínají mít své místo na globálním trhu plateb a převodů. V subsaharské Africe, Latinské Americe a východní Evropě začínají obcházet tradiční bankovní systémy a přímo používají stablecoiny pro obchodní vyrovnání, objem vzrostl o více než 40% meziročně. V současnosti je hodnota v oběhu stablecoinů přes 210 miliard dolarů, což je výrazně více než desítky miliard dolarů v roce 2020, průměrně více než 20 milionů adres měsíčně provádí transakce stablecoinů na veřejných blockchainových sítích, jen v první polovině roku 2024 překročí hodnota vyrovnání stablecoinů 2,6 bilionu dolarů. Co se týče nových produktů, Ethena je letos nejvýraznějším projektem stablecoinů, což dále podnítilo trend úročených stablecoinů, což je také hlavní hnací silník příjmů AAVE letos. RWA se po oznámení BlackRock o vstupu zcela rozproudilo, hodnota RWA, která před třemi lety činila méně než 2 miliardy dolarů, se letos rozrostla na 14 miliard dolarů, zahrnujícím půjčování, nemovitosti, stablecoiny, dluhopisy a další oblasti.
Skutečně, vývoj PayFi odpovídá trhu, protože vnitřní trh narazil na strop, jakožto tradiční trh institucionalizace se nachází na začátku nového cyklu, PayFi se v tuto fázi dostává do klíčového procesu, aby hledalo prostor pro nárůst. Je zajímavé, že díky spojení s tradičním finančním systémem je tato oblast také nejvíce vyhledávaná vládními institucemi v oblasti Web3, jako je Hongkong, který již zařadil stablecoiny a RWA jako důležitou oblast rozvoje pro příští rok.
Samozřejmě, že ačkoli se to může zdát pozitivní, nelze popřít, že pod vlivem téměř dvouletého makroekonomického zpřísnění a cyklu poklesu v odvětví prošel kryptoprůmysl mimořádně těžkým tlakem. Inovační aplikace jsou obtížně viditelné, interní spory se zhoršují, fúze a akvizice jsou na denním pořádku, oslabení likvidity vyvolává rozdělení cesty v kryptoprůmyslu, což vytváří jádro přílivu do Bitcoinu, které neustále odsává ostatní coiny. Většina letošního altcoinového trhu byla v období, které nemělo smysl, a fráze 'tento býčí trh nemá altcoiny' byla opakovaně potvrzena i vyvrácena, až do konce roku, kdy se pod dohledem Wall Street dostala na dno a začala se znovu odrážet, altcoinová sezóna se rozjela. Z pohledu současného stavu se zdá, že rozdělení cesty bude v krátkodobém horizontu pokračovat a trend se bude i nadále zhoršovat.
02 Výhled na rok 2025: Nový cyklus, nové aplikace, nové směry
Zaměřujeme se na současnost, novoroční zvony se brzy rozezní, s pohledem na rok 2025, s příchodem vlády Trumpa se otevírá nová éra kryptoměn, kapitálově silné instituce se také připravují k akci. K dnešnímu dni více než 15 institucí zveřejnilo prognózy pro trh na příští rok.
Z pohledu cenové prognózy, všechny instituce vyjadřují optimismus ohledně hodnoty Bitcoinu, 150-200 tisíc dolarů je cenový segment, který považuje 6 institucí za vrcholnou cenu Bitcoinu. Mezi nimi, VanEck a Dragonfly očekávají, že cena dosáhne 150 tisíc dolarů příští rok, zatímco Presto Research, Bitwise a Bitcoin Suisse očekávají, že cena dosáhne 200 tisíc dolarů, pokud na základě strategických rezerv, Unstoppable Domains a Bitwise navrhují 500 tisíc dolarů nebo ještě vyšší. Co se týče dalších coinů, VanEck, Bitwise a Presto Research poskytly prognózu, že ETH bude kolem 6000-7000 dolarů, zatímco Solana bude mezi 500-750 dolary, SUI by také mohl vzrůst na 10 dolarů, Presto a Forbes očekávají, že celková tržní kapitalizace kryptoměn dosáhne 7,5-8 bilionů dolarů, Bitcoin Suisse uvádí, že celková tržní kapitalizace altcoinů vzroste pětkrát.
Cenové prognózy mají také podporu, téměř všechny instituce se domnívají, že příští rok americká ekonomika zažije měkké přistání, makro prostředí se zlepší, a regulace kryptoměn se uvolní, více než 5 institucí má pozitivní pohled na strategické rezervy Bitcoinu, považují za pravděpodobné, že alespoň jeden suverénní stát a mnoho veřejně obchodovaných společností zařadí Bitcoin do svých rezerv, všechny instituce považují za fakt, že příliv ETF se zvýší.
Co se týče konkrétních dráh, stablecoiny, tokenizovaná aktiva a AI jsou oblastmi, na které se instituce nejvíce zaměřují. Pokud jde o stablecoiny, VanEck očekává, že objem transakcí stablecoinů dosáhne 300 miliard dolarů příští rok, zatímco Bitwise uvádí, že v důsledku zrychlené legislativy, urychleného využití fintech a globálních transakcí se objem stablecoinů zvýší na 400 miliard dolarů, Blockworks Mippo je ještě optimističtější a uvádí předpověď 450 miliard dolarů. Také A16z se domnívá, že podniky budou stále více přijímat stablecoiny jako platební metodu, Coinbase také ve své zprávě uvedlo, že další skutečné přijetí kryptoměny (killer aplikace) by mohlo pocházet ze stablecoinů a plateb.
Pokud jde o tokenizovaná aktiva, A16z, VanEck, Coinbase, Bitwise, Bitcoin Suisse a Framework se všichni vyjadřují optimisticky. V předpovědi A16z se uvádí, že s poklesem nákladů na infrastrukturu blockchainu se tokenizace netradičních aktiv stane novým zdrojem příjmů, což dále podpoří decentralizovanou ekonomiku. VanEck uvedl konkrétní číslo, že hodnota tokenizovaných cenných papírů překročí 50 miliard dolarů, což se shoduje s předpovědí Bitwise. Messari pak s ohledem na realitu vychází s diferencovaným závěrem, že s poklesem úrokových sazeb se tokenizované státní dluhopisy pravděpodobně setkají s překážkami, ale nevyužité prostředky na blockchainu mohou získat více přízně, přičemž klíč se může přesunout z tradičních finančních aktiv na příležitosti na blockchainu.
V oblasti AI, A16z, která již investovala do AI, zůstává velmi optimistická ohledně kombinace AI a kryptoměn, věří, že schopnosti autonomních agentů AI se výrazně zlepší, umělá inteligence bude mít vlastní peněženku pro autonomní jednání, a decentralizovaní autonomní chatboti se stanou prvními skutečně autonomními a hodnotnými síťovými entitami. Coinbase také souhlasí a uvádí, že AI agenti vybavení kryptoměnovými peněženkami budou na nejpřednější linii revoluce. VanEck uvádí, že na blockchainu bude probíhat více než 1 milion aktivit AI inteligentních agentů, Robot Ventures také věří, že celková tržní kapitalizace tokenů AI agentů vzroste minimálně pětkrát. Ačkoli Dragonfly souhlasí, že tokeny výrazně vzrostou, stále je v tomto ohledu relativně opatrný a domnívá se, že aplikace základního protokolu mohou být relativně omezené.
Bitwise a Defiprime poukázali na klíčové scénáře použití, první věří, že AI Agent povede k výbuchu MEME, zatímco druhý tvrdí, že DeFi je skutečným scénářem hluboké integrace. Messari také poskytl konkrétní cesty, domnívá se, že kombinace AI a kryptoměn má tři hlavní směry, prvním jsou nové typy AI kasin, jako Bittensor a Dynamic TAO, druhým je použití blockchainové technologie pro doladění malých a specializovaných modelů, a třetím je kombinace AI agentů a MEME.
V jiných oblastech se však zaměření institucí liší, například YBB se domnívá, že oživení DeFi bude hlavním narativem roku 2025, Robot Ventures očekává vlnu integrace v oblastech aplikačních řetězců a L2, Messari předpovídá, že téměř všechny infrastruktury protokolů implementují technologie ZK do roku 2025, sektor DEPIN dosáhne příjmů v rozmezí 8-9 milionů dolarů, VanEck a Bitcoin Suisse věří, že NFT se vrátí atd., vzhledem k množství textu, zde se nebudeme rozepisovat.
03 Závěr: Kde hledají investoři cestu?
I když se názory mírně liší a existují rozdíly v podrobnostech, není těžké vidět, že všechny instituce mají optimistická a pozitivní očekávání ohledně příštího roku, ať už se jedná o zvyšování cen, rozšiřování ekosystému nebo přijetí mainstreamem, očekává se, že v roce 2025 budou i nadále stoupat.
Je zřejmé, že pokud jde o ceny, nárůst cen hlavních coinů je nevyhnutelný, zejména v prvním čtvrtletí příštího roku, kdy se očekává intenzivní období pozitivních politických zpráv. Trh s altcoiny bude i nadále rozdělen, pod vlivem ETF budou altcoiny, které splňují regulativní požadavky, snadněji přitahovat kapitál a pokračovat v narativu, zatímco ostatní coiny se pomalu zmenšují, pokud se makro likvidita zpřísní, riziko altcoinů se ještě zvýší.
Z pohledu odvětví, silné staré blockchainy stále zaujímají ekologickou vedoucí pozici, ale údery od nových blockchainů jsou také nevyhnutelné. Hodnota Ethereum a způsob vyprávění budou i nadále fermentovat, ale optimistické je, že příliv externích financí by mohl toto zmírnit, a rozšíření na technické úrovni a popularizace abstrakce účtů se stanou významným průlomem pro Ethereum v roce 2025. Solana se stále rozvíjí pod vlivem kapitálového vlivu, ale silná závislost na MEME představuje skryté riziko, konkurence mezi Base a tímto se bude stále zintenzivňovat. Navíc se očekává, že se na trhu objeví nová vlna blockchainů, jako jsou Monad a Berachain.
Rozvoj od základní infrastruktury k aplikacím je velkým směrem pro budoucí rozvoj odvětví, aplikace pro koncové uživatele budou středobodem aplikací v následujících letech, aplikace na blockchainu a abstrakce blockchainu se pravděpodobně stanou hlavními metodami pro výstavbu DAPP. Z pohledu dráhy, oživení DeFi se stalo konsensem, ale v současnosti je stále zaměřeno na AAVE, zatímco centralizovaná pozornost se soustředí na platební dráhu, Hyperliquid a Ethena stále stojí za pozornost.
Spekulativní trend MEME pravděpodobně krátkodobě ještě potrvá, ale tempo se výrazně zpomalí, zejména pod vlivem altcoinové sezóny, nicméně klíčové směry jako Politifi mají stále relativně dlouhý narativ. I když se zdá, že infrastruktura kolem MEME má naději na zlepšení, uživatelská zkušenost se zlepší, prahová hranice pro použití se sníží a institucionalizace MEME je nevyhnutelný trend. Je také důležité poznamenat, že nové způsoby vydávání tokenů mohou kdykoli vyvolat novou vlnu rozruchu.
Vzhledem k tomu, že trh s přírůstky pochází od institucí, očekává se, že oblasti, které instituce považují za perspektivní, se urychleně vyvinou, stablecoiny, AI, RWA a DePin se i nadále stanou klíčovými narativy v příštím kole. Kromě toho, v kontextu napjaté likvidity, jakékoliv nástroje a protokoly na blockchainu, které mohou zvýšit páku, budou pravděpodobně oblíbené.
Nový cyklus se blíží, a jako investoři, je třeba se zbavit starého a přivítat nové, objevovat cykly, přizpůsobit se cyklům, důkladně zkoumat a účastnit se, to je jediná volba.
