Boom americké ekonomiky dělá vysoké úrokové sazby jistotou pro rok 2025. Mezitím se Evropa připravuje na strmé snížení, jak se její ekonomické problémy prohlubují.

Politická divergence Federálního rezervního systému od Evropské centrální banky (ECB) prohlubuje rozdíl v úrokových sazbách a dopady jsou tvrdé, zejména na globálních trzích.

Tato rostoucí propast ohrožuje plány zvoleného prezidenta Donalda Trumpa o oživení amerických exportů a zároveň vyvolává staré napětí mezi Trumpem a předsedou Federálního rezervního systému Jeromem Powellem.

Americký dolar letos vzrostl o 5 % vůči euru. Tržní analytici očekávají, že tento rozdíl úrokových sazeb přesáhne dva procentní body v roce 2025, což povede k dalšímu posílení dolaru. Trump, notoricky známý svou opovržením silného dolaru během svého prvního mandátu, se může opět obrátit proti Fedu.

Rozdíl v sazbách: Rostoucí bolest hlavy

Nerovnost mezi USA a Evropou není novinkou. Během Trumpova prvního prezidentského období agresivní zvyšování sazeb Fedu prohloubilo mezeru, zatímco ECB udržovala sazby pod nulou.

Obvinil Fed z poškození obchodu s tvrzením, že vysoké sazby nafukují dolar. Nyní obě centrální banky uvolňují politiky, ale evropská naléhavost daleko převyšuje americkou.

ECB snižuje úrokové sazby, aby podpořila svou pomalu se rozvíjející ekonomiku, která se od pandemie potýká s nízkým růstem. Naproti tomu ekonomická odolnost Ameriky zmírnila očekávání ohledně snižování sazeb Fedu.

Silná poptávka spotřebitelů a energetická nezávislost udržují USA vpředu. Hypotéky s fixními sazbami chrání majitele domů a zmírňují dopady přísnější měnové politiky.

„Evropa vypadá slabší každý den,“ řekla hlavní ekonomka KPMG Diane Swonk. ECB je nervózní, aby snížila sazby, protože region čelí dokonalé bouři ekonomických problémů. Po-pandemická inflace a energetická krize vyvolaná válkou na Ukrajině ochromily Evropu.

Závislost na ruských energetických zdrojích a pomalé úsilí o obnovu zatěžují růst, což staví Evropu do jasné nevýhody.

Síla Ameriky komplikuje Trumpovy obchodní plány.

Překvapující ekonomická síla Ameriky odporuje dřívějším předpovědím. Na konci loňského roku analytici očekávali, že růst USA se v roce 2024 pohybuje kolem 1 %. Nyní je však silnější než očekávaný výkon přinutil je přehodnotit.

Do roku 2025 se očekává, že Fed dodá méně snížení sazeb, než se dříve předpokládalo. Tato odolnost přináší komplikace pro Trumpa, který slíbil uvalit cla na obchodní partnery, včetně Evropy a Číny.

Vyšší cla by mohla podnítit inflaci a přinutit Fed udržet vyšší úrokové sazby. Index Bloomberg Dollar Spot, který měří výkonnost dolaru, už letos vzrostl o více než 6 %. Síla dolaru činí americké zboží méně konkurenceschopným v zahraničí, což by mohlo zhatit Trumpovy exportní ambice.

Na rozdíl od Evropy, která se od pandemie snaží najít pevnou půdu, Amerika udržuje růst nad předpandemickými trendy. Produktivita v USA vzrostla. Imigrace po pandemii pomohla firmám uspokojit poptávku spotřebitelů.

Ale Trumpův slib omezit imigraci by mohl tyto zisky narušit. Neutrální úroková sazba — úroveň, na které měnová politika ani nezvyšuje, ani nezpomaluje ekonomiku — vzrostla v USA. Analytici věří, že tento strukturální posun udrží sazby vyšší po delší dobu.

Na Wall Street někteří obchodníci věří, že ocenění dolaru dosáhlo neudržitelných úrovní. Předpovědi naznačují oslabení dolaru na konci roku 2025. Ale prozatím silný dolar je dvojsečný meč. Poškozuje export, ale zmírňuje inflační šoky z cel.

Co dál s úrokovými sazbami?

Očekává se, že Fed tento měsíc sníží úrokové sazby pouze o 0,25 %. Trhy předpokládají pouze tři snížení sazeb v roce 2025, zatímco Evropa by mohla zaznamenat výrazně více. Trumpovy politiky by mohly tuto propast prohloubit. Jeho přístup k celám může zvýšit inflační tlaky, což by přinutilo Fed udržet sazby stabilní.

Problémy Evropy činí postavení ECB ještě nestabilnější. Její závislost na snižování sazeb k stabilizaci ekonomiky kontrastuje s americkou schopností procházet těsnými měnovými podmínkami. Ekonomové vidí pro Evropu v roce 2025 málo zlepšení. Růstové vyhlídky zůstávají chmurné, bez významných znaků oživení na obzoru.

Problémy ECB jsou umocněny energetickou krizí. Po válce na Ukrajině pokračující narušení těžce doléhají na průmyslovou výrobu v regionu. V porovnání s tím americká energetická nezávislost ji izolovala před podobnými šoky, což dává Fedu větší flexibilitu.

Od nuly k Web3 Pro: Váš 90denní plán na zahájení kariéry.