Autor: Tuo Luo Finance
Očekávané snížení úrokových sazeb se dostavilo, ale trh se nezdá být tak nadšený jako obvykle.
V Pekingu 19. prosince v noci, Fed zveřejnil poslední rozhodnutí o úrokových sazbách v roce, rozhodl se snížit cílový interval federálních fondů o 25 bazických bodů na 4,25%-4,50%, což představuje úspěšné třetí snížení úrokové sazby v řadě. K dnešnímu dni se kumulativní pokles úrokových sazeb v tomto cyklu Fedu dostal na 100 bazických bodů.
I když existují prodeje faktických akcí, uvolnění likvidity by pro rizikové trhy mělo být velikou výhodou, ale tentokrát je to jiné. Americké akciové trhy nejprve poklesly, aby daly najevo své stanovisko. Data Choice ukazují, že k uzavření 18. dne na východním pobřeží USA poklesly NASDAQ o 3,56 %, S&P 500 klesl o 2,95 %. Dow Jones klesl o více než 1000 bodů, pokles činil 2,58 %, což je 10. den po sobě, kdy klesá, což je nejdelší pokles od října 1974.
Kryptoměnový trh ihned následoval, bitcoin se jednou propadl pod 100 000 USD a dosáhl 99 000 USD, ETH kleslo o více než 7,2 %, altcoiny v průměru klesly o více než 10 %. Proč toto snížení úrokových sazeb vyvolalo takový výsledek?
01 Jestřábí očekávání vyvolává paniku na trhu, Powell uštědřuje ránu Trumpovi
Snížení úrokových sazeb je dobrá věc, ale rizikové trhy se kolem dvou slov točí - očekávání. Předseda Fedu Powell při snížení úrokových sazeb vydal dlouho očekávané jestřábí komentáře, že rozhodnutí o snížení v prosinci bylo obtížnější, ale bylo to „správné rozhodnutí“, a zdůraznil, že Fed v budoucnu při zvažování úpravy úrokových sazeb by měl být „opatrnější“. O tom, zda Fed sníží úrokové sazby v roce 2025, se bude rozhodovat na základě budoucích dat, a ne na základě aktuálních prognóz, Fed zváží další snížení úrokových sazeb až po zlepšení inflace.
Na rozdíl od dříve relativně konzistentních rozhodnutí o hlasování, tentokrát snížení úrokových sazeb čelilo rozporům, předseda clevelandské rezervy Harker oponoval rozhodnutí o úrokových sazbách, domníval se, že by se mělo toto snížení vynechat, což odráží, že odpor vůči snížení úrokových sazeb neustále roste.
A v den, kdy Federální rezervní systém zveřejnil očekávání ekonomického výhledu, došlo k zvýšení očekávaného tempa růstu a snížení míry nezaměstnanosti, což ukazuje na jestřábí postoj Fedu. Podle bodového diagramu, na základě této prognózy, 10 z 19 členů Federálního výboru pro otevřený trh považuje, že do konce roku 2025 by se cílový interval federálních fondů měl snížit na 3,75 % až 4 %. Vzhledem k takzvané „opatrnosti“ a na základě 25 bazických bodů se vypadá, že Fed bude moci snížit úrokové sazby maximálně dvakrát příští rok, což je velký pokles oproti očekávaným čtyřem snížením v září.
V tomto kontextu, americké akcie, které již zpracovaly zprávy o snížení úrokových sazeb v prosinci, se propadly, což se zdá být nevyhnutelné, protože budoucí měkké přistání je stále otázkou. Ve skutečnosti, z makroekonomického hlediska, je negativní dopad stále pod kontrolou. I když se začínají vyjadřovat jestřábí komentáře, snížení úrokových sazeb v roce 2025 se stále považuje za konsenzus, nicméně neutrální úrokové sazby vzrostly. Z pohledu Fedu je pravděpodobné, že tyto jestřábí komentáře byly vydány jako předběžné varování na nejistoty, které přinese Trumpovo budoucí vládnutí, aby si zachovali určitou flexibilitu a zabránili inflaci vyvolané Trumpovými návrhy.
I když jsou očekávání snížení úrokových sazeb významně ovlivněna rizikovými trhy, katastrofa kryptoměn je ještě horší. Jedna věta Powella způsobila pokles bitcoinu o více než 5 % a dále zhroutila kryptoměnový trh. Podle dat Coinglassu, do 17:00 bylo v posledních 24 hodinách po celém světě více než 260 000 lidí liquidováno, celkově došlo k liquidaci ve výši 780 milionů USD, z toho 661 milionů USD v dlouhých pozicích a 118 milionů USD v krátkých pozicích.
Na tiskové konferenci byl Powell dotázán, zda Fed zvažuje vytvoření národní rezervy bitcoinu, na což odpověděl: „Není nám dovoleno vlastnit bitcoin. (Zákon o federálních rezervách) stanovuje, co Fed může vlastnit, a Fed nehledá změnu. To je otázka, kterou by měl zvážit Kongres, ale Fed si nepřeje měnit zákon.“
Postoj Powella bezpochyby odráží odpor vůči kryptoměnám, Fed neuvažuje o zařazení bitcoinu do své rozvahy a nechce o této otázce diskutovat. Během svého současného mandátu Powell jasně uvedl, že se nehodlá vzdát a Trump nemá pravomoc jej nahradit.
Není bez zajímavosti, že Trump nedávno prohlásil, že v oblasti kryptoměn udělá něco velkého. Když odpověděl na otázku, zda Spojené státy vytvoří strategické rezervy bitcoinu podobně jako mají s ropnými rezervami, přímo prohlásil: „Ano, myslím, že to udělají.“ Dříve také anonymní zdroj z přechodného týmu uvedl, že Trump chce, aby bitcoin během jeho mandátu překonal 150 000 USD, protože pro něj kryptoměna „je jiným akciovým trhem“. Vzhledem k tomu, že Trump jasně uvedl, že „akciový trh je vše“, je tato informace vysoce důvěryhodná.
A 17. prosince se na trhu znovu objevily zprávy, že Trump plánuje stanovit strategické bitcoinové rezervy (SBR) prostřednictvím exekutivního příkazu, plánuje využít fondu na vyrovnání devizových rezerv (ESF) k nákupu bitcoinů, jehož aktiva již překročila 200 miliard USD. Tentýž den Bitcoin Policy Institute sepsal celý text tohoto exekutivního příkazu a uvedl, že příkaz může vstoupit v platnost ihned po podpisu Trumpa při jeho nástupu do funkce.
Vzhledem k řadě zpráv se plán rezervy bitcoinu zdá být na dosah, trh má na něj velké naděje, hlasování o rezervě bitcoinu na Polymarket vzrostlo z 25 % na 40 %, bitcoin včera prudce vzrostl a dostal se na novou hranici 110 000 USD. Ale Powellova prohlášení byla bezpochyby přímou ranou Trumpovi, pokud Fed nebude spolupracovat, zjevně se plánované národní rezervy setkají s obrovskými překážkami.
02 Fed nemá zájem, plán národního rezervního bitcoinu čelí mnohým obtížím
Například podle návrhu senátorky Cynthia Lummisové (bitcoinový zákon) by tento zákon vyžadoval, aby vláda každoročně nakoupila maximálně 200 000 bitcoinů během pěti let, což by celkově dosáhlo 1 milionu. Při ceně 100 000 USD za kus by vláda musela shromáždit alespoň 100 miliard USD, když bychom vyloučili prémii za nákup. Co se týče detailního provedení, zdroje financování by mohly mít tři části: prvním by bylo využití převodu z účtu státní pokladny Fedu, maximálně 6 miliard USD ročně. Tento plán má malou pravděpodobnost, protože účet Fedu je stále v ztrátě, ztráta přesahuje 200 miliard USD, a ve skutečnosti od září 2023 Fed neprováděl žádné převody peněz na ministerstvo financí. Druhým by bylo přenesení prostředků z kapitálového účtu Fedu do běžného fondu ministerstva financí; tato metoda byla použita v zákoně FAST (O nápravě americké pozemní dopravy), ale pokud by byla použita na nákup bitcoinu, velmi pravděpodobně by vyvolala veřejné pochybnosti o nezávislosti Fedu.
Na rozdíl od předchozích dvou možností je třetí možnost proveditelnější, tedy upravit spravedlivou hodnotu zlata podle tržní ceny a nechat Fed zrealizovat výnosy oficiální hodnoty zlata ministerstva financí na trhu. Podle zprávy Fedu je oficiálními rezervními aktivy Fedu zlato, zvláštní práva čerpání a mince. Zlato představuje zlato v dolarech s certifikátem ministerstva financí, a při oficiální ceně lehce nad 42,22 USD za unci zlata je nominální cena 11 miliard USD; pokud bychom použili tržní cenu 2700 USD, tyto rezervy by dosáhly 703,4 miliardy USD. Ve skutečnosti, bez ohledu na to, jakým způsobem by se bitcoin nakupoval, americké ministerstvo financí by potřebovalo silnou podporu Fedu.
Na druhou stranu, národní rezervy USA by měly mít vysokou likviditu, což pomáhá udržovat status dolaru jako mezinárodní rezervní měny a slouží jako poslední možnost plateb. Z tohoto hlediska se bitcoin, jehož volatilita je silně vyjádřena, zdá, že nesplňuje standardy. Pokud by americká vláda masivně nakoupila bitcoin, i když by to mohlo dále zvýšit jeho cenu, vedlo by to k vysoké koncentraci bitcoinu na straně vlády; když by bylo nutné provést větší prodej, dopady na skluz a volatilitu by byly enormní, což by dokonce mohlo vést k obrovským ztrátám pro vládu, natož že vzestup nekontrolovaných měn by mohl do určité míry oslabit globální uznání dolaru.
Vzhledem k řadě důvodů se odpor Fedu vůči kryptoměnám zdá být velmi hluboký, Powell již dříve několikrát vyjádřil svůj odpor vůči kryptoměnám. Je pozoruhodné, že v tomto vyjádření Powell ponechal prostor: „Toto je otázka, kterou by měl řešit Kongres“, což naznačuje, že Kongres může změnit zákon a zahrnout bitcoin do rezerv, ale vzhledem k složitosti zájmů a rozsáhlým dopadům je pravděpodobnost funkční změny minimální.
To je také důvod, proč je nákup prostřednictvím fondu na vyrovnání devizových rezerv relativně důvěryhodnější. Na rozdíl od cesty Fedu tento fond patří ministerstvu financí USA a po získání souhlasu prezidenta může ministerstvo financí obejít Kongres při alokaci prostředků a přímo využít ESF k obchodování se zlatem, devizami a jinými úvěrovými a cennými papíry, což je relativně flexibilní použití.
Celkově se zdá, že ačkoli Trump během svého mandátu silně posílil moc v obou komorách, jeho moc je vysoce centralizována a on sám aktivně zveřejňuje související plány, z čistě pravděpodobnostního hlediska je pravděpodobnost, že bitcoin se stane strategickou rezervou USA, stále velmi nízká. Nicméně pro Trumpa, který se nebojí zvyklostí, je vše možné. Koneckonců, z reálného pohledu má americká vláda více než 210 000 bitcoinů, což ji činí první na světě, a pokud dojde k částečné náhradě rezerv, zhodnocení bitcoinu by mohlo mít velmi pozitivní dopad na USA, které jsou zadluženy.
03 FOMO v institucích narůstá, kryptoměnový trh se nevyhne diverzifikaci cest
Z dlouhodobého hlediska, i když krátkodobě došlo k černému čtvrtku, vyhlídky kryptoměnového trhu zůstávají nadále světlé díky očekávaným příznivým regulacím. Pokud jde o nadcházející rok 2025, instituce také vykazují vysoký optimismus.
Bitwise ve své prognóze pro rok 2025 poskytlo jasná cenová data a uvedlo, že počet zemí, které drží bitcoin, se zdvojnásobí, bitcoinové ETF přivítá další příliv a bitcoin dosáhne 200 000 USD. Pokud se uskuteční strategické rezervy, není stanoven horní limit a v roce 2029 by mohl dosáhnout ceny jednoho milionu dolarů. Ethereum v roce 2025 zažije narativní změnu a díky vrstvě 2, stablecoinům a tokenizačním projektům dosáhne 7000 USD, Solana zamíří na 750 USD. Navíc rovněž uvedli, že rok 2025 bude rokem IPO pro kryptoměnové firmy a Coinbase se stane největším obchodním makléřem.
Očekávání VanEck je fázově mnohem jasnější, uvedli, že býčí trh kryptoměn bude pokračovat v roce 2025 a v prvním čtvrtletí dosáhne prvního vrcholu. V tomto období vrcholu se očekává, že cena bitcoinu dosáhne přibližně 180 000 USD, zatímco cena etherea překročí 6000 USD. Další známé projekty, jako Solana a Sui, by mohly překonat 500 USD a 10 USD. Po prvním čtvrtletí se očekává, že cena BTC klesne o 30 %, zatímco altcoiny by mohly klesnout ještě více, o 60 %, trh se v létě stabilizuje a poté na podzim dojde k oživení, hlavní tokeny se vrátí k růstu a do konce roku se obnoví na předchozí historická maxima.
Na rozdíl od Bitwise je VanEck optimističtější a věří, že bitcoinové rezervy se stanou realitou. Federální vláda nebo alespoň jeden stát (například Pensylvánie, Florida nebo Texas) ustanoví bitcoinové rezervy a očekává se, že počet zemí, které těží pomocí vládních zdrojů, vzroste z aktuálních 7 na dvouciferné číslo. Na druhou stranu VanEck provedl i předpovědi v segmentovaných oblastech a věří, že stablecoiny, DeFi, NFT, bitcoinové vrstvy-2, RWA a AI agenti zažijí rychlý rozvoj. Do roku 2025 by objem obchodů na DEX měl překročit 4 biliony USD, což představuje 20 % objemu spotového obchodování na CEX; objem obchodování s NFT dosáhne 30 miliard USD; zámek bitcoinové vrstvy-2 (TVL) dosáhne 100 000 BTC; celková hodnota tokenizovaných cenných papírů překročí 50 miliard USD; on-chain aktivity AI agentů také překročí 1 milion.
Presto také vykazuje konzistenci, uvádí, že cena bitcoinu dosáhne 210 000 USD, poměr ETH/BTC se vrátí na 0,05, Solana překročí 1000 USD a věří, že suverénní stát nebo společnost z indexu S&P 500 zařadí bitcoin do státního rezervního fondu.
Z pohledu prognóz z minulého roku VanEck odhaduje úspěšnost na přibližně 56,6 %, Bitwise na přibližně 50 %, což z pohledu institucí činí důvěryhodnost docela dobrou. Celkově se očekává, že bitcoin dosáhne přibližně 200 000 USD během následujícího roku, zatímco Ethereum se pohybuje kolem 6000-7000 USD, což naznačuje velmi silný býčí sentiment ze strany institucí.
Ale z hlediska současné zjevné diverzifikace cest, i když se vše jeví jako skvělý býčí trh, riziko stále číhá všude, zejména u altcoinů, které jsou nejvíce citlivé na likviditu. Ve skutečnosti i dnes mnozí držitelé altcoinů zjistí, že cena jejich mincí se ještě nevrátila na úroveň předchozího medvědího trhu.
Nedostatek likvidity na trhu je také patrný z nových tokenů na Binance; efekt uvedení na trh „universálního velkého místa“ se stále snižuje a rychlé vzestupy a pády se staly hlavním tématem. Podle statistik Tuo Luo Finance, k 19. prosinci průměrná ztráta 10 nových tokenů uvedených na Binance od listopadu překročila 57,94 %; příkladem je token PENGU, který byl uveden 17. prosince, vzrostl na 0,07 a poté rychle klesl na 0,033, což znamená pokles o 51,81 %.
Právě kvůli tržním obtížím a četným pochybnostem, Binance Wallet nedávno zavedla funkci Binance Alpha s cílem oživit objem obchodování prostřednictvím objevování potenciálních tokenů s nízkou tržní kapitalizací a stimulovat ekosystém peněženek a udržet si vedoucí postavení v intenzivní tržní konkurenci. Zatímco v současnosti se krátkodobé zvýšení aktivity na platformě zdá být zřejmé, dlouhodobé účinky zůstávají diskutabilní.
Z tohoto pohledu by v tomto býčím trhu mohla být držba mainstreamových tokenů tím nejlepším výběrem. V současnosti se kryptoměnový trh zotavuje, bitcoin se aktuálně obchoduje za 101 652 USD, ETH za 3 674 USD.
