Šéf Federálního rezervního systému Jerome Powell se po špičkách prodírá minovým polem, zatímco Donald Trump míří ke svému druhému prezidentskému období. Centrální banka se snaží zachovat svůj obraz neutrality a zároveň se tajně připravovat na ekonomický chaos, který by Trumpova politika mohla rozpoutat.

Powell tvrdí, že Fed nebude spekulovat o Trumpových plánech, ale zasvěcení lidé údajně říkají, že v zákulisí se hraje jiná hra. Po listopadovém vítězství Trumpa se Powell postavil do defenzívy a trval na tom, že Fed nebude upravovat úrokové sazby na základě „dohadů“ o budoucí obchodní a imigrační politice.

„Nehádáme, nespekulujeme a nepředpokládáme,“ oznámil Powell na tiskové konferenci. Ale jak se prach usazuje, akce Fedu naznačují opak. Trumpův nadcházející mandát už ovlivňuje jeho projekce inflace a rozhodování o úrokových sazbách.

Smíšené signály Fedu

Minulý týden Fed snížil úrokové sazby o další čtvrt procentního bodu, čímž dosáhl celkového snížení o jeden procentní bod od září. Powellovo poselství bylo, že ekonomika stále potřebuje nějakou pomoc. Ale projekce zveřejněné spolu se snížením ukazují na jestřábí postoj do budoucnosti.

Úředníci nyní předpovídají pouze dvě snížení sazeb v roce 2025 a další dvě v roce 2026, což je pokles z dřívějších očekávání čtyř snížení příští rok. Čísla o inflaci tomu nepomáhají. Fed nyní očekává, že inflace (bez volatilních cen potravin a energie) klesne na 2,5 % v roce 2025, což je horší než 2,2 % projekce před několika měsíci.

A tady je věc: 15 z 19 úředníků Fedu nyní věří, že inflace by mohla překročit jejich projekce. V září pouze tři viděli toto riziko. Za zavřenými dveřmi úředníci Fedu nervózně sledují potenciál Trumpových obchodních a imigračních politik, které by mohly zrušit nedávný pokrok.

Powell však hraje na city, poukazuje na pevnější čtení inflace jako na viníka. Mezitím by se trh práce a dodavatelské řetězce – dva velké faktory ve zpomalení inflace – mohly rozpadnout. Powell sám během tiskové konference přiznal, že současné projekce inflace Fedu za tento rok se „jaksi rozpadly“.

Trumpovy imigrační politiky mají velký vliv na inflaci

Trumpovy plány na zpřísnění imigrace mají úředníky Fedu obzvlášť znepokojené. Jeho sliby o masových deportacích a přísnějších kontrolách na hranicích by mohly zmenšit pracovní sílu, zpřísnit trh práce a způsobit růst mezd. Rozšiřování nabídky, které drželo inflaci na uzdě, by mohlo být vráceno zpět.

Guvernérka Adriana Kugler, známá svými jestřábími tendencemi, se nebojí vyjádřit své obavy. Zatímco v září podpořila snížení sazeb o půl procentního bodu, nedávno naznačila, že další uvolnění by nemuselo být možné, pokud se růst pracovní síly zastaví.

Modely Fedu ukazují, že napjatý trh práce by mohl vést k vyšším cenám, což by vyvíjelo tlak na firmy, aby tyto náklady přenesly na spotřebitele.

Powell se však snaží udržet své kolegy od přímého spojování politik Fedu s Trumpovými kroky. Za zavřenými dveřmi vyzývá k zdrženlivosti, doufajíc, že se vyhne vzhledu politické zaujatosti. „Musíme se soustředit na data, ne na politiku,“ údajně řekl Powell kolegům.

Paměť na rok 2018 je v mnoha myslích čerstvá. Během Trumpova prvního mandátu jeho obchodní válka přiměla Fed snížit úrokové sazby, aby vyrovnal její ekonomický dopad. Ale tentokrát je situace jiná. Inflace už není abstraktní hrozbou. Firmy a spotřebitelé jsou už opatrní vůči rostoucím cenám, což dělá práci Fedu ještě složitější.

Zátěžové testy odhalují trhliny v bankovním systému

Zatímco inflace a obavy o pracovní sílu dominují titulům, Fed se také potýká s trhlinami v bankovním systému. Panika v roce 2023 mezi středně velkými bankami odhalila slabiny v systému schopném zvládnout rychlá zvýšení sazeb. Zátěžové testy, kdysi klíčový nástroj pro posuzování odolnosti bank, se staly předmětem sporu.

V roce 2019 Fed navrhl otevřít své testovací modely veřejnému dohledu, argumentujíc, že to učiní systém transparentnějším. Banky se však postavily proti, tvrdíce, že modely jsou příliš rigidní a podporují „hraní“ se systémem. Fed nakonec tento nápad zrušil, citujíc obavy z „monokultury modelů“.

Ale debata nezmizela. Banky tvrdí, že bez konzistentních pravidel nemohou provést smysluplné dlouhodobé změny ve svých portfoliích. A žaloba podaná tento týden proti zátěžovým testům Fedu pouze přidává na hromadě.

Kritici se domnívají, že testy jsou nadbytečné, vzhledem k dalším kapitálovým požadavkům Fedu, a mohly by dokonce podnítit nezodpovědné chování.






#FederalReserve #Trump #CryptoNews #GMTBurnVote #BitwiseBitcoinETF

$BTC $ETH $BNB