Autor: Nic Carter, partner Castle Island Ventures
Překlad: Luffy, Foresight News
Nedávno začal koncept strategických rezerv bitcoinu (SBR) získávat širokou pozornost. Trump prosazuje uchování bitcoinů, které byly zabaveny americkou vládou, ale některé návrhy jdou ještě dál, jako nedávný legislativní návrh senátora Lummise, který navrhuje, aby americká vláda zakoupila 1 milion bitcoinů během pěti let.
Bitcoinoví nadšenci tvrdí, že návrh strategických rezerv je téměř hotový. Ale myslím, že to není pravda, bitcoinová strategická rezerva není dobrý nápad. Dovolte mi to vysvětlit.
Hovoříme o zásobách, suverénních fondech bohatství nebo rezervách?
Nejdříve je třeba vyjasnit koncept „rezerv“ bitcoinu. Trump slíbil na bitcoinové konferenci v Nashvillu: „Oznamuji, že pokud budu zvolen, moje vláda, Spojené státy americké, přijme politiku, že všechny bitcoiny, které vláda USA v současnosti vlastní nebo které získá v budoucnu, budou všechny uchovány... To se vlastně stane jádrem národní strategické bitcoinové rezervy.“
Silně podporuji myšlenku, že americká vláda by měla uchovávat bitcoinové zásoby, ale nepodporuji nákup dalších bitcoinů. Některé návrhy navrhují, aby vláda masivně nakupovala bitcoiny: od přibližně 800 000 BTC (BPI) po 1 milion BTC (Lummis) a až po 4 miliony BTC (RFK Jr).
Senátor Lummis, Michael Saylor a Bitcoin Policy Institute hovoří o „strategických rezervách bitcoinu (SBR)“.
Podle rámce senátora Lummise by americká vláda měla během pěti let zakoupit 1 milion BTC a držet je minimálně 20 let. Jeho logika je „posílit finanční postavení USA, zajistit ekonomickou nejistotu a měnovou nestabilitu“. Lummisův zákon jasně uvádí, že SBR „posílí postavení dolaru“ a srovnává je s rolí zlata v předchozích měnových obdobích.
Je důležité tyto návrhy odlišit od myšlenky, kterou uvádí George Selgin o nákupu bitcoinu do suverénního fondu bohatství. Podle mého vědomí, hlavní zastánci SBR je nevidí jako aktivum v národním portfoliu, jasně spojují bitcoin s dolarem a naznačují, že bitcoin ve skutečnosti posílí dolar. To znamená, že si představují měnový systém, ve kterém bitcoin hraje aktivní roli. V současnosti hraje stejnou roli jako devizové rezervy, ale možná v budoucnosti se stane skutečným základem nového standardu komodit, podobně jako Bretton Woods. (Pro ty, kteří si myslí, že přeháním, stačí si přečíst texty, které napsali obhájci SBR.)
Je třeba zdůraznit, že neodmítám myšlenku uchování stávajícího zabaveného bitcoinu (myslím, že to bude politika, kterou Trump nakonec zvolí), dokonce ani myšlenku vložení bitcoinu do suverénního fondu bohatství (přestože USA nemají suverénní fond bohatství). Naopak, odmítám myšlenku vytvoření strategických bitcoinových rezerv a přidělení jakékoli formy měnové funkce.
Bitcoinové rezervy oslabí, nikoli posílí dolar.
Mým hlavním bodem je, že bitcoinové rezervy neposílí dolar. Na rozdíl od jiných zemí USA vydávají globální rezervní měnu - dolar. Ostatní země mohou zkusit nakupovat bitcoin, ve skutečnosti některé země to skutečně dělají.
Pokud jste Rusko nebo Írán, může dávat smysl přidat do své devizové rezervy nezabavitelná aktiva, zejména po zabavení ruských státních dluhopisů USA v roce 2022. Ale USA nemusí zajišťovat své riziko vůči dolaru, protože ho sama vydává.
Nákup bitcoinů a přidělení mu měnové role (ať už jako rezervy devizových měn nebo v důležitější roli) znamená, že USA ztratily důvěru v současný dolarový systém.
To znamená, že americká vláda se vzdává neodvolatelného standardu fiat měny, což by zmátlo systém. V současnosti je dolar podporován mnoha faktory, jako je role USA jako globálního obchodního manažera, robustnost americké ekonomiky, schopnost americké vlády splácet, schopnost USA ukázat tvrdou a měkkou moc, hloubka amerického trhu s cennými papíry a obecná všudypřítomnost dolaru v globálním obchodu a financích.
Pokud by americká vláda náhle změnila směr a prohlásila: „Přehodnocujeme celý konsensus ve Washingtonu“, trh by začal pochybovat o tom, co se vlastně vládě děje. Plánují default? Zruší institucí Bretton Woods? Naznačují obrovské deficity a vysoké úrokové sazby?
Je třeba poznamenat, že si myslím, že vláda o těchto věcech vůbec neuvažuje, ale obchodníci s dluhopisy by okamžitě pocítili obavy.
Můžete protestovat: „Nemluvíme o přechodu na nějaký nový zlatý standard, kde je dolar váhou pro bitcoin. Jen hovoříme o nákupu nějakého bitcoinu a jeho umístění na účetní závěrku USA.“
Trh to takto neuvidí. Pokud by bitcoin na účetní závěrce byl pouze symbolem, byl by to extrémně drahý symbol. Při současné ceně by milion bitcoinů stálo 100 miliard dolarů. Samozřejmě, že je známo, že americká vláda je kupcem necitlivým na cenu, takže by USA mohly nakonec koupit tyto bitcoiny za cenu 1 milion dolarů za kus, což by znamenalo výdaj 1 bilion dolarů. To je významná investice, která by měla jít na něco smysluplnějšího.
Pochybuji, že trh bude považovat nákup bitcoinu za symbolický, ale spíše jej uvidí jako první krok k návratu dolaru na nový standard zboží podporovaný bitcoinem.
Austin Campbell uvedl, že to „urychlí smrt dolaru, protože to světu signalizuje, že USA nemají v úmyslu správně řídit své finance, a možná v určitém okamžiku znovu ocení v bitcoinech.“
Předpokládejme, že pravděpodobnost návrhu Lummise SBR začíná konvergovat k 1. Uvidíte, že finanční trhy se propadnou. Úrokové sazby dramaticky vzrostou, protože investoři do amerického dluhu začnou pochybovat o tom, zda USA zvažují kompletní opuštění Bretton Woods II.
Kapitalizace každého na planetě prudce vzroste, inflace se může zintenzivnit. S propadem finančních trhů a prudkým vzrůstem bitcoinu dojde k masivnímu přerozdělení bohatství.
Jinými slovy, USA uvažují o opuštění současného relativně stabilního měnového systému v krátkodobém horizontu a jeho nahrazení měnovým standardem založeným na vysoce volatilním novém aktivu, což by vyvolalo naprostou paniku mezi jejími věřiteli.
Z mého pohledu, pokud se rezervy podle Lummise přiblíží svému cíli, trh začne šílet a Trump bude nucen tuto politiku stáhnout.
I když podporovatelé BSR mohou tvrdit, že neprosazují nový zlatý standard založený na bitcoinu, jejich proklamované úmysly jsou velmi radikální, a pokud se rezervy přiblíží k realitě, trh s dluhopisy bude v panice.
Z politického hlediska není SBR moudré.
Myslím, že jakýkoli návrh na založení strategických bitcoinových rezerv by v Kongresu zcela selhal. Před několika týdny jsem navštívil některé podporovatele kryptoměn v Kongresu, což jsem zažil na vlastní kůži. Situace v Kongresu je vážná, republikáni mají jen těsnou většinu. Nemohou prosadit zákon pod záminkou stranického sporu, a také nevím, zda by republikáni o to hlasovali.
Podporovatelé rezervní strategie trvají na tom, že výkonná moc může získat prostředky pro rezervní strategii, aniž by prošla legislativním procesem. Samozřejmě, že výkonná moc může také utrácet peníze bez předchozího schválení Kongresem. Bitcoinoví podporovatelé navrhli různé způsoby. Ale tyto metody vůbec neuchopily podstatu. Bitcoinové rezervy prosazené výkonnou mocí jsou nedemokratické a pokud Kongres nehlasuje pro, pravděpodobně budou v budoucích vládách zrušeny.
Výkonná moc může jednostranně rozhodnout o zahájení nákladné války v zahraničí a využít různé tajné plány k přesměrování financí. Ale tato akce by byla velmi nepopulární, protože by lidé považovali za nedemokratickou. Mocenská rovnováha v naší republice stanoví, že prezident může jednat, ale Kongres uděluje pravomoci (a prostředky). Nemáme tyrana u moci.
Vzhledem k tomu, že Kongres kontroluje peněženku, budou se občané USA ptáni na názor při přijímání rozhodnutí o významných výdajích.
Jinými slovy, v domácnosti může manželovi být jedno, když si jeho žena občas něco koupí na jeho kreditní kartu. Ale pokud se rozhodne koupit nové auto nebo dům, jistě by raději byl dotázán na názor. Samozřejmě, z mechanismu, pokud je limit dostatečně vysoký, mohla by být schopna koupit auto na manželovu kreditní kartu. Ale to neodráží podstatu. Měla by se ptát manžela na názor při takových zásadních rozhodnutích. Prezident by měl v jakýchkoli významných výdajích vyžadovat souhlas Kongresu (a tím i lidu USA) a bitcoinové rezervy zcela spadají do této kategorie.
Můžete říct: „Ale Trump má moc.“ To není pravda. Nemá moc utratit stovky miliard na vytvoření strategických rezerv bitcoinu. Myšlenka strategických rezerv bitcoinu se neobjevila v debatách o volbách a ani se nijak významně neobjevila v médiích.
Ve svém projevu v Nashvillu hovořil o rezervách bitcoinu (tj. o držení stávajícího zabaveného bitcoinu), nikoli o dalším nákupu bitcoinu vládou. Trump se pokusil obejít Kongres a utratit vládní peníze na bitcoiny, což je politicky krajně nepopulární. To by vyčerpalo jeho omezený politický kapitál. Trumpův program není jen o bitcoinu. Očekávám, že i když se na chvíli nadchne pro koncept rezerv, politická logika mu nakonec dá jasnost.
Dalším problémem vynuceného nákupu bitcoinu prostřednictvím exekutivního příkazu je, že snadné věci se snadno ruší. Pokud by taková politika nebyla populární, budoucí vládní demokraté by bezpochyby okamžitě prodali rezervy, což by vedlo k chaosu na trhu s bitcoiny.
Uživatelé bitcoinu by měli toužit po demokratickém konsensu, že bitcoinové rezervy nebo zásoby jsou dobrý nápad a realizovat tuto politiku prostřednictvím bipartisánní legislativy nebo dokonce ústavní úpravy. Obecně platí, že smysluplné měnové reformy se dosahuje legislativou, jako je zákon o zlatých rezervách z roku 1934 nebo zlatá klauzule po pozastavení Bretton Woods I v roce 1977.
Uživatelé bitcoinu by si měli přát, aby bitcoinové rezervy byly trvalé, nikoli krátkodobé. Politika založená na exekutivním příkazu, kterou zavedla nová vláda Trumpa, nebude trvalá.
Nákup bitcoinu vládou USA by vážně odcizil veřejnost.
Nepochybně bude politika SBR vnímána jako masivní přerozdělení bohatství od amerických daňových poplatníků k bohatým držitelům bitcoinu. To by byl krok zpět, který nebude veřejností vítán. Držitelé bitcoinu jsou relativně malou skupinou. Federální rezervní systém v roce 2022 zjistil, že pouze 8 % dospělých Američanů vlastní kryptoměny, přičemž vysoce postavení jedinci představují větší podíl.
I když by zdroje SBR byly nějakým způsobem „fiskálně neutrální“ (například prodejem části zlata), stále by to bylo považováno za něco, co by držitelé bitcoinu neměli dostávat. Tyto prostředky lze použít na cokoliv jiného, než aby byly přerozděleny držitelům bitcoinu.
Zásadní změna měnové politiky, která by prospěla malé části Američanů, by odcizila všechny, kteří bitcoin nevlastní. A pochybuji, že mnoho Američanů porozumí logice SBR, protože v současnosti neexistuje žádná zřejmá krize dolaru.
Pokud se de-dollarizace urychlí, USA se dostanou do určité defaultní situace, úrokové sazby vzrostou a mnoho dalších zemí začne přijímat bitcoin jako rezervní aktivum, názory lidí se mohou za deset nebo dvacet let změnit. Ale situace dnes tomu neodpovídá.
Pokud si pamatujete, zmírnění studentských půjček bylo poměrně nepopulární, protože bylo považováno za záchranu pro střední a vyšší třídu Američanů, kteří měli možnost jít na vysokou školu a získat bezcenný titul v oboru humanitních věd. (Zajímavé je, že Elizabeth Warren navrhla v letech 2019/2020 jednostranný plán na výdaje ve výši 640 miliard dolarů na zrušení studentských půjček, který byl nakonec zamítnut Kongresem.)
Bidenův plán na zmírnění studentských půjček prospěje přibližně 43 milionům Američanů, což je skupina větší než držitelé bitcoinu. Z tohoto pohledu by rozruch vyvolaný bitcoinovými rezervami byl ještě intenzivnější.
V současnosti, díky postupnému organickému přijetí bitcoinu, se finanční sektor začíná o bitcoin zajímat. Strategické rezervy by postavily běžné Američany proti držitelům bitcoinu, což by vážně ovlivnilo přijetí bitcoinu.
Bitcoinové rezervy nemají „strategický“ účel.
Termíny SBR jsou matoucí, zejména slovo „strategické“. Americká vláda drží mnoho skutečných komodit pro strategické účely. Mezi nejdůležitější patří strategické rezervy ropy, které slouží jako prostředek stabilizace trhu s ropou.
Je chvályhodné, že Biden ve skutečnosti prodal velké množství ropy za vysoké ceny a poté ji zpětně zakoupil s profitem. Také jsme drželi nebo dříve skladovali velké množství topného oleje, zemního plynu, obilí, mléčných výrobků, kobaltu, titanu, wolframu, hélia a dalších vzácných minerálů a zdravotnických zařízení.
Společným rysem je, že tyto komodity mají nějaké průmyslové využití a vláda má zájem je uchovávat pro krizové situace nebo k udržení stability trhu.
Na rozdíl od toho, bitcoin nemá průmyslové využití. Americká vláda „nepotřebuje“, aby se bitcoin obchodoval na jakékoliv konkrétní cenové úrovni. Ať už je obchodní cena bitcoinu 1 dolar nebo 1 milion dolarů, pro vládu to nemá žádný rozdíl. Bitcoin také nevytváří žádný cash flow, takže rezervy nebudou pomáhat při splácení úroků z budoucích dluhů.
Jediná „strategická“ role, kterou bitcoin může hrát, se rovná stávajícím rezervním aktivům vlády USA, jako jsou zlato a devizové rezervy. Jinými slovy, nemá žádnou roli. Jak George Selgin pečlivě vysvětluje, ve srovnání s jinými vyspělými zeměmi mají USA ve skutečnosti relativně malé devizové rezervy. To je způsobeno tím, že dolar je skutečně volně plovoucí měna a USA tuto vazbu vůbec neřídí. Od roku 1971 USA držely přibližně 8130 tun zlata, které nemají žádné relevantní využití. Jsou to čistě historické pozůstatky, které jsou drženy pouze z tradice. Poslední významná intervence v řízení směnného kurzu dolaru se uskutečnila v 80. letech 20. století.
Podporovatelé strategických rezerv bitcoinu často výrazně přeceňují roli zlata v systému dolaru. Když na to přijde, aktivum vlády USA má téměř nulovou hodnotu.
Opravdovou oporou dolaru je:
Růst HDP USA, přičemž vzniklé daňové závazky mohou být spláceny pouze dolary.
Důvěryhodnost a stabilita americké vlády a měnové politiky.
Americké kapitálové trhy jsou nejatraktivnější a nejlikvidnějšími trhy na světě, což je činí centrem globálních investic.
Síla dolaru v obchodních vyrovnáních, na trhu s komoditami, na devizových trzích a na trhu s dluhy vytváří síťové efekty.
USA pokračují v roli globálního hegemona a poskytovatele globálního obchodu a bezpečnosti.
Zlato a bitcoin v současném americkém měnovém systému vůbec nezáleží. Možná jednou budou hrát roli, ale současný neodvolatelný standard není nijak založen na rezervě komodit.
Bitcoin je nezbytný?
Proč uchovávat bitcoin? Proč ne něco jiného? Držitelé bitcoinu dosud nepředložili přesvědčivou odpověď. Můžete říci, že bitcoin má vysokou hodnotu (tržní hodnota přibližně 2 biliony dolarů), má globální likviditu a vlastní ho mnoho lidí. Ale bitcoin v tom není jedinečný. Můžete argumentovat, že bitcoinové rezervy jsou žádoucí, ale ten samý argument by platil i pro akcie Apple nebo NVIDIA.
„Dobře,“ můžete říct, „to jsou pohledávky za hotovostními toky společností, nikoli neoznačená aktiva. Bitcoin je zvláštní, protože ho nelze zabavit.“ Nicméně, Apple nebo NVIDIA by podle předpokladů neměly být vystaveny riziku zabavení majetku a duševního vlastnictví. To by byla další země, která by se postavila proti nabývání akcií amerických společností jako rezervy, ale mluvíme o americké vládě.
Volba bitcoinových rezerv namísto zlata také nedává smysl. Pokud chcete znovu monetizovat tvrdá aktiva a použít je jako základ měnového systému, zlato je zřejmou volbou. Pokud chceme být v oblasti rezervních aktiv „před ostatními zeměmi“ (běžný argument podporovatelů SBR), zlato je ideální volbou, protože máme více zlata než kdokoli jiný. Stačí znovu monetizovat zlato a už jsme v čele.
Zlato je také „neoznačeným“ aktivem, protože vlastnictví není nárokem na nic, pouze na jednoduché vlastnictví zlatých cihliček a mincí. Pokud se držitelé bitcoinu úspěšně přesvědčí, aby americká vláda opustila standard Bretton Woods II a vrátila se k standardu komodit před rokem 1971, zlato je opravdu lepší volbou. Má delší historii, více lidí ho vlastní, jeho hodnota je přibližně 9krát vyšší než hodnota bitcoinu, je mnohem stabilnější a již ho máme, takže jeho monetizace by byla mnohem levnější.
Pokud se vám zlato nelíbí, protože není „aktivem s vysokým růstem“ jako bitcoin, můžete se podívat na rychle rostoucí aktiva, jako jsou akcie NVIDIA, Apple nebo Microsoft. Pokud uvažujeme o tom, do jakých komodit by USA mohly investovat z strategických důvodů, preferoval bych datová centra AI nebo výrobu čipů. Ty slouží zřejmým strategickým cílům a budou také ekonomicky efektivní. Následně začneme diskutovat o využití zdrojů ministerstva financí nebo Federálního rezervního systému pro „průmyslovou politiku“.
Většina konzervativců a liberálů je skeptická k tomu, že by vláda takto shora dolů přidělovala zdroje a raději by to nechala na soukromém sektoru. Nelíbí se mi Bidenovy masivní výdaje na infrastrukturu, považuji to za naprosto plýtvání, a proto nepodporuji další pronikání vlády do soukromého sektoru, zejména prostřednictvím holého vydávání dolarů.
Obvykle se americká vláda kromě stanovení úrokových sazeb skutečně neangažuje v tržních zásazích; jejím úkolem je stanovit pravidla a udržovat systém stabilní, nikoli aktivně investovat vládní prostředky do komodit na intradenní obchodování. (To je důvod, proč je mnoho lidí skeptických k prodeji strategických rezerv ropy Bidenem.) Jsme ekonomika založená na trhu, nikoli centrálně plánovaná ekonomika. Řízení hedgeových fondů s komoditami není úkolem vlády.
To je ponecháno soukromému sektoru a vláda zasáhne pouze v případě, že existuje naléhavá strategická potřeba zvýšit rezervy určité důležité komodity. Koneckonců, pokud americký soukromý sektor investuje do zhodnocujících se komodit a aktiv, americká vláda stále bude profitovat z daní z kapitálových výnosů.
Nyní nemá smysl vytvářet SBR.
Proč nyní vytvářet bitcoinové rezervy? Co je na současnosti tak zvláštního, že bitcoinové rezervy jsou naléhavou potřebou? Není nic. Dolar se nezhroutí, ve skutečnosti prosperuje. Index dolaru roste za posledních 15 let, což může poškodit americký průmysl a další země, které mají dolarové dluhy.
Ve srovnání se zbytkem světa roste HDP USA. Zejména v Evropě, která se pomalu propadá, zatímco Čína čelí své první vážné ekonomické krizi od reformy. Americký akciový trh překonává zbytek světa, americký akciový trh tvoří přibližně 50 % globálního akciového trhu a tyto trendy budou pokračovat.
Můžete říct: „Ale dolar klesá vůči zlatu a dalším tvrdým aktivům. Jeho kupní síla klesá a nacházíme se v éře volatilní vysoké inflace.“ Ale dolar se zdá být bez krizí.
Úrokové sazby jsou o něco vyšší než v posledních deseti letech, ale nikdo se nebojí o schopnost americké vlády splácet. Podíl dolaru na globálních devizových rezervách klesl v posledních desetiletích, ale žádná skutečná krize nenastala. Dolar stále dominuje na světové scéně a nikde není žádný potenciální vyzyvatel. Ať už je to umírající euro nebo (řízený) juan, nemají schopnost ani ambici vyzvat dolar jako preferovanou rezervní měnu světa.
Důvodem, proč se dnes vážně diskutuje o SBR, je Trumpovo vítězství ve volbách. Bitcoinoví nadšenci se tohoto okamžiku chopili z politického hlediska a doufali, že nejen zavedou příznivější regulaci, ale že se skutečně stanou státním kupcem bitcoinu.
Ale velikost a likvidita bitcoinu stále nestačí k ovlivnění portfolia amerických rezerv a pod zlatým standardem rozhodně ještě není připraven k tomu, aby se stal měnovým zbožím jako zlato. Jeho dnešní hodnota je přibližně 2 biliony dolarů, zatímco zlato má hodnotu přibližně 17 bilionů dolarů. Bitcoin je stále extrémně volatilní a zjevně není vhodný pro funkci účetní jednotky.
Držitelé bitcoinu by měli být trpělivější. Bitcoin dosáhl v průběhu svých pouhých 15 let existence skvělého výkonu a stává se důležitým globálním měnovým aktivem.
S časem se jeho volatilita zmírní (jeho tržní hodnota a likvidita vzrostou) a stane se vhodnějším aktivem, které by vláda mohla zvážit ve svém portfoliu. Ale v současnosti nemá v americkém měnovém systému žádný smysluplný účel.
Bitcoinové rezervy nejsou nutně tím, co chcete.
Skutečnost je taková, že není třeba budovat žádnou formu bitcoinových rezerv. USA by měly trpělivě počkat, přičemž by žádné ztráty nenastaly. Pokud bitcoin pokračuje v monetizaci a nakonec se postaví zlatu, jiné země začnou bitcoin používat jako součást svých suverénních fondů bohatství, nebo dokonce začnou podporovat své měny v bitcoinech, pak mají USA stále dost času na akci.
Instituce, investoři a jednotlivci v USA drží více bitcoinů než kdokoliv jiný. Pokud by americká vláda skutečně chtěla bitcoin, má dostatek prostředků, aby ho kdykoliv získala.
Mohou bitcoin nakupovat na otevřeném trhu. Z mého pohledu je pravděpodobnější, že zvolí levnější cestu, tj. stanovit cenový strop, zakázat soukromé vlastnictví a vynutit výměnu bitcoinů, které mají Američané, jako to udělali v roce 1933 se zlatem.
Mohou také jednoduše zabavit bitcoiny držené na domácích platformách, americké úschovny jsou dosud největšími úschovnami. Mohou nacionalizovat bitcoinové těžební společnosti. Mohou zvýšit daň z kapitálových výnosů a trvat na fyzickém vyrovnání. Mohou zatknout jednotlivce, o nichž je známo, že mají velké množství bitcoinů, a zabavit jejich prostředky. Mohou investovat do výzkumu kvantového počítání, aby mohli ukrást přibližně 4 miliony bitcoinů, které jsou náchylné k útokům kvantových počítačů.
„Počkejte... ne takhle.“ Ale to je právě ten problém. Nemáte možnost rozhodnout, jakým způsobem se americká vláda dostane k bitcoinům. Pokud je úspěšně přesvědčíte o výhodách bitcoinu a oni se opravdu rozhodnou uchovat bitcoin, budou to realizovat politicky nejvýhodnějším způsobem.
To nemusí nutně sloužit nejlepším zájmům amerických držitelů bitcoinu. Pokud se mají rozhodnout mezi nákupem 1 milionu BTC za cenu 1 milion dolarů a zabavením 1 milionu bitcoinů jiným způsobem, zvolí efektivnější přístup.
Jak bychom měli podporovat dolar bez bitcoinu?
Dlouhodobá schopnost americké vlády splácet dluhy je bezpochyby znepokojivá. Poměr dluhu k HDP se blíží historickému maximu 120 %. Náklady na úroky jako podíl na HDP dosáhly nejvyšší úrovně za 60 let a stále rostou. Čisté výdaje federální vlády jako podíl na HDP jsou v současnosti na nejvyšší úrovni za poslední století, hned po druhé světové válce.
I když deficit klesl z vysokých úrovní během pandemie, stále zůstává na vysoké úrovni a pokud přijde recese, téměř nebudeme mít žádný prostor na dýchání. Nezodpovědné výdaje v posledních čtyřech letech vedly k explozivní inflaci, se kterou se stále vyrovnáváme.
V posledních čtvrtstoletí klesl podíl dolaru na globálních devizových rezervách z 70 % na 60 %. Po zabavení ruských rezerv USA v roce 2022 nyní někteří kupci přistupují k nákupu amerických státních dluhopisů opatrně.
Všechny tyto faktory naznačují, že dolar by mohl mít dlouhodobé problémy, ačkoli se nezdá, že by byla bezprostřední krize. Pokud dojde k recesi, vláda zjistí, že nemůže provádět masivní stimulační výdaje, situace se může změnit, protože úrokové sazby jsou již dost vysoké a čelíme obrovskému deficitu.
Pokud bych měl rozhodnout, udělal bych toto:
Dělat vše pro zvýšení růstu HDP. To znamená levnější energii, rozvoj průmyslů jako je AI a uvolnění soukromého sektoru.
Snížit objem vládních výdajů, abychom snížili deficit, protože plýtvání vládními výdaji je mnohem vyšší než v soukromém sektoru.
Omezit politické zasahování na trh dolaru, například uznat, že moc dolaru k sankcím se příčí jeho mezinárodnímu užitku.
Nechat inflaci trvat nějakou dobu, aby se snížilo skutečné zatížení dluhu.
Dobrou zprávou je, že plán 3-3-3 nově nastupujícího ministra financí Scotta Bessenta to v podstatě uskutečňuje. Bitcoin nepotřebujeme.
