Čínský jüan se může brzy dostat do záměrného spirálovitého poklesu, a zatímco to může být špatná zpráva pro většinu asijských měn, Bank of Japan (BOJ) by se mohla ocitnout v jedinečné pozici, aby z toho měla prospěch.

S tím, jak Peking zvažuje devalvaci své měny na zmírnění Trumpových cel, by následné efekty na globálních trzích mohly poskytnout guvernérovi Kazuo Uedovi výhodu, na kterou čekal.

Analytici sledují japonskou měnu, jen, která se stala neobvykle citlivou na pohyby jüanu. Tato malá interakce by mohla redefinovat strategii BOJ pro zvládání japonské tvrdohlavé inflace a volatilní ekonomiky.

Dopady obchodní války zasahují Japonsko

Scénář je nastaven hrozbou Trumpa uvalit 25% clo na čínské dovozové zboží do roku 2025. Předvídatelně, Pekingova reakce je zvažovat oslabení jüanu na 7,5 za dolar, dolů z jeho současné úrovně 7,27. Strategie je jednoduchá: učinit čínské zboží levnějším a zmírnit dopad amerických cel.

Ale jen, již pod tlakem, by mohl dále oslabit. Strateg BNP Paribas Jain Chandresh odhaduje, že jen by mohl oslabit na 156 za dolar, pokud Peking postupuje se svým plánem. Bez Trumpových cel by se jen mohl pohybovat kolem 140 na konci roku 2025.

To by zhoršilo již tak volatilní rok pro japonskou měnu, která zažila prudký růst v červenci, kdy BOJ zvýšil sazby na nejvyšší úroveň za 15 let.

Toto zvýšení sazby vyvolalo chaos. Investoři prodávali carry obchody spojené s jenem, což vyvolalo globální výprodej a nejhorší propad trhu v Tokiu od Černého pondělí v roce 1987.

Premiér Shigeru Ishiba dokonce naznačil, že by centrální banka měla uvolnit. Pokles jüanu by mohl nabídnout potřebný stabilizátor, což by zmírnilo tlak na jen, zatímco BOJ zvažuje další možné zvýšení sazeb.

BOJ čelí těžkým rozhodnutím

Jak se BOJ připravuje na své zasedání 18.-19. prosince, sázky nemohou být vyšší. Připomeňme, že jejich červencové zasedání proběhlo v téměř identické situaci a museli jsme sledovat, jak téměř vyvolali plnohodnotnou globální finanční krizi.

Průzkum Reuters ukazuje, že 54 % ekonomů očekává žádnou změnu v referenční sazbě BOJ ve výši 0,25 %, přičemž centrální banka pravděpodobně počká do ledna na větší jasnost ohledně růstu mezd a Trumpových obchodních politik.

Inflace v Japonsku zůstává nad cílovou hodnotou BOJ 2 % po 30 po sobě jdoucích měsíců, podpořena růstem mezd o 2,5 % až 3 % ročně. Domácí výdaje však klesaly po tři po sobě jdoucí měsíce a výroba továren byla nepravidelná.

Divoká jízda jenu

Kolísání měny není pro Japonsko nic nového, ale rok 2024 byl obzvlášť brutální. Když BOJ zvýšil sazby v červenci, jen vzrostl a otřásl trhy. Nyní se měna obchoduje kolem 154 za dolar, přičemž obchodníci snižují svá očekávání na další zvýšení sazeb tento měsíc.

Teppei Ino z MUFG Bank říká, že trhy ohodnotily 77% pravděpodobnost žádné změny v prosinci, v porovnání s pouhými 35 % před měsícem. Varuje však, že BOJ by mohl jednat náhle, pokud by jen příliš rychle ztrácel hodnotu, zejména s nadcházejícím zasedáním Federálního rezervního systému, které se očekává, že posune dolar výše.

„Pokud jen zasáhne 155 vůči dolaru, BOJ by mohl být nucen zvýšit sazby dříve než plánoval,“ říká Ino. Analytici se shodují, že chování jenu bude klíčovým faktorem při formování dalších kroků BOJ.

Goldman Sachs zjistil, že jen je citlivější na změny jüanu než jakákoli jiná hlavní měna. Toto spojení znamená, že slabší jüan by mohl dále stahovat jen dolů, což by zmírnilo tlak na japonské vývozce, ale potenciálně destabilizovalo širší ekonomiku. Prozatím se však BOJ zdá být spokojen s čekáním.

Od nuly k Web3 Pro: Váš 90denní plán na zahájení kariéry