MicroStrategy, vedená Michaelem Saylorom, zdvojnásobila svou sázku na Bitcoin nákupem za 2,1 miliardy dolarů, přičemž přidala 21 550 BTC do svých rezerv. To zvyšuje její celkové rezervy Bitcoinu na více než 214 000 BTC, což je přibližně 14 miliard dolarů.
I když tento krok podtrhuje Saylorovu důvěru v budoucnost Bitcoinu, vzbuzuje rostoucí obavy ohledně dluhy poháněné strategie jeho firmy. S více než 7,27 miliardy dolarů v konvertibilních dluhopisech a podprůměrným softwarovým podnikáním nyní přežití MicroStrategy závisí na volatilním cenovém vývoji Bitcoinu.
Přechod MicroStrategy od softwaru k proxy Bitcoinu
Pod vedením Michaela Saylor se MicroStrategy zaměřila na strategii akvizice Bitcoinu, když zakoupila dalších 15 350 BTC za přibližně 1,5 miliardy dolarů. To zvyšuje celkové držení společnosti na přibližně 439 000 BTC, oceněných na více než 47 miliard dolarů podle aktuálních tržních cen.
Agresivní strategie přišla s náklady. Základní softwarové podnikání MicroStrategy, které bylo kdysi základem jejích příjmů, se výrazně snížilo. V průběhu posledních několika let firma zaznamenala kumulativní ztráty ve výši 1,4 miliardy dolarů, s malými známkami oživení.
Jak Bitcoin stále více dominuje rozvaze MicroStrategy, jeho cena akcií nyní téměř přímo odráží výkon Bitcoinu, stoupající a klesající v tandemu s touto kryptoměnou. S široce uznávanou volatilitou Bitcoinu představuje sázka MicroStrategy vysoce rizikový gambit, který by mohl přinést mimořádné zisky - nebo katastrofální ztráty.
Vysoce riziková strategie MicroStrategy může být riskantní
Závislost MicroStrategy na dluhu pro financování akvizic Bitcoinu ji staví do prekérní situace. Společnost získala 7,27 miliardy dolarů prostřednictvím konvertibilních dluhopisů, což jí umožnilo těžit z nižších úrokových sazeb, pokud zůstane cena jejích akcií stabilní.
Tato výhoda se však může stát odpovědností, pokud cena Bitcoinu klesne. Ostrý pokles by snížil hodnotu vlastního kapitálu MicroStrategy a omezil její schopnost refinancovat stávající dluh, což by vedlo k potenciálním krizím likvidity.
Volatilita Bitcoinu tento riziko zvyšuje. Poté, co cena Bitcoinu klesla z 68 000 dolarů v listopadu 2021 na 16 000 dolarů v listopadu 2022, cena akcií MicroStrategy napodobila pád tokenu, klesla o více než 70 %.
Podobný pokles by vážně ovlivnil schopnost MicroStrategy splácet své dluhové závazky, zejména vzhledem k minimálnímu cash flow z softwarových operací. Vysoká korelace společnosti s Bitcoinem ji činí zranitelnou vůči tržním výkyvům.
Dále situaci komplikuje zhoršující se výkon softwarové divize MicroStrategy.
Ačkoli byla firma zisková, od roku 2021 se jí nepodařilo generovat významné příjmy, zaznamenala kumulativní ztráty ve výši 1,4 miliardy dolarů. Bez spolehlivého příjmového toku nemá MicroStrategy žádnou bezpečnostní síť, aby vyrovnala potenciální ztráty z volatility ceny Bitcoinu.
Michael Saylor zůstává hlasitý ve svém přesvědčení, že Bitcoin bude i nadále růst, a tím umisťuje MicroStrategy na cestu k dlouhodobému úspěchu. Pokud však Bitcoin nedosahuje očekávaných výkonů, kombinace rostoucího dluhu, volatilních tržních podmínek a oslabeného základního podnikání by mohla znamenat katastrofu pro budoucnost firmy.
Prodej Bitcoinu by také nebylo životaschopné řešení. Saylor umístil svou firmu mezi největší držitele Bitcoinu na světě. Prodej BTC za účelem vyrovnání ztrát by pravděpodobně vedl k dramatickému poklesu cen Bitcoinu. Takové poškození ceny Bitcoinu by negativně ovlivnilo Saylorovy plány na obnovení ztrát prodejem tokenu.
