Původní autor: Marco Manoppo
Překlad｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Překladatel｜Azuma（@azuma_eth）
Poznámka redakce: Investor Marco Manoppo z Primitive Ventures byl v poslední době velmi plodný, po úspěšném článku minulý týden, kde popisoval, jak prošvihl Virtuals (podrobnosti viz (VC popis: Jak jsem prošvihl příležitost 100x s Virtuals)), Manoppo dnes vydává nový článek.
V článku Manoppo přehledně shrnuje potenciální vliv pasivních investičních fondů na poptávku po Bitcoinu v kontextu trendu, kdy Bitcoin se stále více blíží tradičnímu financování, zejména poté, co MicroStrategy (ticker: MSTR) oficiálně vstoupila do indexu NASDAQ 100. Manoppo na tomto základě uvádí, že ačkoli trh s kryptoměnami nedávno zažil určité korekce, aktuálně se nachází v oblasti objevování cen, ale je více než kdy jindy optimistický ohledně Bitcoinu.
Následuje celý text Manoppa, který přeložil Odaily Planet Daily.
Po osmi týdnech neustálého růstu se trh s kryptoměnami konečně dostal k některým korekcím. I když se nyní nacházíme v oblasti objevování cen, moje býčí nálada na Bitcoin je silnější než kdy jindy. Důvod je jednoduchý: Bitcoin jako třída aktiv nyní vstupuje do systému TradFi (3, 3).
Růst pasivních fondů
Abychom pochopili, co je systém TradFi (3, 3), je třeba posoudit růst pasivních fondů v investicích. Jednoduše řečeno, pasivní fond je investiční produkt, jehož cílem je sledovat a replikovat výkon určitého tržního indexu nebo segmentu trhu, místo aby se snažil ho překonat. Řídí se souborem pravidel a metodologií, aby vyhověl svému cílovému trhu a požadované rizikové konfiguraci.
SPY (SPDR SP 500 ETF Trust) a VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) jsou známé pasivní fondy. Většina investičních nadšenců si může pamatovat, jak Buffett vsadil s jedním manažerem hedgeového fondu, že výkon indexu SP 500 překoná většinu aktivních manažerů fondů - Buffett se ukázal jako správný. Od roku 2009 pasivní fondy vykazují silné výkony a staly se preferovanou investiční metodou pro většinu lidí.
Abychom se hlouběji zabývali složitými faktory, které podporují rozvoj pasivních fondů, bylo by třeba napsat dlouhý článek, ale můžeme je shrnout do několika jednoduchých faktorů:
Nákladově efektivnější
Ve srovnání s aktivně spravovanými fondy mají pasivní fondy (jako jsou indexové fondy a ETF) obvykle mnohem nižší poměr nákladů. To je dáno tím, že nepotřebují manažera fondu, který by vykonával velké množství "aktivní práce". Jakmile jsou pravidla a metodologie stanovena, algoritmus začne převzít kontrolu a ruční zásahy se provádějí pouze při každém čtvrtletním vyvážení. Nižší náklady obvykle znamenají lepší návratnost investic, což činí pasivní fondy pro investory se silným povědomím o nákladech atraktivnější.
Nižší vstupní bariéry, širší distribuce
Stručně řečeno, máte snazší přístup k pasivním fondům. Na rozdíl od aktivních fondů investoři nemusí vynakládat velké úsilí na výběr manažera fondu, kolem distribuce finančních produktů pro vaše prarodiče již existuje dobře zavedený průmysl. Z regulačních důvodů se pasivní fondy často snáze integrují do finančního dodavatelského řetězce. Většina aktivních fondů je často omezena v distribučních materiálech, zatímco pasivní fondy se již skutečně integrovaly do plánů 401k, penzijních systémů atd.
Stabilnější výkonnost
Moudrost davu obvykle přináší lepší výsledky. V uplynulých 15 letech většina aktivních manažerů fondů nedokázala překonat benchmark. I když při investování do pasivních fondů možná nikdy nezískáte 10x návratnost jako při raných investicích do Tesly nebo Shopify, na druhou stranu většina lidí také nechce vsadit 50 % svého čistého jmění na jednu akcii. Vysoké riziko a vysoký výnos nejsou vždy tak atraktivní.
Zde je také několik zajímavějších statistik:
V USA vzrostla aktiva pasivních fondů za posledních deset let čtyřikrát, z 3,2 bilionu dolarů na konci roku 2013 na 15 bilionů dolarů na konci roku 2023.
K 12/2023 poprvé v historii oficiálně překročil celkový objem spravovaných aktiv (AUM) pasivních fondů v USA aktivní fondy.
K 10/2024 drží americké akciové indexové fondy globální aktiva ve výši 13,13 bilionu dolarů, přičemž americká aktiva činí 10,98 bilionu dolarů; zatímco aktivně spravované akciové fondy drží globální aktiva ve výši 9,78 bilionu dolarů, přičemž americká aktiva činí 7,26 bilionu dolarů.
Indexové fondy aktuálně tvoří 57 % aktiv amerických akciových fondů, což je více než 36 % v roce 2016.
V prvních deseti měsících roku 2024 přiteklo do amerických akciových indexových fondů celkem 415,4 miliardy dolarů, zatímco aktivně spravované fondy odtekly 341,5 miliardy dolarů.
To je důvod, proč jsou kryptoměnoví manažeři fondů ve tradičním finančním sektoru nebo s zkušenostmi v tradičním financování tak zapáleni pro narativ Bitcoin ETF. Protože vědí, že je to začátek otevření větší brány, která skutečně uvede Bitcoin do důchodového portfolia obyčejných lidí.
Investiční produkty kryptoměn
Jaký vztah má Bitcoin ETF a pasivní fondy?
I když tři hlavní poskytovatelé indexů (S&P SP, FTSE, MSCI) neúnavně vyvíjejí kryptoměnové indexy, tempo přijetí je poměrně pomalé a v současnosti nabízejí pouze jednotlivé aktiva kryptoměnové investiční produkty. Samozřejmě je to proto, že tyto produkty se snadněji uvádějí na trh, a tak se každá instituce snaží být první, kdo uvede Bitcoin ETF. Dnes vidíme, jak se různé instituce snaží prosadit ETF na ETH a další investiční produkty založené na altcoinech.
Nicméně skutečně zabíjející produkt je investiční produkt, který kombinuje Bitcoin. Představte si portfolio složené z 95 % z indexu S&P 500 (SP 500) a 5 % z Bitcoinu, nebo portfolio složené ze 50 % zlata a 50 % Bitcoinu. Manažeři fondů by byli velmi rádi, kdyby mohli propagovat tento typ produktů - tyto produkty se také snáze integrují do finančního dodavatelského řetězce, což zvyšuje jejich distribuční kanály.
Nicméně uvedení a propagace těchto produktů stále vyžaduje čas. Zároveň, protože budou uvedeny jako nový produkt, se očekává, že nebudou automaticky těžit z již existující měsíční kupní síly populárních pasivních produktů.
MSTR umožňuje TradFi (3, 3)
Teď je čas na MicroStrategy (MSTR).
Jakmile byl MSTR zařazen do indexu NASDAQ 100, pasivní fondy jako QQQ (Invesco QQQ Trust, ETF sledováno NASDAQ 100) budou nuceny automaticky nakupovat MSTR, a MSTR zase bude moci použít tyto prostředky k nákupu více Bitcoinů. V budoucnu by mohly vzniknout nové „Bitcoin - akcie - zlato“ smíšené pasivní investiční produkty, které nahradí roli MSTR, ale v nadcházejících 3-5 letech bude MSTR jako „Bitcoinová finanční společnost“ hrát tuto roli snáze, protože je zralou americkou veřejnou společností, která má rychlejší kvalifikaci pro zařazení do nejlepších pasivních fondových indexů než nově uvedené pasivní investiční produkty.
Proto, pokud MSTR neustále využívá tyto prostředky k nákupu více Bitcoinů, bude poptávka po Bitcoinu nepřetržitě růst.
Pokud to zní příliš dobře na to, aby to byla pravda… je to proto, že pro efektivnější fungování MSTR je třeba vyřešit některé drobné problémy. Například, protože index S&P 500 (SP 500) vyžaduje, aby firma vykázala kladné zisky za poslední čtvrtletí a kumulativně za poslední čtyři čtvrtletí, aktuálně je pravděpodobnost, že MSTR bude zařazena do SP 500, velmi malá. Nicméně nové účetní pravidlo, které bude implementováno od ledna 2025, umožní MSTR vykázat změny hodnoty BTC jako čistý příjem, což by mohlo MSTR umožnit kvalifikaci pro zařazení do SP 500.
To v podstatě představuje systém TradFi (3, 3).
5 minutové výpočty a předpoklady
Strávil jsem 5 minut jednoduchým výpočtem následujícího, pokud máte jakékoli chyby v výpočtech nebo návrhy k souvisejícím předpokladům, neváhejte mě opravit.
Poznámka Odaily: Jako příklad výpočtu s MSTR, který činí 0,42 % v indexu NASDAQ 100, je čistý příliv QQQ v roce 2024 9,11 miliardy dolarů, což odpovídá čistému přílivu MSTR 38,26 milionů dolarů měsíčně, což činí 459 milionů dolarů ročně.
Stručně řečeno - celý ekosystém pasivního investování v tradičním financování bude automaticky nakupovat více Bitcoinů, protože MicroStrategy (MSTR) bude zařazena do různých indexů, jako by si neuvědomovali, že drží akcie Nvidia (NVIDIA), což vytváří efekt podobný (3, 3) pro cenu Bitcoinu.
