Apollo Management zveřejnila svou zprávu o tržním riziku na rok 2025 a nevypadá to dobře. Zvyšování úrokových sazeb Fedu je opět na stole, Trump je připraven uvalit cla na polovinu světa a čínská ekonomika by mohla konečně podlehnout váze své deflační krize.

Pokud se to naplní, rok 2025 nebude jen volatilní, ale bude finančním minovým polem. Potenciální cla Trumpa vedou útok. Apollo dává 90% šanci, že se uskuteční. Cíle? Každý. Kanada a Mexiko by mohly čelit 25% cel na své vývozy.

Země BRICS, jako jsou Čína, Brazílie, Rusko a Jižní Afrika, by mohly čelit až 100% clům. Apollo říká, že tato cla by mohla snížit HDP USA o 1,7 %, ale očekává se, že daňové úlevy vyrovnají ztrátu s 2,4% nárůstem.

Bublina Nvidie, návrat inflace a dilema Fedu

Nvidia, miláček boomu AI, by se mohla vrátit zpět na zem. Apollo varuje, že existuje 90% šance, že zisky společnosti nesplní sky-high očekávání Wall Street. Po tom, co v roce 2024 přispěla 20 % k ziskům S&P 500, lesk Nvidie bledne.

Ani dosažení cílů ve třetím čtvrtletí nevyvolalo rally a rok 2025 vypadá ještě obtížněji. Apollo není optimistické. Inflace je další velký příběh. Po měsících ochlazení se opět dostává do centra pozornosti. Apollo vidí 40% šanci, že inflace se v prvním čtvrtletí 2025 znovu zvýší.

Roční míra jádrového CPI za poslední tři měsíce je již nad 3,5 %. CPI, PCE a PPI všechny rostou. Fed si toho všiml. Snížil svůj výhled na snížení sazeb pro rok 2025 ze tří na pouhé dvě, celkem 50 základních bodů. Apollo věří, že zvyšování sazeb je opět na stole s 40% pravděpodobností.

To by zasáhlo jak kryptoměnové, tak akciové trhy, což by vyvolalo novou volatilitu. Fed by také mohl opustit svůj milovaný rámec r-star, podle Apollo.

Skutečná neutrální úroková sazba, která vyvažuje ekonomický růst a inflaci, byla po léta vodítkem. Apollo přisuzuje 70% šanci, že se Fed v roce 2025 odchýlí od této úrokové sazby, což ukazuje nejistotu ohledně jejich dlouhodobé strategie.

Ekonomická noční můra Číny a odolnost Ameriky

Čínská ekonomika se blíží k propasti. Apollo vidí 40% šanci, že země vstoupí do plnohodnotné recese. Není těžké pochopit proč. Deflace zasáhla ekonomiku po pět po sobě jdoucích čtvrtletí—nejhorší šňůra od roku 1999.

Stimulační opatření? Zatím k ničemu. Sektor nemovitostí, základní kámen růstu Číny, se rozpadá. Pokud Peking nedokáže stabilizovat situaci, globální ekonomika se ocitne v katastrofě.

USA na druhé straně ukazují svaly. Apollo dává 0% šanci na recesi v USA v roce 2025. Růst HDP skončil rok 2024 na 2,8 % a očekává se, že se udrží na 2,3 % příští rok. Inflace zůstává nad cílem Fedu 2 %, ale nekontrolovatelně neroste.

Čísla zaměstnanosti jsou také silná. V listopadu bylo přidáno 227 000 nových pracovních míst, což je zotavení po říjnových hurikánových přerušeních. Očekává se, že míra nezaměstnanosti mírně vzroste na 4,4 % do konce roku 2025, ale trh práce zůstává odolný.

Americké korporace těží z boomu AI. Společnosti investují peníze do infrastruktury AI, čipů a duševního vlastnictví. Bankroty a defaulty klesají díky nízkým úrokovým sazbám, které byly zajištěny v předchozích cyklech Fedu.

Trumpův návrat a geopolitický chaos

Trumpovy politiky se očekávají, že vše otřesou. Apollo varuje, že jeho agenda—nižší daně, vyšší cla a přísnější imigrační pravidla—by mohla podnítit inflaci, posílit dolar a poslat trhy do víru.

Geopolitická rizika přidávají další nejistotu. Války na Ukrajině a na Středním východě nejeví žádné známky řešení. Rostoucí napětí mezi USA a Čínou by mohlo přenést do globálního obchodu. Apollo poznamenává, že federální deficit, který v současnosti činí 6 % HDP, nechává málo prostoru pro chyby.

Dlouhodobé úrokové sazby by mohly zůstat vysoké po léta, což ještě více komplikuje fiskální vyhlídky. Dluh je dalším problémem. Výdajová horečka americké vlády, od zákona CHIPS po zákon o snižování inflace, podpořila růst, ale také zvýšila deficit.

Apollo varuje, že unáhlený obrat Fedu by mohl znovu oživit inflaci, což by podkopalo léta pokroku. Trhy počítají s 25% šancí na recesi v USA v roce 2025, ale toto číslo by mohlo vzrůst, pokud by se tvůrci politiky přepočítali.

10letý výnos a odolnost spotřebitelů

Výnosy z 10letých státních dluhopisů USA jsou divokou kartou. Apollo předpovídá 40% šanci, že stoupnou nad 5 % do poloviny roku 2025. To by bylo noční můrou pro trhy s dluhopisy a mohlo by to vyvolat širší výprodeje.

Výnosy již vzrostly o 100 základních bodů od doby, kdy Fed začal měnit směr v roce 2024. Další skok by tvrdě zasáhl akcie, nemovitosti a kryptoměnové trhy.

Spotřebitelé však zatím zůstávají stabilní. Výdaje vzrostly o 3,7 % ve třetím čtvrtletí a důvěra je vysoká. Index spotřebitelské důvěry dosáhl v listopadu 111,7 s rostoucími krátkodobými očekáváními. Apollo očekává, že výdaje se v roce 2025 umírní a klesnou na 2 % růstu, ale tato odolnost byla klíčovým faktorem síly ekonomiky.

Od Nuly k Web3 Pro: Váš 90denní kariérní plán