Produkováno | OKG Research
Autor | Jason Jiang, Hedy Bi
Dnes brzy ráno předseda Federálního rezervního systému Powell na tiskové konferenci po zasedání měnové politiky jasně uvedl, že Federální rezervy nemají v úmyslu účastnit se žádných plánů vlády na hromadění bitcoinů. Zdůraznil, že tyto otázky spadají do oblasti odpovědnosti Kongresu a Federální rezervy nehledají změnu stávajícího práva, které by umožnilo držení bitcoinů. Powellova slova okamžitě vyvolala otřesy na trhu, cena bitcoinu se rychle vrátila od maximálních hodnot na začátku týdne. Podle předpovědního trhu Polymarket, po Powellově projevu, klesla pravděpodobnost strategických rezerv bitcoinů z 40 % na 34 %. Celková tržní kapitalizace kryptoměn také rychle klesla, celková hodnota se snížila o přibližně 7,5 %.
Zdroj obrázku: Polymarket
Tento výrok nejenže vzbudil na trhu pochybnosti o vyhlídkách „strategických rezerv bitcoinů (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)“, ale také znovu zaměřil pozornost na hlubší otázku: Má Federální rezervy skutečně pravomoc zastavit plán BSR?
Nejdříve je potřeba objasnit postavení Federálních rezerv v americkém finančním systému. Nadřízeným orgánem Federálních rezerv je americký Kongres: Kongres je nejvyšším orgánem veškerých finančních regulačních institucí, který vytváří finanční předpisy a politiky prostřednictvím legislativy a zmocňuje další finanční instituce (jako je SEC a Federální rezervy) k výkonu jejich funkcí. V americkém finančním trhu jsou měnová politika a fiskální politika dvěma hlavními nástroji vládního hospodářského řízení, které mají na starosti Federální rezervy a Ministerstvo financí. Tyto instituce se vzájemně vyvažují a zároveň si udržují nezávislost, aby zajistily hladký chod amerického hospodářství a financí.
Federální rezervy mají vysokou nezávislost v měnové politice a stabilizaci národní ekonomiky, ale v rozhodování o vytvoření BSR nemohou Federální rezervy „jednoznačně odmítnout“.
Pokud chce Trumpova administrativní rychle vybudovat BSR, nejpřímější cesta by byla po oficiálním nastoupení do funkce podepsat výkonný příkaz, který by nařídil Ministerstvu financí USA použít fond pro stabilizaci deviz (ESF) k přímému nákupu bitcoinů. ESF je zvláštní fond spravovaný Ministerstvem financí USA, který se používá hlavně k zásahům na devizovém trhu, podpoře stability dolaru a řešení mezinárodních finančních krizí. V současnosti zahrnuje aktiva jako dolar, zvláštní práva čerpání (SDR) a zlato. Provoz tohoto fondu není pod kontrolou amerického Kongresu, prezident a Ministerstvo financí mají v jeho využívání značnou autonomii. Prezident může teoreticky prostřednictvím výkonného příkazu přímo nařídit Ministerstvu financí, aby upravilo způsob rozdělení prostředků ESF pro nákup nebo rezervaci konkrétních aktiv a obcházelo tak přímé schvalování rozpočtu Kongresu a snižovalo politické překážky. Výkonný příkaz, který nedávno vypracoval Institut pro politiku bitcoinu (Bitcoin Policy Institute), má za cíl vybudovat BSR tímto způsobem.
Zdroj obrázku: Bitcoin Policy Institute
Tento způsob je nejsnazší k realizaci, použití prostředků ESF nevyžaduje předchozí schválení Kongresu, ale Kongres může omezit jeho operace prostřednictvím vyšetřování nebo legislativy. Během pandemie COVID-19 v roce 2020 Kongres uvalil přísná omezení na některé operace fondů Ministerstva financí. Navíc je udržitelnost BSR vytvořeného prostřednictvím výkonného příkazu zpochybněna, protože výkonný příkaz je v podstatě rozšířením výkonné moci a nástupci by mohli zrušit nebo upravit předchozí rozhodnutí prostřednictvím nových výkonných příkazů.
Pokud se má BSR dlouhodobě stabilně vybudovat a udržet, je nutné zvolit jinou cestu, tedy prostřednictvím legislativy Kongresu začlenit bitcoin do (zákona o strategických rezervách) nebo podobného zákona, který jasně určí bitcoin jako strategické rezervní aktivum státu. Tento způsob je právně silnější a může poskytnout dlouhodobý rámec pro rezervy bitcoinů. Zákon o strategických rezervách bitcoinů, který dříve navrhla republikánská senátorka Cynthia Lummis, si zvolil tuto cestu. Tento zákon byl nyní oficiálně předložen Kongresu a byl odeslán senátnímu bankovnímu výboru k projednání. Následně projde senátem, sněmovnou a schválením prezidenta, než bude legislativa oficiálně dokončena. Takže zbudování strategických bitcoinových rezerv touto cestou potrvá déle a může se potýkat s různými překážkami.
Ať už je to prostřednictvím prezidentského výkonného příkazu nebo legislativy Kongresu, vytvoření strategických bitcoinových rezerv nakonec musí být realizováno pod vedením Ministerstva financí a nikoli Federálními rezervami.
Zdroj obrázku: Congress.gov
Kromě výše uvedených návrhů mohou Federální rezervy a Ministerstvo financí teoreticky zvolit také střední cestu pro alokaci bitcoinů. Federální rezervy by mohly nakupovat bitcoiny prostřednictvím operací na otevřeném trhu a zahrnout je do své rozvahy. Vzhledem k relativní nezávislosti nemusí Federální rezervy při svých akcích procházet Kongresem, ale potřebují jasný politický rámec na podporu nákupu bitcoinů. S ohledem na nedávné prohlášení Federálních rezerv se zdá, že krátkodobá realizace tohoto návrhu není pravděpodobná. Ministerstvo financí by mohlo zřídit speciální fond pro investice do bitcoinu jako součást fiskální investiční strategie, i když to nemění stávající právní rámec, ale příslušné financování by vyžadovalo schválení Kongresu.
Ať už se to snaží prosadit jakýmkoli způsobem, „Federální rezervy říkají ne“ nemůže jednoznačně odmítnout návrh BSR, a Trumpův pragmatik to navíc podpořil činy. Podle on-chain dat, během dvou minut od začátku Powellova projevu, kryptoměnový projekt rodiny Trumpů World Liberty tiše začal nakupovat altcoiny. Tato scéna bezpochyby odhalila hlubší hru: na jedné straně vlažná reakce Federálních rezerv na plán strategických rezerv bitcoinů ukazuje na opatrný postoj vlády k nově vznikajícím aktivům; na druhé straně kroky kryptoměnového projektu rodiny Trumpů naznačují jemné napětí mezi tradiční mocí a tržními inovacemi. Jemná hra mezi vládou, tradičními financemi a kryptoměnovým trhem by mohla být předzvěstí budoucnosti kryptoměnového trhu.
