Autor: Mauricio Di Bartolomeo, CEO společnosti Ledn, CoinDesk; Překlad: Bai Shui, Jinse Finance
Když Michael Saylor v srpnu 2020 oznámil, že MicroStrategy převede 250 milionů dolarů rezerv na bitcoiny, analytici z Wall Street to považovali za riskantní sázku. Saylor tehdy prohlásil, že bitcoin je "lepší než hotovost", což vyvolalo pochyby v tradičním bankovním sektoru.
Dnes se však ti, kteří se posmívali bankám využívajícím bitcoin, nyní snaží rychle zapojit do bitcoinových půjček, protože se snaží využít výhod bitcoin jako institucionální zajištění a rozvíjejícího se trhu produktů.
Tradiční zajištění (například nemovitosti) vyžaduje manuální hodnocení, subjektivní oceňování a složité právní rámce (různé podle jurisdikce). Naproti tomu bitcoin poskytuje okamžité ověřování zajištění, 24/7 okamžité vypořádání a likvidační funkce prostřednictvím veřejných blockchainových dat, jednotnou kvalitu bez ohledu na geografickou polohu nebo protistranu, a schopnost programově vykonávat podmínky půjčky.
Když si věřitelé uvědomí, že mohou okamžitě ověřit a potenciálně zlikvidovat bitcoinové zajištění v neděli ve 3 hodiny ráno - zatímco nemovitosti čekají na manuální hodnocení, subjektivní ocenění a možné vystěhování - nebude žádného obrat.
1. Tradiční bankovnictví se poddává bitcoinu.
Přístup MicroStrategy (MSTR) zásadně změnil způsob, jakým veřejné společnosti vnímají bitcoin jako finanční aktivum. Společnost není jednoduchým držitelem bitcoinu, ale vytvořila finanční model, který využívá veřejný trh k posílení své pozice v kryptoměnách - vydáváním konvertibilních dluhopisů a nabídkou akcií na trhu, aby financovaly nákup bitcoinů. Tato strategie umožnila MicroStrategy využít stejného finančního inženýrství, které posílilo tradiční banky, ale s bitcoinem jako základním aktivem namísto tradičních finančních nástrojů a nemovitostí, což vedlo k výkonu MicroStrategy, který byl výrazně lepší než spotový bitcoin ETF.
Proto jedním z mých předpovědí pro rok 2025 je, že MSTR oznámí způsoby, jak rozšířit svůj tržní podíl, jako je například rozdělení akcií 10 ku 1, což umožní více investorům nakupovat akcie a opční kontrakty. Chování MicroStrategy ukazuje, jak hluboko bitcoin proniká do tradičního firemního financování.
Také věřím, že s dlouhodobými držiteli a novými investory, kteří chtějí z jejich pozic vytěžit více, budou finanční služby postavené kolem bitcoinu velmi populární. Očekáváme rychlý růst bitcoinových hypoték a příjmových produktů pro globální držitele bitcoinu.
Navíc existuje téměř poetická odpověď na to, proč se bitcoinem podložené půjčky staly tak populárními - jsou skutečným ztělesněním finanční inkluze, když majitelé podniků v Medellínu čelí stejným požadavkům na zajištění a úrokovým sazbám jako ti v Madridu. Každý bitcoin má stejné atributy, ověřovací standardy a likvidační procesy. Tato standardizace odstranila historické rizikové prémie, které byly nově vznikajícím trhům uvaleny.
Desítky let tradiční banky propagovaly "globální vliv", zatímco udržovaly radikálně odlišné standardy půjčování v různých regionech. Nyní bitcoinem podložené půjčky odhalily podstatu této genetické neefektivity: pozůstatek zastaralého finančního systému.
2. S volným pohybem kapitálu mizí hranice.
Země vstupují do nové éry podnikání s bitcoiny a kapitálové konkurence. Očekáváme, že v roce 2025 uvidíme nové daňové pobídky zaměřené na investory a podniky zabývající se bitcoinem. Tyto pobídky budou implementovány spolu s rychlým vízovým programem pro podnikatele v kryptoměnách a regulačním rámcem určeným pro přilákání bitcoinových firem.
Historicky se země snažily získat výrobní základny nebo regionální ústředí. Nyní soutěží o bitcoinové těžební podniky, obchodní místa a správcovskou infrastrukturu.
Postavení El Salvadoru jako bitcoinového trezoru představuje raný experiment národního státu s bitcoinovými rezervami. Ačkoli je experimentální, jejich kroky a nedávný návrh na americkou strategii bitcoinových rezerv přiměly tradiční finanční centra čelit roli bitcoinu v suverénním financování.
Jiné země zkoumají a pokoušejí se tyto rámce replikovat, připravují své vlastní iniciativy na přilákání kapitálových toků oceněných bitcoinem.
3. Otevření dveří pro bankovní účastníky.
Na trhu s dluhopisy pohání inovace nezbytnost. Veřejné společnosti nyní často využívají trh s dluhopisy a konvertibilní dluhopisy k financování bitcoinových transakcí. Tento přístup proměnil bitcoin z spekulativního aktiva na základní kámen podnikatelského finančního managementu.
Firmy jako Marathon Digital Holdings a Semler Scientific úspěšně následovaly vedení MicroStrategy a získaly návratnost na trhu. Pro finanční manažery a generální ředitele je to nejdůležitější signál. Bitcoin nyní přitahuje jejich pozornost.
Mezitím trh s půjčkami v bitcoinech udělal za poslední dva roky značný pokrok. Seriózní institucionální věřitelé nyní požadují náležité oddělení zajištění, transparentní správcovské uspořádání a konzervativní poměr půjčky k hodnotě. Tato standardizace praktik řízení rizik právě přitahuje dříve rezervní institucionální kapitál.
Regulace se stává jasnější. Měla by se otevřít brána pro více bank, aby se zapojily do finančních produktů s bitcoiny - což nejvíce prospěje spotřebitelům, nové kapitály a konkurence sníží úrokové sazby a učiní půjčky podložené bitcoinem atraktivnějšími.
4. Zesilování fúzí a akvizic v oblasti bitcoinu a kryptoměn.
S jasnějším regulačním rámcem týkajícím se SAB 121 rozhodnutí o správě kryptoměn a dalších pokynů budou banky čelit klíčové volbě: vybudovat nebo zakoupit způsoby, jak vstoupit na stále rostoucí trh s bitcoiny a půjčkami. Očekáváme, že alespoň jedna banka z prvních 20 v USA v příštím roce zakoupí kryptoměnové aktivity.
Banky chtějí rychle jednat, časový rámec pro vývoj infrastruktury kryptoměn překračuje okno konkurence, zatímco zavedené společnosti zpracovávají miliardy transakcí měsíčně prostřednictvím osvědčených systémů.
Tyto provozní platformy představují roky specializovaného rozvoje, které banky nemohou rychle napodobit. Akviziční prémium se ve srovnání s náklady na zpoždění vstupu na trh zmenšilo.
Kombinace zralosti provozů, jasnosti regulace a strategické nezbytnosti vytváří přírodní podmínky pro bankovní sektor, aby získal schopnosti v kryptoměnách.
5. Veřejný trh ověřuje bitcoinovou infrastrukturu.
Kryptoměnový průmysl má před sebou průlomový rok na veřejném trhu. Očekáváme, že v USA dojde alespoň k jednomu vysoce sledovanému IPO kryptoměny, jehož ocenění překročí 10 miliard dolarů. Hlavní společnosti digitálních aktiv již vytvořily složitou vrstvu institucionálních služeb, jejichž příjmy jsou nyní srovnatelné s příjmy tradičních bank, zpracovávajícími miliardy dolarů v každodenních transakcích, spravujícími obrovské množství spravovaných aktiv prostřednictvím přísného regulačního rámce a generujícími stabilní příjmy z regulovaných aktivit.
Proto další kapitola financí nebude napsána těmi, kteří se této změně brání, ale těmi, kteří si uvědomují, že jejich přežití závisí na přijetí změny.
