Autoři: Vaish Puri & Joey Campbell
Přeloženo: Shenchao TechFlow
Když se historici ohlédnou za rokem 2024, mohou jej považovat za důležitý rok pro bitcoin na cestě k mainstreamu. V tomto roce bitcoin dosáhl historického maxima, stal se žhavým tématem v amerických prezidentských volbách, 11 bitcoinových ETF bylo schváleno k uvedení na trh a zároveň došlo k události halvování. Zatímco globální ekonomika se potýká s inflací.
Tento rok bitcoin ukázal svou jedinečnou rozmanitost. V zemích s těžkými ekonomickými problémy (jako je Argentina a Turecko) je považován za bezpečné útočiště proti vysoké inflaci; v očích elit na Wall Street se stal investičním nástrojem uznávaným finančními giganty jako BlackRock; pro kryptopunky a vývojáře je to nová inovativní plocha; a v očích různých vlád se z hrozby, kterou je třeba kontrolovat, stává příležitost, kterou lze využít.
Technologie bitcoinu se také neustále vyvíjí. Bitcoinová síť, která má jako své hlavní téma 'jednoduchost', začíná experimentovat s novými funkcemi. Znovu aktivované opcode (např. OP_CAT) a revoluční výzkum (např. BitVM) přinášejí programovatelnost a nové možnosti self-custody do základní vrstvy bitcoinu. Rychlý rozvoj druhé vrstvy (Layer 2) přináší řešení pro škálovatelnost transakcí; zároveň vznik likvidních stakingových derivátů přináší také potenciál pro generaci výnosů pro bitcoin.
iShares Bitcoin Trust (IBIT) od BlackRock stanovil rekord, když dosáhl spravovaných aktiv ve výši 10 miliard dolarů za pouhé několik týdnů, což daleko překonalo vývoj jeho zlatého ETF. S přílivem značného množství institucionálních financí se bitcoin postupně dostává do důchodových portfolií. Tento jev vzbuzuje vzrušení na Wall Street, zatímco fundamentalisté bitcoinu se začínají obávat. Popularita ETF udělala bitcoin bezprecedentně dostupným – nyní 62 % Američanů může snadno zakoupit bitcoin prostřednictvím makléřských účtů, jako by kupovali akcie Apple. Tato pohodlnost však přináší problémy. Duch bitcoinu, „Bez tvých soukromých klíčů to nejsou tvoje mince“, se postupně ztrácí v hluku institucionálního obchodování.
Bitcoin však vždy nachází životaschopnost ve svých protikladech. V USA přátelská kryptoměnová politika Trumpa učinila z bitcoinu legitimní institucionální aktivum; v Indii, navzdory regulačnímu tlaku, již 75 milionů uživatelů používá bitcoin jako nástroj pro finanční zmocnění; v Turecku, při inflaci 50 %, se bitcoin stal úložným nástrojem pro miliony; a v Argentině, když měna rychle ztrácí hodnotu kvůli 140% inflaci, občané neměli čas váhat s režimy úschovy, ale použili bitcoin k ochraně svých úspor. V Latinské Americe a Africe není bitcoin investičním nástrojem, ale prostředkem k přežití.
Tato adaptabilita provázela vývoj bitcoinu v roce 2024. Každý region přisuzuje bitcoinu různé významy podle svých potřeb. Tato flexibilita nejenže neoslabila základní cíle bitcoinu, ale dokonce potvrdila jeho silnou životaschopnost. Bitcoin je jako zrcadlo, které odráží potřeby různých uživatelů, zatímco zachovává své základní vlastnosti.
S blížícím se koncem roku 2024 čelí bitcoin důležitému rozhodnutí. Již získal legitimitu, kterou jeho raní podporovatelé očekávali, ale tato legitimita se nemusí projevit tak, jak si původně představovali. Vzestup ETF přinesl obrovské změny, ale také přivedl rizika, kterým se bitcoin snažil vyhnout od svého vzniku. Mezitím se problém škálovatelnosti sítě konečně začíná řešit vážně, zatímco budoucnost roku 2025 je plná naděje a možností.
Je bitcoinový ETF mostem k přijetí masami, nebo je to hrozba centrální kontroly? Může staking bitcoinu zvýšit funkčnost sítě, nebo dále rozdělit její základní ideu? S příchodem řešení Layer 2 a tokenizovaného bitcoinu, může bitcoin skutečně dosáhnout škálovatelnosti, nebo jen opakujeme minulé debaty? Je Trumpova vítězství a konec éry Genslera znamením nové kapitoly pro americkou kryptoměnu? Od oživení OP_CAT po rekordní příliv prostředků do ETF, od MEV na bitcoinu po zkoumání rekurzivních kontraktů, příběh bitcoinu v roce 2024 se stále píše.
Institucionální adopce: ETF a Microstrategy
Bitcoin ETF: institucionální poptávka
Bitcoin ETF (např. IBIT od BlackRock) dosáhl spravovaných aktiv (AUM) ve výši 20 miliard dolarů během 137 dnů, což stanovilo historický rekord. Naopak předchozí nejrychleji rostoucí ETF (JEPI) dosáhl stejného objemu až po 985 dnech.
V současnosti celkové množství bitcoinů držených úschovami ETF překročilo 1 milion, což představuje více než 5 % celkové nabídky bitcoinu.
Hedge fondy a finanční poradci tvoří významnou část investorů v těchto ETF, což ukazuje silný zájem institucionálních investorů o bitcoin.
Úpadek Grayscale
Vzhledem k poplatku za správu až 1,5 % a neefektivnímu mechanismu zpětného odkupu přestala být GBTC od Grayscale lídrem na trhu. Mnoho uživatelů přešlo k ETF s nižšími poplatky, což vedlo k dramatickému poklesu spravovaných aktiv GBTC, které za pouhý měsíc klesly o 152 000 BTC.
Strategie MicroStrategy
Pod vedením Michaela Saylora MicroStrategy dosud zakoupila 402 100 bitcoinů, jejichž celková hodnota činí přibližně 39,8 miliardy dolarů. Finanční prostředky získávají vydáváním konvertibilních dluhopisů a emisi akcií a neustále zvyšují své bitcoinové držení.
I když tato strategie vyvolala určitou kontroverzi, MicroStrategy zůstává jedním z největších držitelů bitcoinu na světě a je také považována za nepřímou cestu investice do bitcoinu, přičemž její obchodní cena akcií je třikrát vyšší než u čistého expozice bitcoinu.
Širší dopady
S příchodem institucionálních investorů se volatilita ceny bitcoinu postupně snižuje. Obchodování s ETF dále upevňuje postavení bitcoinu jako dlouhodobého uchovatele hodnoty a stává se důležitou součástí mnoha portfolií.
ETF poskytují retailovým investorům a finančním poradcům pohodlné investiční kanály, ale jsou kritizovány za přílišnou závislost na modelu úschovy, což je v rozporu s duchem bitcoinového „self-custody“.
BRC-20, Ordinals a Runes
Díky upgradu Taproot a SegWit bitcoinová síť zavedla Ordinals a Runes, což umožnilo vznik NFT a fungibilních tokenů. Tyto inovace podpořily růst aktivit na síti, ale také vyvolaly kontroverze. Kritici tvrdí, že zvyšují zátěž sítě, zatímco zastánci tvrdí, že přispívají k udržitelnosti poplatků za transakce a ukazují na inovativní schopnosti bitcoinu bez povolení.
Trendy a dopady na síť
Díky popularitě sbírek Ordinals došlo k nárůstu bitcoinových transakcí a s tím i k nárůstu poplatků za transakce. V květnu 2024, na vrcholu vlny Ordinals, poplatky za transakce tvořily více než 75 % příjmů těžařů, což představovalo historický rekord.
Velikost mempoolu dosáhla koncem roku 2023 vrcholu 350 milionů bajtů a postupně se vrátila do normálu, zatímco zavedení Runes zlepšilo efektivitu správy UTXO.
Během roku se Ordinals, Runes a BRC-20 střídaly jako hlavní aktivity transakcí, přičemž Runes měly nejvyšší podíl na transakcích.
Trh a přijetí
Platformy jako Magic Eden a OKX dominují na trhu s transakcemi, přičemž jejich podíl na objemu přesahuje 95 %. Vzhledem k optimalizaci uživatelského zážitku a napojení na Solanu se míra přijetí bitcoinových NFT výrazně zvýšila.
I když na začátku roku sbírky Ordinals zaznamenaly velký úspěch, po halvingu jejich cena klesla o více než 50 % z maxima.
Protokoly jako Liquidium umožňují uživatelům používat Ordinals a Runes jako zajištění pro půjčky, čímž dále rozšiřují aplikační scénáře nativního DeFi na bitcoinu. Mezitím se stabilní coiny (např. USDh od Hermetica) snaží používat bitcoin jako zajišťovací aktivum, přičemž stále čelí technickým omezením.
Kulturní a ekonomické změny
Memecoiny, digitální umění a decentralizované trhy redefinují způsoby používání bitcoinu. I když tyto trendy mají spekulativní povahu, ukazují také základní hodnoty bitcoinu, jako je odolnost vůči cenzuře a inovace bez povolení.
Tokenizovaný bitcoin: BTC na EVM řetězcích
V současnosti je nejoblíbenějším způsobem využití tokenizovaného bitcoinu prostřednictvím EVM řetězců (Ethereum Virtual Machine) a ne prostřednictvím druhé vrstvy (Layer 2). Vzhledem ke změnám v modelu úschovy WBTC, došlo k obrovským změnám na trhu tokenizovaného bitcoinu v tomto roce.
Tokenizovaný bitcoin a aplikace DeFi
Tokenizovaný bitcoin (např. WBTC, tBTC a nově vznikající cbBTC) tvoří více než 25 % celkového uzamčeného objemu (TVL) v decentralizovaných financích (DeFi).
I když je Ethereum hlavním experimentálním prostorem pro inovace DeFi, některá řešení založená na bitcoinu (např. druhá vrstva bitcoinu) se snaží snížit závislost na úschovatelích a lépe se přizpůsobit decentralizované filozofii bitcoinu. Nicméně, tato druhá vrstva má ještě daleko k oficiálnímu spuštění.
Selhání a poučení
Ranější projekty tokenizovaného bitcoinu (např. renBTC, imBTC a HBTC) selhaly kvůli nízké míře adopce, útokům hackerů nebo centralizačním rizikům. Shrnuje tyto případy selhání, které nazýváme „hřbitov bitcoinových obalů“, abychom analyzovali jejich klíčové slabiny.
S proměnami modelu úschovy BitGo byla dominanta WBTC zpochybněna, důvěra uživatelů klesla. Zatímco cbBTC od Coinbase rychle vzrostlo, jeho uzamčený objem (TVL) již překročil 20 000 BTC.
tBTC a decentralizované alternativy
tBTC nabízí decentralizovaný model tokenizovaného bitcoinu, čímž se vyhýbá riziku centralizovaného úschovatele. Díky širokému využití v protokolech jako Aave a GMX se zásoby tBTC v roce 2024 zvýšily čtyřikrát a ukazují silnou poptávku po decentralizovaných řešeních na trhu.
Stabilní coiny podporované bitcoinem
Stabilní coiny zajištěné bitcoinem (např. USDe a crvUSD) se stále více prosazují, přičemž 30-60 % zajišťovacích aktiv tvoří bitcoin. Tyto stablecoiny však mohou přinést rizika, která uživatelé bitcoinu nechtějí přijmout.
Stabilní coiny plně podložené bitcoinem zůstávají důležitým směrem vývoje, protože lépe odpovídají duchu decentralizace a otevřenosti bitcoinu.
Dominance EVM
I když je druhá vrstva bitcoinu ve středu pozornosti, aktuálně dominuje EVM ekosystém a jeho vyspělá aplikace v oblasti DeFi.
Druhá vrstva bitcoinu má obrovský potenciál, ale v současnosti se používá převážně pro spekulativní aktivity (např. arbitráž a airdropy). V budoucnu bude potřeba řešení, která lépe odpovídají základnímu protokolu bitcoinu, aby byla zajištěna smysluplnější aplikační scénář.
Staking bitcoinu
V roce 2024 bitcoinový staking zažívá rychlý rozvoj. Mnoho nových protokolů využívá bitcoin jako 'nejtvrdší měnu' k podpoře systémů Proof of Stake (PoS). Stakingové platformy inovují prostřednictvím nativního stakingu, likvidních stakingových derivátů a re-stakingu, čímž uvolňují likviditu bitcoinu, přičemž celkový uzamčený objem (TVL) překročil 10 miliard dolarů.
Nativní staking
Protokol Babylon umožňuje držitelům bitcoinu stakovat bitcoin na PoS řetězci, přičemž si zachovávají kontrolu nad bitcoinovou sítí.
V současnosti je 34 938 bitcoinů uzamčeno, s celkovou hodnotou přibližně 3,53 miliardy dolarů a počet aktivních stakerů dosáhl 82 440.
Protokol dokáže efektivně zajišťovat bezpečnost PoS řetězců prostřednictvím kontraktů a sankčních mechanismů.
Likvidní staking deriváty (LSDs)
Lombard: Uživatelé mohou po stakingu bitcoinu získat LBTC, což jim umožňuje vydělávat stakingové odměny Babylonu a také je používat v aplikacích DeFi (např. Curve a Uniswap). Aktuální uzamčený objem na této platformě činí 1,68 miliardy dolarů.
Protokol Solv: sjednocení stakingových operací bitcoinu prostřednictvím abstraktní vrstvy stakingu (SAL). Jeho likvidní stakingové tokeny (LSDs) jako solvBTC dokážou agregovat likviditu bitcoinu napříč řetězci, přičemž celkový uzamčený objem překročil 3 miliardy dolarů.
Příklady tokenů zahrnují solvBTC.BBN (Babylon), solvBTC.CORE (CoreDAO) a solvBTC.ENA (Ethena).
Re-staking
Platformy jako Lombard a Solv využívají staking k dosažení dalších výnosů v DeFi (např. poskytování likvidity a půjčování). Pouze Lombardova uzamčená částka přesáhla 1,04 miliardy dolarů.
Staking bitcoinu je stále v rané fázi vývoje, přičemž se převážně spoléhá na systém odměn a vysoké výnosy, aby přilákal uživatele. Z dlouhodobého hlediska jeho udržitelnost závisí na růstu skutečné poptávky. Hlavní hráči jako Lombard a Solv však dominují na trhu, což může vyvolat rizika centralizace. Celkový uzamčený objem těchto dvou platforem v Babylonu dosáhl 1,32 miliardy dolarů.
I když likvidní staking uživatelům poskytuje větší flexibilitu, zavádí také více hypotéz důvěry. Budoucnost stakingu bitcoinu bude potřebovat další pozorování.
Škálovatelnost: boční řetězce, rollupy a sítě druhé vrstvy
Nové pokroky
Obnova Taproot a opcode: Taproot (uvedený v roce 2021) a návrhy jako OP_CAT posilují programovatelnost a soukromí bitcoinu a podporují funkce kontraktů.
BitVM: Zavedlo funkce Turingovy úplnosti prostřednictvím nezměny konsensuálního mechanismu bitcoinu, které podporují složitější výpočty mimo řetězec.
Řešení druhé vrstvy (Layer-2 Solutions)
Boční řetězce:
Například Rootstock (RSK), Liquid Network a Mezo.
Technologie bočních řetězců přinesla do bitcoinové sítě funkce chytrých kontraktů a zvýšila průchodnost transakcí. Tyto projekty však obvykle spoléhají na modely sdílené bezpečnosti nebo těžbu v kombinaci, aby zajistily bezpečnost blockchainu.
Rollupy:
ZK-Rollups: poskytují rychlé potvrzení transakcí prostřednictvím zero-knowledge důkazů, přičemž zachovávají silnou úroveň kryptografické bezpečnosti.
Optimistic Rollups: předpokládají, že transakce jsou výchozí platné, a ověřují pravost transakcí prostřednictvím mechanismu důkazů podvodu. Tato metoda může výrazně zvýšit škálovatelnost sítě, ale potvrzení transakcí může mít určité zpoždění. Příklad: Projekt Citrea využívá technologii zk-STARKs a most Clementine k výstavbě důvěryhodného bitcoinového cross-chain mostu.
Stavové kanály (State Channels, jako je lightningová síť):
Technologie stavových kanálů jako lightningová síť umožňují uživatelům provádět téměř okamžité platby mimo řetězec s velmi nízkými poplatky.
Celková kapacita současné lightningové sítě dosáhla 5 380 BTC a dosáhla 11 % ročního růstu.
Trendy ukazují, že počet kanálů v síti klesá, ale kapacita jednotlivých kanálů roste, což vyvolává obavy o centralizaci sítě.
Ve vyspělých zemích (např. USA a Německo) se lightningová síť používá převážně pro velké platby, zatímco na rozvíjejících se trzích se více využívá pro malé platby a mikrotransakce.
Budujte na bitcoinu (BOB):
Projekt BOB, i když používá Ethereum jako vyrovnávací vrstvu, má za cíl vybudovat ekonomický systém zaměřený na bitcoin a využít tokeny jako WBTC a tBTC k dosažení této vize.
V roce 2024 vzrostl celkový objem uzamčených prostředků (TVL) BOB z 1,5 milionu dolarů na 238,27 milionu dolarů, což je výsledkem hluboké integrace s Uniswap V3 a Avalon Finance.
Růst CoreDAO a ekosystému
CoreDAO prostřednictvím mechanismu Satoshi Plus kombinuje bezpečnost bitcoinu s technologiemi DPoW (delegovaný důkaz práce) a DPoS (delegovaný důkaz podílu).
Ekosystém uvedl jádrový token coreBTC podporovaný bitcoinem pro aplikace DeFi, čímž dále rozšiřuje funkčnost bitcoinu.
V roce 2024 dosáhl CoreDAO významného růstu: míra růstu sítě dosáhla 95 %, bylo přidáno 13,3 milionu adres a denní objem transakcí překročil 500 000.
