Celý kryptoměnový sektor se nyní nachází v rušném prostředí býčího trhu, kde se kryptoměnový trh a dolarová kapitálová slavnost prolínají. Mezi skleničkami na přípitek lidé zdá se zapomněli na varování prvního bloku bitcoinu - "The Times 3. ledna 2009, ministr financí se chystá zahájit druhé kolo záchrany bank."

V kontextu obrovské likvidity se zdá, že problém "VC tokenů", který trápil odvětví Web3 po mnoho let, již není problém. Velké altcoiny a dokonce zombie projekty se neustále dostávají na trh, projekty DeFi přitahují kapitál z Wall Street, tradiční finanční sektor se zdá mít nekonečné prostředky na podporu tržní kapitalizace kryptoměnových projektů a tato kapitálová slavnost činí bdělého pozorovatele zjevně "cizím".

Nedávno uvedený Hyperliquid má některé "výrazné" rysy, cituji několik výroků jeho zakladatele:

  • Kryptoměnový sektor příliš zdůrazňuje krátkodobé zisky

  • Pokud by bylo možné vytvořit nový finanční model, aby VC měli v raném stádiu 50% podíl na síti, byl by to navždy skvrna.

  • V současnosti jsou nej"úspěšnější" produkty v odvětví často vydávány na základě podvodných tokenů. Jen málo projektů skutečně dodržuje model zaměřený na uživatele, protože získání skutečných uživatelů je skutečně obtížné. Většina projektů volí zkratky: nejprve získávají investice od velkých tvůrců trhu a poté pomocí incentivních programů přitahují obchodování. Tento model je z dlouhodobého hlediska neudržitelný.

  • Z pohledu lidské historie se společnost neustále vyvíjí směrem k individualismu. Každý krok směrem k individualismu, lidským právům a podobně je z hlediska výsledků pozitivní, ať už měřeno HDP nebo štěstím. Hyperliquid pokračuje v tomto směru: od doby, kdy bylo nutné chránit vlastní farmu zbraněmi (scénář Yellowstone), přes možnost ukládat peníze v bankách, až po současný Hyperliquid - nyní můžete plně ovládat své finance prostřednictvím kryptotechnologií.

V tuto chvíli se zdá, že z trosek a popela po kolapsu FTX se objevuje postava "dětského zabijáka draků". Ačkoli kryptoměnový sektor existuje jen něco málo přes deset let, kdo je tím drakem? V Web2 by to mohly být BAT, které monopolizují trh jako "kapitáloví zástupci" a vykonávají strategii digitální kolonizace, přičemž získávají většinu společenského bohatství. S omezením strategických investičních oddělení velkých podniků v Číně se tento trend zmírňuje. V Web3 by to mohly být stále více centralizované subjekty, které se snaží vklouznout do tradičního finančního systému. V tuto chvíli má smysl vzpomenout na odpor uživatelů kryptoměn vůči plánům na IPO společnosti Metamask a OpenSea.

Hyperliquid - "Dětský zabiják draků" vycházející z troskách FTX

Token Hyperliquid HYPE byl na konci listopadu rozdělen při jeho zakládání, což vedlo k airdropu přes 1,6 miliardy dolarů v tokenech, rychle se stal sedmým největším airdropem v historii kryptoměn. Pouze po dvou týdnech, cena tokenu HYPE vzrostla z 3 dolarů na 28,8 dolarů a jeho plně zpeněžená tržní kapitalizace překročila 28,69 miliardy dolarů.

Jako decentralizovaná burza derivátů, Hyperliquid disponuje silnou likviditou a uživatelským ekosystémem, a v budoucnu plánuje uvést blockchain Hyperliquid L1 speciálně navržený pro vysoce výkonné obchodování s deriváty. Díky konsensuálnímu algoritmu HyperBFT dosahuje Hyperliquid L1 extrémně nízké latence, zpracovává desítky tisíc objednávek za sekundu a zajišťuje plnou transparentnost a decentralizaci všech on-chain stavů.

Srovnání Hyperliquid se Sui a Aptos

Porovnáním si můžeme představit budoucí podobu Hyperliquid L1. Hyperliquid se zaměřuje na optimalizaci DeFi výkonu a uživatelsky orientovanou filozofii; Sui se soustředí na flexibilní správu aktiv a technické průlomy; Aptos se zaměřuje na vývoj ekosystému vysoce výkonných základních řetězců. Všechny tři mají své zvláštnosti v cílech a technických cestách, ale Hyperliquid se více zaměřuje na infrastrukturu obchodování a integraci likvidity, zatímco Sui a Aptos se zaměřují na expanzi ekosystému jako veřejné řetězce.

Kombinace perpetuálního DEX a L1 může směřovat k hlubší, vyšší dimenzi, například platformy pro spuštění tokenů (již existují) a nativní stabilní coiny podporované kryptoměnami, což by umožnilo zbavit se závislosti na centralizovaných burzovních kontraktech a aktivech RWA, avšak také by zvýšilo systémové riziko. L1 by mohl spustit sací motor Hyperliquid a poskytnout pohon pro jeho druhý růst, což by se mělo uskutečnit během několika následujících měsíců. A díky ekosystému Arbitrum by Hyperliquid mohl zažít explozi aktiv.

Srovnání údajů - CEX VS Hyperliquid

V současnosti je Hyperliquid převážně zaměřen na obchodování s perpetuálními kontrakty. Nejnovější údaje k 16. prosinci ukazují, že celkový obchodní objem dosáhl 6,27 miliardy dolarů, což ho řadí na osmé místo mezi CEX a DEX. Přeskočil Coinbase (9,715 miliardy $), BingX (7,689 miliardy $) a Crypto.com (6,628 miliardy $) a brzy se dostane do první pětky, což pro projekt, který byl spuštěn před necelými dvěma týdny, nemusí být příliš obtížné. Hyperliquid jako „zabiják CEX“ bezpochyby ukazuje svou pravou podstatu.

Kromě toho celkové množství uzamčeného USDC na protokolu překročilo 2,2 miliardy dolarů, a peníze se brzy dostanou mezi deset nejlepších na burze.

Mechanismus uvedení tokenů Hyperliquid

Hyperliquid používá nizozemský aukční mechanismus (aukce s klesající cenou) k určení, které tokeny mohou být uvedeny na jeho spotovém trhu. Tento mechanismus má za cíl zvýšit transparentnost a spravedlnost procesu uvedení na trh a přinést příjmy platformě. Konkrétní proces je následující:

2. Nizozemská aukce: Nizozemská aukce, také známá jako aukce s klesající cenou.

  • Počáteční cena: Počáteční cena každé nové aukce je stanovena na dvojnásobek ceny, za kterou byla předchozí aukce vyhrána. Například, pokud byla poslední aukční cena 100 000 dolarů, pak bude počáteční cena další aukce 200 000 dolarů.

  • Snížení ceny: Cena bude klesat lineárně v čase.

  • Transakce: První uchazeč, který přijme aktuální cenu, vyhrává aukci, získává právo na uvedení tokenu ticker a platí příslušný poplatek.

3. Frekvence aukcí: Aukce se obvykle konají každých 31 hodin.

4. Náklady na gas: Projekt musí zaplatit poplatek za gas, který bude následně vrácen do HLP Vault.

Mechanismus aukcí Hyperliquid má ve srovnání s netransparentním procesem uvedení tokenů centralizovaných burz výrazné výhody: je mnohem otevřenější a transparentnější, účinně snižuje možnost tajných operací a vnitřního obchodování; použití nizozemských aukcí může odrážet skutečná psychologická očekávání uchazečů a dosáhnout relativně spravedlivé ceny; jelikož náklady na uvedení tokenu jsou vysoké (tj. náklady na aukci tickeru), tento mechanismus do určité míry zvyšuje kvalitu uvedených projektů; proces aukce také přitahuje širokou pozornost a diskuse komunity, čímž se zvyšuje míra účasti komunity; a navíc, poplatky za aukční gas budou následně vráceny komunitě ve formě stakování, což vytváří pozitivní cyklus.

S rostoucí popularitou Hyperliquid se ceny aukcí tickerů neustále zvyšují. Například, aukční cena tickeru GOD dosáhla 975,7 tisíce dolarů. V počátečních aukcích převažovaly meme tokeny, ale s příchodem kvalitních projektů jako Solv, Hyperliquid postupně přitahuje více zralých projektů. Zejména po uvedení SOLV se daří potlačit jeho VC pozadí. Pokud Solv uspěje, dále zvýší vliv Hyperliquid v oboru a přitáhne více projektů.

Tragédie obecní pastviny způsobená spojením CEX a VC v Web3

Tragédie obecní pastviny odkazuje na situaci, kdy jednotlivci usilující o maximalizaci osobního prospěchu způsobují nadměrné vyčerpání společných zdrojů, což nakonec poškozuje všechny. V odvětví Web3 tento problém výrazně existuje mezi centralizovanými burzami (CEX) a investičními společnostmi (VC), se kterými spolupracují.

CEX kontroluje přístup k tokům a považuje uživatele, kteří drží vlastní platformové tokeny, za klíčové kryptoměnové uživatele. Dále poskytují platformové tokeny různé výhody (jako Launchpool a mining), aby přilákaly uživatele k účasti. Zároveň CEX zajišťují burzovní kanály pro tokeny investované VC. V tomto modelu CEX a VC prostřednictvím „sebe-vydávaného“ přístupu fungují zároveň jako sportovci i rozhodčí, prioritně realizují vlastní zisk a ignorují dlouhodobý rozvoj projektů a zájmy běžných uživatelů.

V tomto procesu CEX a VC společně zvyšují krátkodobou hodnotu konkrétních projektů, což vede k nespravedlivému rozdělení zdrojů a dále zhoršuje tržní spekulace a bubliny. Aby projekt získal příležitost k uvedení na trh, často musí zaplatit vysoké náklady, přičemž tyto tokeny nakonec ztrácejí hodnotu jako „VC tokeny“, a běžní uživatelé mohou pouze nakupovat na vrcholu trhu a utrpět ztráty. Tento přístup deformuje ekosystém kryptoměn a obětovává dlouhodobou hodnotu. Účastníci trhu jsou čím dál více nespokojeni s modelem CEX + VC a volají po návratu k transparentnímu, spravedlivému a udržitelnému rozvoji.

Hyperliquid má potenciál přetvořit systém vydávání kryptoměn, zlomit dominanci CEX při vydávání nových kryptoměn a vrátit trh a komunitu zpět k jejich podstatě. Caesarovi, co patří Caesarovi. Smyslem decentralizace je, že nikdo nemůže stanovit, co je správná hodnota, a nikdo nemůže monopolizovat zdroje a práva na rozvoj v tomto odvětví. Nicméně mechanismus aukcí Hyperliquid také potřebuje neustálé optimalizace, ať už po spuštění na veřejných řetězcích podporujících EVM, aby poskytl více příležitostí pro komunitní projekty, a ne se spoléhat pouze na aukce k určení kvalifikace pro uvedení na trh, jinak by se mohl dostat do podobných potíží jako paralelní řetězce Polkadotu.

Zatímco profesionálové si užívají finanční svobodu, kterou kryptoměnový svět poskytuje, autonomie a schopnost sebereflexe v odvětví se jeví jako nedostatečné, a tragédie obecní pastviny se prohlubuje. Tento jev nás nutí zpětně přezkoumávat regulační zkušenosti tradičních trhů v oblasti financí a probouzet schopnost odvětví k seberegulaci. CEX by si měl uvědomit, že krátkodobě získávání uživatelů a příjmů z poplatků prostřednictvím masivního investování a uvedení tokenů může přinést povrchní prosperitu, ale z dlouhodobého hlediska nakonec uživatelé hlasují nohama. Ve srovnání s potřebou zisku lidé raději vidí skutečné naplnění decentralizované vize kryptoměnového odvětví.

Jak říká ekonom z Yale: "Trh není řízen logikou, ale příběhy, které vyprávíme sami. Když se tyto příběhy oddělí od reality, vytváří se bublina." Vysoké FDV (plně zředěné ocenění) VC tokenů nejen oslabuje trh, ale také posouvá kryptoměnové odvětví směrem k větší nestabilitě.

Shrnutí

V současnosti se CEX staly základnou pro distribuci VC tokenů, kombinace CEX a VC nahradila tradiční prvky finančního trhu jako jsou sponzoři, auditorské firmy, právnické kanceláře a regulační orgány SEC. To činí ekosystém Web3 podobným divokému západu USA: bohatství, svoboda, chaos, chamtivost a nebezpečí se prolínají. Tento prostředí demotivuje některé lidi, zejména nové uživatele kryptoměn. Přesto bychom se neměli nechat odradit krátkodobými vlivy VC tokenů; stálé budování je zásadní. Web3 průmysl se možná jednou zbaví „tragédie obecní pastviny“, což je cena za svobodu a rozvoj.

HYPE, s podporou likvidity v býčím trhu, již nějakou dobu strmě vzrostl. Krátkodobí investoři mohou podle vlastního úsudku vstoupit na trh, zatímco dlouhodobí investoři mohou čekat na korekci. Kromě toho se však Hyperliquid potýká s některými nestabilními faktory, investoři by měli být obezřetní k souvisejícím rizikům. Validátoři zatím nejsou dostatečně decentralizovaní, riziko vykonávání na on-chain objednávkovém knize při explozivním objemu obchodů, veřejný řetězec dosud nevyprávěl nový příběh růstu a regulační riziko. Vždyť existují příklady jako FTX, kde je riziková tolerance vysoce frekvenčních kvantitativních obchodníků pravděpodobně daleko vyšší, než očekávají uživatelé, zvláště to se projevuje v systémech řízení rizik produktů.

Největším rizikem Hyperliquid zůstává sklouznutí k centralizaci. Představení vlastních VC vede k očekávání v oboru, že Hyperliquid si zachová decentralizovaný princip podobný Ethereum Foundation, bude pokračovat na špičce inovací v DeFi jako Arbitrum & GMX a bude mít schopnost rychle reagovat na uživatelské potřeby, přičemž výše uvedená očekávání mohou být příliš vysoká. To však odráží touhu odvětví po pozitivních změnách v kryptoekonomice. Hyperliquid představuje vítězství decentralizovaného ducha, tým vedený Jeffem povzbuzuje více tvůrců k dalšímu budování budoucnosti. Co se týče ocenění Hyperliquid, krátkodobě může být srovnáváno s CEX platformovými tokeny, v dlouhodobém horizontu se jeho hodnota přiblíží dvojímu ocenění CEX + L1. Během tohoto procesu je decentralizace výjimečnou výhodou Hyperliquid; CEX na východě jsou zatíženy VC tokeny, zatímco západní Base chain dosud nevydal nativní token.