S bitcoinem, který překročil hranici 100 000 dolarů, se největší správce peněz na planetě, BlackRock se sídlem v New Yorku, zdá být na cestě do kryptoměnového králičího nory. V nové zprávě od Blackrock Investment Institute s názvem „Alokace bitcoinu v portfoliích“ jeho analytici argumentují, že kryptoměna, kterou mainstreamoví investoři dlouho opomíjeli, by nyní měla tvořit 1 % až 2 % tradičních investičních portfolií „60/40“.
To by umístilo aktivum podobně jako společnosti jako Nvidia, Amazon nebo Apple, i když bitcoin má malou užitečnost kromě spekulativního aktiva a nezískává žádné příjmy z produktů jako korporátní giganti. Více než 5,2 bilionu dolarů z 11,5 bilionu dolarů spravovaných Blackrockem jsou akcie, což zahrnuje ETF jako iShares Core S&P 500 ETF (IVV) s 576 miliardami dolarů v aktivech. Alokace pouhého 1 % z akciových aktiv Blackrocku by odpovídala přibližně 50 miliardám dolarů v čisté nové poptávce po digitálním aktivu. V posledních 12 měsících cena bitcoinu vzrostla o více než 130 % ve srovnání se ziskem 32 % pro S&P 500.
Ve výzkumné zprávě analytici vedení ředitelem investic ETF a indexových produktů Samarou Cohenovou uvádějí, že kryptoměna v hodnotě 2 biliony dolarů představuje podobné riziko jako firmy Magnificent 7, jejichž průměrná tržní kapitalizace činí 2,5 bilionu dolarů a které tvoří téměř 35 % tržní kapitalizace S&P 500 ve výši 46 bilionů dolarů. „[Tyto akcie] poskytují příklad jednotlivých portfoliových držeb, které představují relativně velký podíl portfoliového rizika. Liší se od bitcoinu v mnoha ohledech, ale tyto dva faktory je činí užitečným výchozím bodem pro posouzení rizika jednotlivého držení.“ Bitcoin má celkovou tržní kapitalizaci přibližně 2 biliony dolarů.
Zpráva BlackRock také poukazuje na historicky nízkou korelaci bitcoinu s tradičními trhy. Cohen poznamenává: „Všichni správci akcií, kteří používají benchmark s Magnificent 7, mají toto riziko koncentrace a čelí otázce, co s tím dělat. Navrhujeme tento rámec, abychom přemýšleli o alokaci, která nalezne správnou rovnováhu, vzhledem k obrovské cenové volatilitě bitcoinu, aby maximalizovala jeho potenciál jako diverzifikátor při minimalizaci jeho příspěvku k celkovému riziku portfolia.“
Zatímco bitcoin byl vysoce korelovaný s jinými třídami aktiv, technologickými akciemi, během boomu a poklesu covid, divergence začala v červnu 2023. Zpráva naznačuje, že tento vzor bude pokračovat kvůli faktorům ovlivňujícím bitcoin, jako je globální fragmentace finančního systému, rostoucí geopolitické napětí, nedostatek důvěry v banky a rostoucí deficity.
„Měli jste rok 2022, obrovskou negativní událost, a pak s ohledem na [vysokou] úroveň úrokových sazeb v roce 2023 byste mohli udržovat vysoce obrannou pozici s minimálním rizikem především držbou hotovostních nástrojů ve vašem portfoliu,“ říká Cohen. „V roce 2024 musíte čelit realitě rizika reinvestice, nižších sazeb a potřeby dlouhodobé alokace aktiv.“
Ve své analýze Cohen a její tým zjistili, že alokace 1-2 % v portfoliu 60/40 přináší riziko podobné riziku akcií Magnificent 7. Nicméně nadměrná volatilita bitcoinu, která způsobila jeho pokles až o 70 % za rok, činí vyšší vážení nerozumným. Váha 1 % by přispěla k 2 % rizika, zatímco alokace 2 % zvyšuje rizikovou váhu na 5 %. Další zdvojnásobení váhy na 4 % by představovalo exponenciálně vyšších 14 % celkového rizika, podle zprávy.
I když Blackrock doporučuje maximálně 2 % pro investory, kteří mají zájem o diverzifikaci s bitcoinem, naznačuje, že budoucí cenové zisky mohou být obtížnější. „Charakteristiky výnosů se pravděpodobně výrazně změní, jakmile dosáhneme cílového stavu, kde by alokace portfolia mohla být mnohem více taktická jako zlato a používala by se pro zajištění s velmi odlišnou sadou charakteristik,“ říká Cohen.
Rostoucí poptávka investorů a rostoucí ceny bitcoinu jsou již dobrým byznysem pro Blackrock. V roce 2022 se spojil s Coinbase, aby umožnil institucionálním klientům nakupovat bitcoin, a dnes provozuje největší bitcoinové ETF na světě, iShares Bitcoin Trust (IBIT), s 50,8 miliardami dolarů spravovaných aktiv.
