Autor: Cosmo Jiang, partner společnosti Pantera Capital; Překlad: Jinse Finance xiaozou
Domníváme se, že tento rok je pro kryptoprůmysl velmi konstruktivní, přičemž jsme dosáhli významného pokroku v oblasti cenového pohybu, milníků tržní struktury a významných regulačních a politických změn. Od schválení zákona FIT21, přes úspěšné uvedení ETF až po zvolení prvního amerického prezidenta, který podporuje kryptoměny, jsme byli svědky opětovného přílivu kapitálu, inovací a příznivého regulačního prostředí.
Následuje přehled významných událostí v kryptoměnách pro rok 2024.
Po silném roce 2023, kdy trh předpovídá několik pozitivních katalyzátorů v první polovině roku 2024, ceny nadále rostou:
- Očekávané Bitcoin ETF spuštěné v lednu je nejvýznamnější událostí, na kterou je třeba dávat pozor. Krátce po spuštění ETF začalo vykazovat silný příliv, což vedlo k silným cenovým pohybům v únoru a březnu.
- V únoru, na pozadí nové vlny zapojení maloobchodníků, došlo k prudkému nárůstu on-chain aktivity, zejména obchodní aktivity s meme tokeny na Solaně.
- V následujícím měsíci významná aktualizace Ethereum EIP-4844 výrazně snížila náklady na transakce na Ethereum L2s.
Následně, s celkovým poklesem rizikových aktiv v dubnu, trh čelil několika výzvám. Negativní faktory, které se objevily, byly v hlavní formě změn makro očekávání, přičemž vyšší inflace naznačovala, že úrokové sazby by mohly dlouhodobě růst. Navíc konflikt mezi Izraelem a Íránem vyvolal geopolitické obavy. Konec dubna přinesl třetí halving Bitcoinu, ale pod tlakem těchto negativních faktorů tento halving nevytvořil příliš mnoho krátkodobého vzrušení.
V květnu tohoto roku jsme začali vidět první známky politických výhod pro kryptoměny. Začalo to prohlášením Trumpa 8. května, kdy začal podporovat kryptoměny. Brzy se objevily některé pozitivní legislativní pokroky, včetně toho, že Sněmovna reprezentantů schválila zákon FIT21 a překvapivě schválila Ethereum ETF.
Ale realita je taková, že pokrok je přerušovaný, a po květnu se výrazně snížil množství vzrušujících, konkrétních katalyzátorů. Tato situace pokračuje, a během zbytku léta jsme viděli výrazné poklesy všech tříd aktiv. Ethereum ETF začalo obchodování v červenci, ale kvůli slabému tržnímu prostředí se jim nepodařilo stát se pozitivními katalyzátory na trhu.
V září, pod vlivem prvního snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému, se makro prostředí začalo zlepšovat. S rostoucím očekáváním ohledně amerických voleb obě strany začaly veřejně podporovat kryptoměny a trh se nadále zotavoval z letního přeprodeje.
5. listopadu byly vyhlášeny výsledky amerických voleb a trh přešel do režimu vysoké rychlosti.
Cenový skok po amerických volbách
Od amerických voleb trh neustále roste, protože republikané ovládají prezidentský úřad a obě komory Kongresu, což naznačuje, že by se měly objevit iniciativy podporující odvětví. Domníváme se, že kryptoprůmysl a jeho podporovatelé měly výrazný vliv na volby. Nový Kongres je nejpříznivější Kongres, jaký jsme kdy viděli pro kryptoměny, většina členů Sněmovny reprezentantů a většina nově zvolených senátorů má pro kryptoměny příznivý postoj. Co se týče všeobecných voleb, vítězství bylo méně výrazné, než se odhadovalo, pokud jde o počet voličů zaměřených na kryptoměny. V mnoha ohledech může digitální aktivní průmysl rozumně tvrdit, že se jedná o swingové hlasy, podobně jako bezpečnost pivotu v kapitálovém stohu, která může v budoucnu mít obrovský vliv. Nadšení pro kryptoměny ve Bílém domě, spolu s většinovou podporou obou komor, by mělo vytvořit nejlepší prostředí pro konstruktivní kryptoměnovou legislativu.
Bitcoin dlouhodobě těžil z jasného způsobu použití, zdanění a regulace. Tato jasnost odlišila Bitcoin od ostatních odvětví. Nyní je lákavým výhledem, že podnikatelé, kteří se snaží využít tokeny a blockchain k vybudování vážného podnikového přidané hodnoty, by mohli brzy těžit z podobné jasnosti, a věříme, že by mělo následovat vlnění inovací. I když Bitcoin zaujímá velkou část diskuse od voleb, s výjimkou možného strategického bitcoinového rezervního fondu ve Spojených státech se Bitcoin příliš nezměnil. Co se týče dalších produktivních projektů, mohlo by dojít k významným změnám. Z dlouhodobého hlediska by schválení legislativy o stabilních mincích a tržní struktuře mělo mít mnohem větší vliv na altcoiny než na Bitcoin.
Proto se začínají objevovat známky, že se maloobchodní kapitál znovu zapojuje do širšího trhu kryptoměn. Coinbase vykazoval silné obchodní objemy o víkendech a počet tokenů, které byly nejuznávanější a nejdostupnější na platformách pro distribuci maloobchodníkům, vzrostl. Proto poprvé za poslední dva roky došlo k měsíčnímu poklesu dominance Bitcoinu. Stále více jsme přesvědčeni, že jsme nyní blíže k 'druhé fázi' cyklu, kdy by dlouhé ocasní tokeny reprezentující inovativní hodnotu vytvářející blockchainová řešení mohly začít překonávat trh.
Vstup do druhé fáze
Pozorujeme, že býčí cyklus má dvě jasné fáze. První fáze je ranou fází návratu, kdy Bitcoin obvykle překonává ostatní trhy. Druhá fáze je pozdější fází, kdy výkon dlouhých ocasních tokenů nebo 'altcoinů' obvykle překonává ostatní trhy.
Věříme, že zbývající tokeny nyní urychlují svůj rozvoj.
Je třeba poznamenat, že výkonnost altcoinů ve druhé fázi je tak výrazná, že během celého procesu prvních dvou cyklů altcoiny překonaly Bitcoin – ne-bitcoinové tokeny tvořily podíl na celkovém nárůstu tržní kapitalizace ve výši 65 % a 55 %. Nyní vidíme některé rané signály, které naznačují, že jsme v rostoucí druhé fázi, přičemž americké volby jsou katalyzátorem této fáze.
Výhled
Existuje mnoho důvodů, proč bychom měli být optimističtí ohledně trhu s digitálními aktivy. Když se ohlédnu za příběhy posledních několika let:
– Rok 2021 byl obdobím rozkvětu inovací a vzrušení, kdy se mnozí poprvé dostali do oblasti kryptoměn.
– Rok 2022 byl obdobím přirozeného výbuchu spekulací ve všech třídách aktiv.
– Rok 2023 se stal rokem, kdy průmysl čelil protivětru – ať už šlo o zvýšení systémového pákového efektu a odliv kapitálu, úbytek zájmu spotřebitelů, nebo o to, že regulační orgány byly donuceny reagovat na předchozí přílišné chování přehnaně.
– Rok 2024 by měl být rokem, kdy se protivítr obrátí v příznivý vítr. Začínáme z zdravější pozice, příliv kapitálu začíná (hlavně díky Bitcoin ETF). Aktivita uživatelů se začala zvyšovat a co je důležitější, regulační orgány začínají uvolňovat regulace a čelit reakcím na soudech.
Rok 2025 by měl být rokem, kdy se průmysl urychlí:
– Volby změnily vzorec v blockchainovém průmyslu. Když přemýšlíte o důvodech, proč potenciální investoři a inovátori odmítají, odpovědí často bývá nedostatek regulační transparentnosti. Tato pesimistická situace by mohla brzy pominout.
– Základní faktory nakonec povedou k růstu cen. Základní faktory měřené na základě on-chain aktivity a nových inovací jako AI agenti a DePIN se v reálném čase zlepšují. Nicméně, oživení cen dlouhých ocasních tokenů je stále v rané fázi.
– Jak se digitální aktiva stávají stále více mainstreamovými, měly by se zlepšit tok kapitálu. Množství Bitcoin ETF by mělo nadále růst, a mohlo by být více ETF, které by následovaly (např. Solana). Institucionální investoři a suverénní subjekty se k nám obracejí, protože již nemohou ignorovat digitální aktiva.
Riziko/odměna nových investic v tomto odvětví se zlepšila. Ano, ceny aktiv vzrostly z minima, ale riziko a odměna jsou funkce pravděpodobnosti, přičemž pravděpodobnost nárůstu se výrazně zvyšuje. I když se Bitcoin může blížit střední fázi, věřím, že stále jsme v rané fázi výkonu cen digitálních aktiv.
