Původní autor: Stacy Muur
Překlad původního textu: Deep潮 TechFlow
Úvod
S blížícím se koncem roku se mnohé studie a prognózy hrnou. @Delphi_Digital nedávno publikoval (výhled trhu 2025), který podrobně zkoumá analýzu současného stavu trhu a výhledy na budoucí trendy, zahrnující řadu aspektů, jako jsou trendy cen Bitcoinu, hlavní trendy a rizikové faktory.
Vzhledem k tomu, že je text příliš dlouhý, Deep潮 TechFlow zpracoval články Stacy Muur o (tržním výhledu 2025), shrnující klíčové názory.
Tento článek rozděluje zprávu Delphi Digital do tří hlavních částí: vzestup Bitcoinu, bublina sezóny altcoinů a trendy budoucího vývoje. V současnosti tržní kapitalizace Bitcoinu dosáhla přibližně 2 biliony dolarů, zatímco výkon altcoinů je slabý. S výhledem do budoucna by růst stabilních mincí mohl přinést naději na oživení trhu. Na konci článku Stacy Muur také vyjadřuje svůj jedinečný pohled na kryptoměnový trh v roce 2025, věří, že kryptoměnový trh se vyvíjí z „Divokého západu“ směrem k regulovanému alternativnímu akciovému trhu. Původní uživatelé Web3 budou ochotni podstoupit vysoké riziko a zapojit se do spekulativního obchodování. Noví účastníci budou přistupovat k řízení rizik obezřetně a zaměřovat se na dlouhodobou hodnotu, některé narativy mohou být marginalizovány.
Vzestup Bitcoinu
Kdysi byla cena Bitcoinu 100 000 dolarů považována za fantazii.
A nyní se tento názor radikálně změnil. Současná tržní kapitalizace Bitcoinu je přibližně 2 biliony dolarů - ohromující. Pokud bychom Bitcoin považovali za veřejně obchodovanou společnost, stal by se šestou nejcennější společností na světě.
I když Bitcoin přitahuje širokou pozornost, jeho růstový potenciál zůstává obrovský:
Tržní kapitalizace BTC činí pouze 11% z celkové tržní kapitalizace MAG 7 (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta a Tesla).
Zabírá méně než 3% z celkové tržní kapitalizace amerického akciového trhu, přičemž na celosvětovém akciovém trhu tvoří přibližně 1,5%.
Jeho tržní kapitalizace činí pouze 5% z celkového veřejného dluhu USA a méně než 0,7% z celkového dluhu ve světě (veřejného + soukromého).
Celková suma financí v amerických peněžních fondech je trojnásobkem tržní hodnoty Bitcoinu.
Tržní hodnota Bitcoinu činí pouze přibližně 15% z celkových devizových rezerv na světě. Pokud by centrální banky na celém světě investovaly 5% ze svých zlatých rezerv do Bitcoinu, přineslo by to Bitcoin více než 150 miliard dolarů kupní síly - což je třikrát více než letošní čistý příliv IBIT.
Současné celkové čisté jmění domácností na celém světě dosáhlo historického maxima, přes 160 bilionů dolarů, což je o 40 bilionů dolarů více než před pandemií. Tento růst je primárně poháněn nárůstem cen nemovitostí a boomem akciového trhu. Pro srovnání, toto číslo je 80krát vyšší než současná tržní kapitalizace Bitcoinu.
Ve světě, kde Federální rezervní systém a další centrální banky tlačí na devalvaci měny o 5-7% ročně, musí investoři usilovat o roční výnos 10-15%, aby kompenzovali ztrátu kupní síly v budoucnosti.
Co potřebujete vědět:
Pokud by měna každoročně devalvovala o 5%, její reálná hodnota by se za 14 let snížila na polovinu.
Pokud je míra devalvace 7%, tento proces se zkrátí na 10 let.
To je důvod, proč je Bitcoin a další rychle rostoucí odvětví tak v popředí zájmu.
Bublina sezóny altcoinů
I když Bitcoin letos vytvořil jedno historické maximum za druhým, rok 2024 není pro většinu altcoinů příznivý.
$ETH nedokázal překonat historické maximum.
$SOL, i když dosáhl nového maxima, vzrostl pouze o několik dolarů ve srovnání s předchozím maximem, což je ve srovnání s růstem jeho tržní kapitalizace a aktivity v síti zanedbatelné.
$ARB vykazoval na začátku roku silné výsledky, ale s blížícím se koncem roku jeho výkon postupně klesal.
Existuje mnoho podobných příkladů. Stačí se podívat na výkonnostní data 90% altcoinů ve vašem portfoliu.
Proč je to tak?
Za prvé, dominantní postavení Bitcoinu je klíčovým faktorem. BTC vykazuje v tomto roce výjimečně silné výsledky, díky přítoku ETF a faktorům spojeným s Trumpem, jeho cena vzrostla od začátku roku o více než 130%, přičemž jeho dominantní postavení dosáhlo nejvyšší úrovně za poslední tři roky.
Za druhé, jde o jev rozdílení trhu.
Rozdílení trhu letos je novou charakteristikou kryptoměnového trhu. V minulých cyklech se ceny aktiv obvykle pohybovaly synchronně. Když BTC vzrostl o 1%, ETH obvykle vzrostl o 2%, altcoiny vzrostly o 3%, což vytvořilo předvídatelný vzor. Tento cyklus je však zcela odlišný.
I když několik aktiv vykazuje extrémně dobré výsledky, více aktiv je v ztrátě. Růst Bitcoinu nepřivedl k celkovému nárůstu cen ostatních aktiv a mnozí očekávali „sezónu altcoinů“, která však nepřišla.
Nakonec hrají důležitou roli Meme coiny a AI agenti.
Kryptoměnový trh neustále kolísá mezi „to je Ponziho schéma“ a „tato technologie změní svět“. A v roce 2024 převládá narativ „schématu“.
V kolektivní představivosti veřejnosti se kryptoměnový trh neustále pohybuje mezi „globálním finančním systémem sjednoceným budoucími technologiemi“ a „největším podvodem v lidské historii“, a to každé dva roky.
Proč se zdá, že tento narativ může cyklicky přecházet mezi dvěma extrémy a stává se to každé dva roky?
Supercyklus Meme coinů a tržní nálada
Supercyklus Meme coinů dále posílil dojem, že kryptoměnový trh je „Ponziho schéma“. Mnoho lidí začalo pochybovat o tom, zda jsou fundamentální faktory kryptoměnového trhu skutečně důležité, a dokonce je považují za „kasino na Marsu“. Tyto obavy nejsou bezdůvodné.
V tomto kontextu bych rád přidal poznámku.
Když je Meme označováno za aktivum s nejlepšími výkony roku, většina lidí se obvykle soustředí pouze na ty „hlavní Meme“, které již mají značnou tržní kapitalizaci a úspěšně vybudovaly komunitu (např. DOGE, SHIB). Nicméně 95% Meme rychle ztrácí hodnotu po uvedení na trh, což je často přehlíženo. Ale přesto lidé stále „chtějí věřit“.
Tato víra vedla k přesměrování mnoha předtím investovaných prostředků do altcoinů na Memecoiny - někteří profituje, ale většina neuspěla. Výsledkem je, že kapitálové toky se soustředily především mezi Bitcoinem (institucionální kapitál) a Memecoiny (vysoké riziko), zatímco většina altcoinů byla opomíjena.
Delphi věří, že rok 2025 bude rokem transformace trhu řízeného technologií, která „změní svět“.
Osobně však na to nejsem tak optimistický. V roce 2024 se objevilo mnoho KOL (klíčových názorových vůdců) zaměřených na Memecoiny. Když jsem se pokusil vytvořit na Telegramu složku s kanály „skutečně hodnotnými“ (můžete je najít zde), zjistil jsem, že téměř všechny kanály diskutují o „ape calls“ (tj. vysokorizikových krátkodobých investičních doporučeních). To je podstata ekonomiky pozornosti, a tyto narativy hluboce ovlivňují tržní trendy.
Jaký je další trend?
Růst stabilních mincí a expanze úvěrů
Hlavním problémem, kterému trh čelí, je nadbytek dodávek tokenů. V důsledku soukromých investic a veřejného vydávání tokenů přichází na trh velké množství nových aktiv. Například pouze na platformě pump.fun Solana bylo v roce 2024 uvedeno více než 4 miliony různých tokenů. Naproti tomu celková tržní kapitalizace kryptoměnového trhu vzrostla pouze třikrát v porovnání s předchozím cyklem, zatímco v letech 2017 a 2020 vzrostla 18krát a 10krát.
Dvě klíčové faktory, které na trhu chyběly - růst stabilních mincí a expanze úvěrů - se začínají opět objevovat. S poklesem úrokových sazeb a zlepšením regulačního prostředí se očekává, že spekulace opět ožijí, což zmírní současnou nerovnováhu na trhu. Klíčová role stabilních mincí v obchodování a zajištění bude hrát zásadní roli v oživení trhu.
Příliv institucionálního kapitálu
Až do loňska měli institucionální investoři stále obezřetný přístup k kryptoměnovým aktivům kvůli regulační nejistotě. Nicméně, jakmile SEC těsně schválila ETF na Bitcoin, tato situace se začala měnit a otevřela cestu pro budoucí příliv institucionálního kapitálu.
Institucionální investoři obvykle preferují investice v oblastech, které znají. I když několik institucí může investovat do Memecoinů, pravděpodobněji se zaměří na aktiva jako ETH/SOL, DeFi nebo infrastrukturu, která mají silnější fundamentální podporu.
Delphi předpovídá, že v příštím roce by se na trhu mohla objevit podobná „celková oživení“ jako v předchozích cyklech. Na rozdíl od předchozích období se tentokrát trh více zaměří na projekty řízené fundamentálními faktory. Například OG DeFi projekty (původní decentralizované finanční projekty) by se mohly stát hlavním bodem zájmu díky svým prokázaným záznamům. Také infrastrukturní aktiva (např. L1 protokoly) by mohla opět vzkvétat. Kromě toho by RWA (reálná aktiva) nebo nově vznikající oblasti (jako umělá inteligence a DePIN) mohly být také horkými tématy.
Samozřejmě, že ne všechny tokeny dosáhnou trojciferného nárůstu jako v minulosti, ale existence Meme se stane součástí trhu. To může znamenat nový začátek, široké kryptoměnové oživení poháněné celkovým růstem trhu.
Poznámka: Většina institucionálních obchodníků obvykle spoléhá na hedgingové strategie pomocí opcí. Proto, pokud dojde k „celkovému oživení“, nejvíce přitáhnou pozornost institucionálních investorů aktiva, která mají možnosti obchodování - v současnosti se obchodují převážně na platformách Deribit a možná Aevo.
Argumenty pro Solanu
@Solana ukázala silnou odolnost blockchainového ekosystému. Po poklesu o 96% způsobeném kolapsem FTX zažila Solana v roce 2024 ohromující oživení.
Zde jsou její klíčové výkonnostní ukazatele:
Dynamika vývojářů: pořádáním hackathonů a rozdáváním airdropů (jako je airdrop Jito) Solana úspěšně znovu vzbudila zájem vývojářů a uživatelů. Tento nárůst účasti nejenže podporuje inovace, ale také vytváří pozitivní cyklus mezi technickým vývojem a přijetím uživateli.
Tržní vedení: v trendech kryptoměnového trhu v roce 2024 je Solana v čele jak v oblasti Memes, tak v aplikacích AI. Zvlášť pozoruhodné je, že její skutečná ekonomická hodnota (Real Economic Value, REV, což je kombinované měřítko transakčních poplatků a MEV) překračuje Ethereum o více než 200%, což ukazuje na silnou tržní vitalitu.
Budoucí vyhlídky: Solana se považuje za schopnou vyzvat dominantní postavení Etherea v oblasti škálovatelnosti a uživatelské zkušenosti. Na rozdíl od decentralizovaných řešení Layer-2 nabízí Solana bezproblémovou uživatelskou zkušenost a vysoce koncentrovaný ekosystém, což jí dává výraznou výhodu v konkurenci.
Stacyho konečný názor
Současná tržní situace může připomínat roky 2017-2018, kdy Bitcoin dosáhl historického maxima 20 000 dolarů na Silvestra, a poté na začátku roku 2018 začal klesat. Nicméně, myslím si, že není správné porovnávat kryptoměnový trh z roku 2018 s tím v roce 2025. Obě situace se nacházejí v úplně odlišných tržních prostředích - kdysi chaotická „Divoký západ“ se rychle vyvíjí na regulovaný alternativní akciový trh.
Musíme si uvědomit, že rozsah kryptoměnového trhu daleko přesahuje diskuze na Crypto Twitter (CT) a platformě X. Pro ty, kteří nejsou aktivní na těchto platformách, může být jejich chápání a vnímání trhu zcela odlišné.
S výhledem na rok 2025 se domnívám, že kryptoměnový trh se rozdělí na dva hlavní směry:
Uživatelé původního webu 3: Tato skupina se intenzivně zapojuje do kryptoměnového trhu, zná jeho specifický způsob fungování a je ochotna podstoupit vysoké riziko, účastnit se spekulativního obchodování s Meme, AI agenty a předprodeji projektů. Tyto aktivity připomínají rané „divoké západní“ období kryptoměnového trhu.
Běžní investoři: zahrnují institucionální investory a retailové investory, kteří obvykle přijímají obezřetnější přístup k řízení rizik a preferují investiční strategie založené na fundamentálních faktorech. Vnímají kryptoměnový trh jako alternativu k tradičnímu akciovému trhu, zaměřují se na dlouhodobou hodnotu spíše než na krátkodobou spekulaci.
Jaké oblasti mohou být tedy marginalizovány? Ty, které nedokázaly získat vedoucí postavení ve svém oboru nebo v blockchainovém ekosystému, jako jsou rané DeFi projekty, RWA (reálná aktiva) a DePIN (decentralizovaný internet věcí), pravděpodobně postupně ztratí tržní pozornost. To je pouze můj názor.
PS: Tento článek shrnuje klíčové názory z předpovědi trhu 2025 od @Delphi_Digital. Pokud se chcete důkladně seznámit s Delphiho podrobnými předpověďmi pro rok 2025 a budoucnost, důrazně doporučuji přečíst si jejich původní výzkumnou zprávu.