Autor: Marco Manoppo
Překlad: ShenChao TechFlow
Po osmi po sobě jdoucích týdnech růstu cen došlo k prvnímu poklesu na kryptoměnovém trhu. Ale i tak je moje bullish nálada na Bitcoin (BTC) silnější než kdy jindy, i když je aktuální trh v oblasti objevování cen (Price Discovery Zone), což je fáze, kdy ceny ještě nebyly stabilizovány a neustále se zkoumá nové maximum nebo minimum. Důvod je jednoduchý, Bitcoin jako aktivum se oficiálně integruje do tradičního finančního (TradFi, 3,3) systému.
Vzestup pasivních fondů
Abychom porozuměli TradFi (3,3), musíme nejprve pochopit rychlý růst pasivních fondů v investičním prostoru. Jednoduše řečeno, pasivní fondy jsou produkty, které mají za cíl sledovat a replikovat výkon určitého tržního indexu nebo sektoru, místo aby se snažily je překonat. Dodržují stanovená pravidla a metody a slouží různým cílovým trhům a rizikovým preferencím.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) a VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) jsou jedny z nejznámějších pasivních fondů. Věřím, že vaši přátelé odborníci na osobní finance nebo strýčkové, kteří rádi dávají rady, vám určitě doporučili investovat do těchto fondů místo toho, abyste kupovali bezcenné „vzduchové mince (FARTCOIN)“ - ale vy jste už svými činy dokázali, že se mýlí! Každopádně, zpět k tématu.
Mnoho investičních nadšenců si možná pamatuje, že Warren Buffett se vsadil s jedním hedge fondovým manažerem, že výkon indexu S&P 500 překoná většinu aktivně řízených fondových manažerů - nakonec tuto sázku vyhrál Buffett. Od roku 2009 rychle vzrostly pasivní fondy a staly se preferovaným způsobem pro většinu investorů.
Samozřejmě ti, kteří se ponořili do obchodování s vysoce rizikovými opcemi na WallStreetBets (WSB), nepatří mezi „většinu“.
I když je důvod vzestupu pasivního investování velmi složitý, můžeme ho shrnout do několika klíčových faktorů:
Nákladová efektivita: Pasivní fondy (jako indexové fondy a ETF) obvykle mají nákladové sazby, které jsou daleko nižší než aktivně řízené fondy. Důvodem je, že nepotřebují, aby fondoví manažeři prováděli velké množství „aktivních operací“. Jakmile jsou pravidla a metody stanoveny, následující operace jsou prováděny převážně algoritmy, s malými zásahy během čtvrtletních úprav. Nižší náklady obvykle znamenají, že investoři mohou dosáhnout vyšších čistých výnosů, což činí pasivní investice obzvlášť atraktivní pro jednotlivce, kteří dbají na náklady.
Snadná dostupnost a distribuce: Pasivní fondy jsou snáze dostupné. Investoři se nemusí namáhat hledat důvěryhodné aktivně řízené fondy, protože celý finanční sektor již vybudoval efektivní distribuční systém, který tyto produkty dostává k běžným investorům. Díky podpoře regulací se pasivní fondy snadněji integrují do hlavních investičních kanálů, jako jsou 401k důchodové plány a penzijní fondy, zatímco aktivní fondy čelí větším omezením v propagaci a distribuci.
Trvalý výkon: Moudrost davu obvykle přináší stabilnější výsledky. V posledních 15 letech většina aktivně řízených fondů vykazovala výkon pod svými referenčními indexy. I když pasivní investování nemusí dosáhnout 10násobných výnosů, jako bylo při včasné investici do Tesly (Tesla) nebo Shopify, většina lidí by také nevsadila 50% svého čistého majetku na jednu vysoce rizikovou akcii. Pro většinu investorů je stabilní výnos přitažlivější než vysoce rizikový produkt.
Pořád nevěříte? Zde je několik zajímavých dat:
V posledním desetiletí vzrostla správa aktiv (AUM) amerických pasivních fondů z 3,2 bilionu dolarů na konci roku 2013 na 15 bilionů dolarů na konci roku 2023, což je čtyřnásobný nárůst.
K 12/2023 celkové spravované aktivum amerických pasivních fondů poprvé překročilo aktivum aktivně řízených fondů, což je historický rekord.
K 10/2024 mají americké akciové indexové fondy celkový majetek ve výši 13,13 bilionu dolarů, z toho 10,98 bilionu dolarů je soustředěno na americkém trhu. Aktivně řízené akciové fondy mají celkový majetek 9,78 bilionu dolarů, přičemž americký trh má majetek 7,26 bilionu dolarů.
Indexové fondy nyní tvoří 57% aktiv amerických akciových fondů, což je výrazný nárůst ve srovnání se 36% v roce 2016.
V prvních deseti měsících roku 2024 přilákaly americké akciové indexové fondy 415,4 miliardy dolarů, zatímco aktivně řízené akciové fondy v témže období ztratily 341,5 miliardy dolarů.
To je důvod, proč se v oblasti tradičních financí (TradFi), zejména mezi kryptofondovými manažery s pozadím v TradFi, tolik soustředí na Bitcoin ETF. Vědí, že to signalizuje počátek větší vlny, která skutečně zahrne Bitcoin (BTC) do investičních portfolií běžných lidí pro důchod.
Kryptoinvestiční produkty
Jaký je tedy vztah mezi Bitcoin ETF a pasivními fondy?
I když tři hlavní poskytovatelé indexů (S&P, FTSE, MSCI) usilovně pracují na vývoji kryptoměnových indexů, současné tempo adopce je pomalé a zaměřuje se hlavně na kryptoprodukty s jednou aktivou. Důvodem je, že produkty s jednou aktivou se snadněji uvádějí na trh, a tak se instituce snaží být první, kdo uvede Bitcoin ETF. Dnes jsme již viděli některé ETF založené na stakování ETH a další produkty založené na jiných tokenech jsou ve vývoji.
Nicméně skutečně revoluční produkty jsou BTC smíšené investiční portfolia. Například portfólio, které obsahuje 95% S&P500 a 5% BTC, nebo 50% zlata a 50% BTC. Tyto produkty jsou lépe přijímány finančními poradci a snadněji se integrují do existujícího dodavatelského řetězce investičních produktů, čímž se rozšiřují jejich distribuční kanály.
Nicméně, uvedení a propagace těchto produktů stále potřebuje čas. Jako nové produkty nemohou okamžitě získat stabilní peněžní toky jako stávající populární pasivní fondy.
MSTR pohání TradFi (3,3)
Teď se podívejme na MSTR: Jakmile bude MSTR zařazen do indexu NASDAQ 100, pasivní fondy (jako QQQ) budou pasivně kupovat MSTR, zatímco MSTR použije tyto prostředky k nákupu více Bitcoinů. V budoucnu může být novým BTC-akciovým-zlatým smíšeným pasivním produktem nahrazeno MSTR, ale v příštích 3-5 letech, protože MSTR je zavedená americká veřejná společnost, bude snazší jej zařadit do indexů nejlepších pasivních fondů. Nově uvedené pasivní produkty budou potřebovat delší dobu, aby dosáhly stejného postavení na trhu. Proto je MSTR lépe přizpůsobeno k tomu, aby v krátkodobém horizontu hrálo roli „bitcoinové pokladny“.
Pokud MSTR nadále investuje do nákupu Bitcoinu, tržní kupní síla BTC bude neustále růst.
„Žádná druhá volba“.
Pokud to zní příliš idealisticky, je to proto, že MSTR stále čelí určitým překážkám, než plně zrealizuje tuto roli. Například pravděpodobnost, že MSTR bude zařazen do indexu S&P 500, je nízká, protože S&P 500 vyžaduje, aby společnosti vykázaly kladný zisk za poslední čtvrtletí a za předchozí čtyři čtvrtletí. Nicméně nové účetní pravidlo, které začne platit od ledna 2025, umožní MSTR započítat změny hodnoty jeho bitcoinových aktiv do čistého příjmu, což by mohlo splnit podmínky pro zařazení do S&P 500.
V podstatě jde o TradFi (3,3).
Stručně řečeno - vzhledem k tomu, že MicroStrategy (MSTR) je zařazen do dodavatelského řetězce pasivních investic, celý ekosystém pasivních investic tradičních financí (TradFi) bude neúmyslně kupovat více Bitcoinů (BTC). To je podobné situaci, kdy investoři neúmyslně drží NVIDIA prostřednictvím pasivních fondů, což přináší podobný (3,3) synergický efekt růstu pro cenu Bitcoinu.
