Překlad: Hovorová blockchain
Po osmi po sobě jdoucích týdnech růstu se na kryptoměnovém trhu konečně objevily nějaké korekce. Přesto mám nyní silnější býčí náladu ohledně Bitcoinu než kdy jindy, i když jsme momentálně ve fázi prozkoumávání cen. Důvod je jednoduchý: jako třída aktiv Bitcoin postupně vstupuje do systému tradičních financí (TradFi) (3,3).
1) Růst pasivních fondů
Chcete-li pochopit TradFi, musíte nejprve pochopit vývoj pasivních fondů v investování. Jednoduše řečeno, pasivní fondy jsou investiční produkty navržené tak, aby sledovaly a kopírovaly výkon určitého tržního indexu nebo segmentu trhu, místo aby se snažily je překonat. Tyto fondy dodržují specifická pravidla a metody, které slouží jejich cílovému trhu a rizikové chuti.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) a VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) jsou příklady známých pasivních fondů. Tvůj přítel finanční poradce nebo tvůj strýc ti možná také radil koupit tyto fondy místo nějaké "vzdušné mince", ale ty jsi svými činy dokázal, že jejich rady byly špatné! Ale to jsem odbočil.
Většina investičních nadšenců si možná pamatuje, že Buffett se vsadil s jedním hedge fondovým manažerem, že výkon S&P 500 bude lepší než většina aktivně řízených fondů, a ukázalo se, že Buffett měl pravdu. Od roku 2009 pasivní fondy rychle vzrostly a staly se preferovanou investiční metodou pro většinu lidí.
Ale prosím, neberte ty kolegy na univerzitě, kteří se vyloženě věnují WSB opcím, jako "většinu lidí".
Hluboké prozkoumání všech detailů, které vedou k rozvoji pasivního investování, vyžaduje celý článek, ale můžeme je shrnout do několika jednoduchých faktorů:
1) Nákladová efektivita
Pasivní fondy (jako indexové fondy a ETF) mají obvykle mnohem nižší náklady než aktivně řízené fondy, protože nepotřebují manažera fondu k provádění rozsáhlých "aktivních operací". Jakmile jsou pravidla a metody stanoveny, další práce je většinou prováděna algoritmy, s pouze malým lidským zásahem při každém čtvrtletním přizpůsobení. Nižší náklady obvykle znamenají vyšší čisté výnosy, což činí pasivní investování obzvlášť atraktivním pro investory zaměřené na náklady.
2) Dostupnost a distribuční kanály
Jednoduše řečeno, pasivní fondy jsou snáze dostupné. Nemusíte se snažit filtrovat, které aktivní fondy stojí za investici. Existuje celý průmysl, který se snaží dodávat finanční produkty k vašim prarodičům, a pasivní fondy, kvůli regulačním vlivům, se hlouběji integrovaly do těchto distribučních řetězců. Například většina aktivních fondů je omezena v propagačních materiálech, zatímco pasivní investiční produkty se skutečně integrovaly do 401(k), penzijních systémů a dalších kanálů.
3) Stabilní výkon
"Moudrost davu" často přináší lepší výsledky. V posledních 15 letech většina aktivně řízených fondů zaostávala za benchmarky, což ještě více zdůrazňuje výhody pasivních fondů. I když možná nezískáte 10násobný výnos jako raný investor do Tesly nebo Shopify, většina lidí také nebude vsazovat 50 % svého čistého majetku na jednu akcii. Vysoké riziko není vždy sexy volba.
4) Pořád nevěříte? Zde jsou některá zajímavá data
V USA se aktiva pasivních fondů v posledních deseti letech zvýšila čtyřikrát, z 3,2 bilionu dolarů na konci roku 2013 na 15 bilionů dolarů na konci roku 2023.
K 31. prosinci 2023 poprvé v historii překročil celkový spravovaný majetek (AUM) pasivních fondů aktivně řízené fondy.
Údaje z října 2024 ukazují, že americké akciové indexové fondy drží globální aktiva ve výši 13,13 bilionu dolarů a americká aktiva ve výši 10,98 bilionu dolarů, zatímco aktivně řízené akciové fondy mají 9,78 bilionu dolarů a 7,26 bilionu dolarů.
Indexové fondy nyní představují 57 % aktiv amerických akciových fondů, zatímco v roce 2016 to bylo pouze 36 %.
V prvních deseti měsících roku 2024 přiteklo do amerických akciových indexových fondů 415,4 miliardy dolarů, zatímco do aktivně řízených akciových fondů v tomto období odteklo 341,5 miliardy dolarů.
Právě proto je celý tradiční finanční sektor a ti, kteří mají tradiční finanční zázemí, ve vysokém stupni pozornosti ohledně pokroku Bitcoin ETF (dvojznačnost, skutečně "investují" do toho). Dobře si uvědomují, že to bude počátek většího proudu, který skutečně přivede Bitcoin do důchodových portfolií běžných lidí.
2. Kryptoměnové investiční produkty
Jaký je vztah mezi Bitcoin ETF a pasivními fondy? Přestože tři hlavní poskytovatelé indexů (S&P, FTSE, MSCI) usilovně pracují na vývoji kryptoměnových indexů, jejich přijetí je relativně pomalé a v současnosti začíná pouze s produkty s jednou aktivou. Je zřejmé, že to je proto, že tyto produkty je snazší uvést na trh, což je také důvod, proč se všichni snaží být první, kdo uvede Bitcoin ETF. Dnes už začínáme vidět vývoj Ethereum staking ETF a dalších produktů založených na altcoinech.
Real killer product je BTC smíšený produkt. Představte si portfolio, kde 95 % tvoří S&P 500, 5 % BTC, nebo 50 % zlata, 50 % BTC. Tyto produkty jsou pro finanční poradce mnohem snazší doporučit a budou integrovány do dodavatelského řetězce investičních produktů, čímž se rozšíří jejich distribuční kanály.
Přesto uvedení a propagace těchto produktů stále vyžaduje čas. Protože se jedná o nové produkty, nemohou automaticky využívat výhod měsíčního přílivu prostředků, jako stávající populární pasivní produkty.
MSTR pohání tradiční finance
Další je MSTR: jakmile bude MSTR zařazen do indexu Nasdaq 100, pasivní fondy (jako QQQ) budou nuceny automaticky koupit MSTR, zatímco MSTR tyto prostředky použije k nákupu více Bitcoinu. V budoucnu by se mohly objevit nové BTC-akcie-zlato smíšené pasivní produkty, které nahradí roli MSTR, ale v příštích 3-5 letech, protože MSTR je zavedená veřejně obchodovaná americká společnost, je pravděpodobnější, že rychle splní kvalifikační kritéria pro zařazení do nejlepších pasivních fondů než nově uvedené pasivní produkty, a tím se stane "Bitcoinovou pokladnou".
Proto, pokud MSTR nadále využívá kapitál k nákupu více BTC, poptávka po Bitcoinu bude neustále růst.
Není lepší volby
Pokud to zní příliš dobře na to, aby to byla pravda, je to proto, že existují některé malé překážky, které je třeba překonat, aby MSTR mohl efektivněji hrát tuto roli. Například vzhledem k tomu, že S&P 500 vyžaduje, aby kumulované zisky společnosti za poslední čtvrtletí a poslední čtyři čtvrtletí byly kladné, je pravděpodobnost, že MSTR bude zařazen do S&P 500, nízká. Nicméně nové účetní pravidlo, které vstoupí v platnost v lednu 2025, umožní MSTR zahrnout změny hodnoty svých BTC držeb do čistého příjmu, což by mohlo umožnit jeho zařazení do indexu S&P 500.
V podstatě, to je jádro tradičních financí.
Pětiminutový hrubý odhad a hypotéza, že jsem opravdu strávil pět minut tímto výpočtem, pokud existují nějaké chyby nebo návrhy na hypotézu, prosím, zanechte komentář níže!
Stručně řečeno, protože MicroStrategy je součástí dodavatelského řetězce tradičních financí, celý ekosystém pasivního investování v tradičních financích bude nevědomky nakupovat více Bitcoinu, podobně jako drží akcie NVIDIA, což má na cenu Bitcoinu podobný efekt jako tradiční finance.
