Ethena je protokol, který nabízí syntetický dolar USDe, jehož cílem je zajistit stabilitu a vysoké výnosy prostřednictvím kombinace kryptoměnových a zajišťovacích strategií. Nicméně ohledně jeho modelu bylo vzneseno několik obav:
Riziko úrokové sazby financování: Strategie Etheny zahrnuje držení krátkých pozic na ETH, aby se zajistila proti volatilitě. Tento přístup těží z kladných sazeb financování, ke kterým dochází, když je na dlouhých pozicích prémie. Během dlouhých období záporných sazeb financování – běžných na medvědích trzích – by však Ethena mohla utrpět značné ztráty, což by potenciálně ovlivnilo její schopnost udržovat stabilitu USDe a nabízet atraktivní výnosy.
Coin Bureau
Rizika likvidity a úschovy: Ethena se spoléhá na centralizované burzy k řízení svých krátkých pozic. Pokud tyto burzy čelí insolvenci nebo jiným provozním problémům, pozice Etheny by mohly být násilně uzavřeny, což by ohrozilo zajištění podkladu pro USDe. Ačkoli Ethena využívá správce k řízení zajištění a zmírnění těchto rizik, závislost na třetích stran zavádí potenciální zranitelnosti.
Cointelegraph
Regulační nejistota: Regulační prostředí pro syntetické stablecoiny jako USDe se stále vyvíjí. Nepříznivý regulační vývoj by mohl ovlivnit operace Etheny, přijetí uživateli a širší akceptaci jejího syntetického dolaru.
Coin Bureau
Udržitelnost vysokých výnosů: Ethena inzeruje vysoké roční procentuální výnosy (APY), které jsou atraktivní pro investory. Nicméně, takové vysoké výnosy nemusí být udržitelné v dlouhodobém horizontu, zejména během tržních poklesů nebo období negativních úrokových sazeb. To by mohlo vést ke snížení výnosů pro uživatele a potenciální nestabilitě protokolu.
Noam Levenson
Složitost a pochopení uživatelů: Mechanismy stojící za operacemi Etheny, včetně delta hedgingu a dynamiky úrokových sazeb, jsou složité. Uživatelé nemusí plně chápat tyto nuance, což může vést k špatným rozhodnutím a neočekávaným rizikům. Je zásadní, aby uživatelé provedli důkladný výzkum a porozuměli fungování protokolu před zapojením.
Chorus
Ve zjednodušené podobě, zatímco Ethena představuje inovativní přístup k syntetickým stablecoinům, nese inherentní rizika spojená s tržními dynamikami, závislostí na centralizovaných entitách, regulačními nejistotami a udržitelností svých výnosových nabídek. Potenciální uživatelé by měli pečlivě posoudit tyto faktory a zvážit svou toleranci k riziku před zapojením do protokolu.