Autor: Zeke, výzkumník YBB Capital
Úvod
S nástupem vlny mintingu a vítězstvím prvního kryptoprezidenta se rok 2024 blíží ke svému konci. Tento rok kryptoměny zažily velmi neobvyklý "bull market", kdy altcoiny vykazovaly slabé výkony, Meme dominovalo a nakonec se vše vrátilo k BTC. Celkově, i když došlo k některým propadům a frustraci, kryptoměna skutečně směřuje k pozitivnějšímu směru. V nadcházejícím roce 2025 máme také mnoho směrů, na které se můžeme zaměřit, a v tomto článku se podíváme na některé z nedávných názorů a uděláme krátký výhled na příští rok.
Jedna, o AI
V současné fázi se projekty zaměřené na abstrakci řetězce často stávají neúměrně složitými, protože se příliš snaží o konceptuální dokonalost, což nakonec ovlivňuje uživatelský zážitek. Projekty zahrnující architekturu Intent mají relativně složitý způsob realizace, ať už se jedná o centralizované (např. TG Bot), strukturované (kombinace předzpracování na řetězci a mimo něj) nebo distribuované (např. architektury Solver + Executor). Tyto projekty obvykle vykazují některé společné nedostatky. Například uživatelé stále potřebují mít určitou úroveň porozumění DeFi, vyjádření záměrů musí být jasné, přesné a jednoduché. U aktuálních projektů zaměřených na záměry se projevuje neschopnost realizovat složité a nejasné záměry, což značně omezuje rozsah jejich realizace. Od doby, kdy Paradigm v polovině roku 2023 tento koncept představil až dodnes, se zdá, že projekty zaměřené na záměry vykazují více hluku než skutečné výsledky a nepřinášejí přílišnou pomoc při usměrňování nových uživatelů a snižování překážek pro uživatele. Nicméně je nám jasné, že na základě vývojové cesty druhé vrstvy Ethereum je poptávka po obou přístupech naléhavá.
Pojďme se podívat na vývoj Layer2 během posledních několika měsíců; mezi hlavními projekty se stále více prosazuje druhá vrstva aliance reprezentovaná OP Superchain, Zksync Elastic Chain a Arbitrum Orbit, které nakonec vytvoří vlastní alianci. Tyto aliance budou moci v budoucnu realizovat přímou interoperabilitu prostřednictvím řešení, jako jsou interoperabilní shluky, čímž se zmírní současná fragmentace likvidity ekosystému Ethereum druhé vrstvy a nedostatek interoperability. Konkurence desítek různých řetězců se zúží na konkurenci mezi několika silami. Z širšího pohledu, s tím, jak se kryptoměnový trh zlepšuje, se nové projekty Layer2, jako Movement a Fuel, také snaží spustit své vlastní hlavní sítě, aby získaly nedostatkovou likviditu v altcoinovém trhu. Pro projekty pod první vrstvou zůstává fragmentace a nedostatek interoperability stále zhoršující se, dokonce existují situace, kdy virtuální stroje na základě různých architektur nemohou ani vzájemně komunikovat prostřednictvím pluginů peněženek. Nemluvě o tom, že pro nové uživatele je celý ekosystém druhé vrstvy extrémně složitý, vývoj nefinančních aplikačních řetězců v této situaci čelí také značným překážkám.
Aby Ethereum mohlo přitáhnout nové uživatele, je největším předpokladem sladění ekosystému. Ekosystém, který vyžaduje, aby uživatel byl půlkou geeka, nikdy nepřinese "masovou adopci". Z pohledu výkonu Solany a Ton v tomto roce, strategie snižování překážek pro uživatele a poskytování konzistentnějšího a bližšího zážitku k Web2 zjevně sehrály důležitou roli v růstu ekosystému. Řečeno přímo, to, co tyto ekosystémy dělají, kromě marketingu, je pouze snižování náročnosti na vydávání aktiv, díky čemuž je používání řetězce méně nápadné. Proto je pro Ethereum nezbytné mít komplexní řešení s prioritou na uživatelský zážitek, ale vzhledem k obvyklému otevřenému postoji hlavních vývojářů Ethereum není možné, aby bylo celé ekosystémové druhé vrstvy sladěno donucením.
Myslím, že jediné řešení, které může tento problém vyřešit, je AI prohlížečový agent. Mnozí již v raných dobách vzniku ChatGPT snili o tom, jak AI změní interakci aplikací, aby mohla operovat napříč různými aplikacemi a vytvořit tak komplexní super aplikaci. Například v běžné situaci s cestováním může AI po obdržení požadavku uživatele na cestování automaticky dokončit rezervaci, přizpůsobit cestovní plán, zajistit stravu a čas atd. Pokud by tento AI měl také dlouhodobou paměť, mohl by na základě této paměti navrhnout ještě vhodnější řešení pro uživatele.
Dnes Google brzy spustí AI prohlížečový agent poháněný Geminim, Project Mariner. V příkladu, který prezentovala ředitelka Google Labs Jaclyn Konzelmann, se po instalaci rozšíření AI agenta do prohlížeče Chrome na pravé straně otevře okno pro chat. Uživatel může agentovi zadat úkoly, jako je "vytvořit nákupní košík z tohoto seznamu v obchodě s potravinami". Následně AI agent automaticky přejde na platformu pro potraviny a přidá zboží do košíku a přejde na stránku pro platbu. Poté, co si uživatel ověří, že je vše v pořádku, platbu dokončí sám (agent nemá oprávnění k provedení platby). Podobný produkt také OpenAI uvede příští měsíc.
Je třeba poznamenat, že i když je Project Mariner od Googlu v současnosti dostupný pouze vybraným testerům, měl jsem již možnost vyzkoušet podobné agenty vyvinuté pro běžné uživatele v některých projektech v oblasti kryptoměn. Z několika hodin používání mohu říci, že v současné době agenti dosahují přesnosti 60-70 % při realizaci složitých a nejasných záměrů (rychlost ovládání kurzoru je relativně pomalá) a dokážou samostatně provádět různé obchodní transakce na Dex v různých veřejných řetězcích, dokonce i přesun aktiv z Ethereum na druhou vrstvu. V tomto procesu jsem měl na starosti pouze sdělení záměru a zadání hesla peněženky.
Samozřejmě, že tato základna stále potřebuje volat API centralizovaných modelů, takže co je to za kolizi, kterou může Crypto vytvořit? Myslím, že AI prohlížečový agent se kromě toho, že se stane lepším řešením pro záměry, v příštím roce také podpoří explozivní růst AI peněženek, decentralizovaného výpočetního výkonu a projektů decentralizovaných dat.
Zamyslete se nad jednoduchou otázkou: proč se během těchto let rychlého vývoje AI realizoval agent až dnes? Pokud se podíváme zpět na vývoj OpenAI, není těžké si všimnout, že vývoj čistého jazykového modelu je vždy rychlejší než vývoj modelů pro generování obrázků, protože internet sám o sobě je obrovskou databází textů, která poskytuje nekonečné množství textového materiálu pro trénink, a to, co omezuje vývoj jazykového modelu, je spíše výpočetní výkon a energie. Agent potřebuje velké množství ručního označování a zpětné vazby, a proces uvažování je nákladný; Crypto má přirozenou schopnost získat pracovní sílu prostřednictvím incentiv. V tomto ekonomickém systému mohou uživatelé shora poskytovat velké množství označených dat a zpětné vazby decentralizovaným způsobem a získávat tokeny, zatímco základna může integrovat decentralizovaný výpočetní výkon a datové projekty. Po dokončení tréninku může být agent integrován s peněženkami a DeFi projekty prostřednictvím SDK a vytvořit skutečně funkční AI peněženku, což nakonec vytvoří uzavřený cyklus. Ostatní myšlenky ohledně AI agentů mohou být také odvozeny, protože jakýkoli AI agent vhodný pro Web3 bude potřebovat výpočetní výkon, označení a zpětnou vazbu k "růstu".
Druhá, stabilní mince
Stabilní mince jsou navždy místem, o které se bojuje, a také extrémně náročným odvětvím v oblasti kryptoměn. Pokud jde o jejich aplikovanou hodnotu, nyní byla i mimo obor široce uznána. Například letos vstoupilo do trhu stabilních mincí několik velkých hráčů z tradičního finančního sektoru, včetně PYUSD od PayPalu, USDb od BlackRock a Etheny, a AUSD od VanEck (sloužící pro Argentinu, jihovýchodní Asii a další oblasti).
S pokračujícím prohlubováním dominance Tetheru a Circle na tomto trhu se noví účastníci v oblasti vydávání stabilních mincí začínají rozdělovat do dvou kategorií. První jsou emitenti fiat-peg stabilních mincí, kteří začínají zaměřovat svůj pohled na nové trhy v Jižní Americe a specifické aplikační scénáře, zatímco algoritmické stabilní mince se obecně obracejí k nízkorizikovým investičním produktům jako základním aktivům stabilních mincí, například Ethena a Usual, které jsme zmínili v předchozím článku. Z trendového pohledu se v příštím roce očekává více delta neutrálních stabilních mincí soutěžících o likviditu na Cexu, zatímco zajišťovací aktiva se budou postupně rozšiřovat od BTC a ETH k rizikovějším, méně likvidním tokenům veřejných řetězců, aby soutěžily o zbývající tržní segment. Stabilní mince typu Usual, které mají krátkodobé americké státní dluhopisy jako základní aktivum, si myslím, že více inovují v protokolových tokenech a způsobech příjmu, avšak v typech aktiv RWA nenabízejí lepší volbu než krátkodobé státní dluhopisy, nicméně oproti omezené likviditě na Cexu bude konkurence pro takové stabilní mince menší a prostor pro růst větší.
Celkově se vývoj stabilních mincí postupně ubírá směrem k hledání stabilnějších základních aktiv a decentralizaci v řízení. Nicméně doufám, že příští rok se objeví kompletně decentralizované a ne nadměrně zajištěné protokoly stabilních mincí.
Tři, platby
S rostoucí regulací a urychlením přijetí stabilních mincí se také oblast plateb spojená se stabilními mincemi stane novým ohniskem konkurence. Heterogenní veřejné řetězce jako Solana a Move, které mají vysoký TPS a nízké poplatky za plyn, se stanou hlavní infrastrukturou pro platební aplikace. Tradiční platby jsou nyní extrémně vyspělým a konkurenčně náročným trhem, jaké změny může blockchain přinést? Za prvé, dvě často zmiňované výhody jsou zjednodušení mezinárodních plateb, odstranění požadavků na předfinancování, což činí mezinárodní převody rychlejšími, levnějšími a snadnějšími, a řešení problému předfinancovaných prostředků v tradičních systémech v hodnotě bilionů dolarů. Za druhé, služba pro rozvíjející se trhy, jak jsem již zmínil v předchozím článku, v oblastech jako je Afrika, Asie a Latinská Amerika se již prokázala aplikovaná hodnota stabilních mincí, silná finanční inkluze umožňuje obyvatelům třetího světa efektivně čelit hyperinflaci způsobené nestabilními vládami, a prostřednictvím stabilních mincí se mohou účastnit globálních finančních aktivit a předplácet nejmodernější virtuální služby.
Koncept "PayFi", který předložila manažerka fondu Solana Lily Liu na sedmém ročníku konference EthCC, nabízí více představ o kombinaci blockchainu a plateb. Tento koncept zahrnuje dva klíčové prvky: za prvé, okamžité vyrovnání, což je T+0 vyrovnání, PayFi může realizovat stejné denní vyrovnání, dokonce i více vyrovnání během dne, a veškeré zpoždění a složitost tradičního finančního systému budou odstraněny, což výrazně zrychlí oběh peněz. Za druhé, nakupujte nyní, plaťte nikdy (BNPL), což je "Koupit nyní, zaplatit nikdy", například uživatel uloží 50 dolarů do úvěrového produktu a koupí si kávu za 5 dolarů. Jakmile se nahromadí úroky na 5 dolarů, tyto úroky budou použity na zaplacení ceny kávy, peníze se uvolní a vrátí se na účet uživatele.
Existuje také mnoho dalších rozšířených myšlenek, například v oblasti použití mohou nové projekty vyžadovat financování prostřednictvím PayFi, což by v blockchainu mohlo vytvořit bezpečnější a transparentnější přístup, výměna měn během cestování by již nemusela záviset na různých fyzických finančních institucích, a kontrola času platby a příjmu by byla volná (zpoždění příjmu za účelem získání úroků, předčasná platba za účelem získání slevy). Způsob příjmu bude také rozmanitější, kromě již zmíněného ukládání stabilních mincí do úvěrových produktů za účelem získání úroků osobně považuji, že by měly být povoleny různé druhy stabilních mincí. V budoucnu, s masivním nárůstem nových stabilních mincí, budou moci uživatelé podle své osobní rizikové tolerance kdykoli zvolit nejvhodnější typ stabilní mince, což by zároveň umožnilo získání tokenů protokolu stabilních mincí a vyšších úroků. Pro DeFi, pokud se tento platební systém stane mainstreamem, by jeho růstový potenciál byl nepředstavitelně obrovský.
Čtyři, Dex
V první části jsme již zmínili problém s fragmentací Layer2 a nedostatkem interoperability, tato vývojová cesta má také problém s nadbytkem prostoru v blockchainu, což znamená, že vývoj infrastruktury daleko převyšuje vývoj Dappů. Tento problém přiměje mnoho dlouhých řetězců k přirozenému vyřazení během několika let, což je také velmi bolestivý problém pro Ethereum, které nedostává pozitivní zpětnou vazbu z Layer2 ohledně špatného stanovení cen DA.
Při pohledu zpět na tuto fázi obratu v růstu veřejných řetězců se ukazuje, že většina úspěšných projektů se spoléhá na silné komunity, ekosystémy a marketingové výhody, a tyto výhody zajišťují rychlý růst celkového TVL na platformách pro vydávání aktiv. Takže ne každý Layer2 může replikovat tuto ekonomiku pozornosti, nedostatek super aplikací stále zůstává problémem, kterému budeme čelit příští rok. V souladu s trendem, kromě již zmíněného, se budoucí poptávka po AI agentech může stát cestou. Krátkodobě je také zřejmým trendem, že se objevují objednávková kniha Dex, související soukromí, platební stacky, nástroje pro rozhodování atd.
Osobně považuji, že on-line objednávkové knihy Dex se stanou mainstreamem v nové generaci Dex, protože vychází z vývoje AMM, jehož technická složitost neustále roste, ale efektivita se stále více omezuje, což jsme také již zmínili v článcích o Uni. Nicméně, pro druhé vrstvy zůstávají omezení výkonu a poplatků za plyn stále zřejmá, zlepšení algoritmů pro shodu a inovace v plánech poplatků za plyn se stanou klíčovými výzvami.
Pět, vydávání aktiv stále zůstává hlavním tématem
Od roku 2023 až do dnes, od mintingu až po současné platformy AI Meme, poskytování způsobů vydávání aktiv bylo horkým tématem minulého roku. Pokud bychom tento časový úsek trochu prodloužili, ve skutečnosti od doby ICO lze považovat vydávání aktiv za jediný hlavní tón v kryptoměnovém světě. Nicméně, vnější obal a překážky vydávání se mění. Z dobrého pohledu uživatelská potřeba hráčů podnítila předčasný rozvoj infrastruktury a DeFi, a jak se tato technologie stala známou a uznanou, blockchain mohl vstoupit do mainstreamu a integrovat se do reality. Z negativního pohledu se tato hra stává čistější a absurdnější, pokles náročnosti na vydávání aktiv také znamená, že tento temný les se stává nebezpečnějším. Dnes stačí udělat pár kliknutí s obrázkem a několika větami a začíná velká hra s nulovým součtem, proč to nevrátit k pozitivnějšímu směru? Posunout pokrok v odvětví v této hře.
Například některé současné AI Meme se začínají orientovat na vývoj praktických agentů, nikoli na rané verze AI agentů, kteří hovořili nesmysly. Nedávno populární DeSci lze také nazvat "vědeckou verzí ICO". I když je jeho jádro poháněno Meme, z dlouhodobého hlediska může DeSci, kombinující různé výhody blockchainu, přispět k větší transparentnosti, snadnějšímu šíření, snadnějšímu financování a komunikaci v tradičním výzkumu. Jenom zůstává otázkou, zda a jak se podaří tento koncept realizovat.
Ve skutečnosti jsem podobné myšlenky jako DeSci zmínil i ve svém článku o GameFi, například situaci s financováním nezávislých her a nedostatkem personálu, jak efektivně podporovat rozvoj nezávislých her prostřednictvím blockchainu. Problém s financováním na blockchainu spočívá v příliš nízkých překážkách pro vydávání aktiv a nedostatečných omezeních, což vede k příliš silné schopnosti shánět prostředky (což lze říci i proto, že vstupní překážky na řetězci jsou extrémně nízké). Jak prostřednictvím pravidel omezit využívání finančních prostředků a donutit projekty neustále vytvářet skutečně hodnotné věci, je také důležitou otázkou k zamyšlení.
Nechť se hráči hrají, nechť stavitelé postupují dál. To je předpoklad neustálého rozvoje blockchainu. Příští rok možná uvidíme více verzí "ICO", ale doufám, že v této herní hostině se podaří vyvinout další "DeFi léto".
