Autor: @Web3_Mario 摘řeh: Nejprve se omlouvám za zpoždění s aktualizací minulý týden. Po jednoduchém výzkumu AI agentů jako Clanker jsem zjistil, že je to velmi zajímavé, a tak jsem strávil chvíli vývojem několika malých rámcových nástrojů. Po pečlivém zhodnocení nákladů na vývoj a potenciálních nákladů na studené spuštění se rychle snažím sledovat tržní trendy. Myslím, že je to pravděpodobně normální pro většinu malých a středních podnikatelů, kteří se snaží v odvětví Web3, a doufám, že to všichni pochopí a nadále podporují. Teď k věci: Tento týden bych rád s vámi prodiskutoval názor, nad kterým jsem se v poslední době zamýšlel, a myslím, že to může vysvětlit i nedávné silné fluktuace na trhu. Tím je otázka, jak po překonání historického maxima ceny BTC zachytit další hodnotu. Můj názor je, že bychom měli pečlivě sledovat, zda BTC může převzít vedení po AI a stát se jádrem hospodářského růstu v novém hospodářsko-politickém cyklu ve Spojených státech během Trumpova vládnutí. Tato hra se již rozběhla s bohatstvím MicroStrategy, ale celý proces se nepochybně potýká s mnoha výzvami. S rozvojem bohatství MicroStrategy začal trh spekulovat, zda další veřejně obchodované společnosti zvolí alokaci BTC pro dosažení růstu. Víme, že minulý týden došlo k výrazným fluktuacím na kryptoměnovém trhu, přičemž cena BTC kolísala mezi 94 000 a 101 000 USD. Důvodů je několik, a zde je stručné shrnutí. Prvním důvodem je, že 10. prosince Microsoft na výročním zasedání akcionářů oficiálně odmítl návrh na (finanční návrh Bitcoinu) předložený Národním centrem pro veřejnou politiku (National Center for Public Policy Research), ve kterém tento think tank navrhl, aby Microsoft investoval 1 % svého celkového majetku do Bitcoinu jako potenciální zajištění proti inflaci. Předtím zakladatel MicroStrategy Saylor také veřejně prohlásil na X jako zástupce NCPPR, že provedl tříminutovou veřejnou online přednášku, a trh měl k tomuto návrhu určitou naději, i když představenstvo již dříve doporučilo návrh odmítnout. Zde se stručně zmíním o tomto takzvaném Národním centru pro veřejnou politiku v USA. Víme, že think tanky jsou obvykle tvořeny odborníky z různých oborů, financovány vládou, politickými stranami nebo obchodními společnostmi. Většina think tanků je neziskových organizací a nejsou to oficiální instituce. Tento typ operací může v USA a Kanadě daně osvobodit, a obvykle názory, které think tanky prezentují, musí sloužit zájmům jejich sponzorů. NCPPR, založený v roce 1982, sídlící ve Washingtonu, D.C., má určité postavení mezi konzervativními think tanky, zejména v oblastech jako je podpora svobodného trhu, odpor proti nadměrnému zasahování vlády a podpora podnikatelské odpovědnosti, ale jeho celkový vliv je relativně omezený a ve srovnání s některými většími think tanky (jako je Heritage Foundation nebo Cato Institute) je menší. Tento think tank čelil kritice za své postoje v otázkách změny klimatu, firemní společenské odpovědnosti a dalších tématech, zejména kvůli podezření z propojení s fosilním palivovým sektorem, což omezilo jeho schopnost prosazovat politiku. Progresivní lidé jej často označují za „zástupce zájmových skupin“, což oslabuje jeho vliv v širším politickém spektru. V posledních letech NCPPR zahájil projekt FEP (Free Enterprise Project) a často předkládal návrhy na valných hromadách veřejně obchodovaných společností, zpochybňoval politiky velkých podniků v oblastech jako je rasová rozmanitost, genderová rovnost a sociální spravedlnost. Například proti firmám jako JPMorgan podali návrh, který odmítal povinné kvóty na rasovou a genderovou rozmanitost, protože tyto politiky podle nich vedou k „obrácené diskriminaci“ a poškozují výkonnost podniků. Co se týče Disney a Amazonu, zpochybňovali, že se podniky příliš přizpůsobují progresivistickým tématům a tvrdili, že by se měly soustředit na zisk, nikoli na „potěšení menšin“. A s nástupem Trumpa a jeho podporou politiky kryptoměn tato organizace začala prostřednictvím FEP prosazovat přijetí Bitcoinu u různých veřejně obchodovaných společností, kromě Microsoftu zahrnovala i obří společnosti jako Amazon. Jakmile byl návrh oficiálně odmítnut, cena BTC klesla na 94 000 USD, ale brzy se opět vzchopila. Druhý vliv pochází od MicroStrategy. Podle analytika Bloombergu Jamese Seyffarta se kvalifikace MicroStrategy pro zařazení do indexu Nasdaq 100 může kvůli jeho klasifikaci ICB jako technologické společnosti zkomplikovat, ale jeho současná hlavní obchodní orientace jej klasifikuje jako akcie finančního sektoru, což ovlivňuje. Tento analytik byl v procesu posuzování BTC ETF na začátku roku velmi aktivní a jako mluvčí příslušných institucí a informátorů získal značnou pozornost. To bude také mít určitou dobu vliv na cenu BTC, protože pokud může být MSTR zařazena do indexu, pak velké indexové ETF přinesou MSTR větší likviditu, a díky obchodnímu modelu MSTR by cena BTC mohla dále vzrůst.Z těchto dvou událostí vyplývá, že současný trh je ve skutečnosti ve stavu úzkosti, a to kvůli tomu, co bude novým zdrojem růstu po překonání historického maxima tržní kapitalizace BTC. Z nedávných náznaků vidíme, že někteří klíčoví lídři kryptosvěta se rozhodli využít bohatství MicroStrategy k propagaci finanční strategie alokace BTC ve firemních rozvahách u více veřejně obchodovaných společností, aby dosáhli efektu proti inflaci a růstu výnosů, což by vedlo k větší akceptaci BTC. Pojďme se nyní podívat na to, zda může být tato strategie úspěšná. BTC jako alternativní měna zlata se má ještě dlouhou cestu, a krátkodobě to nebude snadné. Nejprve analyzujme první atraktivní aspekt této strategie, zda je dosažení efektu proti inflaci prostřednictvím alokace BTC krátkodobě realizovatelné. Ve skutečnosti, když se hovoří o boji proti inflaci, většinou se jako první zmíní zlato, a také na začátku měsíce Powell zmínil, že Bitcoin je konkurentem zlata. Může Bitcoin skutečně nahradit zlato a stát se obecně uznávaným uchovatelem hodnoty na celosvětové úrovni? Tato otázka byla dlouhodobě klíčovým bodem diskuse o hodnotě Bitcoinu a mnoho lidí provedlo mnoho argumentací na základě podobností v původních vlastnostech aktiv, které zde nebudu podrobně rozebírat. Chci však poukázat na to, jak dlouho bude realizace této vize trvat, nebo zda tato vize skutečně podporuje současnou hodnotu BTC. Moje odpověď je, že během následujících čtyř let, nebo že to nebude snadné dosáhnout ve střednědobém až krátkodobém horizontu, a proto používat to jako strategii propagace krátkodobě nemá velkou přitažlivost. Podívejme se na to, jak se zlato jako uchovatel hodnoty vyvinulo do současné podoby. Jako vzácný kov bylo zlato vždy považováno různými civilizacemi za cenný předmět s univerzálním významem. Hlavní důvody jsou následující: 1. Výrazný lesk a vynikající tažnost mu dávají užitnou hodnotu jako důležitý dekorativní prvek. 2. Nízká produkce zlata mu propůjčuje vzácnost, čímž získává finanční vlastnosti a je snadno voleno jako symbol třídy ve společnosti po vzniku třídní diferenciace. 3. Široká distribuce zlata po celém světě a nízká obtížnost jeho těžby znamená, že civilizace nejsou omezovány kulturními a výrobními faktory, a proto se kultury hodnoty šíří spíše zespoda než shora. Díky těmto třem vlastnostem, které tvoří univerzální hodnotu, hraje zlato v lidské civilizaci roli měny, zatímco celý vývojový proces stabilizuje jeho vnitřní hodnotu. Takže vidíme, že i když suverénní měny opustily zlatý standard a moderní finanční nástroje jim daly více finančních vlastností, cena zlata většinou dodržuje dlouhodobý rostoucí trend, což je dobré pro odraz skutečné kupní síly měny. Avšak, aby Bitcoin nahradil zlato, není to krátkodobě realistické. Hlavní důvod spočívá v tom, že jeho hodnotová proklamace jako kulturní názor se v krátkodobém až střednědobém horizontu určitě smrští spíše než rozšíří; důvody jsou dva: 1. Hodnotová proklamace Bitcoinu je shora dolů: Jako virtuální elektronické zboží vyžaduje těžba Bitcoinu konkurenci v oblasti výpočetní síly, což zahrnuje dva rozhodující faktory: náklady na energii a výpočetní efektivitu. Především náklady na energii fakticky odrážejí úroveň industrializace země, a jakákoliv čistota energie v pozadí určuje budoucí rozvojový potenciál. Výpočetní efektivita pak závisí na technologii čipů. Přímo řečeno, nyní již není možné získat BTC pouze pomocí osobního počítače; s vývojem technologií se jeho distribuce nevyhnutelně soustředí na několik oblastí, a země s hlavní populací, která nemá konkurenční výhodu, budou obtížně dostupné. To negativně ovlivňuje efektivitu šíření této hodnotové proklamace, protože pokud nedokážete ovládnout nějaký zdroj, stanete se jen objektem jeho vykořisťování. Proto je těžké vidět, že rozvojové země podporují tuto hodnotovou proklamaci. 2. Ústup globalizace a výzvy dolaru: Víme, že s návratem Trumpa jeho prosazení izolacionismu významně zasáhne globalizaci, což přinese přímý dopad na vliv dolaru jako měny pro globální obchod a vypořádání. To ohrožuje jeho hegemonii dolaru a tento trend se nazývá „de-dolarizace“. Celý proces sníží poptávku po dolaru na globální úrovni v krátkodobém horizontu, a jako měna, která je primárně oceňována v dolarech, BTC nepochybně zvýší své náklady na získání, což ztíží šíření této hodnotové proklamace. Samozřejmě, tyto dva body se zabývají pouze makro úrovní výzev pro tento trend v krátkodobém horizontu, což dlouhodobě neovlivňuje narativ Bitcoinu jako alternativy zlata. A tyto dva body mají v krátkodobém horizontu nejpřímější dopad na jeho vysokou volatilitu cen, protože rychlé zvýšení jeho hodnoty v krátkodobém horizontu je založeno spíše na spekulativní hodnotě než na vlivu jeho hodnotové proklamace. Proto jeho cenové fluktuace budou více odpovídat spekulativnímu zboží, což má vysokou volatilitu. Samozřejmě, vzhledem k jeho vzácným charakteristikám, pokud nadměrná emise dolaru pokračuje, a s poklesem kupní síly dolaru, všechny výrobky oceňované v dolarech lze považovat za určitou ochranu proti inflaci, podobně jako trh s luxusním zbožím v posledních letech. Nicméně, tato ochrana proti inflaci není dostatečná, aby Bitcoin mohl mít silnější konkurenceschopnost v uchovávání hodnoty ve srovnání se zlatem. Proto se domnívám, že zaměření na ochranu proti inflaci jako klíčový marketingový prvek v krátkodobém horizontu není dostatečné pro přilákání „profesionálních“ zákazníků k výběru investice do Bitcoinu namísto zlata, protože jejich rozvaha bude čelit extrémně vysoké volatilitě, kterou nelze v krátkodobém horizontu změnit. Je tedy velmi pravděpodobné, že v následujících obdobích velké veřejně obchodované společnosti s stabilním rozvojem nebudou agresivně vybírat Bitcoin jako odpověď na inflaci.Nyní se podívejme na druhý názor: Některé veřejně obchodované společnosti, které vykazují slabý růst, mohou pomocí alokace BTC dosáhnout celkového růstu příjmů, čímž podpoří růst své tržní kapitalizace. Tato finanční strategie by mohla získat širší uznání, což považuji za klíčové pro určování, zda BTC může v krátkodobém horizontu získat novou hodnotu. Domnívám se, že je to snadno realizovatelné, a během tohoto procesu BTC převezme vedení po AI a stane se jádrem hospodářského růstu v novém hospodářsko-politickém cyklu ve Spojených státech během Trumpova vládnutí. V předchozí analýze jsme již jasně prozkoumali úspěšnou strategii MicroStrategy, která spočívá v přetváření zhodnocení BTC na růst příjmů společnosti, čímž se zvyšuje její tržní kapitalizace. To je pro některé společnosti s pomalým růstem velmi atraktivní, koneckonců je pohodlnější přijmout trend, než se snažit uspět na vlastní pěst. Mnoho společností, které postupně ztrácí, rychle klesá v příjmech z hlavního podnikání a nakonec se rozhodne alokovat zbývající hodnotu tímto způsobem, aby si uchovaly nějakou příležitost. S návratem Trumpa budou jeho interní škrty vládních politik mít významný dopad na strukturu americké ekonomiky. Podívejme se na jeden údaj - Buffettův ukazatel na americkém trhu. Takzvaný Buffettův ukazatel, zmíněný Warrenem Buffettem v prosinci 2001 v článku pro časopis Forbes, uvádí, že poměr celkové tržní kapitalizace k HDP může sloužit jako měřítko k posouzení, zda je celkový akciový trh nadhodnocený nebo podhodnocený, a proto je nazýván Buffettovým ukazatelem. Tento ukazatel může měřit, zda současné finanční trhy správně odrážejí fundamenty. Buffettův teoretický index uvádí, že 75 % až 90 % je rozumný rozsah, a přes 120 % naznačuje nadhodnocení trhu.

#BTC