Původní autor: Coinbase

Původní kompilace: Felix, PANews

V roce 2025 bude trh s šifrováním znamenat transformační růst. Vyspělost třídy aktiv nadále nabírá na síle, protože institucionální přijetí se zvyšuje a případy použití se neustále rozšiřují v různých sektorech. Právě v minulém roce byly ve Spojených státech schváleny spotové ETF, výrazně se zvýšila tokenizace finančních produktů, výrazně vzrostly stablecoiny a jsou dále integrovány do globálních platebních rámců.

Dosažení tohoto cíle nebude snadné. I když je snadné vnímat tyto úspěchy jako vyvrcholení let tvrdé práce, roste shoda, že je to vlastně jen začátek mnohem větší cesty.

Pokrok kryptoměny je ještě působivější, vezmeme-li v úvahu, že ještě před rokem se třída aktiv potácela z rostoucích úrokových sazeb, regulačních zásahů a nejisté cesty vpřed. Přes všechny tyto výzvy se kryptoměny staly solidním alternativním aktivem, což dokazuje odolnost kryptoměn.

Z pohledu trhu má však vzestupný trend v roce 2024 určité jasné rozdíly od předchozích býčích cyklů. Něco z toho je povrchní: "Web3" byl nahrazen vhodnější "onchain". Jiné jsou dalekosáhlejší: Potřeba základů začala převažovat nad vlivem narativních investičních strategií, částečně kvůli zvýšenému zapojení institucí.

Kromě toho nejen že dominance bitcoinu roste, ale inovace v DeFi posouvají hranice blockchainu a dávají na dosah základy nového finančního ekosystému. Centrální banky a velké finanční instituce po celém světě diskutují o tom, jak může kryptografie zefektivnit vydávání aktiv, obchodování a vedení záznamů.

Při pohledu do budoucna představuje současný kryptoprostor mnoho slibných vývojů. V popředí narušení se díváme na decentralizované peer-to-peer burzy, decentralizované predikční trhy a agenty umělé inteligence (AI) vybavené kryptopeněženkami. Na institucionální stránce existuje obrovský potenciál pro stablecoiny a platby (sbližující řešení krypto a fiat bankovnictví), půjčování v řetězci s nízkým zajištěním (usnadněné hodnocením úvěrů v řetězci) a v souladu s tvorbou kapitálu v řetězci.

Navzdory vysoké úrovni povědomí o kryptoměnách zůstává tato technologie pro mnoho lidí nejasná kvůli její nové technické struktuře. Očekává se však, že technologické inovace to také změní, protože stále více projektů se zaměřuje na zlepšování uživatelské zkušenosti tím, že abstrahuje složitost blockchainu a zlepšuje funkcionalitu chytrých smluv. Úspěch na této frontě by mohl rozšířit dostupnost kryptoměn pro nové uživatele.

Spojené státy zároveň položily jasnější regulační základ v roce 2024, tedy dlouho před listopadovými volbami. To vytváří půdu pro větší pokrok v roce 2025, což potenciálně upevní místo digitálních aktiv v hlavním proudu financí.

S tím, jak se vyvíjí regulační a technologické prostředí, očekává se, že kryptoekosystém zaznamená podstatný růst, protože širší přijetí posune toto odvětví blíže k realizaci jeho plného potenciálu. Rok 2025 bude stěžejním rokem s průlomy a pokroky, které pravděpodobně pomohou utvářet dlouhodobou trajektorii kryptoprůmyslu na další desetiletí.

Téma 1: Plán makra pro rok 2025

Co Fed chce Co Fed potřebuje

Trumpovo vítězství v prezidentských volbách v USA v roce 2024 je nejdůležitějším katalyzátorem kryptotrhu ve 4. čtvrtletí roku 2024, který zvýšil bitcoin o 4–5 standardních odchylek (ve srovnání s tříměsíčním průměrem). Ale do budoucna nebude krátkodobá reakce fiskální politiky tak smysluplná jako dlouhodobé směřování měnové politiky, zvláště když se Fed blíží ke kritickému okamžiku. Oddělit je však nemusí být tak snadné. Očekává se, že Fed bude v roce 2025 pokračovat v uvolňování měnové politiky, ale tempo může záviset na expanzivním charakteru příští sady fiskálních politik. Je to proto, že daňové škrty a cla pravděpodobně poženou inflaci nahoru, a zatímco celkový CPI meziročně klesl na 2,7 %, jádrový CPI se stále pohybuje kolem 3,3 %, tedy nad cílem Fedu.

Bez ohledu na to chce Fed udržet inflaci pod kontrolou ze současných úrovní, což znamená, že ceny musí růst, ale od nynějška pomaleji, aby pomohly dosáhnout dalšího ze svých mandátů – plné zaměstnanosti. Domácnosti naopak žádají nižší ceny poté, co v posledních dvou letech zažily bolest z růstu cen. I když klesající ceny mohou být politicky účelné, riskují, že se dostanou do začarovaného kruhu, který nakonec povede k ekonomické recesi.

Přesto se zdá, že měkké přistání je prozatím základním případem díky nižším dlouhodobým úrokovým sazbám a americké výjimečnosti 2.0. V tuto chvíli je snížení sazeb Fedu jen formalitou, protože úvěrové podmínky se uvolnily, což je podpůrné pozadí pro výkon kryptoměn v příštích 1-2 čtvrtletích. Zároveň by se předpokládané deficitní výdaje příští administrativy (pokud by byly realizovány) měly promítnout do většího riskování (nákupy kryptoměn), protože ekonomikou cirkuluje více dolarů.

Nejvíce pro-kryptoměnový americký Kongres všech dob

Po letech boje s nejednoznačností v oblasti regulace může příští legislativní zasedání v USA přinést větší jasnost regulace do kryptoprůmyslu. Volby vyslaly do Washingtonu silný signál, že veřejnost je nespokojená se současným finančním systémem a chce změnu. Z pohledu trhu dvoustranná podpora kryptoměn ve Sněmovně a Senátu znamená, že se americká regulace může v roce 2025 přesunout z „protivětru“ na „protivětr“.

Novým prvkem diskuse je možnost zřízení strategické bitcoinové rezervy. Po konferenci Bitcoin Nashville představila senátorka Cynthia Lummis (WY) v červenci 2024 nejen zákon o bitcoinech, ale také představila zákon o strategických rezervách bitcoinů v Pensylvánii. Pokud by prošel, umožnil by státnímu pokladníkovi investovat až 10 % obecného fondu do bitcoinů nebo jiných nástrojů založených na kryptoměnách. Michigan a Wisconsin již ve svých penzijních fondech drží kryptoměny nebo kryptoměnové ETF a pozadu nezůstává ani Florida. Vytvoření strategické bitcoinové rezervy však může čelit některým problémům, jako jsou právní limity na množství bitcoinů, které lze držet v rozvaze Fedu.

Mezitím USA nejsou jedinou jurisdikcí připravenou k pokroku v oblasti regulace. Růst globální poptávky po šifrování také mění konkurenční prostředí mezinárodní regulace. Regulovaný trh Evropské unie s kryptografickými aktivy (nebo MiCA) je zaváděn ve fázích a poskytuje tomuto odvětví jasný rámec. Mnoho zemí G20 a hlavních finančních center, jako je Spojené království, Spojené arabské emiráty, Hongkong a Singapur, také aktivně formulují pravidla pro přizpůsobení se digitálním aktivům, aby se vytvořilo příznivější prostředí pro inovace a růst.

Crypto ETF 2.0

Schválení spotových Bitcoin a Ethereum burzovně obchodovaných produktů a fondů (ETP a ETF) ve Spojených státech je přelomovým okamžikem pro kryptoekonomiku, s čistým přílivem 30,7 miliardy $ od jejich založení (přibližně 11 měsíců). To je mnohem více než 4,8 miliardy dolarů (upraveno o inflaci), které SPDR Gold Shares ETF (GLD) přilákal v prvním roce po spuštění v říjnu 2004. Podle agentury Bloomberg to řadí tyto nástroje do „horních 0,1 % z přibližně 5 500 nových ETF spuštěných za posledních 30 let“.

ETF změnily dynamiku trhu BTC a ETH tím, že vytvořily nové kotvy poptávky, čímž zvýšily dominanci bitcoinu z 52 % na začátku roku na 62 % v listopadu 2024. Podle posledních podání 13-F je nyní držitelem těchto produktů téměř každý typ instituce, včetně nadačních fondů, penzijních fondů, hedgeových fondů, investičních poradců a rodinných kanceláří. Zároveň zavedení opcí regulovaných USA na tyto produkty (listopad 2024) pravděpodobně zlepší řízení rizik a zlepší nákladovou efektivitu těchto aktiv.

V budoucnu se odvětví zaměřuje na to, že emitenti mohou rozšířit rozsah produktů obchodovaných na burze tak, aby zahrnovaly další tokeny, jako jsou XRP, SOL, LTC a HBAR, ačkoli potenciální schválení mohou být pozitivní pouze pro omezenou skupinu aktiv v krátkém čase. vliv. Větší obavy však vyvolává to, co by se stalo, kdyby americká SEC povolila sázky ETF nebo zrušila oprávnění vytvářet a odkupovat akcie ETF za hotovost, nikoli za naturálie. Tato autorizace zavádí prodlevu vypořádání mezi okamžikem, kdy oprávněný účastník (AP) obdrží příkaz k nákupu nebo prodeji a emitent může vytvořit nebo odkoupit odpovídající akcie. Toto zpoždění zase vytváří nesoulad mezi cenou akcií ETF na obrazovce a skutečnou hodnotou čistých aktiv (NAV).

Zavedení fyzické tvorby a zpětného odkupu nejen zlepšuje cenovou orientaci mezi cenou akcií a NAV, ale může také pomoci zúžit spread mezi akciemi ETF. To znamená, že účastníci (AP) nemusí uvádět hotovost vyšší, než je transakční cena bitcoinu, čímž se snižují náklady a zvyšuje se efektivita. Současný model založený na hotovosti přináší i další dopady spojené s probíhajícím nákupem a prodejem BTC a ETH, jako je zvýšená volatilita cen a spouštění zdanitelných důsledků, které se nevztahují na fyzické transakce.

Stablecoins, „zabijácká aplikace“ pro kryptoměny

Stablecoiny zaznamenaly v roce 2024 výrazný růst, přičemž celková tržní kapitalizace vzrostla o 48 % na 193 miliard USD (k 1. prosinci). Někteří analytici trhu se domnívají, že na základě současné trajektorie by toto odvětví mohlo během příštích pěti let vzrůst na téměř 3 biliony dolarů. I když se to může zdát vysoké, vezměte v úvahu, že toto ocenění je srovnatelné s velikostí celé dnešní kryptoměny a představuje pouze asi 14 % z celkové americké nabídky M2 ve výši 21 bilionů dolarů.

Další skutečná vlna přijetí kryptoměny může přijít ze stablecoinů a plateb, což by mohlo vysvětlit prudký nárůst zájmu o tento prostor za posledních 18 měsíců. Jejich schopnost usnadňovat rychlejší a levnější transakce ve srovnání s tradičními metodami vedla ke stále většímu počtu platebních společností, které chtějí rozšířit svou infrastrukturu stablecoinů, a tím zvýšit využití digitálních plateb a převodů. Ve skutečnosti můžeme brzy vidět hlavní případ použití stablecoinů nejen v transakcích, ale v globálních kapitálových tocích a obchodu. Kromě širších finančních aplikací však schopnost stablecoinů řešit dluhovou zátěž USA také vyvolala politický zájem.

K 30. listopadu 2024 dokončil trh se stablecoiny transakcemi téměř 27,1 bilionu dolarů, což je téměř trojnásobek 9,3 bilionu dolarů za stejných 11 měsíců roku 2023. Patří mezi ně velké množství peer-to-peer (P2P) převodů a přeshraničních business-to-business (B2B) plateb. Firmy a jednotlivci stále více využívají stablecoiny jako USDC ke splnění regulačních požadavků a rozsáhlé integraci s platebními platformami, jako jsou Visa a Stripe. Stripe získal v říjnu 2024 za 1,1 miliardy dolarů společnost Bridge zabývající se infrastrukturou stablecoinů, což je dosud největší obchod v kryptoprůmyslu.

Tokenizační revoluce

Tokenizace v roce 2024 pokračovala ve výrazném pokroku, přičemž tokenizovaná aktiva v reálném světě (RWA) vzrostla z 8,4 miliardy USD na konci roku 2023 na 13,5 miliardy USD 1. prosince 2024 (kromě stablecoinů), podle údajů rwa.xyz , což je nárůst o více než 60 %. Předpovědi mnoha analytiků naznačují, že by toto odvětví mohlo během příštích pěti let vzrůst na nejméně 2 biliony dolarů a až 30 bilionů dolarů – což je možná téměř 50násobný nárůst. Správci aktiv a tradiční finanční instituce, jako jsou BlackRock a Franklin Templeton, stále více přijímají tokenizaci vládních cenných papírů a dalších tradičních aktiv na povolených a veřejných blockchainech, což umožňuje téměř okamžité přeshraniční vypořádání a obchodování 24/7.

Instituce se snaží používat taková tokenizovaná aktiva jako kolaterál pro jiné finanční transakce, jako jsou ty, které zahrnují deriváty, což může zjednodušit operace (např. marže) a snížit riziko. Kromě toho se trend RWA rozšiřuje mimo aktiva, jako jsou americké státní pokladny a fondy peněžního trhu, a získává na síle v oblasti soukromých úvěrů, komodit, podnikových dluhopisů, nemovitostí a pojištění. V konečném důsledku by tokenizace mohla zjednodušit celý proces vytváření portfolia a investování tím, že by jej začlenila do řetězce, i když k tomu může být ještě několik let.

Toto úsilí samozřejmě čelí jedinečnému souboru výzev, včetně fragmentace likvidity do více řetězců a přetrvávajících regulačních překážek – ačkoli na obou frontách bylo dosaženo významného pokroku. Očekává se, že tokenizace bude postupný a trvalý proces, nicméně uznání jejích výhod je jasné. Toto období je ideální čas na experimentování a zajištění toho, aby vaše podnikání zůstalo v popředí technologického pokroku.

Renesance DeFi

DeFi je mrtvá. Ať žije DeFi. DeFi zaznamenala v posledním cyklu velký zásah, protože některé aplikace využívaly tokenové pobídky k nasměrování likvidity, což poskytovalo neudržitelné zisky. Přesto se objevil udržitelnější finanční systém, který kombinuje případy použití v reálném světě a transparentní struktury řízení.

Posun v americkém regulačním prostředí by mohl oživit vyhlídky DeFi. To by mohlo zahrnovat vytvoření rámce pro řízení stablecoinů, stejně jako způsoby, jak se tradiční institucionální investoři podílet na DeFi, zejména s ohledem na rostoucí synergie mezi off-chain a on-chain kapitálovými trhy. Ve skutečnosti DEXy v současnosti představují přibližně 14 % objemu obchodů CEX, což je nárůst z 8 % v lednu 2023. Tváří v tvář přívětivějšímu regulačnímu prostředí se zvyšuje pravděpodobnost, že i decentralizované aplikace (dApps) budou sdílet výnosy z protokolů s držiteli tokenů.

Kromě toho klíčoví hráči uznali roli kryptoměn při narušování finančních služeb. V říjnu 2024 guvernér Federálního rezervního systému Christoper Waller diskutoval o tom, jak může DeFi do značné míry doplňovat centralizované finance (CeFi), a tvrdil, že technologie distribuované účetní knihy (DLT) může zrychlit a zefektivnit vedení záznamů CeFi, zatímco chytré smlouvy mohou zlepšit možnosti CeFi. Věří také, že stablecoiny by mohly být prospěšné pro platby a sloužit jako „bezpečná aktiva“ na obchodních platformách, ačkoli by vyžadovaly rezervy ke zmírnění rizik, jako jsou runy a nezákonné financování. To vše naznačuje, že DeFi se může brzy rozšířit mimo uživatelskou základnu kryptoměn a začít se více podílet na tradičním financování (TradFi).

Téma 2: Podvracení paradigmatu

Boti pro telegramové obchodování: Centrum skrytého zisku kryptoměn

Po stablecoinech a nativních transakčních poplatcích L1 se v roce 2024 stali nejziskovějším segmentem obchodní roboti Telegram, kteří překonali i hlavní protokoly DeFi, jako jsou Aave a MakerDAO (nyní Sky), pokud jde o čisté výnosy z protokolů. To je z velké části důsledkem zvýšeného obchodování a aktivity memecoinů. Ve skutečnosti byly meme tokeny nejvýkonnější krypto skladbou v roce 2024 (měřeno celkovým růstem tržní kapitalizace), přičemž aktivita obchodování s meme tokeny (na Solana DEX) během 4. čtvrtletí 2024 prudce vzrostla.

Telegramové roboty jsou rozhraní založené na chatu pro obchodování s těmito tokeny. Escrow peněženky se vytvářejí přímo v okně chatu a lze je pak financovat a spravovat pomocí tlačítek a textových příkazů. Od 1. prosince 2024 se uživatelé botů primárně zaměřují na token Solana (87 %), následuje Ethereum (8 %) a Base (4 %).

Stejně jako většina obchodních rozhraní vydělávají roboti Telegramu určité procento z každé transakce, až 1 % z částky transakce. Uživatelé se však nemusí nechat odradit vysokými poplatky kvůli volatilitě podkladových aktiv, s nimiž obchodují. K 1. prosinci Photon, nejlépe vydělávající bot, nashromáždil od začátku roku poplatky ve výši 210 milionů dolarů, což se blíží 227 milionům dolarů největšího spouštěče memecoinů společnosti Solana, Pump. Ostatní hlavní roboti, jako je Trojan a BONKbot, také dosáhli působivých zisků ve výši 105 milionů dolarů, respektive 99 milionů dolarů. To je srovnatelné s celkovými příjmy společnosti Aave z protokolu za rok 2024 ve výši 74 milionů USD bez poplatků.

Přitažlivost těchto aplikací pramení z jejich snadného použití při obchodování DEX, zejména u tokenů, které ještě nejsou kotovány na burze. Mnoho robotů také nabízí další funkce, jako je „odstřelování“ mincí při spuštění a integrované upozornění na cenu. Transakční zkušenost Telegramu je pro uživatele poměrně atraktivní, téměř 50 % uživatelů trojských koní zůstalo čtyři dny nebo déle (pouze 29 % uživatelů jej přestalo používat po jednom dni) a každý uživatel přinesl vysoký průměrný příjem 188 USD. Zatímco rostoucí konkurence mezi roboty pro obchodování s telegramem může nakonec snížit transakční poplatky, roboti telegramu (a další základní rozhraní, o nichž se pojednává níže) zůstanou do roku 2025 hlavním ziskovým centrem.

Predikční trhy: Sázení

Predikční trhy by mohly být jedním z největších vítězů v amerických volbách v roce 2024, protože platformy jako Polymarket překonávají výsledky průzkumů, které předpovídají, že výsledek závodu bude blíže než konečný výsledek. Je to výhra pro krypto v širším měřítku, protože prediktivní trhy využívající blockchain vykazují významné výhody oproti tradičním datům z průzkumů a demonstrují potenciálně odlišné případy použití technologie. Trhy s predikcemi nejen demonstrují transparentnost, rychlost a globální přístupové kryptografie, ale jejich blockchainové základy také umožňují decentralizované řešení sporů a automatizované vypořádání plateb na základě výsledku.

Zatímco mnozí věří, že význam těchto dapps může po volbách vyblednout, jejich použití se rozšířilo do dalších oblastí, jako je sport a zábava. Ve finančním sektoru se ukázalo, že jsou přesnějšími indikátory sentimentu než tradiční průzkumy vydávané ekonomickými údaji, jako je inflace a mzdy mimo zemědělství, které budou pravděpodobně i po volbách užitečné a relevantní.

Hry

Hraní je již dlouho hlavním tématem v kryptoprostoru kvůli transformačnímu dopadu, který mohou aktiva a trhy v řetězci přinést. Až dosud však bylo přilákání věrné uživatelské základny pro kryptohry (charakteristický znak většiny tradičně úspěšných her) výzvou, protože mnoho uživatelů kryptoher je motivováno ziskem a nemusí hrát pro zábavu. Mnoho kryptoher je navíc založeno na webovém prohlížeči, což často omezuje své publikum na nadšence do kryptoměn spíše než na hráče obecně.

Hry integrující kryptoměny však ve srovnání s předchozím cyklem ušly dlouhou cestu. Jádrem tohoto trendu je odklon od raného kryptopunkového étosu „vlastnit svou hru zcela v řetězci“ k selektivnímu umisťování prostředků do řetězce, aby se odemkly nové funkce, aniž by to ovlivnilo samotnou hru. Ve skutečnosti mnoho předních herních vývojářů nyní považuje blockchainovou technologii spíše za nástroj pohodlí než za marketingový nástroj.

Střílečky z pohledu první osoby a hry Battle Royale (Off the Grid) jsou dobrými příklady tohoto trendu. Při spuštění je hlavní blockchainová složka hry (podsíť Avalanche) stále v testovací síti, i když se stala číslem jedna volně hratelná hra na Epic Games. Jeho hlavní přitažlivost je jeho jedinečná herní mechanika, nikoli jeho blockchainový token nebo trh obchodování s předměty. Zásadní je, že hra také připravuje cestu pro kryptointegrované hry, aby rozšířily své distribuční kanály pro širší trh a byly dostupné na Xbox, Playstation a PC (prostřednictvím obchodu Epic Games Store).

Mobilní zařízení jsou také důležitým distribučním kanálem pro kryptografické hry, včetně nativních aplikací a vestavěných aplikací (jako jsou minihry Telegram). Mnoho mobilních her bude také selektivně integrovat blockchainové komponenty, přičemž většina aktivit bude ve skutečnosti běžet na centralizovaných serverech. Obecně řečeno, tyto hry lze hrát bez nastavování jakýchkoli externích peněženek, což snižuje tření při vstupu a zpřístupňuje tyto hry těm, kteří s kryptoměnami začínají.

Hranice mezi krypto a tradičním hraním se může i nadále stírat. Nadcházející mainstreamové „kryptohry“ budou pravděpodobně integrovány spíše do kryptoměn než se zaměřením na krypto, přičemž kladou důraz na vytříbenou hru a distribuci spíše než na mechanismy výdělku ve hře. To znamená, že i když by to mohlo vést k širšímu přijetí kryptoměn jako technologie, je méně jasné, jak se to přímo promítne do poptávky po likvidních tokenech. Herní měny pravděpodobně zůstanou mezi hrami odděleny.

Decentralizovaný reálný svět

Decentralizované sítě fyzické infrastruktury (DePIN) mohou potenciálně transformovat problémy s alokací „skutečného světa“ tím, že řídí vytváření sítí zdrojů. To znamená, že DePIN může teoreticky překonat počáteční úspory z rozsahu obvykle spojené s takovými projekty. Projekty DePIN sahají od výpočetního výkonu přes mobilní věže až po energii a vytvářejí odolnější a nákladově efektivnější způsob integrace těchto zdrojů.

Nejtypičtějším příkladem je Helium, které distribuuje tokeny jednotlivcům poskytujícím místní mobilní hotspoty. Vydáním tokenů poskytovatelům hotspotů je Helium schopno spustit mapy pokrytí ve velkých městských oblastech ve Spojených státech, Evropě a Asii bez režijních nákladů na stavbu a distribuci mobilních věží nebo utrácení velkého množství počátečního kapitálu. Místo toho jsou první uživatelé motivováni tím, že získají včasnou expozici a vlastní kapitál v samotné síti prostřednictvím tokenů.

Dlouhodobé výnosy a udržitelnost těchto sítí by měly být posuzovány případ od případu. DePIN není všelékem pro alokaci zdrojů, protože problémy v odvětví se mohou značně lišit. Například provádění strategie decentralizace nemusí být pro určité odvětví vhodné nebo může vyřešit pouze malou část problému v tomto odvětví. Prostor se může značně lišit mezi přijetím sítě, nástrojem tokenu a generovanými příjmy – to vše může mít více společného se základním odvětvím, na které se zaměřují, než se základní technologickou sítí, kterou používají.

umělá inteligence, skutečná hodnota

Umělá inteligence (AI) byla vždy středem zájmu investorů na tradičních i krypto trzích. Dopad umělé inteligence na kryptoměny je však mnohostranný a jeho narativ se často mění. Ve svých raných fázích má technologie blockchain za cíl vyřešit problém původu dat pro obsah a uživatele generované umělou inteligencí (tj. sledování pravosti dat). Architektura řízená záměrem poháněná umělou inteligencí byla také uváděna jako potenciální zlepšení uživatelské zkušenosti s kryptoměnami. Později se pozornost přesunula na decentralizované školicí a výpočetní sítě pro modely umělé inteligence a generování a shromažďování dat založené na šifrování. V poslední době se pozornost zaměřuje na autonomní agenty umělé inteligence schopné ovládat kryptopeněženky a komunikovat prostřednictvím sociálních sítí.

Úplný dopad umělé inteligence na kryptoměny je nejasný, o čemž svědčí rychlá recyklace narativů. Tato nejistota však nezmenšuje potenciální transformaci, kterou by umělá inteligence mohla přinést kryptoměnám, protože technologie umělé inteligence nadále dosahuje nových průlomů. Aplikace AI jsou také stále dostupnější pro netechnické uživatele, což dále urychlí vývoj kreativních případů použití.

Velkou otázkou je určit, jak se tyto posuny projeví v trvalé akumulaci hodnoty v tokenech oproti vlastnímu kapitálu společnosti. Například mnoho agentů umělé inteligence běží na zastaralé technologii, přičemž krátkodobá „akumulace hodnoty“ (tj. pozornost trhu) plyne spíše do memecoinu než do jakékoli základní infrastruktury. Zatímco tokeny související s vrstvou infrastruktury také zaznamenaly nárůst cen, růst jejich využití obecně zaostával za růstem cen ve stejném období. Tempo růstu cen ve vztahu k síťovým indikátorům odráží nedostatek silného konsenzu mezi investory o tom, jak zachytit růst AI v kryptoměnách.

Téma tři: Blockchain Metagame

Je budoucnost multi-chainu stále hrou s nulovým součtem?

Velkým tématem, které se vrací z posledního býčího cyklu, je popularita sítí L1. Novější sítě stále více soutěží o nižší transakční náklady, přepracovaná prováděcí prostředí a minimalizovanou latenci. I když prostor primárních bloků zůstává vzácný, prostor L1 se rozšířil do bodu, kdy je nyní nadbytek obecného prostoru bloků.

Dodatečný blokový prostor sám o sobě nemusí být nutně cennější. Živý protokolový ekosystém ve spojení s aktivní komunitou a dynamickými kryptografickými aktivy však může určitým blockchainům stále umožnit, aby si vyžádaly dodatečné poplatky. Například Ethereum zůstává centrem vysoce hodnotných aktivit DeFi, a to navzdory tomu, že jeho schopnosti provádění v mainnetu se od roku 2021 nezlepšily.

Přesto jsou investoři přitahováni k potenciálně diferencovaným ekosystémům na těchto nových sítích, i když laťka pro diferenciaci stoupá. Vysoce výkonné řetězce jako Sui, Aptos a Sei soutěží se Solanou o podíl na trhu.

Historicky bylo obchodování na DEXech největším hnacím motorem poplatků na řetězci, což vyžaduje silná uživatelská přihlášení, peněženky, rozhraní a kapitál – což vytváří cyklus neustále rostoucí aktivity a likvidity. Tato koncentrace aktivit často vede k situaci, kdy vítěz bere vše napříč různými řetězci. Budoucnost však může být stále víceřetězcová, protože různé architektury blockchainu nabízejí jedinečné výhody pro splnění různých potřeb. Zatímco řešení AppChains a L2s mohou nabídnout přizpůsobenou optimalizaci a nižší náklady pro konkrétní případy použití, víceřetězcové ekosystémy umožňují specializaci a přitom stále těží z širších síťových efektů a inovací v celém blockchainovém prostoru.

Upgrade L2s

Navzdory exponenciálnímu růstu škálovacích schopností L2 pokračuje debata o souhrnném plánu Ethereum. Mezi kritiky patří „extrakce“ aktivity L1 a jejich roztříštěná likvidita a uživatelská zkušenost. Zejména se předpokládá, že L2 jsou příčinou poklesu poplatků za sítě Ethereum a zániku příběhu o „ultrazvukové měně“. Postupně se objevují nová témata debaty o L2, včetně decentralizačních kompromisů, různých prostředí virtuálních strojů (potenciální fragmentace EVM) atd.

Nicméně L2 dosáhl určitého úspěchu z hlediska zvětšení prostoru bloků a snížení nákladů. Zavedení transakcí blob v upgradu Ethereum Dencun (Deneb+Cancun) v březnu 2024 snížilo průměrné náklady L2 o více než 90 % a zvýšilo aktivitu Ethereum L2 10krát. Vícenásobná prováděcí prostředí a architektury navíc umožňují experimentovat v prostředích založených na ETH, což je dlouhodobá výhoda přístupu zaměřeného na L2.

Tento plán má však i některé krátkodobé nedostatky. Cross-rollup interoperabilita a obecná uživatelská zkušenost se stávají obtížnějšími, zejména pro nováčky, kteří nemusí plně chápat, jak se ETH mezi různými L2 liší nebo jak mezi nimi přemostit. I když se rychlost a náklady můstku zlepšily, uživatelé, kteří nejprve potřebují interagovat s můstkem se zkříženým řetězcem, zhoršují celkový zážitek z provozu v řetězci.

I když se jedná o skutečný problém, komunita usiluje o mnoho různých řešení, jako je interoperabilita superřetězců v ekosystému Optimism, důkazy v reálném čase a supertransakce se zkRollups, zámky založené na zdrojích, sekvencerové sítě a další. Mnohé z těchto výzev se řeší na úrovni infrastruktury a sítě a může chvíli trvat, než se tato vylepšení projeví v uživatelském rozhraní.

Zároveň se v rostoucím ekosystému Bitcoin L2 obtížněji orientuje, protože neexistuje jednotný bezpečnostní standard a plán. Naproti tomu „síťová rozšíření“ Solana bývají více specifická pro aplikace a mohou méně rušit aktuální pracovní postupy uživatelů. Celkově jsou L2 implementovány ve většině hlavních kryptoekosystémů, i když jejich formy se velmi liší.

Každý má řetěz

Rostoucí snadnost přizpůsobení síťového nasazení nutí stále více aplikací a společností k budování řetězců, nad nimiž mají větší kontrolu. Mainstreamové protokoly DeFi, jako jsou Aave a Sky, mají jasné cíle a zahrnují uvolnění blockchainů do svých dlouhodobých plánů. Tým Uniswap také oznámil plány na řetězec L2 zaměřený na DeFi. Zapojují se i tradičnější společnosti. Sony oznámila nový plán řetězce Soneium.

Jak blok infrastruktury blockchain dospívá a stává se stále více komoditním, je vlastnictví blokového prostoru považováno za stále atraktivnější – zejména pro regulované subjekty nebo aplikace se specifickými případy použití. Mění se také zásobník technologií, který to umožňuje. V předchozích cyklech řetězy zaměřené na aplikace primárně využívaly Cosmos nebo Polkadot Substrate SDK. Rostoucí průmysl RaaS reprezentovaný společnostmi jako Caldera a Conduit navíc pohání další projekty na vydání L2. Tyto platformy umožňují snadnou integraci s jinými službami prostřednictvím svých tržišť. Podobně může podsíť Avalanche zaznamenat zvýšené přijetí díky její spravované blockchainové službě AvaCloud, která zjednodušuje spouštění vlastních podsítí.

Růst modulárních řetězců může mít odpovídající dopad na poptávku po prostoru blob Ethereum a dalších řešeních dostupnosti dat, jako jsou Celestia, EigenDA nebo Avail. Využití Ethereum blob dosáhlo saturace (3 bloby na blok) od začátku listopadu a od poloviny září vzrostlo o více než 50 %. Nezdá se, že by se poptávka zpomalovala, protože stávající L2, jako je Base, pokračují ve škálování propustnosti a nové L2 jsou spouštěny na mainnetu, ačkoli nadcházející upgrade Pectra v Q1'25 pravděpodobně zvýší počet cílových objektů blob ze 3 na 6.

Téma 4: Uživatelská zkušenost

Vylepšení uživatelské zkušenosti

Jednoduchá uživatelská zkušenost je jednou z nejdůležitějších hnacích sil masové adopce. Zatímco kryptoměny se historicky zaměřovaly na hluboké technologie, zaměření se nyní rychle přesouvá směrem k efektivnější uživatelské zkušenosti. Zejména v celém odvětví existuje tlak na abstrahování technických aspektů kryptoměn do kontextu aplikací. Řada nedávných technologických průlomů umožnila tento posun, jako je přijetí abstrakce účtu pro zjednodušení onboardingu a použití klíčů relace ke snížení tření při podepisování.

Přijetí těchto technologií učiní bezpečnostní komponenty kryptopeněženek (jako jsou mnemotechnické fráze a obnovovací klíče) neviditelné pro většinu koncových uživatelů – podobně jako bezproblémové zabezpečení dnešního internetu (jako je https, OAuth a ochrana heslem). . V roce 2025 očekávejte další klíčové trendy v oblasti přihlašování a integrace peněženky v aplikaci. Mezi první známky patří klíčové přihlášení pro Coinbase Smart Wallet a integrované přihlášení Google pro Tiplink a Sui Wallet.

Abstrakce cross-chain architektury bude pravděpodobně i nadále představovat největší výzvu pro krypto zkušenosti v krátkodobém horizontu. Cross-chain abstrakce, i když je stále středem zájmu výzkumu na úrovni sítě a infrastruktury (např. ERC-7683), je stále daleko od front-end aplikací. Zlepšení v této oblasti vyžadují vylepšení jak na úrovni aplikace smart contract, tak na úrovni peněženky. Upgrady protokolů jsou nezbytné pro sjednocení likvidity, zatímco vylepšení peněženky jsou nezbytná pro zajištění jasnějšího prostředí pro uživatele. To druhé bude nakonec důležitější pro rozšíření přijetí, i když současné výzkumné úsilí a průmyslová debata se zaměřují na první.

Mít rozhraní

Nejkritičtější posun v uživatelské zkušenosti s kryptoměnami přijde ze snahy „vlastnit“ uživatelský vztah prostřednictvím lepších rozhraní. To se stane dvěma způsoby. Prvním z nich jsou výše zmíněná vylepšení samostatné peněženky. Procesy onboardingu se stále více zjednodušují, aby vyhovovaly potřebám uživatelů. Integrace aplikací (jako je obchodování a půjčování) přímo v peněžence může uživatele také uzamknout do známého ekosystému.

Současně aplikace stále více soutěží o uživatelské vztahy tím, že abstrahují komponenty technologie blockchain do backendu prostřednictvím integrovaných peněženek. To zahrnuje obchodní nástroje, hry, sociální a členské aplikace na řetězcích, které automaticky poskytují peněženky uživatelům, kteří se zaregistrují pomocí známých metod, jako je Google nebo Apple OAuth. Po přihlášení jsou transakce na řetězci financovány prostřednictvím plátce, přičemž náklady na ně nakonec nese vlastník aplikace. To vytváří jedinečnou dynamiku, kde příjmy na uživatele musí být konzistentní s pokrytím nákladů na jejich operace v řetězci. Zatímco tyto posledně jmenované náklady se s rozšiřováním blockchainů dále snižují, nutí to také kryptoaplikace, aby zvážily, které datové komponenty se zapojí do řetězce.

Celkově vzato bude tvrdá konkurence přilákat a udržet uživatele v kryptoprostoru. Jak ukazuje výše uvedený průměrný příjem na uživatele (ARPU) obchodních robotů Telegram, mnoho maloobchodních obchodníků s kryptoměnami má tendenci být ve srovnání se stávajícími subjekty TradFi relativně necitliví na cenu. V průběhu příštího roku se očekává, že se protokol zaměří také na budování uživatelských vztahů mimo oblast transakcí.

Decentralizovaná identita

Vzhledem k tomu, že regulační transparentnost se neustále zvyšuje a více aktiv je tokenizováno mimo řetězec, zefektivnění procesů KYC a boje proti praní špinavých peněz (AML) je stále důležitější. Některá aktiva jsou například k dispozici pouze akreditovaným investorům se sídlem v určitých regionech, takže identifikace a autentizace jsou základními pilíři dlouhodobého on-chain zkušeností.

To má dvě klíčové složky. Prvním je vytvoření samotné identity na řetězci. Ethereum Name Service (ENS) poskytuje standard pro překládání lidsky čitelných názvů „.eth“ do jedné nebo více peněženek v celém řetězci. Tato změna nyní existuje v sítích jako Basenames a Solana Name Service. Vzhledem k tomu, že hlavní tradiční poskytovatelé plateb, jako je PayPal a Venmo, nyní podporují rozlišení adres ENS, přijetí těchto základních služeb on-chain identity se zrychlilo.

Druhou hlavní složkou je vytváření vlastností pro identitu v řetězci. To zahrnuje potvrzení ověření KYC a další údaje o jurisdikci protokolu, které lze poté zobrazit, aby bylo zajištěno dodržování. Srdcem této technologie je Ethereum Attestation Service, flexibilní služba, která umožňuje subjektům přiřazovat atributy jiným peněženkám. Tyto vlastnosti nejsou omezeny na KYC, lze je libovolně rozšiřovat podle potřeb dokazovatele. Například ověření na řetězci Coinbase využívá tuto službu k potvrzení, že peněženka je spojena s uživatelem, který má účet na burze Coinbase a nachází se v určitých jurisdikcích. Některé nové povolené půjčovací trhy pro reálná aktiva na Base budou používat tato ověření ke kontrole využití.