Autor: Zeke, výzkumník YBB Capital
Úvod
S nástupem vlny inzertních tokenů a vítězstvím prvního kryptoprezidenta se blíží konec roku 2024. Tento rok Crypto zažil velmi neobvyklý "býčí trh", zatímco altcoiny vykazovaly slabý výkon a Meme dominovaly, nakonec všechny cesty vedly k BTC. Celkově, i když byly určité propady a nespokojenost, Crypto se opravdu pohybuje pozitivnějším směrem. V nadcházejícím roce 2025 máme mnoho oblastí, které stojí za pozornost, a v tomto článku se pokusíme poskytnout stručný výhled na příští rok na základě nedávných názorů.
I. O AI
V aktuální fázi se projekty zaměřující se na abstrakci řetězců často snaží o příliš dokonalou koncepci, což vede k tomu, že technická realizace se stává mimořádně složitou a nakonec ovlivňuje uživatelskou zkušenost. Projekty zahrnující architekturu Intent jsou vzhledem k jejich způsobu implementace relativně složité, ať už jsou založeny na centralizaci (např. TG Bot), strukturované (kombinace on-chain a off-chain předzpracování) nebo distribuované (architektury jako Solver + Executor), tyto projekty zaměřené na úmysl často vykazují některé společné problémy. Například uživatelé stále potřebují mít určitou úroveň porozumění DeFi, vyjádření úmyslů musí být jasné, přesné a jednoduché, a pro komplexní a vágní úmysly, které uživatelé předkládají, současné projekty zaměřené na úmysl ukazují bezmocnost, a rozsah realizace je také velmi omezený. Takže od doby, kdy Paradigm tento koncept předložil uprostřed roku 2023, projekty zaměřené na úmysl dosud vykazují, že jsou hlučné, ale málo účinné, což ve skutečnosti příliš nepomáhá novým uživatelům a snižování uživatelské bariéry. Nicméně, jsme si vědomi, že z pohledu vývoje druhé vrstvy Etherea je poptávka po obou stále naléhavá.
Pokud se podíváme na vývoj Layer2 za posledních pár měsíců, mezi předními projekty se stále více prosazuje druhá úroveň aliance reprezentovaná OP Superchain, Elastic Chain Zksync a Arbitrum Orbit, které nakonec vytvoří vlastní alianci. Tyto aliance budou moci v budoucnu dosáhnout vnitřní přímé interoperability prostřednictvím řešení jako jsou interoperabilní clustery, což pomůže zmírnit aktuální problémy s nadměrnou fragmentací likvidity Ethereum Layer2 a nedostatkem interoperability. Soutěž mezi desítkami řetězců se zúží na soutěž mezi několika silami. Ale z širší perspektivy, s tím, jak se kryptoměnový trh zlepšuje, nově vznikající projekty Layer2 jako Movement, Fuel a další také konkurují s vlastními hlavními sítěmi, aby získaly vzácnou likviditu na trhu altcoinů. Pro projekty pod první vrstvou zůstává fragmentace a nedostatek interoperability stále zhoršujícími se problémy, přičemž virtuální stroje navržené na různých architekturách mohou mít dokonce i peněženkové pluginy, které nejsou vzájemně kompatibilní. Nemluvě o tom, že pro běžné uživatele blockchainu je celý ekosystém druhé vrstvy velmi složitý, což způsobí velký odpor vůči rozvoji nefinančních aplikací na řetězci.
Aby Ethereum mohlo přilákat nové uživatele, je největším předpokladem ekologická shoda. Ekosystém, který vyžaduje, aby uživatelé byli polovičními geeky, nikdy nedosáhne "hromadného přijetí". Z výkonu Solany a Tona, které se v tomto roce vyvíjely navzdory trendům, je jasně patrné, že snižování uživatelské bariéry a poskytování konzistentního a uživatelsky přívětivějšího zážitku, blíže Web2, sehrálo důležitou roli v růstu ekosystému. Abych byl konkrétní, to, co tyto dva ekosystémy dělají, je, že kromě marketingu snižují obtížnost vydávání aktiv a uživatelský zážitek je na řetězci méně cítit. Proto je pro Ethereum nezbytné mít komplexní řešení s prioritou na uživatelský zážitek, avšak vzhledem k obvyklému otevřenému postoji hlavních vývojářů Etherea není možné dosáhnout shody v celém ekosystému Layer2 pomocí donucovacích metod.
Domnívám se, že jediným řešením, které dokáže tento problém vyřešit, je AI prohlížečový agent. Již brzy po vzniku ChatGPT si mnozí lidé představovali, že AI přinese revoluci do interakce mezi aplikacemi, což by umožnilo operace napříč různými aplikacemi a vytvoření komplexní superaplikace. Například v případě cestování, když AI obdrží uživatelovy cestovní požadavky, může automaticky provést rezervaci, přizpůsobit cestovní itinerář, naplánovat jídlo a čas atd. Pokud má AI také schopnost dlouhodobé paměti, může na základě této paměti navrhnout uživateli vhodnější řešení.
V současnosti Google chystá spustit AI prohlížečový agent poháněný Geminim, projekt Mariner. V příkladu, který předvedla ředitelka Google Labs Jaclyn Konzelmann, se po instalaci rozšíření AI agenta v prohlížeči Chrome otevře okno chatu. Uživatel může agenta instruovat, aby vykonával úkoly jako například "vytvořit nákupní košík z tohoto seznamu v obchodě s potravinami". Následně AI agent automaticky naviguje na platformu pro potraviny a přidává položky do košíku, dokud se nedostane k pokladně, a poté, co si je uživatel ověří, se sám vyúčtuje (agent nemá oprávnění k platbě). A podobný produkt uvede OpenAI příští měsíc.
Je třeba zmínit, že ačkoli projekt Google Mariner je v současnosti určen pouze pro vybrané testery, já jsem již měl příležitost vyzkoušet podobné agenty vyvinuté pro běžné uživatele v některých projektech Crypto. Z několika hodinového testování mohu říct, že současní agenti dosahují přesnosti implementace pro složité a vágní úmysly na úrovni šedesáti, sedmdesáti procent (rychlost ovládání kurzoru je relativně pomalá) a mohou automaticky provádět úkoly, jako jsou tokenové transakce na různých Dexech veřejného řetězce, dokonce i přesun aktiv z Etherea na Layer2, přičemž já během tohoto procesu musím pouze sdělit úmysl a zadat heslo peněženky.
Samozřejmě, že tato platforma stále potřebuje volat API centralizovaného modelu, co tedy může Crypto způsobit za kolize? Myslím, že AI prohlížečový agent, kromě toho, že se stane lepším řešením z hlediska uživatelského prožitku, bude v příštím roce také podporovat rozvoj AI peněženek, decentralizovaného výpočtu a decentralizovaných datových projektů.
Zamyslete se nad jednoduchou otázkou: proč během těchto let rychlého rozvoje AI trvalo až do dneška, než se realizoval tak krásný koncept jako Agent? Pokud se podíváte na vývoj OpenAI, není těžké si všimnout, že vývoj čistých jazykových modelů vždy postupoval rychleji než vývoj modelů generujících obraz, protože internet sám o sobě je obrovským korpusem, který může poskytnout nekonečné množství textového materiálu pro trénink, a to, co více omezuje vývoj jazykových modelů, jsou výpočetní schopnosti a energie. Zatímco agenti potřebují obrovské množství ručně označených dat a zpětné vazby, a proces odvozování je nákladný, Crypto má přirozenou schopnost získávat pracovní sílu prostřednictvím incentiv. V tomto ekonomickém systému mohou vyšší uživatelé decentralizovaně poskytovat spoustu označených dat a zpětné vazby za účelem získání tokenů, zatímco nižší úroveň může integrovat decentralizovaný výpočet a datové projekty, a jakmile je trénink dokončen, může být integrován prostřednictvím SDK s peněženkami a projekty DeFi pro skutečně funkční AI peněženku, což povede k uzavřenému cyklu. Ostatní myšlenky týkající se AI agentů mohou být také odvozeny, protože jakýkoli AI agent vhodný pro Web3 bude potřebovat výpočetní schopnosti, označení a zpětnou vazbu, aby "růstal".
II. Stablecoiny
Stablecoiny jsou vždy místem intenzivního zápasu a představují velmi vysoce náročnou oblast v Crypto. Co se týče jejich aplikační hodnoty, jsou nyní široce uznávány i mimo odvětví. Například letos, v tradičním finančním sektoru se několik gigantů zapojilo do trhu se stablecoiny, včetně PYUSD, které uvedl PayPal, USDb, který vznikl ve spolupráci BlackRock s Ethena, a AUSD uvedeného VanEckem (sloužícího pro Argentinu, jihovýchodní Asii a další oblasti).
S pokračujícím prohlubováním dominace Tetheru a Circle na tomto trhu se noví vydavatelé stablecoinů začínají rozdělovat do dvou kategorií. První jsou vydavatelé fiat-backed stablecoinů, kteří začínají zaměřovat svou pozornost na nové trhy v Latinské Americe a specifické aplikační scénáře, zatímco algoritmické stablecoiny se obecně přesouvají směrem k stabilním coinům s nízkorizikovými investičními produkty jako podkladovými aktivy, například Ethena a Usual, které jsme zmínili v předchozím článku. Z trendového hlediska se v příštím roce očekává více delta-neutrálních stablecoinů, které budou soutěžit o short likviditu na Cex, zatímco hedge aktiva se postupně rozšíří z BTC a ETH na rizikovější a méně likvidní tokeny veřejných řetězců, aby soutěžily o zbytek podlahového trhu. Co se týče stablecoinů jako Usual, které používají krátkodobé americké státní dluhopisy jako podkladová aktiva, domnívám se, že většina inovací bude spíše na úrovni protokolu a způsobu výnosu, a co se týče typů RWA aktiv, není žádná lepší volba než krátkodobé státní dluhopisy, avšak ve srovnání s omezenou likviditou na Cex bude konkurence těchto stablecoinů menší a prostor pro růst větší.
Celkově se vývoj stablecoinů postupně ubírá směrem k dosažení stabilnějších podkladových aktiv a decentralizace v oblasti governance. Nicméně, doufám, že v příštím roce se objeví některé zcela decentralizované a nepřekonané protokoly stablecoinů.
III. Platby
S legalizací stablecoinů v různých zemích a jejich rychlým přijetím se platební trh spojený se stablecoiny stane novým bodem soutěže. Heterogenní veřejné řetězce jako Solana a Move, které mají vysoké TPS a nízké Gas, se stanou hlavní infrastrukturou pro platební aplikace. Tradiční platby jsou v současnosti velmi vyspělým a přetíženým trhem, jaké změny může blockchain přinést? První dvě obecně zmiňované možnosti jsou: první, optimalizace přeshraničních plateb, odstranění požadavků na předfinancování, což umožní rychlejší, levnější a snazší přeshraniční převody a řešení problému s předplacenými prostředky v tradičních systémech v hodnotě bilionů dolarů. Druhá možnost je zaměřena na nové trhy, což jsem již zmínil v předchozích článcích; v oblastech jako je Asie, Afrika a Latinská Amerika se už aplikace stablecoinů prokázala jako cenná a vysoká finanční inkluzivnost umožňuje obyvatelům třetího světa efektivně reagovat na vysokou inflaci měn způsobenou nestabilitou vlád, a prostřednictvím stablecoinů se mohou účastnit některých globálních finančních aktivit a předplatit si světově nejmodernější virtuální služby.
Koncept "PayFi", který na sedmém EthCC konferenci předložila manažerka Solana Foundation Lily Liu, nabízí více možností pro kombinaci blockchainu a plateb. Tento koncept se zaměřuje na dva klíčové body: prvním je okamžité vyrovnání, tedy T+0 vyrovnání, PayFi může umožnit vyrovnání v ten samý den, nebo dokonce vícekrát denně, přičemž zpoždění a složitosti tradičního finančního systému budou odstraněny, což výrazně zrychlí tok peněz. Druhým je model "koupit nyní, zaplatit nikdy" (BNPL), například uživatel vloží 50 dolarů do úvěrového produktu a zakoupí šálek kávy za 5 dolarů. Jakmile se nahromadí úroky na 5 dolarů, tyto úroky budou použity na zaplacení ceny kávy, a peníze budou odemčeny a vráceny na uživatelský účet.
Myšlenky, které mohou z tohoto vyplývat, jsou také mnohé, například v oblasti použití mohou nově vznikající projekty financování prostřednictvím PayFi vytvářet bezpečnější a transparentnější vstupy a výstupy v blockchainu, směny měn při cestování již nebudou potřebovat různé tradiční finanční instituce, a uživatelé budou mít svobodu v řízení času platby (zpožděné platby za účelem získání úroků, platby předem za účelem získání slevy). Způsob generování výnosů bude také rozmanitější, kromě dříve zmíněného získávání úroků z vkladu stablecoinů do úvěrových produktů, se domnívám, že by měl být umožněn i volný převod mezi různými typy stablecoinů. V budoucnu, s masivním nárůstem nově vznikajících stablecoinů, budou moci uživatelé podle své osobní rizikové tolerance kdykoliv zvolit nejvhodnější typ stablecoinu, což jim umožní získat jak tokeny protokolu stablecoinů, tak i vyšší úroky ze stablecoinů. Pro DeFi, pokud by se tento platební systém stal mainstreamem, jeho růstový potenciál by byl neuvěřitelně obrovský.
IV. Dex
V první části jsme již zmínili problém fragmentace Layer2 a nedostatku interoperability, tato vývojová cesta má vlastně ještě jeden problém, a to je nadbytečný blokový prostor, rozvoj Infrastuktur daleko překonává rozvoj Dappů. Tento problém způsobí, že velké množství dlouhých řetězců bude přirozeně vyřazeno v průběhu několika let, což je také velkým problémem pro Ethereum, které dostává negativní zpětnou vazbu na cenotvorbu DA bez pozitivního efektu Layer2.
Při pohledu na tento růstový trend veřejných řetězců je zřejmé, že se opírají o silné komunitní, ekologické a marketingové výhody, a tyto výhody jsou poskytovány platformám pro vydávání aktiv, což vedlo k rychlému nárůstu celkového TVL. Není tedy každá Layer2 schopna replikovat tuto ekonomiku pozornosti, nedostatek super aplikací zůstává realitou, které čelíme v příštím roce. Kromě toho, co jsme zmínili výše, se budoucí poptávka po AI agentech může ukázat jako jedna z cest. V krátkodobém horizontu jsou také velmi zřejmé trendy v oblastech jako jsou on-chain order book Dex, související soukromí, platební stacky, rozhodovací nástroje a další.
Osobně jsem optimistický ohledně toho, že on-chain order book Dex se stane mainstreamem mezi novou generací Dex, protože, pokud se podíváme na vývoj AMM, složitost jeho technologické cesty se neustále zvyšuje, ale efektivita se zdá být stále omezenější, což jsme již zmínili v článcích souvisejících s Uni. Pro Layer2 jsou však omezení výkonu a Gas stále velmi zřejmá, zlepšení algoritmů shodování a inovace v Gasových schématech se stanou klíčovými výzvami.
V. Vydávání aktiv zůstává hlavním tématem
Od roku 2023 do dnešního dne, od vlny inzertních tokenů po současnou platformu AI Meme, je poskytování způsobu vydávání aktiv horkým tématem minulého roku. Pokud prodloužíme tento časový rámec, od doby ICO lze říci, že vydávání aktiv je jediným hlavním tématem kryptoměnového prostoru. Pouze vnější obal a překážky pro vydání se mění. Z pozitivního pohledu poptávka uživatelů po hazardu podnítila předčasný rozvoj Infrastruktury a DeFi, a jak se tato technologie dostala do povědomí a byla uznána, blockchain se stal mainstreamem a integroval se do reality. Z negativního pohledu se tato hra stává čistší a absurdnější, nižší obtížnost vydávání aktiv také znamená, že tento temný les je ještě nebezpečnější. Dnes stačí kliknout na obrázek a pár vět, a začíná velkolepá nulová souhra; proč se neobrátíme zpět k pozitivnějšímu směru? Podporujme pokrok odvětví skrze hraní.
Některé aktuální AI Meme začínají směřovat k vývoji praktických agentů, místo aby byly podobné raným verzím AI agentů, které mluvily nesmysly. Nedávno populární DeSci může být nazýváno "vědeckou verzí ICO", i když v současnosti je jeho jádro poháněno Memem, dlouhodobě může DeSci, s kombinací různých výhod blockchainu, přispět k větší transparentnosti, snadnějšímu šíření, financování a komunikaci v tradičním výzkumu. Ale zda nakonec dojde k realizaci, jak se to vyvine, zůstává stále otázkou.
Ve skutečnosti jsem o podobných myšlenkách, jako je DeSci, již psal v článku o GameFi, například o financování nezávislých her a nedostatku personálu, jak lze efektivně podporovat rozvoj nezávislých her prostřednictvím blockchainu. Problém s financováním blockchainu spočívá v tom, že bariéry pro vydávání aktiv jsou příliš nízké a regulace příliš slabé, zatímco schopnost získávání prostředků je příliš silná (což lze říci i proto, že vstupní bariéry na blockchainu jsou extrémně nízké). Jak můžeme prostřednictvím pravidel omezit použití prostředků a nutit projektové týmy neustále vytvářet skutečně hodnotné věci, to je to, na co bychom se měli zaměřit.
Nechte hráče hrát, nechte stavitele postupovat, to je předpoklad, aby blockchain mohl neustále růst. V příštím roce možná uvidíme více verzí "ICO", ale doufám, že v této herní hostině se podaří posunout k dalšímu "DeFi létu".
