Autor: Unchained
Upravil: Yuliya, PANews
V roce 2024, plném výzev a příležitostí, zažil trh s kryptoměnami bouřlivý vývoj. Na konci roku pořad Chopping Block pozval čtyři vrcholné investory: Haseeba Qureshiho, managing partnera Dragonfly, Toma Schmidta, partnera Dragonfly, Roberta Leshnera, CEO Superstate, a Taruna Chitru, managing partnera Robot Ventures, aby společně přezkoumali klíčové okamžiky tohoto roku. PANews provedlo textovou adaptaci tohoto podcastu.
Největší vítěz
Haseeb:
Myslím, že letos největším vítězem je HyperLiquid. Tato decentralizovaná platforma pro perpetual kontrakty provedla nejúspěšnější airdrop tokenů této sezóny, což lze považovat za "Uniswap moment" tohoto cyklu. Ačkoliv v oblasti skutečné decentralizace je ještě dlouhá cesta, způsob distribuce tokenů a reakce komunity jsou povzbudivé. Jako VC jsme opravdu litovali, že jsme se nemohli zapojit — ve skutečnosti se téměř všichni VC snažili investovat do HyperLiquid, ale byli odmítnuti. Tento projekt, který se "perfektně zrodil", je opravdu působivý, zejména vynikajícími výkony v oblasti produktové schopnosti, exekuce a technického dodání.
Robert:
Z mého pohledu je letos největším vítězem všech amerických zakladatelů kryptoměn a společností. Jsme svědky důležitého zvratu: od předchozí extrémní nepřátelství a odporu k nyní viděné příznivé atmosféře. Jako zakladatel americké kryptoměny je tento zvrat povzbudivý. Konečně se nemusím obávat, že se zabývám kryptoměnami v USA.
Tarun:
Chci vybrat celé odvětví DeFi (decentralizované finance). Pamatujete si na předpověď Degen Spartana o 36měsíčním medvědím trhu? DeFi byl kdysi považován za problémové dítě kryptoměn, když se hodnoty nezrealizovaných blockchainů častěji pohybovaly desetkrát vyšší než u projektů DeFi. Ale nyní se DeFi silně vrací. Jako někdo, kdo se v oblasti DeFi snaží, mě takový vývoj opravdu těší.
Tom:
Můj výběr může být trochu překvapivý — je to Tether (USDT). Ten letos dosáhl velmi dobrých výsledků, dá se říci, že patří mezi nejziskovější společnosti na světě. Mnoho lidí po mnoho let čekalo, že Tether spadne nebo se objeví vážné problémy, ale opak je pravdou, stává se stále úspěšnějším a více regulovaným. Tether nejen že pokračuje v růstu, ale stal se také důležitým příkladem v kryptoměnovém průmyslu, zejména v aplikacích stablecoinů a v globálním trendu dolarizace.
Největší ztráty
Robert:
Bezpochyby, anti-krypto tábor je letos největším poraženým, včetně některých členů obou komor Kongresu a některých osob z výkonné moci, zejména některých členů SEC a těch, kteří prosazovali "Disconnect Action 2.0". Mylně se domnívali, že potlačení kryptoměnového průmyslu posune jejich politickou kariéru vpřed, ale ukázalo se, že to byla zcela neúspěšná strategie. Doufám, že to změní budoucí politické uspořádání, aby politické útoky na kryptoměny přestaly být životaschopným politickým nástrojem.
Tarun:
Myslím, že letos největšími poraženými jsou mnohé druhé vrstvy a aplikační řetězce. Na začátku roku 2023 se obecně očekávalo, že se objeví tisíce projektů L2, a každý L2 technologický stack bude generovat velké množství specializovaných aplikačních řetězců. Ale realita ukázala, že toto očekávání bylo zcela chybné. Podívejte se na trvalé turbulence ekosystému Cosmos. Lidé si dříve mysleli, že úspěšné aplikace jako Blur mohou spustit své vlastní aplikační řetězce nebo L2, jako je Blast, ale skutečné výsledky nebyly ideální. Naopak vidíme, že uživatelé se spíše soustředí na několik nejlepších projektů L2.
Haseeb:
Myslím, že finanční nihilismus je letos největším poraženým. V první polovině roku se názory, že vše v kryptoměnách jsou meme coiny a všechny technologie jsou bezvýznamné, staly velmi populární. Ale realita je taková, že podíl obchodování s meme coiny na celkovém objemu obchodování výrazně klesl z raných 20-30 % na nynějších 10 % nebo ještě méně. Trh vykazuje větší nadšení a důvěru v skutečné technologické inovace a hmatatelné pokroky. Pokud si myslíte, že všechny technologie nemají žádnou hodnotu, pak jste letos skutečně velkým poraženým.
Tom:
Myslím, že největšími poraženými jsou ti, kteří v tomto roce opustili kryptoměny a přešli k umělé inteligenci. To je klasický případ "hra je u konce, jsme zpět". Když ceny aktiv klesly, investoři odešli, vývojáři změnili obor, tržní nálada byla extrémně negativní, ale kryptoměny se vždy vrátí v jiné podobě. Osobně znám mnoho lidí, kteří buď prodali své kryptoměny, zavřeli své společnosti, nebo přešli do jiných oborů. Je to škoda, protože v této oblasti skutečně potřebujete silnou víru, abyste uspěli. Ti, kteří neměli tuto víru a přešli k AI, by nyní mohli litovat.
Největší překvapení
Tarun:
Bezpochyby, nejvíc mě letos překvapily projekty Pump.fun a BonkBot. Pamatuji si, že jsme na programu o Pump.fun diskutovali v lednu a únoru, když teprve začínal a nabízel uživatelům inovativní způsob vytváření aktiv. Domnívám se, že bez Pump.fun by se vývoj meme coinů neodehrával tak rychle. Další je BonkBot, což je telegramový bot zaměřený na obchodování meme coinů. Co se týče příjmů, BonkBot je neviditelný vítěz, stejně jako Pump.fun, obě společnosti dosáhly během prvního roku příjmů ve výši 100 milionů dolarů. Rychlost vývoje infrastruktury meme coinů mě opravdu ohromila.
Tom:
Mám dvě překvapení, která chci sdílet. První je uvedení World Liberty Financial, kde je prezident kandidátem a spojil se s tokenem DeFi, a Trump také vlastní peněženku, což je opravdu neuvěřitelné. Ale ještě překvapivější je jeho prodejní výkon. Obvykle se očekává, že běžné meme coiny nebo NFT se vyprodají během krátké doby, ale tento token DeFi spojený s prezidentem se prodal pouze z 25 % a prodeje stále klesají. Tyto dvě skutečnosti mne opravdu překvapily.
Kromě toho, co Tarun zmínil, bych chtěl dodat. Již na začátku roku 2024 jsem předpověděl, že aplikační úroveň generuje obrovské příjmy. Například Photon, Banana Gun a dokonce Uniswap, tyto aplikace dosáhly příjmů v řádu stovek milionů dolarů, což překonává většinu protokolů DeFi. Ačkoliv jsem konkrétně nepředpověděl infrastrukturu meme coinů, aplikace se skutečně ukázaly jako úspěšné, příjmy a ziskovost převyšovaly mnohé protokoly.
Haseeb:
Mým největším překvapením jsou: za prvé, vzestup modelu "Tap to earn" (klikni a vydělej), což bylo nečekané, ačkoliv nyní už prakticky není o tom žádné zprávy, například hra Hamster Combat dokonce vzbudila zájem armády v Íránu. Za druhé, letos nedošlo k žádným významným bezpečnostním incidentům v kryptoměnách (L1/DeFi), což naznačuje, že bezpečnost v odvětví se výrazně zlepšila. I když se TVL (celkový uzamčený objem) výrazně vzpamatoval, neviděli jsme obrovské ztráty jako v minulých letech, což je pozitivní signál.
Robert:
Chci dodat, že došlo ke změnám na úrovni infrastruktury. Vzestup Solany a Base jako infrastruktury pro meme coiny je ohromující. Tyto dvě platformy se vyznačují nízkými transakčními poplatky a pohodlnými mechanismy pro vydávání tokenů, což se projevuje v aktivitě nových uživatelů, přičemž rychlost adoptování a měřítko překračují očekávání.
Nejlepší nový mechanismus
Tom:
Myslím, že to musí být mechanismus vázané křivky a LP zajištění Pump. Jsem rád, že mohu být prvním, kdo se vyjadřuje, protože mám pocit, že to bude populární volba.
Robert: Myslím, že nejlepší mechanismus je model "zvýšení výnosu", který vidíme v několika projektech stablecoinů jako Ethena, Usual atd. Jeho jádrem je rozdělovat výnosy generované nějakým podkladovým aktivem (může to být arbitrážní obchod, státní dluhopisy nebo jakékoliv aktivum) pouze části uživatelů, což výrazně zvyšuje výnosy. Například, pokud je roční výnosnost základní strategie 5%, když se na distribuci podílí pouze čtvrtina uživatelů, skutečná výnosnost této části uživatelů se zvýší na 20%. Tento mechanismus sehrál důležitou roli ve vývoji Etheny a věřím, že v následujících měsících uvidíme více projektů, které zavedou podobný mechanismus.
Tarun:
Z mého pohledu bylo letos několik výrazných inovačních mechanismů. Prvním je mechanismus řízení likvidity pro meme coiny; druhým je inovace související s obchodováním s nízkým základem, zejména půjčovací pooly pro market makery. Tyto půjčovací pooly sahají až na konci roku 2021, kdy GMX spustil GLP pool, a nyní se vyvinuly na Jupiter JLP pool a HyperLiquid HLP pool na Solaně.
Inovace tohoto mechanismu spočívá v řešení klíčového problému decentralizovaných burz: na centralizovaných burzách mohou burzy přímo poskytovat likviditu market makerům, zatímco decentralizované burzy dříve takový mechanismus postrádaly. Pomocí těchto půjčovacích poolů mohou uživatelé hledající výnosy vkládat své aktiva do poolů, zatímco obchodníci s perpetual kontrakty mohou tyto aktiva půjčovat pro market making a platit poplatky vkládajícím uživatelům. To výrazně zvyšuje kapitálovou efektivitu decentralizovaného tradingu s perpetual kontrakty a je to také jedním z důležitých důvodů, proč objem obchodování s decentralizovanými perpetual kontrakty dosahuje historických maxim.
Je zajímavé, že projekty jako HyperLiquid mohou rychle růst, do značné míry díky tomuto mechanismu půjčovacích poolů. V současnosti dosáhl Jupiterův JLP pool objemu 1,5 miliardy dolarů, tyto infrastruktury poskytují důležitou podporu pro on-chain obchodování s nízkým základem. Ačkoliv decentralizované obchodování s perpetual kontrakty možná nikdy nebude moci plně konkurovat centralizovaným burzám z hlediska kapitálové efektivity, tento mechanismus skutečně výrazně zmenšil tuto propast.
Haseeb:
To je opravdu důležitá inovace. Existují nějaké specifické třetí strany, které spravují tyto půjčovací pooly, jako například JLP nebo HLP?
Tarun:
Závisí to na konkrétním projektu. Například poskytování likvidity GMX je programové a cílové váhy určují governance nebo multi-sign. HLP HyperLiquid je však přímo řízen týmem projektu. JLP a GLP jsou podobné AMM (automatickým market makerům), každý může provádět arbitrážní operace. Klíčové je, že tento mechanismus efektivně spojuje LP uživatele, kteří chtějí dosáhnout zisku, a obchodníky, kteří potřebují kapitál pro market making.
Nejlepší Meme
Haseeb:
Hlasuji pro fotografii Justin Suna k jeho narozeninám. Možná si pamatujete, že tento podnikatel, který byl v našem průmyslu široce sledován a o kterém se říká, že je u zaměstnanců oblíbený, zveřejnil na své narozeniny fotografii. Tato fotografie byla zjevně generována AI, protože na ní měl 14 prstů. To by mohl být jeden z nejtrapnějších okamžiků jednoho z nejúspěšnějších podnikatelů v kryptoprůmyslu, ale tento meme mě skutečně ohromil, myslím, že si ho budu pamatovat dlouho.
Robert:
Ačkoliv to striktně vzato nemusí být typický meme, chci udělit nejlepší meme Pudgy Penguins. Možná proto, že právě uvedli token PENGU, jehož počáteční plně zředěná hodnota dosáhla 5 miliard dolarů. Ačkoliv žádný token Pudgy Penguins nebo PENGU nevlastním, musím uznat jejich úspěch: pokračovali v budování během medvědího trhu a přetvořili běžný meme pomocí trvalého marketingu a hlubokého provozu, což vedlo k obrovskému úspěchu. Nyní uvedli tučňáky, meme coiny a další produkty, a komunita také kvete.
Tarun:
Mám vybrat Bonk. Hlavně proto, že BonkBot je geniální marketingový tah, který pomohl Bonk za rok vzrůst z téměř nulového růstu na miliardovou tržní hodnotu. Pokud bychom měli mluvit o nejúspěšnějším "blue-chip" meme coinu v ekosystému Solana, pak je to Bonk.
Tom:
Toto rozhodnutí je skutečně těžké, ale chci nominovat Huga Martingala, tento Twitter účet stážisty Polymarket je velmi úspěšný. Jejich obsah je inovativní a zábavný, často mají v komentářích skvělé poznámky, je to velmi kvalitní účet.
Haseeb:
Těší mě, že se ne všichni rozhodli pro meme coiny. Řeknu to upřímně, letos jsme možná příliš diskutovali o meme coinech, doufám, že příští rok budeme mít méně témat souvisejících s meme coiny.
Nejlepší / Nejhorší transformace
Robert:
Chci sloučit ceny "nejlepší transformace" a "nejlepší příběh oživení" a udělit je MicroStrategy. Ačkoliv jejich rozhodnutí transformovat se z průměrné společnosti pro business intelligence software na bitcoinový leverage ETF bylo učiněno před pěti lety, rok 2024 je rokem, kdy byla tato transformace skutečně uznána trhem. Nejenže překonali historické maximum z období internetové bubliny, ale vytvořili úžasný obchodní model: vydáváním konvertibilních dluhopisů získali finance za prémii nad Bitcoin, a pak pokračovali v nákupu Bitcoinů, čímž vytvořili perpetuální mechanismus financování.
Tarun:
Chci nominovat Babylon Protocol. I když jejich transformační technologie začala technicky v roce 2023, skutečně se realizovala až v roce 2024. Babylon původně poskytoval pouze časové razítko pro blockchain Cosmos, ale později vyvinuli technologii "remote staking", která umožňuje uživatelům použít Bitcoin jako zajištění pro staking. Nyní jejich TVL (celková hodnota uzamčení) dosáhla 6 miliard dolarů. Transformace z jediné služby časového razítka do tak rozsáhlého podnikání je jedním z nejúspěšnějších obchodních modelů, které jsem kdy viděl.
Tom:
Chci nominovat "nejhorší transformaci" demokratů. Od události s Trumpem na Mar-a-Lago, přes Bidenovo zveřejnění administrativního prohlášení o digitálních aktivech, až po Kamalinu nejasnou pozici ohledně investic do kryptoměn, celý proces se zdá být velmi chaotický. Naopak Trump zvolil jednoduchou a přímou strategii, říkal, co chtěli lidé slyšet, a dělal to, co lidé chtěli, jako například "uvolnit Rosse". Výkon demokratů v této otázce byl jako když se pokusí střílet na branku, ale úplně mine.
Haseeb:
Mou volbou nejlepší transformace je transformace NFT komunity na meme coiny. Například Miladys uvedly token CULT, Pudgy Penguins uvedly token PENGU, tržní hodnota těchto meme coinů dokonce překročila původní NFT projekty. Zajímavé je, že tato transformace nevyvolala odpor komunity, nikdo je neobviňoval z odklonu od NFT. Ačkoliv se zdá, že tyto tokeny nemají žádný skutečný užitek, tato transformační strategie byla překvapivě úspěšná. Může to souviset s výběrem blockchainu, mnoho kvalitních NFT projektů je na Ethereu, zatímco meme coiny se více rozvíjejí na Solaně, což může vysvětlit, proč tato transformace přišla relativně pozdě.
Tom:
Zajímavé je, že jsme zjistili, že v oblasti kryptoměn jsou někdy jednoduché "vibe coiny" populárnější než tokeny, které se snaží vytvářet vážnou hodnotu. To se zdá dokazovat, že při vydávání nových tokenů není třeba komplikovat, lidé dávají přednost vlastnění několika jednoduchých tokenů místo jednoho složitého mechanismu konverze.
Nejvíce zklamání
Tom:
Myslím, že to je rebranding MakerDAO na Sky. Nejjasnějším důkazem tohoto neúspěchu je, že i po rebrandingu lidé stále označují jako Maker, nikoli Sky. Ačkoli je DAI stále mnohem větší než USDS, údajně zvažují zrušení tohoto rebrandingu, což je zjevně zbytečné a neefektivní rozhodnutí.
Haseeb:
Vybral jsem projekt Bitcoin L2 jako největší neúspěch. Na začátku roku měla trh vysoká očekávání o Bitcoin L2, předpovídala se desítky miliard dolarů TVL, a domnívali se, že bitcoinová ekosystém přivítá DeFi. Ale realita je taková, že i když bylo spuštěno několik projektů, všechny se staly "ghost towny". Téměř nikdo o těchto projektech nediskutuje a zakladatelé málokdy oznamují, že chtějí spustit projekty na Bitcoin L2.
Kromě toho jsou celebrity tokeny také velkým neúspěchem. Bylo období, kdy lidé věřili, že celebrity tokeny budou lepší než běžné meme coiny, protože mají podporu celebrit. Například MOTHER patří do této kategorie. Ale tyto jsou v podstatě sociální tokeny a jejich výkon byl s časem extrémně špatný. Trh v té době považoval tuto situaci za obrovskou příležitost, ale nyní se ukazuje, že toto očekávání bylo zcela mylné.
Robert:
Chci nominovat pád Friend.tech a jeho vyvolaného boomu sociálního financování (Social Fi). Na začátku tohoto roku byl Friend.tech považován za jeden z nejžhavějších startupů v oblasti kryptoměn, ale jeho vývojový cyklus byl extrémně krátký. Od počátečního konceptu přes velký zájem až po uvedení verze V2 a tokenu Friend, až po rychlý návrat k tichu. Nyní má produkt a token téměř nulovou hodnotu, to může být jedno z mála skutečně sebedestruktivních projektů. Ačkoliv projekty jako Farcaster stále pokračují ve vývoji, celý prostor kryptoměnového sociálního obchodování čelí obrovským výzvám.
Nejlepší příběh o obratu v roce 2024
Tom:
Chci nominovat Coinbase. Když ceny kryptoměn klesají, Coinbase se často stává "ventilem" trhu. V roce 2023 propustili tisíce zaměstnanců a mnozí si mysleli, že mohou zkrachovat. Ale s uvedením Bitcoin ETF se Coinbase jako správce ETF dostala k novým příležitostem rozvoje. Jejich zahraniční obchodování sice není zvlášť výrazné, ale stabilně roste. Navíc v soudním sporu s SEC získali odklad výkonu, což lze říci, že v roce 2024 dosáhli řady důležitých vítězství. Je pozoruhodné, že Coinbase byla druhý rok po sobě oceněna jako nejlepší příběh oživení, což je opravdu působivé "dvojité oživení".
Haseeb:
Chci nominovat Magic Eden. Předtím byli považováni za "druhotnou" NFT obchodní platformu po OpenSea a Blur. Ale jejich postup do ekosystému Bitcoin, zejména v oblasti tokenů BRC-20 a Ordinals, přinesl ohromující objem obchodování. Také se jim daří velmi dobře v ekosystému Solana. Nedávno také uvedli platformový token, což lze považovat za dokonalou transformaci.
Robert:
Kromě dříve zmíněného MicroStrategy chci nominovat celý ekosystém Bitcoin ETF. Po letech odmítnutí a neúspěchů se letos konečně objevila průlom. To je zásluhou žaloby Grayscale proti SEC, v níž vyhráli, a úspěch Bitcoin ETF otevřel cestu pro Ethereum ETF. Výkonnost těchto ETF produktů byla vynikající a jsou příkladem oživení z "mrtvých". I když někteří mohou považovat to za "příběh vítězství" spíše než "příběh oživení", instituce jako BlackRock skutečně prokázaly svou sílu v tomto procesu.
Tarun:
Vybral jsem ekosystém Move jako nejlepší příběh o oživení. Tržní hodnota Sui dosáhla 50 miliard dolarů, Movement získal více než 5 miliard dolarů na financování, a mnoho protokolů DeFi také bylo spuštěno na těchto blockchainových platformách. Ve třetím a čtvrtém čtvrtletí roku 2023, když Solana získala hodně pozornosti, se zdálo, že ekosystém Move byl opomíjen. Ale nyní dosáhli výrazného oživení díky zlepšení uživatelské zkušenosti a optimalizaci dalších funkcí.
Moderátor: Z těchto případů vidíme, že na trhu kryptoměn, i když projekty prošly úpadkem, mají šanci na silné oživení, pokud mají správné strategické zaměření a exekutivní schopnosti. To také odráží odolnost a inovativnost tohoto odvětví.
Předpovědi pro rok 2025
Haseeb:
Mám tři předpovědi. Za prvé, Bitcoin se po dosažení 150 tisíc dolarů vrátí zpět; za druhé, tokeny DeFi zažijí explozivní růst; za třetí, ceny tokenů souvisejících s AI vzrostou, ale skutečné aplikace základních protokolů mohou být relativně omezené.
Robert:
Jsem optimističtější ohledně Bitcoinu, očekávám, že dosáhne 180 tisíc dolarů, ale nebudou následovat žádné dramatické poklesy. Za druhé, myslím, že USA poprvé přijmou speciální legislativu pro kryptoměny, což bude důležitý milník pro odvětví. A nakonec předpovídám, že se objeví případ podvodu s AI kryptoměnami, který přitáhne mediální pozornost.
Tarun:
Mé předpovědi se soustředí na tři oblasti. Za prvé, na trhu aplikací a L2 se objeví vlna konsolidace, pravděpodobně uvidíme několik případů fúze, především kvůli vysokým provozním nákladům a koncentraci objemu obchodování. Za druhé, celková tržní hodnota tokenů souvisejících s AI vzroste alespoň pětkrát z nynějších 10 miliard dolarů. A nakonec, inflace Solany se sníží o nejméně 25 %.
Tom:
Mám také tři předpovědi. Za prvé, peněžní hry jako Farcaster nebo "button" se stanou mainstreamem a získají virální šíření na platformách jako TikTok. Za druhé, budou schváleny nové ETF na kryptoměny, ale pravděpodobně se bude jednat o relativně tradiční měny jako XRP nebo Litecoin, nikoli o nově vznikající aktiva, na která čeká kryptoměnová komunita. Za třetí, pravděpodobně uvidíme významnou bezpečnostní havárii na úrovni aplikací, která může vyplývat z útoku na dodavatelský řetězec nebo zranitelnosti v knihovnách.
