Napsal: John Cassidy
Překlad: BitpushNews
„Jak vláda podporující kryptoměny se připravuje na převzetí + investoři do kryptoměn jásají, to má určité podobnosti s internetovou bublinou koncem 90. let.“
Minulý týden, poté, co Donald Trump oznámil nominaci kryptoměnového zastánce Paula Atkinse na předsedu SEC, cena Bitcoinu překročila sto tisíc dolarů a kryptonadšenci jásali. Emoce na trhu kryptoměn mi připomněly internetovou bublinu a její nevyhnutelný kolaps, o čemž jsem psal ve své knize před více než dvaceti lety.
V té době byli někteří dlouhodobí účastníci trhu a pozorovatelé, včetně mě, stejně nadšení, stejně předpovídali, že ceny porostou, možná ještě více, a stejně tak cítili nepohodlí.
Jisté je, že investoři do kryptoměn, podnikatelé v kryptoměnách a dárci podporující kryptoměny mají dostatečné důvody být nadšeni, když před volbami v listopadu darovali politickým představitelům podporujícím kryptoměny stovky milionů dolarů. Investice do Trumpova vítězství a neúspěchu některých známých skeptiků kryptoměn (včetně senátora Sherroda Browna z Ohio) se již vyplatily.
SEC je přední ochránce investorů v USA a pod vedením Garyho Genslera se agentura tvrdě zaměřila na průmysl, který Gensler popisuje jako „prolínající se podvody a podvody“, a podala žaloby proti několika kryptoměnovým společnostem, včetně kryptoměnové burzy Coinbase a digitální platební sítě Ripple.
Ale pod vedením Paula Atkinse mohou být žaloby a další případy, které agentura aktuálně řeší, pozastaveny. Paul Atkins je konzervativní právník, který byl členem SEC během vlády George W. Bushe a nyní je spolupředsedou kryptoměnové lobbistické skupiny Token Alliance.
Celkově se zdá, že SEC může přijmout přátelštější postoj vůči emitentům kryptoměn, jako jsou měny a tokeny - což znepokojuje kritiky kryptoprůmyslu. Prezident washingtonské finanční reformní organizace Better Markets Dennis Kelleher mi řekl: „Pro kryptoměny budou základní pravidla na ochranu investorů desetiletí výrazně oslabena a tento průmysl bude moci expandovat s minimálním dozorem či odpovědností. „To bude jako v 20. letech - kupující buď opatrní.
Vedoucí pracovníci kryptoprůmyslu chválí volbu Atkinse jako milník. Zakladatel a generální ředitel kryptofirmy Galaxy Digital Michael Novogratz řekl Reuters: „Jsme svědky paradigmatu transformace,“ „Bitcoin a celý ekosystém digitálních aktiv se chystají vstoupit do finančního mainstreamu.“
Na konci 90. let byla hlavní paradigmata podporující internetovou bublinu vzestup online obchodu, což vedlo k vzniku startupů, které emitovaly akcie na Nasdaq, jako jsou Amazon, eBay, Pets.com a Webvan.
Spekulativní digitální aktiva, včetně Bitcoinu, Dogecoinu (kryptoměna propagovaná Elonem Muskem) a kryptotokenů vydaných nově založenou World Liberty Financial Trumpovy rodiny, nelze přímo srovnávat s internetovými startupy 90. let, které měly naději, že v určitém okamžiku přinesou obrovské zisky, i když mnohé z nich nakonec zkrachovaly. (Amazon má nyní tržní hodnotu přibližně 2,4 bilionu dolarů. Online supermarket Webvan, který sliboval rychlé dodání, vybral v roce 1999 při IPO 375 milionů dolarů a v roce 2001 vyhlásil bankrot.)
Ale bez ohledu na objekt spekulace jsem tehdy při psaní článku o internetové akciové bublině dospěl k závěru, že masové spekulační události závisí na „čtyřech koňích síly“:
Nové technologie vzrušující pro investory;
efektivní způsoby, jak komunikovat;
Aktivní zapojení finančního sektoru;
a podpůrné politické prostředí.
Pokud jde o kryptoměny, vynález Bitcoinu a blockchainu (bezpečné a decentralizované digitální účetnictví) a vzestup sociálních médií splnily první dvě požadavky, ale Wall Street a tvůrci politik stále k tomuto průmyslu zůstávají skeptičtí, tyto dva faktory stačí k tomu, aby investice do kryptoměn byly záležitostí menšiny. Během prasknutí kryptoměnové bubliny v letech 2022-23 klesla cena Bitcoinu o více než 70 %, některé velké kryptoměnové společnosti, včetně FTX, vedené Samem Bankmanem-Friedem, zkrachovaly, aniž by se celkový akciový trh a americká ekonomika dotkly.
S Trumpovým zvolením se zdálo, že všechny čtyři podmínky jsou splněny a zakládají širší bublinu pro přitahování více lidí. Technologie blockchain je stále ve vývoji a její zastánci stále tvrdí, že brzy přetvoří bankovní systém, nebo zásadně změní mezinárodní platební systémy, nebo přinesou jiné transformační dopady. Na Muskovo X mají kryptonadšenci obrovskou sociální platformu, kterou mohou využít k propagaci kryptoměn a kritice skeptiků. Klíčovým vývojem je, že politika a Wall Street nyní také souhlasí se světem kryptoměn.
Pod vedením Atkinse by SEC mohla změnit svůj postoj k základním právním otázkám, zda jsou kryptoměny cenné papíry jako akcie a dluhopisy, což znamená, že musí plně dodržovat zákon o cenných papírech, nebo zda jsou spíše jako fyzické komodity, jako zlato a stříbro, které jsou méně regulovány, částečně proto, že jsou považovány za uniformní položky, které se snadněji identifikují a hodnotí. (Pokud koupíte zlatou cihlu, víte, co kupujete.)
Během působení Genslera SEC považovala mnoho kryptoměn za cenné papíry, jejichž emitenti čelí širokým požadavkům na registraci a zveřejňování informací. Agentura obvinila Coinbase z provozování neregistrované burzy cenných papírů a Ripple z organizace neregistrovaného vydání cenných papírů při prodeji jeho kryptoměny XRP. Obě společnosti tato obvinění popřely. Na začátku tohoto roku federální soudce rozhodl, že většina případu proti Coinbase může pokračovat, což bylo široce interpretováno jako vítězství SEC. Ale Rippleova žaloba nakonec skončila rozhodnutím, že prodej XRP retailovým investorům na elektronické burze nebyl porušením zákona o cenných papírech, což Ripple označil za významné vítězství.
Do budoucna mezinárodní právnická firma WilmerHale ve své nedávné zákaznické výstraze uvedla, že během druhého Trumpova mandátu „může SEC navrhnout přizpůsobená pravidla, která zohledňují rozdíly mezi kryptoměnami a tradičními cennými papíry“, což je přesně to, co kryptoprůmysl chce. Mezitím na Capitol Hill mohou republikáni legislativně umožnit mnoha emitentům kryptoměn alespoň částečně se vyhnout pozornosti SEC tím, že rozšíří pravomoc Komise pro obchodování s komoditami (CFTC), jejíž rozpočet a vymáhací kapacity jsou mnohem menší. Na začátku tohoto roku Sněmovna reprezentantů schválila republikánský zákon, který by oprávnil CFTC regulovat digitální aktiva jako komodity, pokud se jejich blockchain opírá o decentralizaci. Gensler tento zákon odmítl s tím, že by oslabil ochranu investorů a umožnil emitentům kryptoměn samostatně certifikovat, že jejich produkty jsou digitálními komoditami, nikoli cennými papíry. Vzhledem k tomu, že republikáni získali kontrolu nad Senátem, podobná legislativa by mohla být předložena a odevzdána na stůl prezidenta.
Tento nadcházející zastánce kryptoměn již slíbil, že učiní z Ameriky "krypto hlavní město světa". Kryptonadšenci budou očekávat, že Trump splní své volební sliby a vytvoří "národní strategickou Bitcoinovou rezervu". Minulý týden Trump jmenoval Muskového partnera, investora Davida Sackse, svým "bílým domem pro umělou inteligenci a kryptoměny", což dále povzbudilo kryptonadšence.
Teoreticky by Federální rezervní systém mohl omezit rozšíření kryptoměn tím, že omezí finanční páku, zvýší úrokové sazby, nebo obojí. Avšak, když spekulativní aktivity stále rostou a ceny aktiv stoupají, tato opatření nejsou populární.
Na konci 90. let, tehdejší předseda Federální rezervy Alan Greenspan po prvotních varováních před „iracionálními vzestupy“ jen přihlížel, jak Nasdaq prudce klesá. (Od ledna 1998 do března 2000 vzrostl technologický akciový index dvakrát.) V současnosti se zdá, že intervence Federální rezervy s cílem snížit kryptoměny je velmi nepravděpodobná. Centrální banka přijímá opatření ke snížení úrokových sazeb, nikoli k jejich zvýšení, minulý týden předseda centrální banky Jerome Powell přirovnal Bitcoin ke zlatu, označil ho za investiční aktivum - což je argument, který uvedlo mnoho kryptonadšenců.
Nakonec Wall Street začala přijímat kryptoměny. Po prohře v klíčovém soudním sporu v roce 2023 SEC na začátku tohoto roku schválila uvedení Bitcoinového burzovně obchodovaného fondu (ETF), který sleduje hodnotu kryptoměny, kterou mohou retailoví investoři zakoupit. Velké finanční společnosti jako BlackRock, Fidelity a Franklin Templeton již tyto produkty nabízejí, zatímco Charles Schwab nabízí „kryptotématické ETF“, což je indexový fond určený k sledování cen různých kryptoměn a společností. Od voleb vzrostla hodnota Bitcoin ETF o přibližně 45 %, což určitě povzbudí další finanční společnosti k uvedení podobných produktů.
Zohlednění všech těchto faktorů činí nárůst hodnoty kryptoměn nebo určité nervozity některých pozorovatelů pochopitelnými. Ekonom Cornellovy univerzity a autor knihy (Budoucnost měny: Jak digitální revoluce mění peníze a finance) Eswar Prasad uvedl, že se obává, že nedávný vývoj může mnohé běžné Američany přesvědčit, že kryptoměny jsou bezpečnou investicí, a nikoli vysoce volatilní a spekulativní investicí.
Eswar Prasad mi řekl: „Americká vláda se zdá, že schválí řadu kryptoproduktů a tajně uzná kryptoměny jako třídu aktiv. To by mohlo skutečně vyvolat bublinu kryptoměn. A pokud se něco stane, co by bublinu prasklo, mohli bychom skončit s velmi špatnými výsledky.“
Jak špatné? To může záviset na míře propojení kryptoměn s ostatními částmi finančního systému, internetová bublina pohltila stovky startupů a akcií mnoha velkých společností. Po prasknutí bubliny v roce 2000 zkrachovalo mnoho startupů a index Nasdaq klesl o více než 70 %; ekonomika se dostala do relativně mírné recese, která trvala méně než rok. Na konci 2000. let měla prasknutí realitní bubliny katastrofální dopady, protože se ukázalo, že bankovní systém je silně závislý na subprime hypotéčních aktivech. Když tato aktiva ztratila hodnotu, téměř to zničilo celý finanční systém a ekonomika se dostala do jedné z nejhorších recesí od 30. let 20. století.
Doposud se federální bankovní regulátoři snažili udržet kryptoměny ve svém vlastním světě, povzbuzovali banky, aby při zpracování kryptoměnových transakcí postupovaly opatrně, a bránily jim v držení jakýchkoli kryptoměn na svých rozvahách. Federální rezervní systém, Federální pojišťovna vkladů a Úřad pro kontrolu měny napsali v loňském společném prohlášení: „Je důležité, aby s riziky spojenými s kryptoměnovým sektorem, které nelze zmírnit nebo kontrolovat, nebylo přeneseno na bankovní systém.“ Powell v komentářích minulý týden znovu potvrdil cíl Federální rezervy, aby jakákoli interakce mezi kryptoměnami a bankami neohrozila bankovní systém.
Ale Dennis Kelleher mě upozornil, že nedávná historie není zcela uklidňující. Během prasknutí kryptoměnové bubliny v letech 2022-23, které proběhlo v době prudkého vzestupu úrokových sazeb, zbankrotovaly tři banky spojené s kryptoměnovým průmyslem: Silvergate, Silicon Valley a Signature. Kelleher předpovídá, že Trump jmenuje bankovní regulátory s volnějšími pravidly a dodává: „Uvidíte, jak kryptoměny zaplavují trh s financemi jako voda... Myslím, že s vítězstvím druhého Trumpova mandátu už začala znít zvon pro další finanční krizi.
Nejhorší scénář je celkové zhroucení financí, které jsem viděl mnohokrát v 90. letech, kdy lidé šíleně spekulovali na určité věci a obvykle to vedlo k bublinám. Prasad věří, že kryptoměny mohou být v podobné situaci, a že vláda může tolerovat, nebo dokonce podporovat tuto spekulaci. Když jsem se zeptal tohoto ekonoma, zda může uvést historickou analogii, uvedl, že čínská vláda kdysi povzbuzovala občany, aby investovali do nemovitostí, a jak všichni víme, to se zdálo mít špatné výsledky.
