Produkováno | OKG Research
Autor | Jason Jiang, Hedy Bi
Dnes brzy ráno předseda Federální rezervy Powell na tiskové konferenci po zasedání měnové politiky jasně uvedl, že Federální rezerva nemá v úmyslu zapojit se do žádného vládního plánu na hromadění bitcoinu. Zdůraznil, že tyto otázky spadají do kompetence Kongresu, a Federální rezerva neusiluje o změnu stávajících zákonů, aby umožnila držení bitcoinu. Powellova slova okamžitě vyvolala otřesy na trhu, cena bitcoinu rychle klesla z počátečního vrcholu týdne. Podle prognózovacího trhu Polymarket došlo po Powellově projevu k poklesu pravděpodobnosti strategických rezerv bitcoinu z 40 % na 34 %. Celková tržní hodnota kryptoměn také rychle poklesla, celková hodnota se snížila o přibližně 7,5 %.
Obrázek: Polymarket
Toto prohlášení nejenže vyvolalo na trhu pochybnosti ohledně vyhlídek „Bitcoin Strategického Rezervy (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)“, ale také znovu zaměřilo pozornost na hlubší otázku: Má Federální rezervní systém opravdu pravomoc zastavit plán BSR?
Nejprve je třeba objasnit postavení Federální rezervy v americkém finančním systému. Nadřazenou institucí Federální rezervy je americký Kongres: Kongres je nejvyšším orgánem moci pro všechny finanční regulační orgány, který prostřednictvím legislativy vytváří finanční předpisy a politiky a zmocňuje další finanční instituce (jako je SEC a Federální rezerva) vykonávat jejich funkce. V americkém finančním trhu odpovídají za měnovou politiku a fiskální politiku, jakožto dvě hlavní nástroje správy ekonomiky vlády, Federální rezerva a ministerstvo financí. Tyto instituce si navzájem vyvažují moc a zároveň si udržují nezávislost, aby zajistily stabilní fungování americké ekonomiky a financí.
Federální rezerva má vysokou míru nezávislosti v oblasti měnové politiky a stabilizace národní ekonomiky, ale v rozhodování o BSR nemůže Federální rezerva „vetovat“.
Pokud by vláda Trumpa chtěla rychle vybudovat BSR, nejjednodušší způsob by byl po oficiálním nástupu do úřadu podepsat výkonný příkaz, který by ministerstvu financí USA nařídil přímo nakoupit bitcoin z Fondu stabilizace deviz (ESF). ESF je zvláštní fond spravovaný ministerstvem financí USA, který je určen především k zásahům na devizových trzích, podpoře stability dolaru a řešení mezinárodních finančních krizí; nyní obsahuje aktiva jako dolary, zvláštní práva čerpání (SDR) a zlato. Tento fond není pod kontrolou amerického Kongresu, prezident a ministerstvo financí mají v jeho využívání značnou autonomii. Prezident by teoreticky mohl prostřednictvím výkonného příkazu přímo nařídit ministerstvu financí, aby upravilo způsob alokace finančních prostředků ESF pro nákup nebo uchovávání konkrétních aktiv a obešlo tak přímé schválení rozpočtu Kongresu, čímž by snížil politické překážky. Výkonný příkaz, který nedávno vypracoval Bitcoin Policy Institute, má za cíl vybudovat BSR tímto způsobem.
Obrázek: Bitcoin Policy Institute
Tento způsob je nejsnazší k realizaci, využití prostředků ESF nevyžaduje předchozí schválení Kongresu, ale Kongres může prostřednictvím vyšetřování nebo legislativy omezit jeho operace. Během pandemie COVID-19 v roce 2020 Kongres uvalil přísná omezení na některé operace fondu ministerstva financí. Navíc udržitelnost BSR vytvořené prostřednictvím výkonného příkazu je sporná, protože výkonný příkaz je v podstatě rozšířením výkonné moci, a nástupce by mohl zrušit nebo změnit předchozí rozhodnutí novým výkonným příkazem.
Pokud chce BSR vybudovat a udržet dlouhodobou stabilitu, je třeba zvolit jinou cestu, a to prostřednictvím legislativy Kongresu, která by zařadila bitcoin do (strategického zákona o rezervách) nebo podobného zákona, čímž by jasně určila bitcoin jako národní strategickou rezervní aktivum. Tento přístup má silnější legální základ a může vytvořit dlouhodobý rámec pro uchovávání bitcoinu. Republikánská senátorka Cynthia Lummis dříve navrhla (zákon o strategických rezervách bitcoinu v USA), který zvolil tuto cestu. Tento zákon byl nyní oficiálně předložen Kongresu a předán senátnímu bankovnímu výboru k posouzení, poté projde senátem, sněmovnou a bude schválen prezidentem, aby bylo možné dokončit legislativu. Takže budování strategické rezervy bitcoinu touto cestou bude trvat déle a může čelit různým překážkám.
Ať už je BSR budována prostřednictvím výkonného příkazu prezidenta nebo legislativy Kongresu, z dosud zveřejněných plánů je zřejmé, že v konečném důsledku bude implementaci řídit ministerstvo financí, nikoli Federální rezerva.
Obrázek: Congress.gov
Kromě výše uvedeného plánu mohou Federální rezerva a ministerstvo financí teoreticky zvolit také střední cestu pro alokaci bitcoinu. Federální rezerva by mohla prostřednictvím operací na otevřeném trhu nakupovat bitcoin a zařazovat ho do své bilance. Díky relativní nezávislosti není potřeba schvalovat tyto akce Kongresem, ale je nutný jasný politický rámec na podporu nákupu bitcoinu, a vzhledem k nedávným prohlášením Federální rezervy se zdá, že možnost jeho realizace v krátkodobém horizontu není příliš vysoká. Ministerstvo financí by mohlo vytvořit specializovaný fond na investice do bitcoinu jako součást fiskální investiční strategie; i když to nemění existující právní rámec, financování by muselo být schváleno Kongresem.
Ať už se pokrok uskuteční jakýmikoli způsoby, „Federální rezerva říká ne“ nemůže jednoznačně odmítnout návrh BSR, a pragmatický přístup Trumpa to podpořil činy. Podle on-chain dat během dvou minut, kdy Powell zahájil projev, rodina Trumpových tajně začala nakupovat altcoiny. Tento moment bezpochyby odhaluje hlubší úroveň soubojů: na jedné straně chladná reakce Federální rezervy na plán strategických rezerv Bitcoinu ukázala opatrný postoj vlády vůči nově vznikajícím aktivům; na druhé straně kroky rodiny Trumpových naznačují jemný souboj mezi tradiční mocí a tržními inovacemi. Jemná hra mezi vládou, tradičním finančním sektorem a trhem kryptoměn možná představuje předzvěst budoucího osudu trhu s kryptoměnami.
