Autor: Sam Broner, investiční partner a16z crypto; překlad: 0xjs@金色财经
Dnešní platební oblast je dominována zprostředkovateli, kteří účtují vysoké poplatky, což oslabuje ziskovost každého podnikání, které se jich dotýká, a obhajují tyto poplatky ve jménu univerzálnosti a pohodlí - přičemž dusí konkurenci a omezují kreativitu stavitelů.
Stablecoiny mohou udělat lépe.
Náklady na stablecoiny jsou nižší, konkurence mezi poskytovateli plateb je intenzivnější a dostupnost je širší. Jelikož stablecoiny snižují transakční náklady téměř na nulu, mohou firmám pomoci zbavit se tření spojeného se stávajícími alternativami. Dav, který přijme stablecoiny, začne u firem, které jsou nejvíce ovlivněny stávajícími platebními metodami, a tento proces zvrátí platební průmysl.
Stablecoiny se staly nejlevnějším způsobem převodu dolarů. Minulý měsíc poslalo 28,5 milionu nezávislých uživatelů stablecoinů více než 600 milionů transakcí. Uživatelé stablecoinů jsou téměř ve všech zemích a používají stablecoiny, protože nabízejí bezpečný, levný a inflačně odolný způsob spoření a spotřeby. Kromě hotovosti a zlata jsou stablecoiny jediným široce přijatým platebním způsobem, který může fungovat bez zprostředkovatelů, jako jsou banky, platební sítě nebo centrální banky. Zároveň jsou stablecoiny programovatelné, škálovatelné a integrovatelné bez povolení - kdokoli může pomoci budovat platformy pro platby stablecoinů.
Tato disruptivní změna může chvíli trvat, ale může nastat rychleji, než si mnozí myslí. Restaurace, maloobchodníci, podniky a zpracovatelé plateb budou nejvíce profitovat z platforem stablecoinů, což povede k výraznému zvýšení jejich ziskovosti. Tato poptávka podpoří přijetí; s rostoucí mírou přijetí stablecoinů se další výhody stablecoinů - jako je bezpovolená interoperabilita a zlepšená programovatelnost - stanou pro on-chain uživatele, podniky a produkty přínosnějšími. V následujícím textu sdílím více důvodů a metod, začnu s některými pozadími platebního průmyslu.
Platební dráha
• Platební kanály: Technologie, pravidla a sítě, které zpracovávají transakce.
• Zpracovatelé plateb: Operátoři na platební dráze usnadňující transakce.
• Poskytovatelé platebních služeb: Subjekty, které poskytují koncovým uživatelům nebo jiným systémům přístup k platebním systémům.
• Platební řešení: Produkty poskytované poskytovateli platebních služeb.
• Platební platforma: Soubor souvisejících platebních řešení zahrnujících poskytovatele, zpracovatele a dráhy.
Pozadí platebního průmyslu
Rozsah platebního průmyslu nelze podceňovat. V roce 2023 zpracoval globální platební průmysl 3,4 bilionu transakcí v hodnotě až 1,8 bilionu dolarů, což vytvořilo 2,4 bilionu dolarů příjmů. Pouze v USA dosáhly platby kreditními kartami 5,6 bilionu dolarů a platby debetními kartami dosáhly 4,4 bilionu dolarů.
Ačkoli je tento průmysl všudypřítomný a obrovský, platební řešení zůstávají drahá a složitá, přičemž platební aplikace často zakrývají zážitek spotřebitelů. Například, ačkoli se na první pohled zdá, že aplikace pro peer-to-peer platby Venmo je jednoduchá, na pozadí skrývá složitou bankovní integraci, mezery v debetních kartách a nespočet regulačních povinností. Platební řešení se často navzájem spoléhají, což zvyšuje složitost, a lidé stále používají různé platební metody: hotovost, debetní karty, kreditní karty, peer-to-peer platební aplikace, ACH (automatizované clearingové domy), šeky atd.
Čtyři hlavní měřítka platebních produktů jsou včasnost, náklady, spolehlivost a pohodlí.
Otázky, které spotřebitelé upřednostňují, zahrnují „Kolik zaplatím?“ Obchodníci se ptají „Dostanu zaplaceno?“ Ale ve skutečnosti jsou tyto čtyři ukazatele nezbytné pro obě strany.
Od té doby, co se firmy musely obracet na fyzické účetnictví, aby hledaly podvodné kreditní karty, inovativní vlny neustále zlepšovaly platební zkušenost. Každá vlna inovací přinesla rychlejší, spolehlivější, pohodlnější a levnější způsoby platby, což vedlo ke zvýšení objemu transakcí a výdajů.
Ale mnoho zákazníků stále nemá přístup k moderním službám, nebo nedostává dostatečné služby. Pro obchodníky jsou ceny kreditních karet vysoké a přímo erodují jejich zisky. Přestože míra přijetí okamžitých plateb (RTP) neustále roste, rychlost bankovních převodů v USA je stále příliš pomalá a trvá několik dní. A peer-to-peer aplikace jsou specifické pro region a síť, což zpomaluje, zvyšuje náklady a komplikuje převody mezi ekosystémy.
I když podniky a spotřebitelé začínají očekávat, že platební platformy budou nabízet složitější funkce, ne všichni uživatelé mohou z existujících řešení těžit. Ve skutečnosti většina uživatelů platí příliš vysoké poplatky a nevyužívá všechny související platební produkty. Ale akceptují aktuální situaci.
Stablecoiny se tímto způsobem zapojují.
Kľúčovým důvodem, proč stablecoiny disruptují odvětví, je selhání stávajících platebních řešení (vysoké náklady, nízká dostupnost nebo vysoké tření) a balíčky produktů platebních řešení (včetně identity, půjčování, souladu, ochrany před podvodem a bankovní integrace), které jsou nejméně potřebné.
Například remitence se zrodily z nouze. Mnoho uživatelů remitencí nemá přístup ke bankovním službám a používá vysoce fragmentované bankovní služby. Proto tito uživatelé považují nativní integraci mezi tradičními platbami a bankovními službami za bezcennou. Platby stablecoinů poskytují okamžitou jistotu, nízké náklady a žádné zprostředkovatele, což je strukturální výhoda pro každého uživatele plateb nebo stavitele. Koneckonců, s stablecoiny stojí převod 200 dolarů z USA do Kolumbie méně než 0,01 dolaru, zatímco na tradičních kanálech to vyžaduje 12,13 dolaru. (Uživatelé remitencí potřebují posílat peníze domů bez ohledu na náklady na transakce, ale nižší poplatky je budou výrazně prospěšné.)
Mezinárodní obchodní platby, zejména pro malé podniky na rozvíjejících se trzích, čelí také vysokým nákladům, pomalým zpracovatelským časům a nízké bankovní podpoře. Například platby mezi mexickými oděvními výrobci a vietnamskými textilními výrobci zahrnují čtyři nebo více zprostředkovatelů - místní banky, devizové kanceláře, zprostředkovatelské banky, zprostředkovatelské banky, devizové kanceláře, místní banky. Každý zprostředkovatel si účtuje procento poplatků a existuje riziko, že zprostředkovatel zkrachuje.
Naštěstí se tyto transakce odehrávají mezi partnery, kteří mají pravidelný vztah. Se stablecoiny mohou platitelé z Mexika a příjemci z Vietnamu experimentovat a eliminovat pomalé, byrokratické a nákladné zprostředkovatele. Mohou se snažit najít místní kanály a pracovní postupy, ale nakonec si mohou užít rychlejší a levnější transakce a více kontroly nad platebním procesem.
Malé transakce (zejména transakce s nízkým podvodem, jako jsou transakce prováděné v restauracích, kavárnách nebo obchodech na rohu) představují také nadějnou příležitost. S nízkými maržemi jsou tyto podniky citlivé na náklady, a proto poplatek 15 centů za transakci účtovaný platebními řešeními má velký vliv na jejich ziskovost.
Z každých 2 dolarů, které zákazník utratí za kávu, jde pouze 1,70 až 1,80 dolaru do kavárny, zatímco zbytek téměř 15 % směřuje ke kreditním kartám - pouze za zprostředkování transakce. Ale kreditní karty zde slouží pouze k usnadnění: ani spotřebitel, ani obchodník nepotřebují další funkce na prokázání oprávněnosti poplatku. Spotřebitelé nepotřebují ochranu před podvodem (jen dostanou kávu) nebo úvěr (káva stojí pouze 2 dolary). A potřeby kaváren na dodržování předpisů a bankovní integraci jsou omezené (kavárny obvykle používají integrovaný software pro řízení restaurací nebo ho vůbec nepoužívají). Proto pokud existuje levná a spolehlivá alternativa, tyto podniky ji využijí.
Levnější platby zvyšují ziskovost.
Transakční náklady stávajícího platebního systému přímo poškozují zisky mnoha podniků. Snížení těchto nákladů přinese obrovské zisky. První krok již byl učiněn: Stripe oznámil, že bude účtovat 1,5 % za platby stablecoiny, což je o 30 % méně, než kolik účtují za platby kreditními kartami. Aby podpořil tento krok, Stripe oznámil, že získává Bridge.xyz za přibližně 1 miliardu dolarů.
Širší přijetí stablecoinů výrazně zlepší ziskovost mnoha podniků - nejen malých podniků, jako jsou kavárny nebo restaurace. Podívejme se na finanční údaje tří veřejně obchodovaných společností za fiskální rok 2024, abychom získali přehled o vlivu snížení sazby za zpracování plateb na 0,1 %. (Pro jednoduchost předpokládá tato analýza, že podniky platí 1,6 % nákladů na zpracovatele plateb v kombinaci a že náklady na vklady a výběry jsou extrémně nízké. Pro více informací o tomto bodu viz níže.)
Walmart má roční příjem 648 miliard dolarů a může platit 10 miliard dolarů na poplatcích za kreditní karty, s ziskem 15,5 miliardy dolarů. Vypočítejte to: pokud se odstraní platební poplatky, může se hodnota Walmartu (při zachování všech ostatních faktorů) zvýšit o více než 60 % pouze díky levnějším platebním řešením.
Chipotle je rychle rostoucí fast food řetězec s ročním příjmem 9,8 miliardy dolarů. Jeho roční zisk činí 1,2 miliardy dolarů, přičemž poplatky za kreditní karty činí 148 milionů dolarů. Pouhým snížením nákladů by Chipotle mohla zvýšit svou ziskovost o 12 % - což je úžasné číslo, které nelze získat nikde jinde v jeho účetním výkazu.
Národní maloobchodní řetězec Krogers má nejnižší marže, a proto má největší zisky. Je překvapivé, že čistý příjem Krogers a náklady na platby se téměř rovnají. Stejně jako mnoho jiných obchodů, jejich marže jsou pod 2 %, nižší než náklady podniků na zpracování plateb kreditními kartami. S platbami stablecoinů by zisk Krogers mohl být dvojnásobný.
Jak mohou Walmart, Chipotle a Krogers snížit transakční náklady prostřednictvím stablecoinů? Nejprve zvažte idealizovanou situaci: spotřebitelé nebudou okamžitě přijímat stablecoiny a dokud se stablecoiny nedostanou na dostatečně širokou úroveň akceptace, stále budou existovat značné náklady, zejména na začátku a při přerušení používání. Za druhé, maloobchodníci a zpracovatelé plateb se staví proti platebním řešením s vysokými náklady. Zpracovatelé plateb jsou také podniky s nízkými maržemi, které velkou část svých zisků odevzdávají platebním sítím a bankám. Když zpracovatelé plateb zpracovávají transakce, většinu svých nákladů přenášejí na platební sítě. Takže když Stripe zpracovává online platební proces, odečítají z celkové transakce poplatek 2,9 % a 0,30 dolaru, ale platí Visa a bankám vydávajícím kreditní karty více než 70 % poplatků. Jak se stále více zpracovatelů plateb (jako Block - dříve Square, Fiserv, Stripe a Toast) přiklání k stablecoinům, aby zvýšili marže, usnadní to více podnikům přístup ke stablecoinům.
Náklady na stablecoiny jsou nízké a bez poplatků za zprostředkovatele platebních sítí. To znamená, že ziskovost, kterou poskytovatelé platebních služeb získávají z transakcí stablecoinů, je mnohem vyšší. Vyšší ziskovost může motivovat poskytovatele platebních služeb, aby podporovali a povzbudili více podniků a případů použití stablecoinů. Jakmile se poskytovatelé platebních služeb začnou přiklánět k stablecoinům, očekává se, že poplatky za platby stablecoinů se v průběhu času sníží: poplatek Stripe ve výši 1,5 % může klesnout.
Další krok: široké přijetí spotřebiteli.
Dnes jsou stablecoiny novým způsobem odesílání a ukládání měny bez povolení. Podnikatelé již pracují na řešeních, která přetvářejí stablecoin dráhu na stablecoin platformu. Stejně jako u předchozích inovací bude přijetí probíhat postupně, začínajíc na okraji poptávky spotřebitelů a pokračujícími prozíravými podniky, až se platforma stane dostatečně zralou, aby splnila potřeby běžných uživatelů a obezřetných firem. Tři trendy podpoří větší přijetí stablecoinů ze strany mainstreamových podniků.
1. Zvýšení integrace na pozadí prostřednictvím agregace stablecoinů.
Agregace stablecoinů (schopnost sledovat, řídit a integrovat stablecoiny) bude brzy integrována do platebních zpracovatelů, jako je Stripe. Tyto agregované produkty umožňují podnikům zpracovávat platby za mnohem nižší náklady než současné mechanismy, aniž by bylo nutné provádět významné změny v procesech nebo inženýrství. Spotřebitelé mohou nakonec získat levnější produkty, protože účty, mzdy a odběry mají jako výchozí možnost nižší strukturované náklady.
Mnoho těchto agregátorů stablecoinů již začalo přitahovat zákazníky, kteří hledají okamžité vyrovnání, nízké náklady a širokou dostupnost plateb mezi podniky nebo mezi podnikem a spotřebitelem. Integrací stablecoinů na pozadí budou firmy profitovat z výhod stablecoinů - nebude to narušovat nebo snižovat kvalitu služby, kterou uživatelé očekávají od poskytovatelů plateb, a zároveň se zvýší míra přijetí stablecoinů.
2. Zlepšení procesů vstupu pro firmy a zvýšení sdílených pobídek.
Obchodní modely stablecoinů se stávají stále vyspělejšími, neboť sdílejí pobídky a zlepšují vstupní řešení, aby přivedli koncové uživatele na chain.
Vstup se stává stále levnějším, rychlejším a rozšířenějším, což uživatelům usnadňuje začít používat kryptoměnu. Zároveň stále více spotřebitelských aplikací podporuje kryptoměny, což uživatelům umožňuje těžit z rozšířeného ekosystému stablecoinů - aniž by museli přijímat nové aplikace nebo uživatelské chování. Populární aplikace jako Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank a Revolut umožňují svým zákazníkům používat stablecoiny.
A navíc mají firmy větší motivaci využívat tyto kanály k integraci stablecoinů a ukládat prostředky do stablecoinů. Emitenti stablecoinů podporovaní fiat měnami, jako jsou Circle, Paypal a Tether, sdílejí zisky s běžnými podniky, podobně jako Visa sdílí zisky z kreditních karet s United a Chase. Tyto spolupráce a integrace přinášejí výhody emitentům stablecoinů, protože mohou vytvářet větší fondy aktiv pro generování výnosů. Mohou také profitovat podniky, které úspěšně přetáhnou uživatele z kreditních karet na stablecoiny. Tyto firmy nyní mohou vydělávat část výnosů generovaných svými produkty, což je obchodní model, který obvykle platí pouze pro banky, fintech firmy a vydavatele dárkových karet, které profitují z fluktuace uživatelů.
3. Zlepšení transparentnosti regulací a dostupnosti regulačních řešení.
Když mají firmy důvěru v regulační prostředí, jsou pravděpodobnější, že přijmou stablecoiny. I když jsme ještě neviděli celosvětovou regulaci stablecoinů, mnoho jurisdikcí již vydalo pravidla a pokyny pro stablecoiny, což umožňuje podnikatelům začít těžkou práci na budování regulovaných, uživatelsky přívětivých podniků.
Například regulace EU (Nařízení o trhu s kryptoměnami) (MiCA) stanovila pravidla pro emitenty stablecoinů, včetně požadavků na opatrnost a chování. Od doby, kdy začala platit ustanovení o stablecoinech, tato regulace výrazně změnila evropský trh se stablecoiny.
I když v USA v současnosti chybí rámec pro stablecoiny, čím dál více oboustranných tvůrců politiky si uvědomuje potřebu účinného legislativního rámce pro stablecoiny. Taková regulace musí zajistit, že emitent bude plně podpořen kvalitními aktivy, že jeho rezervy budou auditovány třetími stranami a že budou přijata komplexní opatření proti nelegálním finančním aktivitám. Zároveň musí legislativa ponechat tvůrcům schopnost vytvářet decentralizované stablecoiny tím, že odstraní zprostředkovatele a sníží riziko pro uživatele, využívající výhod decentralizace.
Tyto politické snahy donutí společnosti ve všech odvětvích zvažovat přechod od tradičních platebních metod ke stablecoinové infrastruktuře. I když regulativní řešení nemusí být atraktivní, každý, kdo přijetí stablecoinů usnadní, pomůže stávajícím podnikům dokázat, že stablecoiny jsou spolehlivým, bezpečným, regulovaným a vylepšeným řešením tradičních problémů s platbami.
S rostoucím rozšířením stablecoinů bude síťový efekt platformy stále silnější. I když stablecoiny mohou potřebovat ještě několik let, aby se používaly na prodejních místech nebo jako alternativa k bankovním účtům, s rostoucím počtem uživatelů stablecoinů se řešení zaměřená na stablecoiny stanou stále mainstreamovějšími a atraktivnějšími pro spotřebitele, podniky a podnikatele.
Trendy: Proč se stablecoiny budou nadále zlepšovat.
Během procesu přijetí se samotný produkt neustále zlepšuje. Web3 komunita oslavuje přijetí stablecoinů a má k tomu dobré důvody: díky ročním investicím do infrastruktury a on-chain aplikací stablecoiny stoupají po hodnotové inovační S křivce. S vylepšením infrastruktury, bohatstvím on-chain aplikací a růstem on-chain sítí se stablecoiny stanou pro uživatele atraktivnějšími. To se dosáhne dvěma způsoby.
Nejprve je náročné inženýrství kryptoinfrastruktury umožnilo platby stablecoinů pod 1 cent. Budoucí investice budou i nadále zlevňovat a zrychlovat transakce. Zároveň je možné dosáhnout agregace stablecoinů a zlepšené uživatelské zkušenosti pouze prostřednictvím lepších peněženek, mostů, vkladů a výběrů, vývojářských zkušeností a AMM.
Tento technický základ poskytuje podnikatelům stále více pobídek k budování stablecoinů, což přináší lepší vývojářské zkušenosti, bohaté ekosystémy, široké aplikace a bezpovolenou interoperabilitu pro on-chain měny.
Za druhé, stablecoiny odemykají nové uživatelské scénáře prostřednictvím bezpovolené interoperabilnosti on-chain měn. Jiná platební platforma má zprostředkovatele, kteří nutí podnikatele spolupracovat s nákladnými zprostředkovateli v síti, jako jsou kreditní karty nebo mezinárodní platby. Ale stablecoiny umožňují samovlastnictví a programovatelnost, což snižuje překážky pro vytváření nových platebních zážitků a integraci přidaných hodnotových služeb. Stablecoiny jsou také interoperabilní, což uživatelům umožňuje těžit z rostoucích sil on-chain aplikací a stále intenzivnější konkurence. Například uživatelé stablecoinů již profitují z DeFi, on-chain předplatitelů a sociálních aplikací.
Závěr
Stablecoiny nás mohou dovést do světa bezplatných, škálovatelných a okamžitých plateb. Jak říká generální ředitel Stripe Patrick Collison, stablecoiny jsou "supervodivými materiály pro finanční služby". Umožní podnikům hledat nové příležitosti, které by jinak nemohly unést zátěž stávajících platebních kanálů nebo tření tradičních zprostředkovatelů.
V krátkodobém horizontu, s bezplatným a otevřeným platebním systémem, stablecoiny přinesou strukturální změny ve finančních produktech. Stávající platební společnosti budou hledat nové způsoby zisku, buď prostřednictvím účtování určitého procenta z výnosů, nebo prostřednictvím prodeje služeb, které doplňují tuto novou zbožovou platformu. S rostoucím uvědoměním těchto tradičních podniků o měnícím se prostředí podnikatelé vytvoří nová řešení, která pomohou těmto podnikům využívat stablecoiny.
Z dlouhodobého hlediska, s rozšířením stablecoinů a pokrokem v technologiích, startupy využijí příležitosti, které přicházejí s bezplatným, bez tření a okamžitým placením. Tyto startupy se budou zakládat dnes, odemykají nové a nečekané scénáře a dále demokratizují příležitosti, které globální finanční systém nabízí.
Poděkování: Zvláštní poděkování Timu Sullivanovi, Aidenovi Slavinovi, Eddy Lazzarinovi, Robertu Hackettovi, Jayovi Drainovi, Liz Harkavy, Milesovi Jenningsovi a Scottu Kominersovi za jejich uvážlivou zpětnou vazbu a návrhy, které umožnily dokončení tohoto dokumentu.