Originální název: Jak jsem jako VC zmeškal svůj první 100X
Originální autor: Marco Manoppo,
Originální překlad: Azuma, Odaily Star Daily
Poznámka redakce: Investor Primitive Ventures Marco Manoppo byl v poslední době velmi produktivní, minulý týden napsal článek o tom, jak zmeškal Virtuals (viz (VC vyprávění: Jak jsem zmeškal příležitost k 100násobnému zisku v Virtuals)), a dnes vydal nový článek.
V článku Manoppo stručně shrnuje, jak se Bitcoin postupně blíží tradičním financím, zejména poté, co MicroStrategy (ticker: MSTR) oficiálně vstoupila do indexu NASDAQ 100, a jaký potenciální vliv mají pasivní investiční fondy na poptávku po Bitcoinu. Na tomto pozadí Manoppo uvedl, že i když na trhu kryptoměn došlo k nedávným korekcím a nyní jsme v oblasti objevování cen, je bullish na Bitcoin více než kdykoli předtím.
Níže je celý text Manoppo, který přeložil Odaily Star Daily.
Po osmi týdnech neustálého růstu se na trhu kryptoměn konečně objevila nějaká korekce. Přestože se nyní nacházíme v oblasti objevování cen, moje býčí nálada na Bitcoin je silnější než kdy předtím. Důvod je jednoduchý, Bitcoin jako třída aktiv nyní vstupuje do systému TradFi (3, 3).
Růst pasivních fondů
Abychom pochopili, co je systém TradFi (3, 3), musíme posoudit růst pasivních fondů v investicích. Zjednodušeně řečeno, pasivní fondy jsou investiční produkty, jejichž cílem je sledovat a reprodukovat výkon konkrétního tržního indexu nebo segmentu trhu, místo aby se snažily ho překonat. Řídí se souborem pravidel a metodologií, aby vyhověly svému cílovému trhu a požadované rizikové konfiguraci.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) a VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) jsou známé pasivní fondy. Většina investičních nadšenců si možná pamatuje, že Buffett vsadil s manažerem hedgeového fondu, že výkon indexu S&P 500 překoná většinu aktivních manažerů fondů — Buffett měl pravdu. Od roku 2009 se pasivní fondy vyznačují silným výkonem a staly se preferovaným způsobem investování pro většinu lidí.
Prozkoumat všechny složité faktory, které pohánějí růst pasivních fondů, by vyžadovalo napsání dlouhého článku, ale můžeme je shrnout do několika jednoduchých faktorů:
Lepší nákladová efektivita
Ve srovnání s aktivně řízenými fondy mají pasivní fondy (jako indexové fondy a ETF) obvykle mnohem nižší nákladové poměry. Je to proto, že nevyžadují od manažera fondu, aby vykonával velké množství „aktivní práce“. Jakmile jsou pravidla a metodologie stanovena, algoritmy začnou přebírat kontrolu, a pouze při čtvrtletním vyvážení se provádějí nějaké manuální zásahy. Nižší náklady obvykle znamenají lepší čisté výnosy z investic, což činí pasivní fondy pro investory s větším důrazem na náklady atraktivnější.
Nižší prahové hodnoty pro přístup, širší distribuce
Stručně řečeno, máte snazší přístup k pasivním fondům. Na rozdíl od aktivních fondů nemusí investoři vynakládat úsilí na výběr manažerů fondů, kolem distribuce finančních produktů do rukou vašich prarodičů existuje dobře zavedený průmysl. Z regulačních důvodů se pasivní fondy obvykle snáze integrují do finančního dodavatelského řetězce. Většina aktivních fondů je často omezena v distribučních materiálech, zatímco pasivní fondy již skutečně pronikly do plánů 401k, penzijních systémů atd.
Stabilnější výkonnost
Moudrost davu obvykle přináší lepší výsledky. V posledních 15 letech většina aktivních správců fondů nedokázala překonat benchmark. I když při investování do pasivních fondů možná nikdy nezískáte 10násobný výnos, jaký byste měli při včasném nákupu Tesly nebo Shopify, většina lidí také není ochotna vsadit 50 % svého čistého jmění na jednu akcii. Vysoké riziko a vysoké výnosy nejsou vždy tak atraktivní.
Zde je několik zajímavějších statistik:
· V USA vzrostly za posledních deset let aktiva pasivních fondů čtyřikrát, z 3,2 bilionu dolarů na konci roku 2013 na 15 bilionů dolarů na konci roku 2023.
· K prosinci 2023 poprvé v historii překročila celková správa aktiv (AUM) pasivních fondů v USA objem aktiv aktivně řízených fondů.
· K říjnu 2024 vlastní americké akciové indexové fondy globální aktiva v hodnotě 13,13 bilionu dolarů, z toho americká aktiva 10,98 bilionu dolarů; zatímco aktivně řízené akciové fondy vlastní globální aktiva v hodnotě 9,78 bilionu dolarů, z toho americká aktiva 7,26 bilionu dolarů.
· Indexové fondy nyní tvoří 57 % aktiv amerických akciových fondů, což je více než 36 % v roce 2016.
· V prvních deseti měsících roku 2024 do amerických akciových indexových fondů přiteklo 415,4 miliardy dolarů, zatímco v téže době z aktivně řízených fondů odteklo 341,5 miliardy dolarů.
A to je důvod, proč jsou všichni manažeři kryptoměnových fondů zkušenými lidmi v tradičním finančním sektoru tak nadšeni narativem Bitcoin ETF. Protože vědí, že je to počátek otevření větších brán, které skutečně přivedou Bitcoin do důchodových portfolií obyčejných lidí.
Investiční produkty kryptoměn
Ale jaký vztah mají Bitcoin ETF a pasivní fondy?
I když tři hlavní poskytovatelé indexů (S&P, FTSE, MSCI) neúnavně vyvíjejí kryptoměnové indexy, přijetí je relativně pomalé a v současnosti nabízejí pouze investiční produkty na bázi jednotlivých aktiv. Samozřejmě je to proto, že tyto produkty se snáze uvádějí na trh, a proto se každá instituce snaží stát se první, která uvede Bitcoin ETF. Dnes vidíme, že velké instituce usilovně pracují na podpoře ETH staking ETF a dalších investičních produktů založených na altcoinech.
Nicméně, skutečně vražedným produktem je investiční produkt, který kombinuje Bitcoin. Představte si portfolio složené ze 95 % z indexu S&P 500 a 5 % z Bitcoinu, nebo z 50 % ze zlata a 50 % z Bitcoinu. Správci fondů budou rádi propagovat tento typ produktu — také se snadněji integrují do finančního dodavatelského řetězce, což rozšiřuje jejich distribuční kanály.
Nicméně, uvedení a propagace těchto produktů stále vyžaduje čas. Zároveň, protože budou uvedeny jako nový produkt, se očekává, že nebudou automaticky těžit z již existující měsíční kupní síly populárních pasivních produktů.
MSTR umožňuje TradFi (3, 3)
Teď přichází na řadu MicroStrategy (MSTR).
Jakmile bude MSTR zařazen do indexu NASDAQ 100, pasivní fondy, jako je QQQ (Invesco QQQ Trust, ETF vydané Invesco sledující index NASDAQ 100), budou nuceny automaticky nakupovat MSTR, a MSTR bude moci tyto prostředky použít k nákupu více Bitcoinu. V budoucnu mohou být nové „Bitcoin - akcie - zlato“ smíšené pasivní investiční produkty nahrazeny rolí MSTR, ale v předvídatelných 3 - 5 letech bude MSTR jako „kryptoměnová fiskální společnost“ snazší plnit tuto roli, protože je to zavedená americká veřejně obchodovaná společnost, která má větší šanci být rychle zařazena do špičkových pasivních indexů než nově spuštěné pasivní investiční produkty.
Proto, pokud MSTR neustále využívá tyto prostředky k nákupu více Bitcoinu, poptávka po Bitcoinu bude nadále růst.
Pokud to zní příliš dobře na to, aby to byla pravda… je to proto, že pro MSTR, aby efektivněji vykonával tuto roli, je třeba vyřešit některé drobné problémy. Například, protože index S&P 500 vyžaduje, aby společnosti vykázaly kladné kumulované zisky za poslední čtvrtletí a za poslední čtyři čtvrtletí, je nyní velmi malá šance, že MSTR bude zařazen do S&P 500. Nicméně nové účetní pravidlo, které vstoupí v platnost od ledna 2025, umožní MSTR vykazovat změny hodnoty BTC, což by mohlo umožnit MSTR kvalifikovat se pro zařazení do S&P 500.
To je v podstatě systém TradFi (3, 3).
5 minutové rychlé výpočty a předpoklady
Strávil jsem 5 minut jednoduchým výpočtem níže, pokud najdete jakékoliv chyby v počtech nebo máte návrhy na související předpoklady, neváhejte mě opravit.
Poznámka Odaily: Na základě podílu MSTR 0,42 % v indexu NASDAQ 100, QQQ, očekávaný čistý příliv v roce 2024 je 9,11 miliardy dolarů, což odpovídá měsíčnímu čistému přílivu MSTR 38,26 milionu dolarů, ročnímu přílivu 459 milionů dolarů.
Stručně řečeno — celý ekosystém pasivního investování v tradičních financích bude díky zařazení MicroStrategy (MSTR) do různých indexů nevědomky kupovat více Bitcoinu, podobně jako si nikdo neuvědomuje, že drží akcie NVIDIA, čímž vytváří podobný efekt (3, 3) pro cenu Bitcoinu.
Odkaz na originál
Vítejte v oficiální komunitě BlockBeats:
Telegram odběr: https://t.me/theblockbeats
Telegram skupina: https://t.me/BlockBeats_App
Oficiální účet Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
