Právě když jste si mysleli, že závěr roku nemůže být zajímavější, významná expirace opcí se chystá otřást tímto vysoce pákovým trhem.
Opce jsou derivátové smlouvy, které dávají kupujícímu právo koupit nebo prodat podkladové aktivum za předem stanovenou cenu k pozdějšímu datu. Call dává právo koupit a put poskytuje právo prodat.
V pátek v 8:00 UTC vyprší na kryptoburze Deribit 146 000 bitcoinových opcí, které mají hodnotu téměř 14 miliard dolarů a jsou velikosti jednoho BTC. Notiční částka představuje 44 % celkového otevřeného zájmu pro všechny BTC opce napříč různými maturitami, což představuje největší událost expirace v historii na Deribit.
Možnosti ETH v hodnotě 3,84 miliardy dolarů také vyprší. ETH od zasedání Fedu kleslo o téměř 12 % na 3 400 USD. Deribit tvoří více než 80 % globálního trhu s kryptoměnovými opcemi.
Významné OI vyprší ITM
Když píšu, v pátek se očekává, že vyprší opce BTC v hodnotě 4 miliardy dolarů, což představuje 28 % celkového otevřeného zájmu 14 miliard dolarů, "v penězích (ITM)," což generuje zisk pro kupující. Tyto pozice mohou být uzavřeny nebo převedeny na další expiraci, což může potenciálně způsobit tržní volatilitu.
"Mám podezření, že značná část otevřeného zájmu v BTC a ETH bude převedena na expirace 31. ledna a 28. března jako nejbližší likviditní kotvy na začátku nového roku," řekl Simranjeet Singh, správce portfolia a obchodník ve společnosti GSR.
Také je třeba poznamenat, že poměr otevřeného zájmu put-call pro expiraci v pátek je 0,69, což znamená, že na každých 10 otevřených call opcí je otevřeno 7 put opcí. Relativně vyšší otevřený zájem o call opce, který poskytuje asymetrickou výhodu pro kupujícího, naznačuje, že páka je nakloněna na stranu vzestupu.
Problém však je, že býčí momentum BTC vyprchalo od rozhodnutí Fedu minulou středu, kdy předseda Jerome Powell vyloučil potenciální nákupy kryptoměny ze strany Fedu a signalizoval méně snížení sazeb pro rok 2025.
BTC od té doby kleslo o více než 10 % na 95 000 USD, podle údajů z indexů CoinDesk.
To znamená, že obchodníci s pákovými býčími sázkami jsou vystaveni riziku umocněných ztrát. Pokud se rozhodnou vzdát a opustit své pozice, může to vést k větší volatilitě.
"Dříve dominantní býčí momentum se zastavilo, což nechává trh vysoce pákový na stranu vzestupu. Toto pozicování zvyšuje riziko rychlého efektu sněhové koule, pokud dojde k významnému poklesu," řekl generální ředitel Deribitu Luuk Strijers pro CoinDesk.
"Všechny oči jsou upřeny na tuto expiraci, protože má potenciál utvářet narativ před příchodem nového roku," dodal Strijers.
Směrová nejistota přetrvává
Klíčové metriky založené na opcích ukazují, že na trhu je znatelný nedostatek jasnosti ohledně potenciálních cenových pohybů, jak se blíží rekordní expirace.
"Všemi očekávaná každoroční expirace se chystá uzavřít pozoruhodný rok pro býky. Nicméně směrová nejistota přetrvává, což je zdůrazněno zvýšenou volatilitou volatility (vol-of-vol)," řekl Strijers.
Volatilita volatility (vol-of-vol) je měřítkem kolísání volatility aktiva. Jinými slovy, měří, jak moc se volatilita nebo míra turbulence cen v samotném aktivu kolísá. Pokud se volatilita aktiva v průběhu času výrazně mění, má vysokou volatilitu volatility.
Vysoká volatilita volatility obvykle znamená zvýšenou citlivost na zprávy a ekonomická data, což vede k rychlým změnám cen aktiv, což vyžaduje agresivní úpravu pozic a zajištění.
Trh je na ETH více medvědí
Jak jsou opce určené k expiraci aktuálně oceněny, odhaluje více medvědí výhled pro ETH ve srovnání s BTC.
"Porovnáním vol smiles expirace [pátku] mezi dneškem a včerejškem vidíme, že úsměv BTC je téměř nezměněný, zatímco implikovaná volatilita call opcí ETH výrazně klesla," řekl Andrew Melville, výzkumný analytik společnosti Block Scholes.
Volatilní úsměv je grafické znázornění implikované volatility opcí se stejným datem expirace, ale různými realizačními cenami. Pokles implikované volatility call opcí ETH znamená sníženou poptávku po býčích sázkách, což naznačuje utlumený výhled pro nativní token Ethereum.
To je také zřejmé z naklonění opcí, které měří, kolik jsou investoři ochotni zaplatit za call opce nabízející asymetrický potenciál vzestupu oproti put opcím.
"Po více než týdnu slabší spotové výkonnosti je poměr put-call skew ETH výrazně medvědí (2,06 % ve prospěch put oproti neutrálnějším 1,64 % směrem k call pro BTC)," poznamenal Melville.
Celkově se pozicování na konci roku odráží v mírně méně býčím obrazu, než jsme viděli na začátku prosince, ale ještě výrazněji pro ETH než pro BTC," dodal Melville.
