Trh s kryptoměnami klesl o 14 % od doby, kdy Fed snížil sazby: role rostoucích výnosů amerických státních dluhopisů

Trh s kryptoměnami zaznamenal významné ztráty po oznámení politiky Federálního rezervního systému 18. prosince 2024. Celková tržní kapitalizace kryptoměn klesla z 3,66 trilionu dolarů 17. prosince, jen 24 hodin před oznámením Fedu, na 3,16 trilionu dolarů k 23. prosinci.

Zdroj: TradingView

Tato ztráta 500 miliard dolarů, nebo 13,6 %, během méně než týdne zdůrazňuje vliv rostoucích výnosů amerických státních dluhopisů, které zpřísňují finanční podmínky a vyvíjejí tlak na spekulativní aktiva, jako jsou kryptoměny. Zde je bližší pohled na to, jak a proč se to děje.

Federální rezervní systém snížil svou základní úrokovou sazbu o 0,25 % během své schůzky 17-18. prosince, čímž přivedl cílový interval na 4,25 %–4,50 %. Ačkoli se to může zdát jako holubičí krok, doprovodné prohlášení FOMC a ekonomické projekce, které byly zveřejněny ve 14:00 ET 18. prosince, zdůraznily opatrný přístup. V prohlášení FOMC Fed zdůraznil, že inflace zůstává vysoká, zejména v kategoriích jako služby, a znovu potvrdil svůj dlouhodobý cíl vrátit inflaci na 2 %. Projekce FOMC naznačovaly, že mediánová prognóza pro základní úrokovou sazbu do konce roku 2025 je 3,9 %, což odráží očekávání tvůrců politiky, že restriktivní měnová politika bude muset zůstat v platnosti déle, než se dříve myslelo.

Projekce uvolněné spolu se prohlášením vykreslily jasnější obraz o postoji Fedu. „Dot plot“ ukázal, že mediánová prognóza mezi tvůrci politiky očekává pouze dvě další snížení sazeb v roce 2025, což sníží základní úrokovou sazbu na 3,9 % do konce roku. To je výrazná revize oproti schůzce v září 2024, kdy se očekávalo čtyři snižování, což signalizuje, že Fed věří, že restriktivní měnová politika bude muset být v platnosti déle, než se dříve myslelo. Dlouhodobá neutrální sazba byla mírně revidována nahoru na 3 %, což odráží postupnou úpravu pohledů tvůrců politiky na inflaci a ekonomické podmínky.

Opatrný přístup Fedu se shoduje s přetrvávajícími inflačními tlaky, které jsou odraženy v nejnovějších datech. 20. prosince uvolnil Úřad pro ekonomickou analýzu zprávu „Osobní příjmy a výdaje“ za listopad 2024, která odhalila, že roční jádrová PCE inflace – preferovaná míra Fedu – zůstala v listopadu 2024 na 2,8 %, což odporovalo očekáváním poklesu. To byl již pátý po sobě jdoucí měsíc, kdy jádrová PCE inflace překročila 2,5 %. Rozhodnutí Fedu zpomalit tempo snižování úrokových sazeb odráží jeho odhodlání vyhnout se předčasnému uvolnění měnové politiky, které by mohlo ohrozit nedávný pokrok v oblasti inflace.

Trh s dluhopisy reagoval ostře na zprávy Fedu. Výnos 10letého státního dluhopisu vzrostl z 4,40 % 17. prosince na 4,56 % do 23. prosince. Rostoucí výnosy odrážejí přehodnocení očekávání trhu ohledně měnové politiky, inflace a hospodářského růstu. Vyšší výnosy vytvářejí „domino efekt“ napříč finančními trhy, což má významné důsledky pro kryptoměny.

Zdroj: MarketWatch

Vyšší výnosy státních dluhopisů zpřísňují finanční podmínky. Kryptoměny prosperují v prostředí hojné likvidity, ale rostoucí výnosy signalizují sníženou likviditu, protože investoři přesouvají kapitál do bezpečnějších, vyššími výnosy poskytovaných pevných aktiv. Tento posun odvádí prostředky z spekulativních trhů, jako jsou kryptoměny, a zvyšuje prodejní tlak.

Rostoucí výnosy zvyšují příležitostní náklady držení kryptoměn, které nenabízejí žádné zaručené výnosy. 10letý státní dluhopis nyní poskytuje 4,56% bezrizikový výnos, což z něj dělá atraktivnější investici ve srovnání s volatilními digitálními aktivy.

Rostoucí výnosy se shodují se sníženou chutí k riziku mezi investory. Jak rostou náklady na půjčky a zpřísňují se finanční podmínky, rizikovější aktiva, jako jsou kryptoměny, často zaznamenávají odliv, když investoři přeorientovávají na bezpečnější útočiště.

Účinky rostoucích výnosů jsou zřejmé na trhu s kryptoměnami. Celková tržní kapitalizace klesla o 500 miliard dolarů za méně než týden, což odráží široké poklesy napříč hlavními aktivy. Zatímco kryptoměny nejsou přímo spojeny s výnosy nebo oceněními jako akcie, jejich závislost na likviditě a spekulativním sentimentu je činí zvlášť zranitelnými vůči makroekonomickým posunům.

Nedávný propad zdůrazňuje zranitelnost kryptoměn vůči makroekonomickým faktorům. Rostoucí výnosy státních dluhopisů, přetrvávající inflace a opatrný postoj Federálního rezervního systému vytvořily obtížné prostředí pro spekulativní aktiva. Jak se blížíme roku 2025, tyto faktory pravděpodobně budou nadále určovat trajektorii trhu s kryptoměnami.