Původní zdroj: Delphi Digital
Upravili: Stacy Muur, kryptoměnový výzkumník
Překlad originálního textu: Shenchao TechFlow
Úvod
S příchodem konce roku přicházejí různé výzkumy a předpovědi. @Delphi_Digital nedávno zveřejnila (2025 tržní výhled), která podrobně analyzuje současný stav trhu a vyhlídky na budoucí trendy, zahrnující celou řadu témat včetně cenových trendů Bitcoinu, hlavních trendů a rizikových faktorů.
Vzhledem k tomu, že celý text je příliš dlouhý, kompletní přečtení vyžaduje značné množství času, Shenchao TechFlow proto překládá hlavní myšlenky Stacy Muur k (2025 tržní výhled).
Tento článek dělí zprávu Delphi Digital do 3 hlavních částí: vzestup Bitcoinu, iluze altcoinové sezóny a trendy budoucího vývoje. Aktuální tržní hodnota Bitcoinu dosahuje přibližně 2 bilionů dolarů, zatímco výkon altcoinů je slabý. Do budoucna by růst stablecoinů mohl přinést naději na oživení trhu. Na závěr Stacy Muur vyjádřila svůj jedinečný pohled na kryptoměnový trh v roce 2025, tvrdí, že kryptoměnový trh se vyvíjí z „divokého západu“ k regulovanějšímu alternativnímu akciovému trhu. Uživatelé nativní Web3 jsou ochotni podstoupit vysoké riziko a účastnit se spekulativního obchodování, zatímco noví účastníci budou uplatňovat opatrné řízení rizik a zaměří se na dlouhodobou hodnotu, což může některé narativy marginalizovat.
Vzrůst Bitcoinu
Nedávno se ještě považovalo, že cena Bitcoinu dosáhne 100 000 dolarů, což vypadalo jako fantazie.
A nyní se tento pohled radikálně změnil. Aktuální tržní hodnota Bitcoinu je přibližně 2 biliony dolarů – pozoruhodná částka. Pokud bychom Bitcoin vnímali jako akciovou společnost, stal by se šestou nejcennější společností na světě.
Přestože Bitcoin přitahuje širokou pozornost, jeho potenciál růstu zůstává obrovský:
· Tržní hodnota BTC činí pouze 11 % celkové tržní hodnoty MAG7 (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, mateřská společnost Google Alphabet, Meta a Tesla).
· Zaujímá méně než 3 % celkové tržní kapitalizace amerického akciového trhu a přibližně 1,5 % celkové tržní kapitalizace globálního akciového trhu.
· Jeho tržní hodnota činí pouze 5 % celkového veřejného dluhu USA a méně než 0,7 % celkového (veřejného + soukromého) dluhu na celém světě.
· Celkový objem peněz v amerických peněžních fondech je třikrát vyšší než tržní hodnota Bitcoinu.
· Tržní hodnota Bitcoinu činí pouze přibližně 15 % celkového globálního rezervního aktiva. Pokud by centrální banky převedly 5 % svých zlatých rezerv do Bitcoinu, přineslo by to Bitcoinovi více než 150 miliard dolarů kupní síly – což je třikrát více, než kolik letos přiteklo do IBIT.
· Aktuální celosvětový čistý majetek domácností dosáhl historického maxima, přes 160 bilionů dolarů, což je o 40 bilionů dolarů více než před pandemií. Tento nárůst je především výsledkem vzrůstu cen nemovitostí a prosperujícího akciového trhu. Pro srovnání, toto číslo je 80krát vyšší než současná tržní hodnota Bitcoinu.
Ve světě, kde centrální banky a FED každoročně snižují hodnotu peněz o 5-7 %, musí investoři usilovat o roční výnos 10-15 %, aby vyrovnali ztrátu budoucí kupní síly.
Co potřebujete vědět:
· Pokud měna ztrácí hodnotu 5 % ročně, její reálná hodnota se během 14 let sníží na polovinu.
· Pokud je míra devalvace 7 %, tento proces se zkrátí na 10 let.
To je důvod, proč je Bitcoin a další rychle rostoucí odvětví ve středu pozornosti.
Iluzorní sezóna altcoinů
Přestože Bitcoin letos dosáhl jednoho historického maxima za druhým, rok 2024 není pro většinu altcoinů příznivý.
· $ETH se nepodařilo překonat historické maximum.
· $SOL, i když dosáhl nových maxim, vzrostl pouze o několik dolarů oproti předchozímu maximu, což v porovnání s jeho tržní hodnotou a růstem aktivit v síti vypadá nepatrně.
· $ARB měl na začátku roku silné výkony, ale blížící se konec roku vedl k postupnému poklesu jeho výkonu.
Existuje mnoho podobných příkladů. Stačí se podívat na výkonnost dat 90% altcoinů ve vašem portfoliu.
Proč k tomu došlo?
Nejdůležitějším faktorem je dominantní postavení Bitcoinu. BTC vykazuje letos výjimečné výkony, poháněné přílivem ETF a faktory spojenými s Trumpem, jeho cena vzrostla od začátku roku o více než 130 % a dosáhla nejvyššího podílu za poslední tři roky.
Dále je zde jev diferenciace na trhu.
Letos je diferenciace na trhu novým rysem kryptoměnového trhu. V předchozích cyklech se ceny aktiv obvykle pohybovaly synchronně. Když BTC vzrostl o 1 %, ETH obvykle vzrostlo o 2 %, altcoiny o 3 %, což tvořilo předvídatelný vzor. Tento cyklus je však značně odlišný.
I když některá aktiva vykazují výjimečné výkony, většina aktiv je v ztrátách. Růst Bitcoinu nenaplnil očekávání, že ceny ostatních aktiv vzrostou, a mnozí očekávali „altcoinovou sezónu“, která se nedostavila.
Nakonec, Meme měny a AI agenti hrají také důležitou roli.
Kryptoměnový trh se neustále pohybuje mezi „to je ponzi schéma“ a „tato technologie změní svět“. A v roce 2024 dominoval narativ „schéma“.
V kolektivní představivosti veřejnosti se kryptoměnový trh neustále pohybuje mezi „globálním finančním systémem sjednoceným budoucí technologií“ a „největším podvodem v historii lidstva“, každé dva roky.
Proč se tento narativ zdá být schopný cyklicky přecházet mezi oběma extrémy a proč se to děje každé dva roky?
Supercyklus Meme mincí a tržní sentiment
Supercyklus Meme mincí dále posiluje dojem, že kryptoměnový trh je „ponzi schéma“. Mnoho lidí začíná pochybovat o tom, zda jsou fundamenty kryptoměnového trhu opravdu důležité, a dokonce to považují za „kasino na Marsu“. Tyto obavy nejsou bezdůvodné.
V tomto kontextu bych chtěl přidat poznámku.
Když je Meme označena za nejlepší aktivum roku, lidé se obvykle zaměřují pouze na ty „hlavní Meme“, které již mají významnou tržní hodnotu a úspěšně vybudovaly komunitu (např. DOGE, SHIB). Nicméně 95 % Meme po uvedení rychle ztrácí hodnotu, což je často opomíjeno. Přesto lidé i nadále „chtějí věřit“.
Tento pocit přiměl mnoho investic, které dříve směřovaly do altcoinů, obrátit se k Memecoinům – někteří lidé získali zisk, ale většina neuspěla. Výsledkem je, že příliv kapitálu se primárně soustředil mezi Bitcoin (institucionální kapitál) a Memecoiny (vysoké riziko), zatímco většina altcoinů byla opomíjena.
Delphi věří, že rok 2025 bude rokem transformace trhu poháněné technologií, která „změní svět“.
Osobně však na to nejsem tak optimistický. V roce 2024 se objevuje množství KOL (klíčových názorových lídrů) zaměřených na Memecoin. Když jsem se pokusil vytvořit v Telegramu složku obsahující kanály „skutečné hodnoty“ (můžete je najít zde), zjistil jsem, že téměř všechny kanály diskutují o „ape calls“ (tj. vysoce rizikových krátkodobých investičních doporučeních). To je podstata ekonomiky pozornosti, a tyto narativy hluboce ovlivnily tržní trendy.
Jaké budou další trendy?
Růst stablecoinů a expanze úvěrů
Hlavním současným výzvou na trhu je nadbytek dodávky tokenů. Pod vlivem soukromých investic a veřejného vydání tokenů přišlo na trh množství nových aktiv. Například pouze na platformě pump.fun Solany bylo v roce 2024 uvedeno více než 4 miliony tokenů. Oproti tomu celková tržní hodnota kryptoměn vzrostla pouze třikrát v porovnání s předchozím cyklem, zatímco v letech 2017 a 2020 vzrostla 18krát a 10krát.
Dva klíčové faktory, které na trhu chyběly – růst stablecoinů a expanze úvěrů – se začínají opět objevovat. S poklesem úrokových sazeb a zlepšením regulačního prostředí se očekává, že spekulativní chování se opět aktivuje, což by mělo zmírnit současnou nerovnováhu na trhu. Klíčová role stablecoinů v obchodování a zajištění bude hrát zásadní roli při oživení trhu.
Příliv institucionálního kapitálu
Až do loňska byli institucionální investoři kvůli regulační nejistotě kryptoaktiv stále opatrní. Nicméně, s tím, jak SEC takřka schválila spotový Bitcoin ETF, se situace začala měnit a otevírá cestu pro příliv institucionálního kapitálu v budoucnu.
Institucionální investoři obvykle preferují známé investiční oblasti. I když se někteří investoři mohou zapojit do Memecoinů, pravděpodobně se více zaměří na aktiva s fundamentální podporou, jako jsou ETH/SOL, DeFi nebo infrastruktura.
Delphi předpovídá, že v příštím roce by se na trhu mohl objevit podobný „kompletní rebound“ jako v minulých cyklech. Na rozdíl od minulosti se tentokrát trh více zaměří na projekty řízené fundamenty. Například OG DeFi projekty (původní decentralizované finanční projekty) s jejich osvědčenou historií by mohly být středem pozornosti; infrastrukturní aktiva (jako L1 protokoly) by mohla znovu zažít slávu. Kromě toho by RWA (skutečná světová aktiva) nebo nově vznikající oblasti (jako umělá inteligence a DePIN) také mohly být horkými tématy.
Samozřejmě, ne všechny tokeny mohou dosáhnout tříciferných zisků, jak tomu bylo v minulosti, ale přítomnost Meme se stane součástí trhu. To může signalizovat nový začátek, široké kryptoměnové oživení poháněné celkovým růstem trhu.
Poznámka: Většina institucionálních obchodníků obvykle spoléhá na strategie zajištění pomocí opcí. Proto, pokud dojde k „kompletnímu reboundu“, aktiva, která nejvíce přitáhnou institucionální zájem, budou ta s obchodováním opcí – v současnosti převážně na Deribit a možná na platformách Aevo.
Argumenty ohledně Solany
@Solana ukazuje na silnou odolnost blockchainového ekosystému. Po propadu o 96 % způsobeném kolapsem FTX se Solana v roce 2024 dočkala pozoruhodného oživení.
Níže jsou uvedeny klíčové výkonnostní ukazatele:
· Dynamika vývojářů: Pořádáním hackathonů a vydáváním airdropů (např. Jito airdrop) Solana úspěšně znovu vzbudila zájem vývojářů a uživatelů. Tento nárůst účasti nejen podporuje inovace, ale vytváří také pozitivní cyklus, kde se technický vývoj a adopce uživatelů vzájemně doplňují.
· Tržní vedení: V trendech kryptoměnového trhu v roce 2024 je Solana vedoucí jak v oblasti Meme, tak v AI aplikacích. Zejména její skutečná ekonomická hodnota (Real Economic Value, REV) – což je komplexní měřítko poplatků za transakce a MEV – překračuje Ethereum o více než 200 %, což ukazuje na silnou tržní dynamiku.
· Výhled do budoucna: Solana je považována za schopnou vyzvat dominanci Etherea v oblasti škálovatelnosti a uživatelské zkušenosti. Na rozdíl od decentralizovaných řešení Layer-2 nabízí Solana bezproblémovou uživatelskou zkušenost a vysoce centralizovaný ekosystém, což jí dává výraznou výhodu v konkurenci.
Stacyin konečný pohled
Současná situace na trhu může připomínat roky 2017-2018, kdy Bitcoin na Silvestra dosáhl historického maxima 20 000 dolarů, po čemž na začátku roku 2018 začal klesat. Nicméně, myslím, že srovnávat kryptoměnový trh v roce 2018 s tím v roce 2025 není spravedlivé. Obě se nacházejí v úplně odlišných tržních prostředích – kdysi chaotický „divoký západ“ se rychle vyvíjí k regulovanějšímu alternativnímu akciovému trhu.
Musíme si uvědomit, že rozsah kryptoměnového trhu daleko přesahuje diskusní kruhy Crypto Twitter (CT) a platformy X. Pro ty, kteří nejsou aktivní na těchto platformách, může být jejich porozumění a vnímání trhu zcela odlišné.
Pohled na rok 2025 naznačuje, že kryptoměnový trh se rozdělí do dvou hlavních směrů:
· Uživatelé nativní Web3: Tato skupina se aktivně podílí na kryptoměnovém trhu, je obeznámena s jeho jedinečnými mechanismy a je ochotna podstoupit vysoká rizika, účastnit se spekulativního obchodování jako Meme, AI agenti a projekty v předprodeji. Tyto aktivity připomínají ranou éru „divokého západu“ kryptoměnového trhu.
· Běžní investoři: zahrnují institucionální investory a retailové investory, kteří obvykle uplatňují opatrnější řízení rizik a mají tendenci se zaměřovat na investiční strategie založené na základech. Vidí kryptoměnový trh jako alternativu k tradičnímu akciovému trhu, přičemž se soustředí na dlouhodobou hodnotu místo krátkodobé spekulace.
Takže, které oblasti by mohly být marginalizovány? Ty rané DeFi projekty, RWA (skutečná světová aktiva) a DePIN (decentralizované IoT) protokoly, které se nedokázaly prosadit ve svém oboru nebo v blockchainovém ekosystému, pravděpodobně postupně ztratí tržní pozornost. To je pouze můj pohled.
PS: Tento článek shrnuje klíčové myšlenky z tržního výhledu Delphi Digital pro rok 2025. Pokud chcete podrobně porozumět Delphi předpovědím pro rok 2025 a budoucnost, důrazně doporučuji přečíst jejich originální výzkumnou zprávu.
Odkaz na originální text
