Autor: Paul Veradittkit, managing partner Pantera Capital, Coindesk; přeložil: Tao Zhu, Jinse Finance
Každý rok býci a medvědi využívají krátkodobé případové studie k předpovědi, že kryptoměny zažijí apokalypsu nebo exponenciální růst. Každý rok není ani jedna z těchto dimenzí správná.
Některé významné události tohoto roku: aktualizace Dencun pro Ethereum; volby, kryptoměnové ETF, DUNA ve Wyomingu, spory o wBTC, Wellsovo oznámení Robinhoodu, téměř 2 miliardy dolarů airdrop Hyperliquidu, Bitcoin dosáhl 100 000 dolarů a oznámení o odstoupení předsedy SEC Garyho Genslera v lednu.
Rok 2024 byl rokem, kdy na trhu nedošlo k žádným významným otřesům. Ačkoliv nepřinesl explozivní růst nového kapitálu, prokázal, že stále více společností v kryptoměnovém ekosystému je udržitelné. Bitcoin má hodnotu 1,9 bilionu dolarů, zatímco všechny ostatní kryptoměny mají hodnotu 1,6 bilionu dolarů. Od začátku roku se tržní kapitalizace všech kryptoměn zdvojnásobila.
Diverzifikace kryptoměn posílila jejich odolnost vůči šokům. Platby, DeFi, hry, ZK, infrastruktura, spotřebitelé atd. jsou neustále rostoucími segmenty trhu. Nyní má každá země svůj vlastní financovací ekosystém, svůj vlastní trh, své vlastní pobídky a své vlastní úzké hrdlo.
Tento rok jsme v Pantera investovali do společností zaměřených na specifické problémy těchto ekosystémů. Společnosti v oblasti kryptoměnových her čelily problémům při přijetí nástrojů pro analýzu dat Web3, proto jsme investovali do herní analytické platformy Helika. Kvůli fragmentaci AI stacku často čelí produkty Web3 AI výzvám při přijetí, a proto Sahara AI usiluje o vytvoření integrované platformy, která umožňuje příspěvky bez povolení a zároveň udržuje bezproblémový uživatelský zážitek podobný Web2.
Infrastruktura záměru je chaotická a tok objednávek je rozptýlený, proto Everclear standardizuje procesy prostřednictvím propojení všech zainteresovaných stran. Integrace zkVM je složitá, proto Nexus používá modularitu k uspokojení zákazníků, kteří potřebují pouze část super škálovatelné vrstvy. Budování spotřebitelských aplikací čelí problémům s přitahováním uživatelů, proto jsme do TON investovali nejvíce v historii, jelikož tento blockchain přímo vlastní 950 milionů měsíčně aktivních uživatelů Telegramu.
Vstupujeme do roku 2025 díky možné regulační jasnosti, trvalému zájmu mainstreamu a stále rostoucím cenám kryptoměn. I po prožití letošního léta s nízkým zájmem vstupují uživatelé kryptoměn do nového roku s silným optimismem (nebo "chamtivostí").
Přehled předpovědí na rok 2024:
Než se podíváme na naše podrobné předpovědi na rok 2025, pojďme si připomenout, jak jsem předpověděl rok 2024. Hodnotil jsem se, 1 je nejméně přesné, 5 je nejpřesnější.
Oživení Bitcoinu a "DeFi léto 2.0". Přesnost: 4/5
Tokenizovaný sociální zážitek pro nové případy použití. Přesnost: 2/5
Nárůst "mostů" mezi TradFi a DeFi, jako jsou stablecoiny a zrcadlová aktiva. Přesnost: 5/5
Křížení modulárních blockchainů a zero-knowledge důkazů. Přesnost: 4/5
Více výpočetně náročných aplikací se přesune na blockchain, jako je AI a DePIN. Přesnost: 2/5
Model "centrální radiace" integrující veřejné blockchainové ekosystémy a aplikační řetězce. Přesnost: 2/5
Předpovědi na rok 2025
Tento rok jsem měl pomoc od investorů z týmu Pantera. Rozdělil jsem své předpovědi do dvou kategorií: rostoucí trendy a nové myšlenky.
Rostoucí trendy:
Do konce roku RWA (bez stablecoinů) bude představovat 30 % TVL na řetězci (v současnosti 15 %)
Tento rok na řetězci RWA vzrostl o více než 60 % a dosáhl 13,7 miliardy dolarů. Přibližně 70 % RWA tvoří soukromý úvěr, zbytek většinou tvoří státní pokladniční poukázky a komodity. Příliv prostředků do těchto kategorií se zrychluje a do roku 2025 mohou být zavedeny složitější RWA.
Za prvé, soukromý úvěr se zrychluje díky zlepšení infrastruktury. Toto číslo to téměř ilustruje, do roku 2024 se hodnota aktiv zvýší o téměř 4 miliardy dolarů. S tím, jak do tohoto prostoru vstupuje stále více společností, se používání soukromého úvěru jako prostředku k přesunu peněz do kryptoměn stává stále snazším.
Za druhé, státní pokladniční poukázky a zboží mimo řetězec v hodnotě bilionů dolarů. Státní pokladniční poukázky na řetězci mají hodnotu pouze 2,67 miliardy dolarů a jejich schopnost generovat výnosy (na rozdíl od stablecoinů, které umožňují emitentům získávat úroky) je činí atraktivnější alternativou než stablecoiny. Blackrockův fond BUIDL T-Bill má na řetězci pouze 500 milionů dolarů, zatímco v off-chainu vlastní stovky miliard dolarů státních pokladničních poukázek. Jakmile DeFi infrastruktura zcela přijala stablecoiny a státní pokladniční poukázky RWA (integrací do DeFi poolů, úvěrových trhů a Perps), tření při jejich přijetí se výrazně snížilo. To samé platí pro komodity.
Nakonec je současný rozsah RWA omezen pouze na tyto základní produkty. Infrastruktura pro vytváření a udržování RWA protokolů byla značně zjednodušena a operátoři mají lepší porozumění rizikům a adekvátním zmírňovacím opatřením, která přinášejí operace na řetězci. Existují specializované společnosti spravující peněženky, mechanismy ražení, čarodějnické vyšetřování, nové banky kryptoměn atd., což znamená, že zavedení akcií, ETF, dluhopisů a dalších složitějších finančních produktů na řetězec může být nakonec možné a proveditelné. Tyto trendy urychlí využívání RWA až do roku 2025.
Bitcoin-Fi
Minulý rok jsem měl velmi silné předpovědi o bitcoinovém financování, ale nedosáhl jsem ani 1-2 % celkového TVL Bitcoinu. Letos, s bitcoinovými nativními finančními protokoly (jako je Babylon), vysokými výnosy, vysokou cenou Bitcoinu a rostoucí poptávkou po dalších BTC aktivech (runy, ordinaly, BRC20), se 1 % Bitcoinu zapojí do Bitcoin-Fi.
Fintech se stává bránou do kryptoměn
TON, Venmo, Paypal, WhatsApp svědčí o růstu kryptoměn díky své neutralitě. Jsou bránami, skrze které mohou uživatelé interagovat s kryptoměnami, ale nepropagují konkrétní aplikace nebo protokoly; ve skutečnosti mohou sloužit jako zjednodušený vstup do kryptoměn. Přitahují různé uživatele; TON má 950 milionů stávajících uživatelů Telegramu, Venmo a Paypal mají po 500 milionů uživatelů plateb, WhatsApp má 2,95 miliardy měsíčně aktivních uživatelů.
Felix běží na WhatsAppu, umožňuje okamžité převody prostřednictvím zpráv, digitální převody nebo výběr hotovosti na partnerských místech (např. 7-11). V pozadí používají stablecoiny a Name on Stellar. Uživatelé nyní mohou pomocí Venmo kupovat kryptoměny na Metamasku, Stripe koupil Bridge (společnost se stablecoiny), Robinhood koupil Bitstamp (burzu kryptoměn).
Ať už úmyslně nebo kvůli schopnosti podporovat aplikace třetích stran, každý fintech se stane branou do kryptoměn. Fintech se stane stále populárnějším a může se s menšími centralizovanými burzami srovnávat v oblasti kryptoměn.
Unichain se stává lídrem v objemu obchodování L2
TVL Uniswapu se blíží 6,5 miliardám dolarů, denně probíhá 50-80 tisíc obchodů, denní objem obchodování je 1-4 miliardy dolarů. Arbitrum má denní objem obchodování přibližně 1,4 miliardy dolarů (z čehož Uniswap tvoří třetinu), Base má denní objem obchodování přibližně 1,5 miliardy dolarů (z čehož Uniswap tvoří čtvrtinu).
Pokud Unichain zaujme pouze polovinu objemu obchodování Uniswap, snadno překoná největší L2 a stane se vedoucím L2 podle objemu obchodování.
Oživení NFT, ale specifickým způsobem aplikace
NFT jsou nástrojem v kryptoměnách, nikoli prostředkem k dosažení cíle. NFT se používají jako užitečné prvky v on-chain hrách, umělé inteligenci (vlastnictví obchodních modelů), identitě a spotřebitelských aplikacích.
Blackbird je aplikace pro odměny v restauracích, která integruje NFT do identifikace zákazníků na její platformě spojující Web3 s pohostinstvím. Integrací otevřené, likvidní a identifikovatelné blockchainové technologie mohou restauracím poskytovat data o chování spotřebitelů a snadno vytvářet/připravovat předplatné, členství a slevy pro zákazníky.
Sofamon vytvořil web3 bitmoji (tj. NFT), nazvané nositelná zařízení, která odemkla finanční vrstvu trhu s emotikony. Uvědomují si stále rostoucí relevanci on-chain duševního vlastnictví a chtějí spolupracovat s předními KOL a korejskými popovými hvězdami, aby bojovali proti digitálnímu padělání. Story Protocol nedávno získal 80 milionů dolarů při ocenění 2,25 miliardy dolarů, jeho širším cílem je tokenizace světového duševního vlastnictví, aby se originalita znovu stala jádrem kreativního objevování a tvůrců. IWC (švýcarská luxusní hodinářská značka) má NFT pro členství, které umožňuje přístup k exkluzivním komunitám a akcím.
NFT mohou být integrovány do obchodování s ID, převodů, vlastnictví, členství, ale mohou být také použity k reprezentaci a hodnocení aktiv, což vede k růstu měny a možná i spekulativnímu růstu. Tato flexibilita přináší sílu NFT. Použití bude jen růst.
Restart
Do roku 2025 nakonec vyjdou hlavní sítě protokolů pro znovu stakování, jako jsou Eigenlayer, Symbiotic a Karak, které operátorům vyplatí AVS a sníží poplatky.
S rostoucím počtem sítí, které to používají, přitažlivost znovu stakování přitahuje moc. Pokud protokol využívá infrastrukturu podporovanou konkrétním protokolem pro znovu stakování, čerpá hodnotu z tohoto spojení, i když není přímo. Právě touto silou může protokol ztratit relevanci, ale stále mít obrovskou hodnotu. Věříme, že znovu stakování stále představuje trh v hodnotě desítek miliard dolarů, jak se stále více aplikací stává aplikačními řetězci, které využívají protokoly pro znovu stakování nebo jsou postaveny na protokolech pro znovu stakování.
Nové myšlenky:
zkTLS přenáší data mimo řetězec na řetězec
zkTLS využívá zero-knowledge důkazy k prokázání validity dat z Web2 světa. Tato nová technologie ještě nebyla zcela implementována, ale (doufejme) při plné implementaci letos přinese nové typy dat.
Například, zkTLS může být použito k prokázání, že data pocházejí z určitého webu. V současnosti neexistuje způsob, jak to provést. Tato technologie využívá pokroků v TEE a MPC a může být dále vylepšena, aby umožnila určité utajení dat.
To je nová myšlenka, ale předpovídáme, že společnosti začnou urychleně budovat tuto myšlenku a integrovat ji do služeb na řetězci, například pro ověřitelné oracle pro nefinanční data nebo kryptograficky chráněné datové oracle.
Podpora regulace
Regulační prostředí v USA se poprvé jeví jako pozitivní vůči kryptoměnám. 278 kandidátů do Sněmovny reprezentantů podporujících kryptoměny bylo zvoleno, zatímco 122 kandidátů proti kryptoměnám bylo zvoleno. Předseda SEC proti kryptoměnám Gary Gensler oznámil, že v lednu odstoupí. Podle zpráv Trump navrhne Paula Atkinse, aby vedl Americkou komisi pro cenné papíry. Ten byl komisařem SEC v letech 2002 až 2008, otevřeně podporoval kryptoprůmysl a byl poradcem Digitální komory, která se snaží prosazovat přijetí kryptoměn. Trump také jmenoval technologického investora, bývalého generálního ředitele Yammeru a COO PayPalu Davida Sackse do nové role "car umělé inteligence a kryptoměn". Trumpovo prohlášení uvádí: "[David Sacks] vytvoří právní rámec, aby kryptoměnový průmysl získal jasnost, kterou neustále požaduje."
Doufáme, že soudní spor Americké komise pro cenné papíry skončí, a že se dočkáme jasného vymezení kryptoměn jako specifické třídy aktiv a zohlednění daňových aspektů.
