Autor: WOO X Research
Pozadí: Stabilní mince se staly bojištěm mezi investory.
Dlouhodobý dojem kryptoměn pro veřejnost je vysoká volatilita, tokeny snadno rostou a klesají, a zdá se, že nemají příliš společného se „stabilitou“. Stabilní mince jsou většinou vázány na dolar, nejen že mohou sloužit jako žetony pro výměnu za jiné tokeny, ale také mají aplikace pro platební služby atd., tento sektor má celkovou tržní hodnotu přes 200 miliard dolarů a je relativně zralým sektorem v kryptoměnovém trhu.
Nicméně, momentálně nejběžnější USDT a USDC jsou centralizované instituce, jejich tržní podíl dohromady blíží 90%, další projekty se snaží uchopit tento velký koláč. Například, platební gigant Web 2 PayPal v roce 2023 uvedl svou vlastní stabilní minci pyUSD; nedávno materská společnost XRP Ripple také vydala RLUSD, aby se pokusila soutěžit na trhu stabilních mincí.
Výše uvedené dva případy se více zaměřují na platební služby stabilních mincí, většina z nich je zajištěna dolarem nebo krátkodobými státními dluhopisy, zatímco decentralizované stabilní mince se více zaměřují na výnosy, kotvící mechanismy a kombinovatelnost s DeFi.
Touha po decentralizovaných stabilních mincích na trhu nikdy nepolevila, od DAI po UST, od různých typů zajištění až po kotvení, vývoj decentralizovaných stabilních mincí prošel několika iteracemi, Ethena zahájila užití arbitráže založené na termínu + stakingu k získání výnosu USDe, což otevřelo uživatelům představy o výnosových stabilních mincích, tržní hodnota USDe je třetí nejvyšší na celém trhu a dosahuje 5,9 miliardy dolarů, zatímco nedávno Ethena spolupracovala s BlackRock na uvedení USDtb, stabilní mince, která poskytuje výnosy z RWA, tento produkt se vyhýbá riziku, že se náklad na financování obrátí do negativního, ať už během býčího nebo medvědího trhu, stabilně přináší úrok, čímž doplňuje celou produktovou řadu, takže Ethena se stává středem pozornosti trhu.
S ohledem na úspěšný případ Ethena vynořuje se na trhu stále více protokolů zaměřených na výnosové stabilní mince, jako je nedávno oznámená spolupráce s Ethena; postavená na ekosystému Base Anzen; a založená na ETH jako zajištění Resolv. Jaké jsou kotvící mechanismy těchto tří protokolů? Odkud pochází jejich výnos? Pojďme se podívat s WOO X Research.
Zdroj: Ethena Labs
USUAL: Silný tým, design tokenu má ponzi atributy.
RWA výnosové stabilní mince, základní výnosová aktiva jsou krátkodobé státní dluhopisy, stabilní mince je USD0, po stakingu USD0 se získává USD0++, jako odměna za staking se používá $USUAL. Myslí si, že současní emitenti stabilních mincí jsou příliš centralizovaní, podobně jako tradiční banky, a málo přerozdělují hodnotu uživatelům, USUAL dělá uživatele spoluvlastníky projektu, 90% vytvořené hodnoty bude vráceno uživatelům.
Co se týče pozadí projektového týmu, CEO Pierre Person byl členem francouzského parlamentu a také politickým poradcem francouzského prezidenta Macrona. Výkonný ředitel v Asii Yoko byl dříve zodpovědný za fundraising pro francouzské prezidentské volby, projekt má dobré vazby na francouzské vládní a obchodní vztahy, a RWA je klíčová pro převod reálných aktiv na chain, podpora regulátorů a vlády je klíčová pro úspěch projektu, je zřejmé, že USUAL má dobré politické a obchodní vazby, což je silná konkurenční výhoda projektu.
Vrátit se k samotné projektové mechanice, USUAL tokenová ekonomika má ponzi atributy, nejen jako těžební mince, nemá pevně stanovený objem vydání, vydání USUAL je vázáno na TVL USD0 (USD0++) a staking, což je model inflace, ale objem vydání se mění podle „růstových příjmů“ protokolu, což přísně zajišťuje inflaci < rychlost růstu protokolu.
Kdykoli je nová mintována dluhopisová token USD0++, bude vygenerováno odpovídající množství $USUAL a distribuováno různým stranám, přičemž tento konverzní poměr Minting Rate bude po TGE na začátku nejvyšší, což je postupně klesající exponenciální křivka, jejím cílem je odměnit rané účastníky a později vytvářet vzácnost tokenu, což zvyšuje vnitřní hodnotu tokenu.
Jednoduše řečeno, čím vyšší je TVL, tím méně je emisí USUAL, hodnota jednoho USUAL je vyšší.
Čím vyšší cena USUAL -> tím více incentiv na staking USD0 -> zvyšování TVL -> snížení emisí USUAL -> vyšší cena USUAL.
USD0 za poslední týden vzrostl o 66%, dosahuje 1,4 miliardy dolarů, překonal PyUSD, APY USD0++ také dosahuje 50%.
Nedávno Usual také dosáhl spolupráce s Ethena, přijímá USDtb jako zajištění a poté přesune část podpory aktiv stabilní mince USD0 na USDtb. V následujících měsících se Usual stane jedním z největších emitentů a držitelů USDtb.
Jako součást této spolupráce Usual zřídí pokladnu sUSDe pro držitele dluhopisového produktu USD0++, což umožní uživatelům Usual získávat odměny sUSDe, zatímco si udrží základní expozici vůči Usual. To umožní uživatelům Usual využívat odměny Ethena, zatímco zvýší TVL Ethena. Nakonec Usual podpoří a aktivuje výměnu USDtb-USD0 a USDtb-sUSDe, čímž zvýší likviditu mezi základními aktivy.
Nedávno také otevřeli staking pro USUAL, odměny jdou z celkové zásoby USUAL 10%, aktuální APY dosahuje až 730%.
Obvykle:
Aktuální cena: 1.04
Tržní hodnocení: 197
Obíhající tržní hodnota: 488 979 186
TVL: 1 404 764 184
TVL/MC: 2,865
Zdroj: usual.money
Anzen: Tokenizace úvěrových aktiv
USDz vydaný Anzenem aktuálně podporuje pět dodavatelských řetězců, včetně ETH, ARB, MANTA, BASE a BLAST, základní aktiva jsou složená z soukromých úvěrových aktiv, USDz je stakingem převeden na sUSDz, což umožňuje získání výnosů z RWA.
Základní aktiva spolupracují s americkým licencovaným brokerem Percent, expozice portfolia je primárně na americkém trhu, maximální podíl jednotlivého aktiva nepřesahuje 15%, portfolio diversifikuje 6-7 různých aktiv, aktuální APY je přibližně 10%.
Partneři jsou také renomovaní v tradičním financování, zahrnují BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings, UBS.
Zdroj: Anzen
V oblasti financování Anzen získal 4 miliony dolarů v seed financování od Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital, Kraynos Capital. Na veřejném trhu použili Fjord k získání financí, úspěšně získali 3 miliony dolarů.
V návrhu tokenu ANZ se používá ve modelu, ANZ lze uzamknout a stakingem získat veANZ, což umožňuje podílet se na výnosech protokolu.
Zdroj: Anzen
ANZ:
Aktuální cena: 0.02548
Tržní hodnocení: 1,277
Obíhající tržní hodnota: 21 679 860
TVL: 94 720 000
TVL/MC: 4,369
Resolv: Delta neutrální stabilní mince protokol
Resolv má dva produkty, USR a RLP,
USR: je stabilní mince, která je vytvořena na základě ETH jako zajištění, a to přebytečně zajištěná, přičemž RPL zajišťuje cenové vazby, lze stakingovat USR pro získání stUSR a tím výnosy.
RLP: USR má více než 100% zajištění, přebytečné množství zajištění je použito k podpoře RLP, RLP není stabilní mince, množství zajištění potřebné k vytvoření nebo odkupu RLP tokenu je určeno na základě aktuální ceny RLP.
Generování USR z ETH, Resolv používá delta neutrální strategii, většina zajištění je přímo uložena na chainu a stakingována. Část zajištění je spravována institucemi jako zajištění pro futures.
100% zajištění na chainu uloženo v Lido, short margin zajištění je mezi 20% až 30%, což znamená použití páky 3.3 až 5x, přičemž 47% je na Binance, 21% na Deribit, 31.3% na Hyperliquid (používající Ceffu a Fireblocks jako Cex správce).
Zdroje výnosů: on-chain staking a náklady na financování
Základní odměna (70%): stUSR + držitelé RLP
Riziková přirážka (30%): RLP
Předpokládejme, že zajišťovací fond dosáhl zisku 20 000 dolarů:
Základní vzorec pro výpočet odměn je $20,000*70%=$14,000 a je rozdělen podle TVL stUSR a RLP.
Vzorec pro výpočet rizikové přirážky je $20,000*30%=$6,000, rozděleno mezi RLP.
Z toho vyplývá, že RLP získává více zisků, ale pokud náklady na financování jsou negativní, bude odečteno z RLP fondu, riziko RLP je také vyšší.
Nedávno Resolv spustil Base síť a také zavedl bodovací program, držitelé USR nebo RLP mohou získat body, což připravuje půdu pro budoucí vydání tokenů.
Související data:
stUSR: 12.53%
RLP: 21.7%
TVL: 183M
Zajišťovací poměr: 126%
