Rostoucí cena akcií MicroStrategy upoutává pozornost, ale ne nutně od fanoušků.
Kritici také obklopují. Vezměte Tatianu Koffman, autorku „Mýtu o penězích“, která tento týden řekla, že MicroStrategy může svůj plán nákupu Bitcoinu udržovat jen po určitou dobu.
Jedinečná strategie MicroStrategy zahrnuje prodej bezúročných „konvertibilních“ dluhopisů a vydávání akcií, aby získala více Bitcoinu. Držení Bitcoinu společnosti vzrostlo na 43 miliard dolarů.
„Nakonec dluh daleko převýší vlastní kapitál, obchodní prémie zmizí, ceny konverze na notách se budou zdát nedosažitelné a cena akcií se zhroutí pod tíhou seniorního dluhu, zejména během drastického poklesu Bitcoinu,“ uvedla na X.
„Ale vy jste v bezpečí, abyste si mohli tuto hru zahrát alespoň 6-12 měsíců.“
Jen včera firma získala dalších 1,5 miliardy dolarů v Bitcoinu, čímž zvýšila své celkové držení na 439 000 Bitcoinů.
Jejich strategie fungovala. Akcie vzrostly o více než 500 % letos, čímž překonaly 140% nárůst Bitcoinu. Hodnota akcií je přibližně o 119 % vyšší než čistá hodnota jeho Bitcoinu.
„Každý nový tranš dluhu vydaný,“ dodala Koffman, nás přibližuje k okamžiku „kdy se Ponzi zhroutí.“
MicroStrategy neodpověděla na žádost o komentář, ale zakladatel Michael Saylor hájil své taktiky.
Na otázky, zda je společnost Ponziho schéma, Saylor odpověděl, že strategie společnosti je podobná strategii developerských společností, které prodávají dluh k financování výstavby.
„Nazval bych to ekonomikou,“ řekl Saylor CNBC.
A kontroverze nezastavila společnosti, aby následovaly kroky MicroStrategy.
Arbitráž
Koffmanová není sama.
Clifford Asness, hlavní investiční ředitel kvantového hedgeového fondu AQR, se chopil Saylorova použití slova „arbitráž.“
MicroStrategy na začátku tohoto měsíce prodala akcie v hodnotě 1,5 miliardy dolarů kryté 500 miliony dolarů v Bitcoinu, a poté získala 1,5 miliardy dolarů v Bitcoinu, „čímž zachytila téměř miliardový zisk z arbitráže,“ vysvětlil Saylor.
„Je to ‚arbitráž‘ pro stávající akcionáře na úkor devastujících lidí, kteří kupují nové akcie,“ řekl Asness na X a poznamenal, že noví investoři spoléhají na to, že prémium MicroStrategy bude i nadále růst, aby mohli vydávat více akcií pro následné investory.
„Kdybychom jen měli slovo pro tento typ investování,“ řekl. „Ve skutečnosti jsou to dvě slova.“
Asness dodal, že jako kvantitativní fond si není jistý, jak je AQR umístěno, pokud jde o MicroStrategy. Přes mluvčího AQR Asness odmítl rozvádět.
Krátkodobí prodejci se obklopili.
Procento akcií, které jsou půjčeny krátkodobým prodejcům, je relativně vysoké, a to 11 % oproti 8 % jejích konkurentů na Nasdaq.
Aktivistický investor Andrew Left oznámil krátkou pozici v listopadu a řekl, že hodnota MicroStrategy je „úplně odloučena od základních hodnot BTC.“
Kontrola reality
Charlie Morris, zakladatel investiční výzkumné firmy ByteTree, také vyjádřil tento pocit.
Akcie „nejsou tak úhledné, jak si lidé myslí,“ řekl Morris pro DL News. V určitém okamžiku se realita projeví, řekl.
„Lidé si uvědomí, že noví akcionáři budou vzati na pranýř,“ řekl.
Pedro Solimano je zpravodaj pro trhy se sídlem v Buenos Aires. Máte tip? Pošlete mu email na psolimano@dlnews.com.
