Autor | Jason Jiang & Hedy Bi

Dnes brzy ráno předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell na tiskové konferenci po zasedání měnové politiky jasně uvedl, že Federální rezervní systém nemá v úmyslu účastnit se žádných plánů vlády na akumulaci Bitcoinu. Zdůraznil, že tyto otázky spadají do kompetence Kongresu a Federální rezervní systém se nesnaží změnit stávající zákony, aby umožnil držení Bitcoinu. Powellova slova okamžitě vyvolala tržní otřesy, když cena Bitcoinu rychle klesla z vrcholu na začátku týdne. Podle předpovědního trhu Polymarket se po Powellově projevu pravděpodobnost strategických rezerv Bitcoinů snížila z 40 % na 34 %. Tržní kapitalizace kryptoměn také rychle klesla, celková tržní hodnota se snížila o přibližně 7,5 %.

Zdroj obrázku: Polymarket

Toto vyjádření nejenže vzbudilo na trhu pochybnosti o vyhlídkách na „Strategické rezervy Bitcoinu (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)“, ale také znovu zaměřilo pozornost na hlubší otázku: Má Federální rezervní systém skutečně pravomoc zastavit plán BSR?

Nejprve je třeba objasnit postavení Federálního rezervního systému v americkém finančním systému. Nadřízeným orgánem Federálního rezervního systému je Kongres USA: Kongres je nejvyšším orgánem všech regulačních institucí, který prostřednictvím legislativy vytváří finanční předpisy a politiky a povoluje ostatním finančním institucím (jako je SEC a Federální rezervní systém) vykonávat jejich funkce. V americkém finančním trhu jsou měnová politika a fiskální politika dvěma hlavními nástroji vládního ekonomického řízení a jsou zodpovědné za ně Federální rezervní systém a Ministerstvo financí. Tyto instituce se vzájemně kontrolují a zůstávají nezávislé, aby zajistily stabilní fungování americké ekonomiky a financí.

Federální rezervní systém má vysokou míru nezávislosti v měnové politice a stabilitě národní ekonomiky, ale v rozhodování o vytvoření BSR nemůže „jednoduše vetovat“.

Pokud chce Trumpova administrativa rychle vytvořit BSR, nejpřímější způsob je podepsat výkonný příkaz po oficiálním nástupu do úřadu, kterým nařídí Ministerstvu financí USA využít Stabilizační fond (ESF) k přímému nákupu Bitcoinu. ESF je speciální fond, který spravuje Ministerstvo financí USA, a je určen především k zásahům na devizovém trhu, podpoře stability dolaru a reakci na mezinárodní finanční krize, v současnosti zahrnuje aktiva jako dolary, zvláštní práva čerpání (SDR) a zlato. Fungování fondu není pod kontrolou Kongresu USA, prezident a ministerstvo financí mají v jeho používání značnou autonomii. Prezident teoreticky může výkonným příkazem přímo nařídit ministerstvu financí, aby upravilo způsob přidělování prostředků ESF na nákup nebo akumulaci konkrétních aktiv a obešlo přímou kontrolu Kongresu nad rozpočtem, čímž sníží politický odpor. Výkonný příkaz, který nedávno navrhl Bitcoin Policy Institute, se snaží vytvořit BSR tímto způsobem.

Zdroj obrázku: Bitcoin Policy Institute

Tento způsob je nejsnazší k realizaci, použití prostředků ESF nevyžaduje předchozí schválení Kongresu, ale Kongres může omezit jeho operace prostřednictvím vyšetřování nebo legislativy. Během pandemie COVID-19 v roce 2020 Kongres uložil přísná omezení na některé operace Ministerstva financí. Navíc udržitelnost BSR založeného výkonným příkazem vyvolává pochybnosti, neboť výkonné příkazy jsou v podstatě expanzí výkonné moci a nástupce může předchozí rozhodnutí zrušit nebo změnit novým výkonným příkazem.

Pokud chceme vytvořit a udržet BSR dlouhodobě stabilní, musíme zvolit jinou cestu, a to prostřednictvím legislativy Kongresu, která zařadí Bitcoin do (zákona o strategických rezervách) nebo podobného zákona, čímž se jasně určí postavení Bitcoinu jako národního strategického rezervního aktiva. Tato cesta má silnější legitimitu a může vytvořit dlouhodobý rámec pro rezervy Bitcoinů. Republikánská senátorka Cynthia Lummis dříve navrhla (Zákon o strategických rezervách Bitcoinu v USA), který zvolil tuto cestu. Tento zákon byl nyní oficiálně předložen Kongresu a byl postoupen bankovnímu výboru Senátu k posouzení, poté bude muset projít senátem, sněmovnou a schválením prezidentem, aby se mohl oficiálně stát zákonem. Takže vytvoření strategických rezerv Bitcoinů touto cestou zabere více času a může se setkat s různými překážkami.

Ať už je BSR založeno prostřednictvím prezidentova výkonného příkazu nebo legislativy Kongresu, z dosud odhalených plánů vyplývá, že konečnou implementaci musí vést Ministerstvo financí, nikoli Federální rezervní systém.

Zdroj obrázku: Congress.gov

Kromě výše uvedeného plánu může Federální rezervní systém a Ministerstvo financí teoreticky také zvolit střední cestu pro rozdělení Bitcoinu. Federální rezervní systém může nakupovat Bitcoin prostřednictvím operací na otevřeném trhu a zahrnout ho do své bilance. Vzhledem k relativní nezávislosti nemusí činit kroky prostřednictvím Kongresu, ale potřebuje jasný politický rámec na podporu nákupu Bitcoinu, a s ohledem na nedávné vyjádření Federální rezervní banky se zdá, že možnost realizace tohoto plánu v krátkodobém horizontu není vysoká. Ministerstvo financí může zřídit speciální fond k investování do Bitcoinu jako součást fiskálního investičního plánu, i když to nemění stávající právní rámec, ale příslušné financování musí schválit Kongres.

Ať už postupujeme jakýmkoli způsobem, „Federální rezervní systém říká ne“ nemůže jednoduše zavrhnout návrh BSR, a Trump, jako pragmatik, to podpořil svými činy. Podle blockchainových dat začal během dvou minut od Powellova projevu kryptoprojekt Trumpovy rodiny World Liberty tiše nakupovat alternativní kryptoměny. Tato scéna bezpochyby odhaluje hlubší hru: na jedné straně chladná reakce Federálního rezervního systému na plán strategických rezerv Bitcoinů ukazuje opatrný postoj vlády vůči novým aktivům; na druhé straně kroky kryptoprojektu Trumpovy rodiny naznačují jemné napětí mezi tradiční mocí a tržní inovací. Jemná hra mezi vládou, tradičními financemi a kryptotrhem možná představuje předzvěst budoucnosti kryptotrhu.