Původní zdroj: Delphi Digital
Původní text zkompiloval: Stacy Muur, výzkumník v oblasti kryptografie
Původní kompilace: Deep Chao TechFlow
Úvod
Jak se blíží konec roku, přicházejí různé studie a předpovědi. @Delphi_Digital nedávno vydal "2025 Market Outlook", který poskytuje podrobnou analýzu aktuálních tržních podmínek a perspektiv budoucích trendů, pokrývající řadu obsahů, jako jsou trendy cen Bitcoinu, hlavní trendy a rizikové faktory.
S ohledem na to, že celý text je příliš dlouhý a vyžaduje hodně času na kompletní přečtení, TechFlow tímto shromažďuje článek, který zkompiloval Stacy Muur o jádrových názorech "2025 Market Outlook".
Tento článek dělí zprávu Delphi Digital do tří částí: vzestup Bitcoinu, kolaps sezóny altcoinů a budoucí vývojové trendy. Aktuální tržní kapitalizace Bitcoinu dosáhla přibližně 2 bilionů USD, ale výkon altcoinů byl slabý. S ohledem do budoucna může růst stablecoinů přinést naději na oživení trhu. Na konci článku také Stacy Muur vyjádřila své jedinečné názory na trh s kryptoměnami v roce 2025, věříc, že trh s kryptoměnami se vyvíjí z "Divokého západu" na více standardizovaný alternativní akciový trh. Uživatelé nativní k Web3 budou ochotni podstoupit vysoká rizika a účastnit se spekulativních transakcí. Noví účastníci zvolí obezřetné řízení rizik a zaměří se na dlouhodobou hodnotu a některé narativy mohou být marginalizovány.
Vzestup Bitcoinu
Byl čas, kdy byla cena Bitcoinu 100 000 dolarů považována za fantazii.
Nyní se tento pohled dramaticky změnil. Aktuální tržní kapitalizace Bitcoinu je přibližně 2 biliony dolarů - impozantní částka. Kdyby byl Bitcoin považován za veřejnou společnost, byl by šestou nejcennější společností na světě.
I když Bitcoin přitáhl velkou pozornost, jeho růstový potenciál zůstává obrovský:
· Tržní hodnota BTC tvoří pouze 11% celkové tržní hodnoty MAG7 (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google mateřská společnost Alphabet, Meta a Tesla).
· Tvoří méně než 3% celkové tržní kapitalizace amerického akciového trhu a přibližně 1,5% celkové tržní kapitalizace globálního akciového trhu.
· Jeho tržní kapitalizace tvoří pouze 5% celkového veřejného dluhu USA a méně než 0,7% celkového globálního (veřejného + soukromého) dluhu.
· Celkové množství peněz v amerických peněžních trzích je třikrát větší než tržní kapitalizace Bitcoinu.
· Tržní hodnota Bitcoinu tvoří pouze přibližně 15% celkové globální rezervy devizových aktiv. Předpokládejme, že globální centrální banky vymění 5% svých zlatých rezerv za Bitcoin, to by přineslo více než 150 miliard dolarů kupní síly pro Bitcoin - což odpovídá třem násobkům čistých přílivů z IBIT za tento rok.
· Aktuální globální čisté jmění domácností dosáhlo rekordní výše, překračující 160 bilionů USD, což je o 40 bilionů USD více než vrchol před epidemií. Růst byl poháněn především rostoucími cenami nemovitostí a rozkvětem akciového trhu. Pro srovnání, tato částka je 80krát větší než současná tržní kapitalizace Bitcoinu.
Ve světě, kde Federální rezervní systém a další centrální banky tlačí měny k depreciaci o 5-7% ročně, musí investoři usilovat o roční výnosy 10-15%, aby vyrovnali budoucí ztráty na kupní síle.
Co potřebujete vědět:
· Pokud měna depreciuje o 5% ročně, její reálná hodnota se za 14 let sníží na polovinu.
· Pokud je míra depreciace 7%, tento proces se zkrátí na 10 let.
To je přesně důvod, proč Bitcoin a další vysoce rostoucí odvětví získávají velkou pozornost.
Bublina sezóny napodobenin
Zatímco Bitcoin letos dosáhl jednoho historického maxima za druhým, rok 2024 nebyl pro většinu altcoinů příznivý.
· $ETH se nepodařilo prolomit historická maxima.
· Zatímco $SOL dosáhl nového maxima, byl pouze o několik dolarů výše než jeho předchozí maximum, výkon, který bledne v porovnání s růstem jeho tržní kapitalizace a aktivity sítě.
· $ARB začal rok silně, ale postupně klesal, jak se blížil konec roku.
Existuje mnoho podobných příkladů. Stačí se podívat na výkonnostní data 90% altcoinů ve vašem portfoliu.
Proč se to děje?
Za prvé, dominance Bitcoinu je klíčovým faktorem. BTC měl výjimečně silný rok, jeho cena vzrostla o více než 130% od začátku roku a jeho dominance dosáhla nejvyšší úrovně za poslední tři roky, poháněná přílivem ETF a faktory spojenými s Trumpem.
Za druhé, existuje jev diferenciace trhu.
Diferenciace trhu v tomto roce je novou vlastností trhu s kryptoměnami. V minulých cyklech se ceny aktiv obvykle pohybovaly synchronně. Když BTC vzroste o 1%, ETH obvykle vzroste o 2% a altcoiny vzrostou o 3%, což vytváří předvídatelný vzor. Tento cyklus je však velmi odlišný.
I když několik aktiv vykázalo mimořádně dobré výsledky, mnohem více aktiv bylo v červených číslech. Růst Bitcoinu nevedl k celkovému růstu cen ostatních aktiv a "sezona kabátů", kterou mnozí očekávali, nepřišla tak, jak se očekávalo.
Nakonec hrají Meme mince a AI agenti také důležitou roli.
Trh s kryptoměnami se neustále houpe mezi "to je Ponzi schéma" a "tato technologie změní svět." V roce 2024 dominuje narativ "podvodu".
Ve společné představě veřejnosti se trh s kryptoměnami vždy houpe mezi "budoucím technologicky jednotným globálním finančním systémem" a "největším podvodem v historii lidstva" každé dva roky.
Proč se tento narativ zdá každé dva roky cyklit mezi dvěma extrémy?
Super cyklus Meme Coin a tržní sentiment
Super cyklus meme coinů dále posílil dojem, že trh s kryptoměnami je "Ponzi schéma." Mnoho lidí začalo zpochybňovat, zda fundamenty trhu s kryptoměnami skutečně záleží, a dokonce to považují za "kasino na Marsu." Tyto obavy nejsou neopodstatněné.
V tomto kontextu bych chtěl přidat poznámku.
Když je Meme označován za nejlepší aktivum roku, lidé obvykle zaměřují pouze na ty "hlavní Memes", které již mají významnou tržní kapitalizaci a úspěšně si vybudovaly komunity (například DOGE, SHIB). Je však často přehlíženo, že 95% memů rychle ztrácí hodnotu po jejich spuštění. I tak však lidé stále "chtějí věřit."
Tato víra přiměla mnoho fondů, které byly dříve investovány do altcoinů, přepnout na Memecoin - někteří profitovali, ale většina selhala. V důsledku toho se příliv kapitálu soustředil mezi Bitcoin (institucionální peníze) a Memecoin (vysoce rizikové investice), zatímco většina altcoinů byla ignorována.
Delphi věří, že rok 2025 bude rokem technologicky řízené tržní transformace a tyto technologie "změní svět."
Ale osobně nejsem na toto příliš optimistický. V roce 2024 se objeví velké množství KOLs (klíčových názorových vůdců), kteří se zaměří na Memecoin. Když jsem se pokusil vytvořit složku s "reálnou hodnotou" kanály na Telegramu (můžete ji najít zde), zjistil jsem, že téměř všechny kanály diskutovaly o "ape calls" (tj. vysoce rizikové krátkodobé investiční rady). To je podstata ekonomiky pozornosti a tyto narativy hluboce ovlivňují tržní trendy.
Co bude dál?
Růst stablecoinů a expanze úvěrů
Hlavní výzvou, které současný trh čelí, je nadbytek tokenů. Dochází k přílivu nových aktiv, poháněnému soukromými investicemi a veřejnými nabídkami tokenů. Například v roce 2024 bylo na platformě Solana’s pump.fun spuštěno více než 4 miliony tokenů. V kontrastu se však celková tržní kapitalizace kryptoměn zvýšila pouze 3x ve srovnání s předchozím cyklem, zatímco v roce 2017 to bylo 18x a v roce 2020 10x.
Dva klíčové faktory chybějící na trhu – růst stablecoinů a expanze úvěrů – se znovu objevují. Jak klesají úrokové sazby a zlepšuje se regulační prostředí, očekává se, že spekulace ožijí, čímž se zmírní současné tržní nerovnováhy. Centrální role stablecoinů v obchodování a stakingu bude klíčová pro zotavení trhu.
příliv institucionálního kapitálu
Až do loňského roku zůstávali institucionální investoři vůči kryptoměnovým aktivům opatrní kvůli regulační nejistotě. To se však začíná měnit, když SEC neochotně schválila spot Bitcoin ETF, čímž otevřela cestu pro budoucí příliv institucionálního kapitálu.
Institucionální investoři obvykle mají tendenci vybírat investiční oblasti, se kterými jsou obeznámeni. Ačkoli se několik institucí může angažovat v Memecoins, pravděpodobně se více zaměří na aktiva s většími fundamentálními podporami, jako jsou ETH/SOL, DeFi nebo infrastruktura.
Delphi předpovídá, že trh může v následujícím roce zažít "plné oživení" podobně jako v předchozích cyklech. Co se liší od minulosti, je to, že tentokrát se trh více zaměří na projekty řízené fundamenty. Například OG DeFi projekty (původní projekty decentralizovaných financí) se mohou stát středem pozornosti díky své historii odolávání zkoušce trhu; infrastrukturní aktiva (například L1 protokoly) se mohou také vrátit ke slávě. Kromě toho mohou RWA (aktiva reálného světa) nebo vznikající oblasti jako umělá inteligence a DePIN také stát horkými místy.
Samozřejmě, že ne všechny mince dosáhnou trojciferného zisku jako v minulosti, ale přítomnost Meme bude součástí trhu. To by mohlo znamenat nový začátek pro široký kryptorally poháněný celkovými zisky na trhu.
Komentář: Většina institucionálních obchodníků obvykle spoléhá na strategie zajištění opcí. Proto, pokud dojde k "plnému vzestupu", aktiva, která pravděpodobně přitáhnou institucionální zájem, budou ta s obchodováním opcí - v současnosti se hlavně obchodují na platformách Deribit a možná Aevo.
Argumenty o Solaně
@Solana ukazuje odolnost blockchainového ekosystému. Po ztrátě tržní kapitalizace o 96% způsobené pádem FTX, Solana zažila impozantní zotavení v roce 2024.
Zde jsou jeho klíčové výkonnostní ukazatele:
· Momentum vývojářů: Pořádáním hackathonů a vydáváním airdropů (například airdrop Jito) se Solana úspěšně znovu probudila zájem vývojářů a uživatelů. Tento zvýšený zájem nejen pohání inovace, ale také vytváří pozitivní cyklus, ve kterém se vývoj technologie a adopce uživatelů vzájemně doplňují.
· Tržní vůdcovství: Solana vede cestu v trendech trhu s kryptoměnami v roce 2024, od Meme po aplikace AI. Co je obzvlášť pozoruhodné, je, že její reálná ekonomická hodnota (REV, komplexní měřítko transakčních poplatků a MEV) přesahuje Ethereum o více než 200%, což ukazuje na silnou tržní vitalitu.
· Budoucí výhled: Solana je považována za připravenou vyzvat dominanci Etherea, pokud jde o škálovatelnost a uživatelskou zkušenost. Ve srovnání s fragmentovanými řešeními vrstvy 2, Solana poskytuje bezproblémovou uživatelskou zkušenost a vysoce centralizovaný ekosystém, což jí dává značnou výhodu oproti konkurenci.
Stacyiny závěrečné myšlenky
Současné tržní podmínky mohou připomínat roky 2017-2018, kdy Bitcoin dosáhl historického maxima 20 000 dolarů na Silvestra, než začal v roce 2018 klesat. Nicméně si nemyslím, že je vhodné srovnávat trh s kryptoměnami v roce 2018 s rokem 2025. Tyto dva fungují v úplně odlišných tržních prostředích - kdysi chaotický "Divoký západ" se rychle vyvíjí v regulovanější alternativní akciový trh.
Musíme si uvědomit, že rozsah trhu s kryptoměnami přesahuje diskusní kruhy na Crypto Twitter (CT) a platformě X. Pro ty, kteří na těchto platformách nejsou aktivní, může být jejich pochopení a vnímání trhu zcela odlišné.
Pokud se díváme vpřed do roku 2025, věřím, že trh s kryptoměnami se rozdělí do dvou hlavních směrů:
· Uživatelé nativní k Web3: Tato skupina je hluboce zapojena na trh s kryptoměnami, zná jeho jedinečné provozní metody a je ochotna podstoupit vysoká rizika a účastnit se spekulativních transakcí, jako jsou memy, AI agenti a projekty předprodeje. Tyto chování připomínají ranou éru "Divokého západu" kryptoměnových trhů.
· Obvyklí investoři: včetně institucionálních investorů a retailových investorů, kteří obvykle přijímají robustnější přístup k řízení rizik a mají tendenci investovat do investičních strategií založených na fundamentálních ukazatelích. Vnímají trh s kryptoměnami jako alternativu k tradičnímu akciovému trhu, zaměřují se na dlouhodobou hodnotu spíše než na krátkodobou spekulaci.
Tak které oblasti jsou pravděpodobně marginalizovány? Projekty DeFi v rané fázi, RWA (aktiva reálného světa) a protokoly DePIN (decentralizovaný internet věcí), které se neprosadí ve svém oboru nebo blockchainovém ekosystému, pravděpodobně postupně ztratí tržní pozornost. To je jen můj názor.
PS: Tento článek shrnuje jádrové myšlenky v "2025 market outlook" od @Delphi_Digital. Pokud chcete plně pochopit podrobné předpovědi Delphi pro rok 2025 a dále, vřele doporučuji přečíst si jeho původní výzkumnou zprávu.
Původní odkaz
Odkaz na zdroj
