„Vysoce kvalitní dialog“ Samara Alpha Management CEO Wilfred: Odhalení kryptoměnové regulace na Wall Street

Autor článku: Echo, MetaEra

Zdroj: MetaEra

Nedávno byl spuštěn americký sektor MetaEra. MetaEra zahájila sérii rozhovorů nazvaných „Vysoce kvalitní dialog“. Budeme pokračovat v rozhovorech s průmyslovými elitami a lídry a společně prozkoumávat vývoj a budoucnost Web 3.0. V tomto vydání rozhovoru máme tu čest představit Wilfreda, generálního ředitele Samara Alpha Management, významné osobnosti na Wall Street.

Tento článek byl přeložen podle rozhovoru s anglicky mluvícím zdrojem.

Představení Samara Alpha Management

Samara Alpha Management je hedge fond na Wall Street, který se zaměřuje na digitální aktiva a nabízí investorům příležitosti pro digitální produkty Alpha. Společnost kombinuje tradiční finance s inovativními investicemi, přičemž její investiční filozofie je chránit a diverzifikovat semena, podobně jako „Samara“ (křídlaté plody) v jejím názvu, což symbolizuje nový život, růst, přizpůsobivost a vytrvalost.

Klíčové názory

● Koncept „helikoptérového seed investora“, tedy podpora růstu seed fondů prostřednictvím financí a stávajících platforem.

● Přijetí bitcoinu na Wall Street naznačuje mainstreamizaci kryptoměn a legalizaci aktiv.

● S zlepšujícím se regulačním prostředím mohou náklady na provoz kryptoměnových podniků v USA klesnout, což podpoří více inovací a růst podnikání.

● Firmy vydávající tokeny by měly být opatrné, aby se vyhnuly překročení čáry zákona o cenných papírech a zachovaly tržní shodu.

● Politické směry v USA mohou vést k transformaci globálního finančního systému směrem k otevřenějšímu, decentralizovanému věku Web 3.0.

● Na rozdíl od tradičních burz, jako jsou Nasdaq nebo New York Stock Exchange, americké kryptoměnové burzy nejsou považovány za burzy podle zákona o cenných papírech. Naopak jsou klasifikovány jako poskytovatelé peněžních služeb (Money Transmitter) nebo podniky poskytující peněžní služby (Money Service Businesses, MSB).

Text

MetaEra: Můžete nám stručně představit Samara Alpha Management a Samara Asset Group a jejich obchodní rozsah v rámci Web 3.0?

Wilfred: Samozřejmě. Samara Alpha Management je společnost zaměřující se na oblast Web 3.0. Samara Asset Group je jednou z našich holdingových společností. Zaměřuje se především na investice do společností souvisejících s bitcoinem a inovativních technologií v oblasti decentralizovaných financí.

Původ Samara Asset Group lze vysledovat k německému miliardáři Christianu Angermayerovi, který založil rodinnou kancelář nazvanou Apeiron Investments. Kolem roku 2018 založil spolu s Michaelem Novogratzem (CEO Galaxy Digital) Samara Asset Group. Již tehdy věřili, že globální finance mají potenciál k decentralizaci a demokratizaci, a doufali, že bitcoin se stane třídou aktiv a investují do špičkových technologií. Tato vize byla jedním z pozadí vzniku Samara Asset Group.

V roce 2022 se Samara Alpha Management postupně stala hedge fondem zaměřeným na kryptoměny, působící jako platforma, která spolupracuje s více než dvěma sty manažery hedge fondů zaměřenými na kryptoměny a nabízí více strategických a více správcovských operačních modelů. Také spravujeme nezávislé účty a pomáháme růstu společností. V současnosti spolupracujeme s dvěma partnerskými společnostmi, Animous Technologies a Boreal Capital, abychom se stali jejich seed investory.

„Seed investoři Samara“ mohou být chápáni takto. Podobně jako strom šíří semena větrem, naše platforma hedge fondu poskytuje potřebnou podporu, aby pomohla nově vznikajícím fondům růst. Tato myšlenka je základem našeho založení Samara Capital. Samara Asset Group, jako naše investice, poskytuje podporu Samara Alpha Management. Kromě toho máme systém řízení rizik nazvaný Syl (Sylvanus Technology), který spravuje rizika v našem portfoliu a pomáhá našim správcům fondů s analýzou rizik.

Shrnuto, máme tři hlavní entity: Samara Alpha Management, Sylvia (Sylvanus Technology) a Samara Asset Group, které se společně snaží růst s odvětvím Web3.

MetaEra: Samara Asset Group plánuje vydat dluhopisy až do výše 32,8 milionu dolarů za účelem zvýšení svých bitcoinových rezerv. Můžete nám říct více o motivaci tohoto kroku?

Wilfred: Tento oznámení se týká především Samara Asset Group. Motivací pro tento krok je především strategické rozšíření naší bilance a posílení našich schopností finančního řízení v oblasti bitcoinu. Vydáním zabezpečeného dluhu až do výše 32,8 milionu dolarů můžeme posílit naši finanční pozici, abychom mohli investovat do nových správců aktiv. Tento krok je vlastně součástí naší „strategie správy semen“.

Dluhopisy, které plánujeme vydat, budou zaměřeny na vysoce majetné jednotlivce, kteří drží eura. Výnosy z těchto dluhopisů nejen posílí bilanční strukturu Samara, ale také nám umožní pokračovat v investicích do nových technologií, zejména v inovativních oblastech, jako jsou technologie blockchain, Web 3.0 a další. Tento strategický krok je v souladu s naší vizí stát se lídrem v přechodu finančního sektoru k decentralizaci a demokratizaci.

MetaEra: V USA mají federální agentury jako SEC, CFTC a FinCEN významný vliv na kryptoměnový trh. Můžete podrobně popsat konkrétní roli a vliv těchto institucí v regulovaných kryptoměnových financích?

Wilfred: To je velmi složité téma. V USA máme vícestupňové regulační prostředí a instituce, zahrnující státní, federální a specifické odvětvové regulace. Pojďme to rozebrat:

SEC, tedy Americká komise pro cenné papíry, je federální regulační agentura, která se primárně zaměřuje na ochranu investorů, udržování efektivity trhu a podporu kapitálového tvoření. V kontextu kryptoměn se SEC soustředí na určení, zda je konkrétní token nebo ICO cenným papírem. Používají testy jako test Howey, aby se rozhodli, což je zásadní pro rozlišení mezi cennými papíry a komoditami. Tato klasifikace je důležitá, protože určuje, zda token spadá pod jurisdikci SEC nebo CFTC.

Pod dohledem SEC, zejména za doby Garyho Genslera, SEC provedla agresivní vymáhání práva vůči americkým kryptoměnovým projektům, což vlastně zabránilo mnoha inovacím zakořenit v USA. Firmy vydávající tokeny musí zajistit, aby jejich tokeny nebyly považovány za cenné papíry, pokud nebyly registrovány podle příslušných zákonů o cenných papírech. Pokud je token považován za cenný papír, spadá pod jurisdikci SEC, což přináší přísná pravidla a vymáhání.

CFTC, tedy Komise pro obchodování s komoditami, je relativně uvolněnější. Zaměřuje se na prevenci podvodů a manipulací na trzích s deriváty, včetně futures, opcí a swapů, které často zahrnují složitější investory. CFTC považuje bitcoin a ethereum za komodity, nikoli za cenné papíry, a reguluje futures kontrakty a další deriváty založené na kryptoměnách, ale přímo nereguje spotový trh. Firmy poskytující kryptoměnové obchodování nebo maržové služby musí dodržovat pravidla CFTC.

FinCEN, tedy Síť pro vymáhání finančních zločinů, je federální regulační agentura pod ministerstvem financí, která se zaměřuje na boj proti praní špinavých peněz. Vymáhá pravidla proti praní špinavých peněz (AML) a pravidla pro poznání klienta (KYC) a monitoruje peněžní služby, včetně kryptoměnových burz a zpracovatelů plateb. Zaměření FinCEN se liší od SEC nebo CFTC; více se zaměřuje na licence pro peněžní převody a regulaci podniků operujících v oblasti kryptoměn.

Všechny podniky poskytující peněžní služby se musí registrovat u FinCEN a implementovat programy AML a KYC. FinCEN má v kryptoměnovém průmyslu značný vliv, lze říci, že větší než u dalších dvou institucí. Například, pokud provozujete bitcoinové ATM, musíte se registrovat u FinCEN. Jakákoli firma v kryptoměnovém průmyslu zaměřená na USA, bez ohledu na to, zda jde o maloobchod nebo jinak, se musí registrovat u FinCEN.

Kromě toho je třeba zohlednit také státní předpisy. V USA přibližně 35 států vyžaduje, aby podniky zapojené do kryptoměn měly MTL (licenci pro peněžní převody), což činí regulační prostředí poměrně složité.

Tato složitost vysvětluje, že náklady na provozování kryptoměnového podnikání v USA jsou poměrně vysoké jak z pohledu právní shody, tak z pohledu nastavení.

MetaEra: Můžete podrobněji popsat právní základy a požadavky, které musí splnit regulované kryptoměnové burzy v USA?

Wilfred: Samozřejmě, struktura amerických kryptoměnových burz je definována řadou konkrétních právních a regulačních požadavků na federální a státní úrovni. Na rozdíl od tradičních burz, jako jsou Nasdaq nebo New York Stock Exchange, americké kryptoměnové burzy nejsou považovány za burzy podle zákona o cenných papírech, i když jste Coinbase. Naopak jsou klasifikovány jako poskytovatelé peněžních služeb (Money Transmitter) nebo podniky poskytující peněžní služby (Money Service Businesses, MSB).

Aby mohly kryptoměnové burzy fungovat v souladu se zákonem, musí dodržovat soubor komplexních právních a regulačních požadavků. Například musí implementovat monitorování transakcí, aby zajistily, že prostředky nepocházejí ani neodcházejí do zemí pod sankcemi, jako je Severní Korea, nebo z peněženek, které byly napadeny hackery.

Na federální úrovni musí burzy být registrovány u FinCEN a dodržovat pravidla proti praní špinavých peněz a identifikaci klienta (KYC). Každý uvedený token musí být vyhodnocen, aby se určil, zda je cenným papírem. Pokud je token považován za cenný papír, musí být registrován u SEC a obchodován na alternativním obchodním systému (ATS), což je pro kryptoměnové burzy obvykle nemožné, protože SEC zakazuje burzám obchodovat s neregistrovanými cennými papíry. To obvykle vede k tomu, že tokeny jsou považovány za ne-cenné papíry, což je pro operátory obvykle snazší spravovat.

Pokud burza funguje pod jurisdikcí CFTC, může být nutné se registrovat jako zařízení pro provádění swapů (Swaps Execution Facilities) nebo být označena jako určený tržní prostor (Designated Contract Market), což zahrnuje technicky náročnější a přísnější regulaci, zejména pokud se jedná o maržové operace.

Na státní úrovni vyžaduje přibližně třicet pět států licence pro peněžní převody (MTL). Nejvíce přísná státní licence je BitLicense v New Yorku, která je speciálně navržena pro kryptoměnový sektor. Získání BitLicense může trvat roky a je nákladné, což vedlo mnoho burz k tomu, aby se rozhodly opustit New York a přesunout se do přívětivějších států, jako je Florida nebo Texas.

Zřízení kryptoměnové burzy v USA zahrnuje mnoho pravidel a předpisů, což je poměrně složitý a náročný proces s trvalými požadavky na reportování, audit a potřebu budovat důvěru a kapitál. Takto obecně funguje kryptoměnová burza v rámci právního rámce USA.

MetaEra: Podle zprávy Fortune Business Insights se očekává, že trh s kryptoměnami v Severní Americe poroste v období mezi lety 2021 a 2028 průměrným ročním tempem 10 %. Jaké faktory podle vás tento růst podporují a bude tento trend růstu trvat i v budoucnosti?

Wilfred: Oprávněně, růst kryptoměnového trhu v Severní Americe je důležité téma. Nečetl jsem tuto zprávu, ale mohu poskytnout nějaké názory na základě aktuálních trendů.

Tržní hodnota kryptoměnového trhu je často srovnávána s trhem zlata. Celková tržní hodnota zahrnující fyzické zlato a finanční nástroje jako ETF činí přibližně 30 bilionů dolarů. Nyní, když USA již mají produkty jako bitcoin ETF, celková tržní hodnota kryptoměnových ETF již mírně překonala hodnotu ETF na zlato. Odhadovaná hodnota ETF na zlato je přibližně 74 až 75 miliard dolarů, zatímco hodnota kryptoměnových ETF je 76 až 78 miliard dolarů. To je značný růst, zejména s ohledem na to, že bitcoin ETF začalo teprve letos, a to méně než před jedenácti měsíci.

Bitcoin sám o sobě představuje přibližně polovinu tržní kapitalizace. Myslím, že kryptoměnový trh by mohl dosáhnout hodnoty 3 až 4 biliony dolarů v období kolem roku 2028 nebo 2030. Nakonec, nyní jsme již na 1,2 bilionu, a myslím, že skutečné číslo by mohlo být ještě vyšší, protože nezahrnuje různé tržní faktory.

Viděli jsme již finanční inovace, jako jsou ETF na Solanu a Ripple, což naznačuje, že tradiční finanční produkty stále více přijímají kryptoměny. Firmy jako MicroStrategy a Tesla jsou také významnými držiteli bitcoinu, přičemž MicroStrategy drží přibližně 420 000 bitcoinů. S nástupem nové vlády můžeme očekávat, že regulační prostředí pro kryptoměny se opět uvolní, což by mohlo výrazně podpořit růst trhu.

Pokroky v technologii blockchain, jako jsou řešení druhé vrstvy bitcoinu, také podpoří růst trhu. Tyto faktory, spolu s makroekonomickými faktory, jako je inflace a bitcoin jako potenciální zajišťovací nástroj proti inflaci, přispívají k růstu tržní hodnoty kryptoměn. Zvyšující se držba bitcoinů jako reakce na inflaci získává pozornost, zejména s ohledem na úvahy o potenciálním dopadu nové vlády na státní bilanci.

Shrnuto a podtrženo, spojení finanční inovace, technologického pokroku a makroekonomických faktorů pohání růst kryptoměnového trhu, a tento trend by mohl pokračovat, dokonce se zrychlit, v budoucnu.

MetaEra: Analýzy naznačují, že vítězství Trumpa změnilo regulační prostředí pro kryptoměny z nepříznivého na příznivé. Očekává se, že nová vláda změní nebo zruší řadu souvisejících zákonů a přinese nové uvolněné regulační prostředí pro kryptoměnový sektor. Jak si myslíte, že tato změna ovlivní americké regulované kryptoměnové finance?

Wilfred: Oprávněně. Mnoho kryptoměnových firem dříve opustilo USA kvůli přísné regulaci a zvolilo jurisdikce jako Blízký východ nebo Evropu. Jak se však očekává, že nová vláda zaujme přívětivější postoj k kryptoměnám, můžeme očekávat, že se tento trend obrátí. Geopolitická stabilita USA a postavení dolaru jako globální rezervní měny činí americký trh velmi atraktivním pro příliv kapitálu.

V budoucnu by tento uvolněný regulační rámec mohl snížit bariéry vstupu, což by usnadnilo a zlevnilo provoz kryptoměnových podniků v USA. To by také mohlo povzbudit více startupů a sociálních investorů, stejně jako tradiční finanční účastníky, aby vstoupili na trh. Regulační nejistota byla vždy důležitou obavou institucionálních investorů, když zvažovali investice do kryptoměn. Mírnější regulační doteky mohou tyto obavy zmírnit a podpořit důvěru v investice do kryptoměnových aktiv.

Dále může uvolněnější regulační prostředí stimulovat inovace a rozvoj decentralizovaných financí a aplikací Web3. Můžeme vidět nárůst finančních produktů založených na technologii blockchain, jako jsou tokenizované hypotéky a státní dluhopisy.

Dopady mohou dokonce přesáhnout hranice USA. Pokud USA zaujmou vedoucí postavení v uvolnění regulace kryptoměn, mohou nastavit příklad pro ostatní země, vzhledem k historickému vedení USA v oblasti regulace cenných papírů a financí. To by mohlo vést k globálnímu přijetí a integraci kryptoměn v rámci tradičního finančního systému.

Celkově očekávané regulační změny mohou významně ovlivnit americké kryptoměnové finance tím, že sníží bariéry vstupu, podpoří inovace a usnadní více integrovaný a globalizovaný přístup k digitálním aktivům.

MetaEra: Po vítězství Trumpa ovládli republikáni Senát i Sněmovnu reprezentantů, což pravděpodobně povede k prosazení několika kryptoměnových legislativ, včetně zákona o strategických rezervách pro bitcoin. Jaký dopad si myslíte, že tento zákon o strategických rezervách bude mít na americký i globální kryptoměnový trh?

Wilfred: Po vítězství Trumpa ve volbách došlo k obnovenému zájmu o legislativu související s kryptoměnami, jako je (Bitcoin Strategic Reserve Act) (BITCOIN zákon), který začal přitahovat pozornost. Z různých úhlů pohledu může mít takový zákon o strategických rezervách mnohostranný potenciální dopad na americký i globální kryptoměnový trh.

Za prvé, (Bitcoin Strategic Reserve Act) je zákon zaměřený na vytvoření strategických rezerv bitcoinů jako doplňkového prostředku uchování hodnoty, posílení bilanční struktury USA a zajištění transparentního řízení státního držení bitcoinů. Tento krok znamená významnou změnu v pohledu a interakci USA s kryptoměnami, což by mohlo zvýšit legitimitu a akceptaci bitcoinu jako třídy aktiv.

Tento zákon navrhuje akvizici přibližně 1 milionu bitcoinů, což představuje přibližně 5 % celkové nabídky bitcoinů, což je srovnatelné s velikostí a rozsahem rezerv zlata, které USA drží. Tato akvizice by mohla mít významný dopad na trh s bitcoiny, protože by významně zvýšila poptávku po této kryptoměně s fixní nabídkou, což by mohlo vést k nárůstu ceny bitcoinu.

V globálním měřítku by establishment bitcoinových strategických rezerv v USA mohl povzbudit další země, aby následovaly příklad, uvědomily si potenciál kryptoměn jako rezervních aktiv a jako nástrojů proti ekonomické nejistotě a měnové nestabilitě. To by mohlo vést k širšímu přijetí a integraci bitcoinu v globálním finančním systému.

A navíc, implementace (Bitcoin Strategic Reserve Act) může pomoci prodloužit hegemonii dolaru tím, že diverzifikuje národní aktiva a posílí postavení dolaru v globálním finančním systému. Vzhledem k tomu, že bitcoin má potenciál zhodnocovat se rychleji než inflace nebo nárůst dluhu, může také sloužit jako stabilizátor současného globálního finančního systému.

Existují také obavy ohledně ekologických dopadů bitcoinu, především kvůli jeho dlouhotrvající kontroverzi ohledně vysoké spotřeby energie a uhlíkové stopy. S růstem trhu kryptoměn se zvyšuje také zkoumání jejich ekologické udržitelnosti, což přináší environmentální úvahy na přední stranu diskuse, což by mohlo ovlivnit akceptaci a vnímání bitcoinu jako strategického rezervního aktiva.

MetaEra: V poslední době se stále více diskutuje o „strategických rezervách“ bitcoinu, „podnikových rezervách“ a „vládních rezervách“. Jak se díváte na tento populární fenomén „rezerv“? Dále, jak se díváte na debatu, kterou tento fenomén vyvolal: identita nebo výnos? Centralizace nebo decentralizace?

Wilfred: Když zvažujete bitcoin jako rezervní aktivum, musíte přemýšlet o jeho volatilitě. Ve světě deviz máme koš měn z ekonomik G10 a rozvíjejících se ekonomik, přičemž volatilita každé měny se značně liší. Například volatilita mezi mexickým pesem a dolarem může být mezi 10 % a 60 %. Tato volatilita je důležitým faktorem při zvažování rezervních aktiv, koneckonců nikdo nechce, aby jeho bilance vykazovala výrazné výkyvy.

Pokud jste producent v Argentině, který prodává produkty do USA, určitě byste nechtěli vidět obrovské výkyvy mezi argentinským pesem a dolarem; určitě byste chtěli mít stabilnější aktiva k zajištění proti měnovému riziku. To samé platí pro Čínu, kde se lidé také snaží používat stabilnější měny pro správu exportu a importu.

V kontextu podnikových rezerv to zahrnuje, jak vnímáte podnikové finanční řízení. Společnosti jako MicroStrategy drží velké množství bitcoinů, přibližně 420 000, což je značné číslo. Volatilita držby bitcoinů MicroStrategy přesahuje 100 %, což vyvolává otázky ohledně schopnosti podniku snášet finanční rizika. Obecně preferují podniky nízké riziko, ale MicroStrategy ukazuje vysokou toleranci k riziku, což je velmi zajímavé. Tesla je dalším příkladem, ale drží menší množství, přibližně 10 000 bitcoinů. To také ukazuje, jak si představenstvo společnosti myslí o bitcoinu jako o dlouhodobé uchovatelé hodnoty.

Pokud jde o vládní rezervy, již jsme viděli, že země jako Salvador používají bitcoin jako rezervní aktivum, které je součástí jejich státní pokladny. Důvodem, proč Salvador tak činí, je, že jejich měna, el salvadorská kolóna, je velmi nestabilní. Stabilita je pro rozvojové země klíčová, a bitcoin, vzhledem k jeho volatilitě, nemusí být správnou volbou. Nicméně nyní, na celosvětové úrovni, začínají lidé považovat bitcoin za paradigmatu uchovávání hodnoty, což může vést k jeho roli jako rezervního aktiva v rámci finančního systému.

Směřujeme k hybridnímu finančnímu systému, kde můžete mít jak tradiční finanční aktiva a fiat měny, tak i kryptoměny jako bitcoin, což se již dnes děje. Čím dál více lidí na základě specifických aplikací a uznání hodnoty uložení bitcoinu začíná zahrnovat tuto měnu do svých investičních úvah.

Co se týče debaty mezi „identitou a ziskem, centralizací a decentralizací“, bitcoin může zaujímat obě strany. Může fungovat jako centralizované aktivum, které se těží na celosvětové úrovni, a také jako rezervní aktivum pro vlády a podniky.

MetaEra: Trump nominoval Paul Atkins, který je přívětivý vůči kryptoměnám, na předsedu SEC. Jaký má tato nominace okamžitý dopad na trh? Jak si myslíte, že to ovlivní budoucnost amerických regulovaných kryptoměnových financí?

Wilfred: Přímý dopad nominace Paula Atkinse na předsedu SEC je významný. Trh na to reagoval pozitivně, cena bitcoinu vzrostla na 100 000 dolarů během jednoho nebo dvou dnů po oznámení. To jasně ukazuje, jak trh vnímá Atkinse.

Paul Atkins je zkušený obchodník, který si získal renomé na Wall Street. Je známým zastáncem kryptoměn, což se shoduje s Trumpovým slibem podpořit kryptoměnový sektor během jeho kampaně. Paul Atkins vynaložil značné úsilí na odpor proti nadměrné regulaci, jako je Dodd-Frank Act a systémové riziko pro velké banky. Veřejně kritizoval další kapitálové požadavky u systémově důležitých finančních institucí (SIFI) podle těchto předpisů.

Paul Atkins je také známý svým zaměřením na snížení zátěže spojené s odhalováním informací a zjednodušení regulační politiky, což naznačuje, že by mohl mít sklony k přívětivějším a jasnějším obchodním metodám regulace kryptoměn. Jeho nominace byla považována za velmi pozitivní pro trh s kryptoměnami, protože naznačuje, že regulační prostředí se bude ubírat směrem k tolerantnějším a jasnějším pravidlům.

Pokud jde o budoucnost amerických regulovaných kryptoměnových financí, jmenování Paula Atkinse by mohlo znamenat velkou změnu pravidel hry. Koneckonců, jeho zkušenosti a postoj k regulaci již byly viditelné. Mohl by nám ukázat vyváženější přístup: podporovat inovace a zároveň poskytovat nezbytný dohled.