Po nedávném období korekce býčího trhu se cena ETH znovu dostala nad 3900 dolarů. Při pohledu na to, jak se Ethereum vyvíjelo za poslední rok, existuje mnoho složitých faktorů a emocí, na jedné straně úspěšné dokončení upgradu Cancúnu a oficiální schválení spot ETF přineslo novou tvář býčího trhu jak z technického, tak z fundamentálního hlediska; na druhé straně, když Bitcoin, SOL a BNB opakovaně překonávají historická maxima, cena ETH stále kolísá kolem 4000 dolarů.
Z výše uvedeného grafu cenového vývoje ETH za letošní rok je patrné, že Ethereum letos prošlo třemi hlavními fázemi, přičemž každé zvýšení v těchto fázích odpovídá různým důvodům. Na začátku roku prošlo Bitcoin spot ETF, cena Etherea následovala tržní sentiment a dosáhla až 4100 dolarů, ale na konci března začala klesat spolu s trhem. Opět kvůli silnému růstu SOL a jeho ekosystému čelilo Ethereum velkému odlivu likvidity.
V květnu bylo schváleno Ethereum spot ETF, cena krátce vzrostla, ale poptávka nebyla tak silná jako u Bitcoinu. První reakce trhu na uvedení Ethereum ETF byla negativní, protože spekulativní investoři, kteří kupovali Grayscale Ethereum Trust s očekáváním konverze na ETF, realizovali zisky, což vedlo k odlivu 1 miliardy dolarů, což vyvinulo tlak na cenu Etherea. Kromě toho je narativ o ETH zaměřeném na technologické inovace ve srovnání s BTC jako "digitálním zlatem" obtížnější pro tradiční trh a omezení SEC, které zakazuje staking pro Ethereum spot ETF, objektivně oslabilo jeho atraktivitu.
Poté následovalo období tmy pro Ethereum s příchodem Ethereum Foundation, ekosystému stakingu a sporů o roadmapu.
V listopadu, po ukončení amerických voleb, přinesla pro kryptoměnový ekosystém silnější důvěru a injekci likvidity pro kryptoměnový ekosystém, což umožnilo Ethereu zažít třetí vlnu růstu v tomto roce. A tato vlna růstu se liší od těch předchozích, instituce jasně vstoupily na trh, zlepšení základních faktorů likvidity je na tomto trhu signálem, co instituce uznávají a co považují za pozitivní; a Ethereum je také určeno, aby pokračovalo ve svém původním cíli "světového počítače".
Zlepšení základních faktorů likvidity
Od prosince se do Ethereum spotového ETF již po dobu půl měsíce netto přiteklo více než 2,2 miliardy dolarů, prezident ETF Store Nate Geraci uvedl na sociální platformě, že poradci a institucionální investoři teprve začínají věnovat pozornost této oblasti.
Ve třetím čtvrtletí tohoto roku banky jako Morgan Stanley, JPMorgan a Goldman Sachs významně zvýšily objem držení Bitcoin ETF, čtvrtletní objem téměř zdvojnásobil, ale jejich investice se neomezují pouze na Bitcoin, podle nejnovějších 13F dokumentů tyto instituce začaly od té doby také nakupovat Ethereum spot ETF.
Dále, v prvních dvou čtvrtletích nakoupily investiční rady státu Wisconsin a Michigan Bitcoin spot ETF, přičemž Michigan v třetím čtvrtletí dále zakoupil Ethereum spot ETF v hodnotě přes 13 milionů dolarů. To ukazuje, že penzijní fondy, které symbolizují nízkou averzi k riziku a dlouhodobé investice, nejen uznávají Bitcoin jako digitální hodnotu, ale také si váží růstového potenciálu Etherea.
Jakmile Ethereum spot ETF prošlo, JPMorgan v jedné zprávě uvedl, že poptávka po Ethereum spot ETF bude daleko nižší než po Bitcoin spot ETF, nicméně zpráva očekává, že v rámci zbylé části roku přitáhne Ethereum spot ETF až 3 miliardy dolarů netto, pokud bude povoleno staking, toto číslo by mohlo vzrůst na 6 miliard dolarů.
Jay Jacobs, vedoucí amerického tématu a aktivních ETF společnosti BlackRock, uvedl na konferenci "ETFs in Depth", že "v současnosti je naše prozkoumávání Bitcoinu, zejména Etherea, teprve na začátku, pouze velmi malý počet klientů drží (IBIT a ETHA), takže se v současnosti zaměřujeme na tuto oblast, nikoli na uvedení nových altcoinových ETF.
Ve zprávě z průzkumu Blockworks Research většina (69,2 %) respondentů v současnosti vlastní ETH, přičemž 78,8 % jsou investiční společnosti nebo společnosti pro správu aktiv, což naznačuje, že zapojení institucí do stakingu ETH dosáhlo kritické velikosti díky generování výnosů a příspěvkům k bezpečnosti sítě.
Instituce aktivně participují na stakingu ETH, ale úroveň účasti a metody se liší, regulační nejistota vedla k různým postojům, některé instituce postupují opatrně, zatímco jiné si nedělají starosti, a účastníci institucí mají vysokou znalost operací a rizik spojených se stakingem.
Obrat trendu
Po zhroucení FTX byly společnosti jako Coinbase, Kraken, Ripple atd. vystaveny tvrdým zásahům ze strany SEC a dalších amerických regulačních orgánů, mnoho kryptoprojektů dokonce nemohlo otevřít účty v amerických hlavních bankách. A v minulém býčím trhu utrpěli tradiční finanční investoři, kteří vstoupili do DeFi, obrovské ztráty, jako Toma Bravo, Silver Lake, Tiger, Cotu a další velké fondy, které nebyly pouze zasaženy na FTX, ale také investovaly s vysokým oceněním do některých kryptoprojektů, které nesplnily své velkolepé sliby, a prostředky se dosud nevrátily.
Ve druhé polovině roku 2022 bylo mnoho projektů DeFi nuceno migrovat mimo USA, jak uvedl spoluzakladatel Alliance DAO qw, "před dvěma lety se asi 80 % kryptostartupů splňujících standardy nacházelo v USA, avšak od té doby tento podíl stále klesá a nyní činí pouze přibližně 20 %."
Ale 6. listopadu, po vítězství Trumpa, se zelené světlo, na které americký finanční systém dlouho čekal, rozsvítilo.
Trump zachraňuje kryptoměny
Vítězství Trumpa bezpochyby vyčistilo regulační obavy pro institucionální přijetí.
Zřízení ministerstva vládní efektivity, které shromáždilo řadu finančních elit Wall Street, jako jsou Musk, Peter Thiel, Marc Andreessen, a jmenování Paula Atkinse jako předsedy SEC, Trump následně jmenoval spoluzakladatele PayPal Davida Sackse jako "vedoucího pro záležitosti umělé inteligence a kryptoměn v Bílém domě". Tato řada kroků naznačuje, že Trump plánuje vytvořit vládu s uvolněnou regulací kryptoměn.
Analytici JPMorgan uvedli, že několik stagnujících zákonů o kryptoměnách po nástupu Trumpa by mohlo rychle získat schválení, včetně (Zákona o finančních inovacích a technologiích 21. století) (FIT21), který by mohl poskytnout kryptoprůmyslu tolik potřebnou regulační jasnost tím, že jasně vymezí regulační odpovědnosti SEC a CFTC. Řekli také, že s jasnějším regulačním rámcem by strategie SEC pro zvýšení vymáhání mohla přejít na spolupracující přístup, a že omezení bankovního držení digitálních aktiv (Oznámení o účetnictví zaměstnanců č. 121) (SAB 121) by mohlo být zrušeno.
A v souvislosti s hromadnými žalobami proti společnostem jako Coinbase by mohlo dojít k uvolnění, smíru nebo dokonce stažení. Regulační oznámení zaslaná společnostem jako Robinhood a Uniswap by mohla být znovu zvážena, což by snížilo žalobní riziko pro širší kryptoprůmysl.
Kromě reforem v oblasti oddělení a zákonů Trumpův tým také zvažuje výrazné snížení, sloučení nebo dokonce zrušení hlavních bankovních regulačních institucí ve Washingtonu. Podle informovaných zdrojů se Trumpovi poradci při setkáních s potenciálními kandidáty na bankovní regulační instituce ptali některých pracovníků vládních agentur o možnosti zrušení Federálního úřadu pro pojištění vkladu (FDIC). Trumpovi poradci se také dotazovali na možné kandidáty pro FDIC a Úřad pro měnovou kontrolu. Kromě toho navrhli sloučení nebo zásadní reformu FDIC, Úřadu pro měnovou kontrolu a Federálního rezervního systému.
Jak se postupně uvolňují politické výhody, větší objem institucionálního kapitálu v USA má naději vrátit se na kryptoměnový trh.
DeFi renesance probíhá
Rodinné kanceláře, nadace a penzijní plány jako stabilnější kapitál nejenže investují do Ethereum spotového ETF, ale také se znovu podívají na DeFi oblast, která byla ověřena v předchozím cyklu.
Ve srovnání s rokem 2021 dosáhl celkový objem stablecoinů historického maxima, a během více než měsíce po vítězství Trumpa ve volbách byl celkový objem stablecoinů navýšen o téměř 25 miliard dolarů, přičemž aktuální celková tržní kapitalizace stablecoinů činí 202,2 miliardy dolarů.
Coinbase jako lídr amerických kryptoměnových veřejných společností letos kromě politického financování také dosáhla úspěchů v oblasti DeFi, přičemž je na jedné straně největším správcem kryptoměnového ETF, na druhé straně spustila cbBTC.
Vzhledem k tomu, že cbBTC čelí stejným depozitním a protiopatřením jako většina Bitcoin ETF, některé tradiční finanční instituce mohou znovu posoudit, zda pokračovat v placení poplatků za držení Bitcoin ETF, a místo toho se zaměřit na účast na ekosystému DeFi téměř bez nákladů. Tato změna by mohla přinést peněžní toky do DeFi protokolů, které byly testovány trhem, zejména v případě, že výnosy nabízené DeFi jsou ve srovnání s tradičními financemi atraktivnější.
Dalším významným segmentem DeFi v tomto cyklu je RWA, v březnu tohoto roku BlackRock oficiálně vstoupil na trh RWA prostřednictvím spolupráce s americkou tokenizační platformou Securitize, když vydal tokenizovaný fond BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) s poměrně velkým humbukem. Kapitáloví obři jako Apollo a Blackstone, kteří spravují obrovské fondy, také začínají připravovat vstup na tento trh, což přinese výrazné injekce likvidity.
Po uvedení DeFi projektu Trumpovy rodiny se dodržování regulací v DeFi stalo velmi diskutovaným tématem. Tradiční modré čipy DeFi projektů jako Uniswap, Aave, Lido reagovaly na vítězství Trumpa okamžitým nárůstem cen, zatímco noví hráči v DeFi segmentu jako COW, ENA, ONDO také dosáhli nových maxim.
Mezitím Trumpův kryptoměnový DeFi projekt WLFI také nedávno opakovaně obchodoval s tokeny ze sady Ethereum, v několika transakcích vyměnil 5 milionů USDC za 1325 ETH, poté jeho multisig adresa koupila 10 milionů dolarů ETH, 1 milion dolarů LINK a 1 milion dolarů AAVE. Nedávné zprávy o tom, že velryby zvyšují své podíly na ETH, naznačují, že jak instituce, tak velrybí účty se znovu zaměřují na ekosystém Etherea.
Nedávné výkony nových a starých projektů v oblasti DeFi na cenové úrovni již není potřeba podrobněji popisovat, v současnosti je TVL DeFi přibližně 100 miliard dolarů, celková hodnota kryptoměn a souvisejících aktiv je přibližně 4 biliony dolarů, přičemž skutečně aktivní prostředky v oblasti DeFi představují pouze 2 %, což je i vzhledem k celkové velikosti trhu kryptoměn stále velmi malé. To naznačuje, že v rámci zlepšujících se regulačních podmínek má DeFi stále obrovský prostor pro růst.
Aave je typickým příjemcem tohoto kola "návratu kapitálu", jehož cena již vzrostla před vítězstvím Trumpa, přičemž od té doby TVL a příjmy zaznamenaly explozivní růst: TVL překročila historické maximum 22 miliard dolarů z října 2021; cena tokenu vzrostla z letošního minima 80 USDT a na začátku září překročila březnové maximum 140 USDT a na konci listopadu zrychlila růst; denní celkové příjmy protokolu překročily druhý nejvyšší bod z září 2021, týdenní příjmy dosáhly historického maxima.
I když Aave nedávno upgradoval na V4, technologická inovační dynamika nemusí být dostatečná na to, aby podpořila tak velký růst, tlak na regulaci a finance je zjevně důležitější logikou, dokonce i tento tlak se může přenést na NFT segment, který byl také oblíbený mezi institucemi v předchozím cyklu.
Budoucnost Etherea
V polovině letošního roku se Ethereum setkalo s řadou kontroverzí a diskuzí ohledně ekologického vývoje, přičemž s vzestupem Solany začaly nové a staré veřejné řetězce soutěžit o vývojáře a uživatelské skupiny Etherea, což způsobilo, že ekosystém začal kolísat, a Ethereum se zdálo zapomnělo na svůj původní cíl. Jako první blockchain, který vytvořil chytré kontrakty, Ethereum díky své prvotní výhodě úspěšně získalo podporu velkých institucionálních investorů v předchozím cyklu, ať už v DeFi, herních řetězcích, NFT nebo metaverzu, všechny jsou nedílnou součástí ekosystému Etherea, jehož původní cíl "světového počítače" se hluboce usadil v srdcích lidí.
I když v současnosti existuje optimistické zlepšení základních faktorů likvidity Etherea, samotné Ethereum nezaznamenalo výrazný růst v průměrném počtu transakcí za den, poplatcích za plyn nebo počtu aktivních adres. To naznačuje, že aktivita na blockchainu Etherea se nezvýšila v souladu s jeho cenou, a prostor v blocích zůstává stále nadbytečný.
V uplynulých letech se Ethereum soustředilo na budování infrastruktury kryptoměn a poskytovalo trhu značné množství levného prostoru v blocích. Tento krok na jedné straně zlepšil výkon přístupu Dapp k blokům a snížil transakční náklady na rozšiřování L2, na druhé straně však vzhledem k nedostatku likvidity a slabé poptávce po transakcích nebyl obrovský prostor v blocích Etherea plně využit.
Z dlouhodobého hlediska to však není skutečný problém. Jak již bylo zmíněno, institucionální kapitál se postupně vrací, dokonce začíná vytvářet specifické blockchainové případy použití. Pro Ethereum, které má bezpečnost a flexibilní architekturu, je B2B jeho výhodou. Nejenže má převahu v bezpečnosti, ale také je kompatibilní s mnoha projekty EVM, což poskytuje vývojářům téměř "neodvolatelnou" volbu.
Dlouhodobá hodnota Etherea bude záviset na vzácnosti jeho blokových zdrojů, což je definováno skutečnou a trvalou poptávkou po vyrovnání bloků Etherea. Jak se instituce a aplikace neustále objevují, tato vzácnost se nepochybně stane stále patrnější, čímž se pro Ethereum vybuduje pevnější základ hodnoty. Ethereum je světovým počítačem pro instituce, od DeFi začnou instituce v budoucnu řešit problémy s nadbytkem bloků Etherea a spory o roadmapu.
Na začátku prosince napsal výzkumník Etherea Jon Charbonneau dlouhý článek, ve kterém analyzoval, proč Ethereum potřebuje jasnější "severní hvězdu" cíl, a navrhl soustředit sílu ekosystému Etherea na "světový počítač", podobně jako Bitcoin jako "digitální zlato" a Solana jako "on-chain Nasdaq".
Deset let uplynulo, Ethereum již není v počáteční fázi, a v příštím desetiletí je budoucnost Etherea již jasně viditelná.
