Generální ředitel JPMorgan Chase Jamie Dimon v květnu varoval před možným letošním návratem ke stagflaci, ekonomické situaci poznamenané stagnujícím růstem spojeným s rostoucí inflací. Nyní, s tarify navrženými Donaldem Trumpem, ekonomové diskutují, zda se předpovědi Jamieho Dimona splní. 

Když na konferenci hovořil s panelisty, Dimon poukázal na roky mimořádných fiskálních a měnových stimulů jako přispívajících faktorů, včetně tehdejšího zvyšování úrokových sazeb Federální rezervní bankou. "Jak mi můžeš říct, že to nepovede ke stagflaci?" zeptal se.

Zatímco předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell tyto obavy na začátku roku odmítl, označujíc stagflaci za nepravděpodobný scénář, nedávné události znovu oživily debatu. Agresivní návrhy cel prezidenta Donalda Trumpa jsou zkoumány jako možný katalyzátor ekonomických narušení připomínajících 70. léta.

Trumpovy hrozby celních tarifů zvyšují ekonomické napětí

Trump slíbil zavést rozsáhlá cla po nástupu do úřadu, včetně 25% daně na dovoz z Mexika a Kanady a dalších 10% na zboží z Číny. Na volební kampani dále naznačil 10% až 20% daň na všechny dovozy a naznačil, že cla na čínské produkty by mohla vzrůst až o 60%.

Zatímco někteří experti spekulují, že tyto návrhy by mohly být vyjednávacími taktikami, implementace tak široce založených celních tarifů by mohla vážně ovlivnit ekonomiku. Podle analytiků spočívá riziko ve vyšších cenách pro spotřebitele, narušených dodavatelských řetězcích a odvetných opatřeních ze strany obchodních partnerů.

Americká ekonomika se od 70. let nesetkala se stagflací, což bylo období charakterizované vysokou nezaměstnaností, rostoucí inflací a pomalým ekonomickým růstem. Během té doby vedla počáteční reakce Federálního rezervního systému na snížení úrokových sazeb k řešení nezaměstnanosti k nekontrolovatelné inflaci. V dramatickém obratu později Fed upřednostnil boj s inflací agresivním zvyšováním sazeb, což vedlo k recesi.

Powell, vzpomínající na výzvy té doby, poznamenal: „Byla to 10% nezaměstnanost, vysoká inflace v jednociferných číslech a velmi pomalý růst.“ Stagflace 70. let, vyvolaná částečně arabským embargem na ropu, převrátila tradiční ekonomické teorie o vztahu mezi inflací a nezaměstnaností.

Současné ekonomické podmínky se liší od 70. let

Navzdory varováním Dimona je dnešní americká ekonomika daleko od vážných podmínek 70. let. Nezaměstnanost činí 4,2 %, což je výrazně pod historickými průměry, a inflace se ochladila na těsně nad cílovou hodnotou 2 % Federálního rezervního systému poté, co dosáhla 40letého maxima před dvěma lety.

Ekonomický růst zůstává stabilní, s annualizovanou mírou 2,8 % v posledním čtvrtletí, přestože Fed udržuje vysoké úrokové sazby, aby udržel inflaci pod kontrolou. Nedávné snížení úrokových sazeb centrální banky se očekává, že bude pokračovat, i když jejich plný dopad by mohl trvat roky, než se projeví.

Ekonomové jsou rozděleni ohledně potenciálních následků Trumpových navrhovaných cel. Michael Feroli, hlavní ekonom USA v JPMorgan, tvrdil, že zatímco cla by mohla zvýšit ceny mnoha zboží, inflace by mohla mít omezený dopad, který by byl podobný počátečnímu nárůstu jako u zvýšení daně z prodeje.

Varoval však, že dlouhodobá očekávání inflace by mohla vést k vyšším mzdovým požadavkům a trvalému zdražování.

Riziko stagflace roste, pokud jiné země reagují odvetnými cly na americké zboží, což by mohlo donutit zaměstnavatele propouštět. Kromě toho by podniky čelící zvýšené nejistotě mohly odložit investice, což by dále potlačilo růst.

Feroli zdůraznil, že stagflace zůstává nejhorším scénářem, nikoli základní prognózou. Upozornil, že dostatek času pro podniky, aby se přizpůsobily vyšším celním tarifům, by mohl zmírnit ekonomický šok.

Expert: Trumpovy politiky by mohly zpomalit ekonomický růst

Další ekonom a odborný finanční analytik, Nouriel Roubini, varoval, že americká ekonomika by mohla čelit riziku stagflace, pokud budou ekonomické politiky prezidenta Donalda Trumpa implementovány bez omezení.

Roubini, známý svou přesnou predikcí globální finanční krize v roce 2008, poukázal na potenciální důsledky nekontrolované politické moci pod Trumpovou administrativou.

S tím, že Republikánská strana má kontrolu nad výkonnou mocí, Kongresem a soudnictvím, Roubini tvrdil, že institucionální kontroly na Trumpovy politiky budou minimální.

„Není žádná politická disciplína, protože kontrolují výkonnou moc, Nejvyšší soud, soudce a Kongres,“ řekl Roubini ABC News.

Místo toho naznačil, že hlavní omezení Trumpových ekonomických rozhodnutí by mohla pocházet z finančních trhů, konkrétně od obchodníků s dluhopisy.

Roubini také nastínil dvojsečný dopad Trumpova navrhovaného ekonomického programu. Probyznysové opatření, jako jsou daňové úlevy pro korporace, deregulace a zvýšená produkce fosilních paliv, by mohla stimulovat růst a pomoci potlačit inflaci. Nicméně, jiná opatření by mohla mít opačný efekt, snížit růst a zároveň zvýšit inflaci, poznamenal.

Mezitím ekonomové Wells Fargo znovu potvrdili pocity Feroliho z JPMorgan v nedávné poznámce, varujíc před „mírným stagflaceovým šokem“, pokud budou cla zavedena krátce po Trumpově inauguraci. Očekávali vyšší inflaci v blízké budoucnosti a pomalejší růst, ale zdůraznili významnou nejistotu ohledně budoucích politik.

„Pokud k tomu dojde, pravděpodobnost scénáře stagflace v našem modelu růstu by pravděpodobně vzrostla,“ uvádí se v poznámce. Přesto se ekonomové Wells Fargo a JPMorgan shodují, že inflace pravděpodobně neporoste prudce nad současné úrovně.

Od nuly k Web3 Pro: Váš 90denní plán na zahájení kariéry