Podrobný přehled Ethena (ENA): Je syntetický dolar USDe budoucností DeFi?

Autor: Kucoin

Překlad: Hovorový blockchain

Ethena (ENA) jako nová hvězda v oblasti decentralizovaných financí (DeFi) využívá blockchainovou technologii k poskytování inovativních finančních řešení. Platforma má za cíl zlepšit funkčnost a škálovatelnost finančních transakcí bez závislosti na tradičním bankovním systému. Jedním z klíčových produktů Etheny je USDe, což je syntetický dolar, který poskytuje stabilitu digitálnímu finančnímu ekosystému a usnadňuje integraci.

1, Vlastnosti USDe

USDe je vázáno na dolar v poměru 1:1 s cílem udržet stabilitu hodnoty v silně volatilním kryptoměnovém trhu. Toto zajištění je zvlášť důležité pro uživatele, kteří potřebují spolehlivý obchodní prostředek nebo stabilní úložiště hodnoty, neboť účinně zajišťuje běžná rizika cenové volatility v kryptoměnovém trhu.

1) Co je Ethena?

Ethena je DeFi protokol vyvinutý na blockchainu Ethereum, zaměřený na vytvoření syntetického dolaru nazývaného USDe. Platforma má za cíl nabídnout stabilní, škálovatelnou a cenzuru odolnou digitální měnu, která nevyžaduje spolehnutí se na tradiční bankovní infrastrukturu. Přijetím delta hedgingové strategie založené na ethereum kolaterálech Ethena zajišťuje stabilitu a bezpečnost USDe, což z něj činí ideální volbu pro globální obchodování a spoření.

2) Finanční podpora

Ethena získala silnou podporu od mnoha známých osobností a institucí v oblasti kryptoměn a financí. Tento startup získal 6 milionů dolarů v seed financování vedeném známou rizikovou investiční společností Dragonfly, která se zaměřuje na kryptoměny. Dále se na investici podíleli zakladatel BitMEXu Arthur Hayes a jeho rodinný fond Maelstrom. Dalšími hlavními podporovateli jsou známé platformy pro obchodování s kryptoměnovými deriváty, jako jsou Deribit, Bybit, OK, Gemini a Huobi.

3) ENA - nativní token Etheny

ENA je nativní utility token protokolu Ethena, který hraje klíčovou roli v ekosystému Ethena. Uživatelé, kteří drží ENA, mohou participovat na správě protokolu a hlasovat o klíčových rozhodnutích, jako jsou rámce řízení rizik, složení podpůrných aktiv USDe a potenciální partnerství nebo integrační plány. Kromě toho ENA podporuje stabilitu a funkčnost USDe prostřednictvím různých pobídkových mechanismů na platformě, což je klíčový prvek fungování celého ekosystému.

4) Co je syntetický dolar USDe od Etheny?

USDe je syntetický dolar vydaný Ethena, jehož cílem je poskytnout stabilní a škálovatelnou digitální měnu vázanou na hodnotu dolaru. Cílem designu USDe je stát se decentralizovaným kryptonativním dolarem, který nevyžaduje tradiční finanční infrastrukturu. Jeho stabilita je dosažena kombinací delta hedgingu a arbitrážních mechanismů při tvorbě a odkupu. Tyto vlastnosti zajišťují, že USDe může fungovat jako spolehlivý obchodní prostředek a nástroj pro uchování hodnoty na kryptoměnovém trhu, podporující bezproblémové a efektivní obchodování v oblasti DeFi.

2, Jak funguje protokol Ethena?

Jak fungují internetové dluhopisy Etheny | Zdroj: Gitbook Ethena Labs

1) Klíčová myšlenka Etheny

Ethena využívá blockchainový rámec Ethereum k vytvoření stabilní, škálovatelné a cenzuru odolné digitální měny známé jako „internetové dluhopisy“. Platforma prostřednictvím inovativní delta hedgingové strategie udržuje stabilitu měny a zároveň poskytuje uživatelům příležitosti k výnosu.

2) Tvorba USDe

Na platformě Ethena mohou uživatelé použít Ethereum nebo jeho deriváty jako kolaterál k vytvoření USDe. Systém automaticky vytváří delta neutrální pozice, aby stabilizoval hodnotu USDe a odolal vlivu volatility kolaterálních aktiv. Tento proces zahrnuje otevření krátké pozice na derivátovém trhu ekvivalentní hodnotě kolaterálního Etherea, čímž se zajišťuje, že kolísání cen podkladového aktiva je kompenzováno výnosy nebo ztrátami z derivátových pozic.

3) Stabilita delta neutrálního mechanismu

Hlavním stabilizačním mechanismem USDe je delta hedgingová strategie. Tato strategie chrání syntetický dolar USDe před cenovými výkyvy v kryptoměnovém trhu tím, že na derivátovém trhu vytváří hedgingové pozice odpovídající kolaterálu Ethereum. Tento design má za cíl udržet stabilní vazbu syntetického dolaru USDe na dolar. Úpravy hedgingových pozic jsou plně automatizované a mohou reagovat na změny na trhu v reálném čase, což zajišťuje stabilitu.

4) Generování výnosů

USDe není pouze stabilní měnou, ale také nabízí příležitosti k výnosu. Hlavními zdroji výnosů jsou:

Stakingové odměny generované použitým Ethereem;

Finanční sazby a základní výnosy v delta hedgingových aktivitách.

Tento dvojí model výnosů činí USDe podobným tradičním dluhopisům, což je investice, která může s časem akumulovat hodnotu a je označována jako „internetové dluhopisy“.

5) Zmírnění rizik

Ačkoliv se Ethena snaží vybudovat stabilní a bezpečnou platformu, uznává také inherentní rizika DeFi protokolů, včetně rizik smart kontraktů, rizik likvidity a rizik spojených s externími platformami. Aby tato rizika zmírnila, Ethena přijímá diverzifikované hedgingové strategie, používá víceúrovňové úschovy a zajišťuje transparentní ověřitelnost všech transakcí a pozic prostřednictvím blockchainové technologie.

3) Mechanismus fungování Etheny

Následuje konkrétní příklad, jak získat USDe (syntetický dolar) prostřednictvím stakingu Ethereum (stETH):

1) Uživatelovy operace

Vložit stETH: Uživatel vloží do systému Ethena stETH v hodnotě 100 dolarů (reprezentující Ethereum, které bylo zapojeno do stakingu a může generovat stakingové odměny).

Přijmout USDe: Uživatele obdrží ekvivalent USDe, přibližně 100 USDe (po odečtení případných transakčních poplatků). To je založeno na směnném kurzu 1:1 s dolarem.

2) Operace Ethena Labs

Otevření krátké pozice: Po vložení stETH Ethena Labs otevře na trhu derivátů krátkou pozici s hodnotou ekvivalentní stETH. To je součástí delta hedgingové strategie Etheny, která stabilizuje hodnotu USDe.

OTC zúčtování: Uživatelovy stETH jsou spravovány prostřednictvím systému „OTC zúčtování“. Tento mechanismus zajišťuje, že uživatelovy stETH jsou bezpečně uloženy mimo obchodní platformu, čímž snižuje riziko protistrany v důsledku hackerských útoků nebo банкrotu obchodních platforem.

4) Rozdělení výnosů

Stakingové odměny uživatelů stETH shromažďuje Ethena a platforma tyto zisky převádí na více USDe, které se vrací uživatelům. Tento model rozdělení výnosů uživatelům poskytuje stabilní návratnost a zvyšuje atraktivitu USDe jako investičního nástroje na výnos.

5) Shrnutí klíčových bodů

Stabilita: Prostřednictvím delta hedgingové strategie (vyvážení pozic kolaterálu stETH na derivátovém trhu) Ethena účinně snižuje riziko volatility kolaterálních aktiv a zajišťuje stabilitu USDe vůči dolaru.

Bezpečnost a řízení rizik: Správa aktiv prostřednictvím mechanismu OTC zúčtování snižuje vliv externích hrozeb na uživatelské vklady a poskytuje investorům bezpečnější prostředí.

Generování výnosů: Převod stakingových odměn na USDe uživatelům poskytuje předvídatelné a stabilní výnosy, což činí USDe ideálním nástrojem pro pasivní příjem.

4, Využití USDe

USDe se primárně používá pro obchodování, převody a jako stabilní obchodní prostředek, čímž zjednodušuje a zajišťuje mezinárodní transakce bez potřeby tradičních finančních zprostředkovatelů. To z něj činí ideální volbu pro podniky a jednotlivce, kteří hledají efektivní a nízkonákladová řešení v mezinárodním obchodě.

1) USDe jako obchodní prostředek

USDe od Etheny je stabilním obchodním prostředkem, který lze použít pro různé finanční transakce a vyhýbá se obvyklé volatilitě dalších kryptoměn. Tato stabilita činí USDe velmi vhodným pro každodenní obchodování, obchodní aktivity a mezinárodní platby, zejména v situacích, kde je stabilita směnného kurzu klíčová.

2) Nástroje pro spoření a investice

USDe, nazývané „internetové dluhopisy“, není pouze obchodním prostředkem, ale také nástrojem pro spoření. Generováním příjmu prostřednictvím stakingu a hedgingových operací USDe nabízí uživatelům investiční příležitosti podobné tradičním dluhopisům, ale funguje na DeFi trhu. Tato vlastnost přitahuje investory, kteří chtějí získávat pasivní příjem při zachování likvidity stabilních aktiv.

3) DeFi aplikace

USDe je klíčové pro aplikace DeFi, včetně lendingu, půjček a farmingových výnosů. Jeho stabilita a hluboká integrace s blockchainem Ethereum umožňují jeho použití jako kolaterálu pro půjčky nebo likvidní aktivum na decentralizovaných burzách (DEX). Tato multifunkčnost rozšiřuje jeho využití v DeFi ekosystému a podporuje bezpečnější a efektivnější finanční služby.

4) Hedging a řízení rizik

USDe lze také použít jako hedgingový nástroj proti volatilitě na kryptoměnovém trhu. V nejistých nebo nepříznivých tržních podmínkách mohou obchodníci a investoři převádět volatilní aktiva na USDe, čímž chrání své investice před výraznými výkyvy a snižují potenciální ztráty, přičemž si zajišťují rychlé vstupy do trhu pro budoucí investice.

5) Podpora popularizace kryptoměn

Poskytováním stabilní, škálovatelné a cenzuru odolné formy měny podporuje USDe širší přijetí kryptoměn. Řeší běžné překážky spojené s používáním kryptoměn, jako jsou volatilita a složitost, což umožňuje novým uživatelům vstoupit do kryptoměnového trhu s větší důvěrou. Stabilita USDe zajišťuje, že uživatelé mohou hladce přejít na finanční systém založený na kryptoměnách, aniž by se museli obávat přímých rizik spojených s jinými kryptoměnami s vyšší volatilitou.

6) Vyhlídky do budoucna

Potenciální aplikace USDe jsou široké. Jak se DeFi prostor neustále vyvíjí, USDe má potenciál hrát důležitou roli v decentralizovaném lendingu, farmingových výnosech a složitějších finančních nástrojích. To může mít hluboký dopad na celý trh kryptoměn a podpořit širší přijetí finančních řešení založených na kryptoměnách tím, že nabídne více stability a spolehlivosti.

7) Integrace do hlavních DeFi protokolů

USDe od Etheny bylo integrováno do hlavních DeFi protokolů, jako jsou MakerDAO, Frax, Curve Finance a Aave, což ukazuje na jeho rostoucí význam a potenciál přetvořit finanční interakce na globální úrovni.

5, Srovnání USDe s ostatními stabilními mincemi

Prozkoumejte srovnání mezi jinými stabilními mincemi a USDe | Zdroj: Gitbook Ethena Labs

USDe je jednou z mnoha stabilních mincí na kryptoměnovém trhu, jejíž hodnota je vázána na reálná aktiva (v tomto případě dolar). Jako syntetický dolarový protokol založený na kryptoměnách se USDe liší od ostatních stabilních mincí na trhu v následujících aspektech:

1) Stabilizační mechanismus

USDe: Udržuje vazbu na dolar pomocí delta hedgingového mechanismu, který kompenzuje volatilitu jeho kolaterálu. Tento způsob zajišťuje stabilitu USDe i v případě výrazných tržních výkyvů.

Tradiční stabilní mince (např. USDT, USDC): Obvykle spoléhají na rezervy fiat měn k udržení vazby, což znamená, že jejich stabilita závisí na dostatečnosti rezerv a finančním stavu správců rezerv.

2) Decentralizace

USDe: Funguje na decentralizované platformě, kde žádný subjekt nekontroluje proces jeho vydávání nebo odkupu, což pomáhá zvyšovat bezpečnost a snižovat pravděpodobnost cenzury nebo zásahu.

Další DeFi stabilní mince (např. DAI): DAI také funguje na decentralizované platformě, ale používá mechanismus nadměrného kolaterálu, který zahrnuje kombinaci dalších kryptoměn, což může zavést různá rizika a závislosti.

3) Generování výnosů

USDe: Nabízí inherentní výnos prostřednictvím svých „internetových dluhopisů“, jejichž zdrojem jsou stakingy Ethereum a cenové rozdíly na trhu derivátů. Tato unikátní funkce umožňuje držitelům USDe přímo generovat výnosy.

Ostatní stabilní mince: Většina tradičních stabilních mincí sama o sobě přímo nenabízí výnosy; uživatelé musí výnosy získávat prostřednictvím externích cest, jako jsou lendingové platformy nebo DeFi farming.

4) Škálovatelnost a efektivita

USDe: Využívá síť Ethereum a stávající DeFi protokoly a infrastrukturu k dosažení vysoké škálovatelnosti a efektivity, což usnadňuje širší přijetí a integraci napříč platformami.

Ostatní stabilní mince: Ačkoliv také vykazují určitou škálovatelnost, tradiční stabilní mince bývají často omezovány řízením rezerv tradičního bankovního systému a v adaptaci na nové blockchainové technologie se ukazují jako pomalé.

5) Rizika a transparentnost

USDe: Nabízí vysoce transparentní on-chain transakce a záznamy o pozicích. Nicméně složitost její delta hedgingové strategie a volatilita derivátového trhu mohou představovat potenciální rizika, kterým je třeba věnovat pozornost.

Ostatní stabilní mince: Rizika tradičních stabilních mincí obvykle zahrnují riziko protistrany, problémy s transparentností auditu rezerv a potenciální regulační výzvy. Nicméně, jejich provozní mechanismus je relativně jednoduchý, takže někteří uživatelé mohou považovat riziko za nižší.

6, Potenciální rizika a výzvy Ethena a USDe

Před zapojením se do ekosystému Ethena je důležité pochopit následující potenciální rizika a výzvy:

1) Regulační výzvy

Ethena čelí regulačnímu přezkumu, podobně jako mnoho jiných DeFi projektů, zejména pokud jde o vydávání syntetických stabilních mincí, jako je USDe, což se může lišit v závislosti na regulačním rámci různých jurisdikcí. Současné regulační prostředí se neustále vyvíjí a nová pravidla mohou mít vliv na stabilní mince a jejich provozní mechanismy. Opatření: Ethena aktivně komunikuje s regulačními orgány a usiluje o právní shodu ve všech provozních regionech. To zahrnuje přísné KYC a AML kontroly pro uživatele, zejména pro ty, kteří vytvářejí a odkupují USDe.

2) Přijetí na trhu

Popularizace USDe závisí na míře přijetí uživateli a jeho integraci na hlavních DeFi platformách. Přijetí na trhu může být pomalé, zejména když jsou uživatelé opatrní vůči novým technologiím nebo čelí konkurenci zavedených stabilních mincí. Opatření: Ethena podporuje popularizaci USDe prostřednictvím strategických partnerství s hlavními DeFi protokoly v kryptoměnovém ekosystému a poskytuje pobídky pro rané uživatele. Dále zvyšuje důvěru uživatelů v USDe prostřednictvím vzdělávacích kampaní a transparentní komunikace.

3) Technické výzvy

Jádro technologie Ethena (zejména delta hedgingový mechanismus používaný k stabilizaci USDe) je složité a může obsahovat technické problémy nebo zranitelnosti. Implementace takto složitých mechanismů přináší inherentní rizika, včetně chyb ve smart kontraktech. Opatření: Ethena snižuje rizika prostřednictvím rozsáhlého testování a zadávání auditů smart kontraktů renomovaným třetím stranám. Současně průběžně monitoruje a aktualizuje infrastrukturu protokolu, aby zajistila robustnost technických ochranných opatření vůči potenciálním zranitelnostem.

4) Rizika likvidity a volatility

Stejně jako u každého finančního nástroje je třeba zvážit riziko likvidity, zejména v případě rychlé změny tržního tlaku nebo sentimentu investorů. I když je USDe navrženo tak, aby zůstalo stabilní, jeho podkladový kolaterál (ETH a jeho deriváty) vykazují vysokou volatilitu. Opatření: Ethena řeší problém likvidity prostřednictvím udržování rezervního fondu a vytváření hlubokých likviditních poolů na různých obchodních platformách. Pro volatilitu protokol přísně dodržuje neutrální hedgingové strategie, aby zajistil, že syntetický dolar zůstane navázán i při kolísání podkladových aktiv.

5) Závislost na Ethereu

Jako protokol založený na blockchainu Ethereum je provoz Etheny ovlivněn škálovatelností Ethereum a náklady na gas, což může ovlivnit náklady na transakce a rychlost. Opatření: Ethena plánuje využít druhou vrstvu řešení Ethereum a může zvážit integraci mezi řetězci, aby snížila vysoké transakční poplatky a zvýšila škálovatelnost. To nejen zlepšuje efektivitu, ale také rozšiřuje přístupnost protokolu a uživatelskou základnu.

6) Riziko protistrany

Udržování stability USDe prostřednictvím derivátů a dalších finančních nástrojů znamená, že protokol může být vystaven riziku protistrany, zejména ve decentralizovaném prostředí, kde si protistrany nejsou vždy zcela spolehlivé nebo transparentní. Opatření: Ethena volí renomované a spolehlivé obchodní platformy a partnery pro deriváty a zajišťuje, že všechny pozice jsou nadměrně kolaterizovány, přičemž udržuje transparentnost vůči hedgingovým aktivitám.

7, Shrnutí

Ethena a její stabilní měna USDe představují důležitou inovaci v oblasti decentralizovaných financí. Využitím robustní a bezpečné infrastruktury Ethereum nabízí Ethena kryptonativní, stabilní a škálovatelný digitální dolar, který nejen eliminuje závislost na tradičním bankovním systému, ale také zavádí generující aktivum ve formě „internetových dluhopisů“.

USDe používá pokročilou delta hedgingovou strategii k udržení své stability, což jej odlišuje od tradičních stabilních mincí a nabízí uživatelům spolehlivý nástroj pro uchování hodnoty, který zároveň aktivně generuje výnosy. Tento inovativní přístup řeší problém volatility, který obvykle provází kryptoměny, což činí USDe životaschopným řešením pro každodenní obchodování, spoření a finanční plánování v decentralizovaném prostředí.

Jak se DeFi prostor neustále vyvíjí, závazek Etheny k transparentnosti, bezpečnosti a inovacím zaměřeným na uživatele může hrát klíčovou roli v jejím vývoji. I když je otázkou, zda si Ethena dokáže vybudovat své místo v rychle rostoucím digitálním finančním sektoru, její potenciál redefinovat pohledy a aplikace na stabilní mince a syntetická aktiva v DeFi ekosystému je nesporný. Pokračující rozvoj, popularizace a integrace Etheny a USDe mohou přinést nový standard stability a funkčnosti do kryptoměnového trhu.