Převzato z: WOO
Pozadí: Stablecoiny se staly bojištěm.
Vždy se kryptoměny prezentovaly jako vysoce volatilní, tokeny snadno rostou a klesají, což se zdá být málo spojeno s "stabilitou". Stablecoiny většinou kotví k dolaru, a nejenže mohou sloužit jako směnný prostředek za jiné tokeny, ale také jsou vhodné pro platební funkce, tento segment má celkovou tržní hodnotu přes 200 miliard dolarů a je již relativně vyspělou oblastí v kryptotrhu.
Na trhu jsou však v současnosti nejběžnější USDT a USDC, které jsou obě centralizované, a jejich tržní podíl se blíží 90 %. Další projekty se také snaží získat část tohoto koláče. Například webová platební gigant PayPal uvedl v roce 2023 svou vlastní stablecoin pyUSD; nedávno také mateřská společnost XRP Ripple vydala RLUSD, aby se pokusila vyzvat trh stablecoinů.
Oba uvedené příklady se více zaměřují na platební služby stablecoinů, většinou za nimi stojí americké dolary nebo krátkodobé státní dluhopisy jako zajištění, zatímco decentralizované stablecoiny kladou větší důraz na výnosy, mechanismy kotvení a jejich kombinovatelnost s DeFi.
Touha po decentralizovaných stablecoinech na trhu nikdy nepolevila, od DAI po UST, od druhů zástavních aktiv po mechanismy kotvení, vývoj decentralizovaných stablecoinů prošel několika iteracemi, Ethena otevřela uživatelům představy o výnosových stablecoinech pomocí USDe, který generuje výnosy pomocí arbitráže a stakování. Tržní hodnota stablecoinu USDe dosahuje 5,9 miliardy dolarů, což ho činí třetím největším na trhu, a nedávno Ethena spolupracovala s BlackRock na uvedení stablecoinu USDtb, který generuje výnosy z RWA. Tento produkt se vyhýbá riziku negativní změny úrokových sazeb a stabilně generuje výnosy v období býčí i medvědí trhy, čímž doplňuje celou produktovou řadu a činí Ethenu středem pozornosti trhu.
S ohledem na úspěšné případy Ethena se na trhu objevuje stále více protokolů zaměřených na výnosové stablecoiny, jako je nedávno oznámená spolupráce s Ethena Usual; projekty postavené na ekosystému Base jako Anzen; a Resolv, které používají ETH jako zajištění. Jaké jsou mechanismy kotvení těchto tří protokolů? Odkud pocházejí jejich zdroje výnosů? Pojďme se podívat s WOO X Research.
Zdroj: Ethena Labs
USUAL: Silný tým se širokým zázemím a design tokenu má ponzi atributy
RWA generující stablecoin, který má jako backing aktivum krátkodobé státní dluhopisy, stablecoin je USD0, po stakingu USD0 získáte USD0++, s $USUAL jako stakingovou odměnou. Věří, že emitenti stablecoinů jsou v současnosti příliš centralizovaní, jako tradiční banky, a málokdy rozdělují hodnotu mezi uživatele. USUAL promění uživatele na spoluvlastníky projektu a 90% vytvořené hodnoty bude vráceno uživatelům.
Pokud jde o pozadí projektu, CEO Pierre Person byl dříve francouzským poslancem a také politickým poradcem francouzského prezidenta Macrona. Exekutivní ředitel pro Asii Yoko byla předchozí odpovědná za fundraising v prezidentských volbách ve Francii, projekt má dobré vztahy s francouzskou politikou a byznysem, a RWA je důležitá pro přenos skutečných aktiv na blockchain, kde je podpora regulátorů a vlády klíčem k úspěchu projektu. Je zřejmé, že USUAL má dobré vztahy s politikou a byznysem, což představuje silnou obrannou linii projektu.
Pokud se vrátíme k samotnému mechanismu projektu, tokenomika USUAL má ponzi atributy, není to jen těžební token, nemá pevně stanovený objem vydání, vydání USUAL je spojeno s TVL USD0 (USD0++) a je to model inflace, ale objem vydání se bude měnit na základě "růstového příjmu" protokolu, přičemž se přísně dodržuje míra inflace < míra růstu protokolu.
Každý čas, když je nový token dluhopisu USD0++ emitován, existuje odpovídající poměr $USUAL, který se generuje a distribuuje různým stranám, a tento konverzní poměr emitace je na začátku TGE nejvyšší, je to klesající exponenciální křivka, jejímž cílem je odměnit rané účastníky a v pozdějších fázích vytvářet vzácnost tokenu, což podporuje zvyšování vnitřní hodnoty tokenu.
Jednoduše řečeno, čím vyšší je TVL, tím méně USUAL se uvolňuje, a tím vyšší je hodnota jednotlivého USUAL.
Čím vyšší cena USUAL -> tím více motivace stakovat USD0 -> zvýšení TVL -> snížení uvolnění USUAL -> zvýšení ceny USUAL.
USD0 zvýšil svou tržní hodnotu o 66% za poslední týden, dosahující 1,4 miliardy dolarů, překonal PyUSD, APY pro USD0++ také dosahuje až 50%.
Nedávno Usual také uzavřel spolupráci s Ethena a přijal USDtb jako zástavní aktivum, a následně přesunul část svých podpůrných aktiv pro stablecoin USD0 na USDtb. V následujících měsících se Usual stane jedním z největších emitentů a držitelů USDtb.
Jako součást této spolupráce Usual vytvoří treasury sUSDe pro držitele dluhopisového produktu USD0++, což umožní uživatelům Usual získávat sUSDe odměny a zároveň si zachovat základní expozici vůči Usual. To umožní uživatelům Usual využívat odměny Ethena a zároveň zvyšovat TVL Ethena. Nakonec Usual podpoří a povolí směnu USDtb-USD0 a USDtb-sUSDe, čímž se zvýší likvidita mezi klíčovými aktivy.
Nedávno také otevřeli staking pro USUAL, zdroje odměn jsou sdíleny mezi stakery a tvoří 10% z celkové nabídky USUAL, aktuální APY dosahuje až 730%.
Obvykle:
Aktuální cena: 1.04
Tržní hodnocení: 197
Oběžná tržní hodnota: 488,979,186
TVL: 1,404,764,184
TVL/MC: 2,865
Zdroj: usual.money
Anzen: Tokenizace úvěrových aktiv
USDz vydaný Anzenem v současnosti podporuje pět blockchainových sítí, včetně ETH, ARB, MANTA, BASE a BLAST, přičemž zástavní aktivum je soubor soukromých úvěrových aktiv. USDz je stakingem přeměněn na sUSDz, což umožňuje získávání výnosu z RWA.
Za aktivy stojí americký licencovaný zprostředkovatel Percent, expozice portfolia je hlavně na americkém trhu, maximální podíl jedné aktiv je 15%, portfolio se skládá z 6-7 různých aktiv, aktuální APY je přibližně 10%.
Partneři jsou také renomovaní v tradičním financování, zahrnují BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings a UBS.
Zdroj: Anzen
Pokud jde o financování, Anzen získal 4 miliony dolarů v seed kole financování, na kterém se podíleli Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital a Kraynos Capital. V rámci veřejného financování použili Fjord a úspěšně získali 3 miliony dolarů.
Pokud jde o design tokenu ANZ, používá model ve, ANZ může uzamknout staking pro získání veANZ a získat podíl na příjmech z protokolu.
Zdroj: Anzen
ANZ:
Aktuální cena: 0.02548
Tržní hodnocení: 1,277
Oběžná tržní hodnota: 21,679,860
TVL: 94,720,000
TVL/MC: 4,369
Resolv: Delta neutrální stabilcoin protokol
Resolv má dva produkty, USR a RLP.
USR: je stablecoin generovaný jako zástava ETH, který je nadměrně zajištěn a zajištěn RPL, což zajišťuje, že je cena kotvena. Můžete stakovat USR a získávat stUSR a tím generovat výnos.
RLP: USR má více než 100% zajištění, přičemž nadbytek zajištění se používá k podpoře RLP. RLP není stablecoin, množství zajištění potřebného k emitaci nebo odkupu RLP tokenu se určuje na základě aktuální ceny RLP.
Generování USR pomocí ETH, Resolv používá delta neutrální strategii, většina zástavních aktiv je přímo uložena na blockchainu a je stakována. Část zástavních aktiv je uchovávána institucemi jako zajištění futures.
Zástavní aktivum na blockchainu je 100% uloženo v Lido, short zástavní aktivum je zajištěno v rozmezí 20% až 30%, což znamená použití 3,3 až 5násobné páky, přičemž 47% je na Binance, 21% na Derlibit a 31,3% na Hyperliquid (s použitím Ceffu a Fireblocks jako custodians Cex).
Zdroje výnosu: staking na blockchainu a úrokové sazby
Základní odměna (70%): držitelé stUSR + RLP
Riziková prémie (30%): RLP
Předpokládejme, že zástavní aktivum dosáhlo zisku 20 000 dolarů:
Základní vzorec pro výpočet odměny je $20,000*70%=$14,000 a je rozdělen podle poměru stUSR a RLP TVL.
Vzorec pro výpočet rizikové prémie je $20,000*30%=$6,000, rozdělený mezi RLP.
Z toho vyplývá, že RLP získává více podílů, ale pokud je úroková sazba záporná, budou prostředky odečteny z RLP poolu, což zvyšuje riziko RLP.
Nedávno Resolv spustil síť Base a také zahájil bodovou kampaň, kdy držitelé USR nebo RLP mohou získat body na budoucí emitaci tokenů.
Relevantní údaje:
stUSR: 12.53%
RLP: 21.7%
TVL: 183M
Pákový poměr: 126%
