Zdroj: Glassnode

Autor: UkuriaOC, CryptoVizArt

Sestavil: Bai Shui, Jinse Caijing

Jak cena bitcoinu vzrostla na 100 000 dolarů, dlouhodobí držitelé začali distribuovat více než 507 000 BTC, ačkoliv je to stále méně než 934 000 BTC prodaných během růstu v březnu, ale přesto je to významné.

Dlouhodobí držitelé zablokovali značné množství zisků, přičemž denní realizovaný zisk nastavili na novou úroveň 2 miliardy 20 miliónů dolarů.

Při hodnocení složení výdajů subjektů se zdá, že většina tlaku prodávajících pochází z BTC v rozmezí 6 měsíců až 1 rok.

Po sérii neustálých nových ATH je cena bitcoinu nyní blízko působivé a dlouho očekávané ceny 100 000 dolarů za kus. Jako v předchozích cyklech, skupina dlouhodobých držitelů využívá výhod přílivu likvidity a posílení poptávky k tomu, aby znovu začala masivně prodávat držené zásoby.

Od vrcholu dodávek LTH v září tato skupina prodala 507 000 BTC. To je poměrně velký objem; nicméně ve srovnání s 934 000 BTC prodanými během vzestupu v březnu je jeho objem menší.

Hodnocením procenta celkové nabídky dlouhodobých držitelů obchodovaných z pozic zisků vidíme podobný scénář. V současnosti průměrně 0,27% LTH zásob prodáváme každý den, přičemž pouze 177 obchodních dní má vyšší míru prodeje.

Zajímavé je, že můžeme pozorovat, že relativní podíl výdajů LTH je vyšší než u ATH v březnu 2024, což zdůrazňuje aktivnější prodejní činnost.

Můžeme také odkázat na ukazatel vitality LTH, abychom posoudili rovnováhu mezi vytvořením Coinday (doba držení) a zničením Coinday (vydaná doba držení). Obvykle se charakteristika vzestupného trendu vyznačuje zvýšením spotřebitelské aktivity, zatímco klesající trend naznačuje, že dlouhodobé držení je hlavním hnacím motorem.

I když je aktuální rozdělení nabídky větší než vrchol v březnu, objem zničených Coinday je stále nízký. To zdůrazňuje, že většina LTH tokenů obchodovaných mohla být získána teprve nedávno (například průměrně pravděpodobně 6 měsíců spíše než 5 let).

Dlouhodobí držitelé hrají klíčovou roli v procesu objevování cen, protože jsou hlavním zdrojem návratu předchozího spícího zásobování do likvidního oběhu. Jak se býčí trh rozvíjí, hodnocení míry realizace zisku této skupiny se stává opatrnějším, protože s rostoucími cenami se často stávají stále aktivnějšími.

Dlouhodobí držitelé aktuálně realizují denní zisk až 2 miliardy 20 miliónů dolarů, což je nový ATH, který překonal nový ATH stanovený v březnu. Je třeba silné poptávky, aby se tato nadbytečná nabídka plně vstřebala, což může vyžadovat určitou dobu k plnému vstřebání.

Hodnocením rovnováhy mezi zisky a ztrátami LTH vidíme, že poměr obou se v listopadu rychle zvyšuje. Podle definice je to způsobeno nedostatkem dodávek LTH během tohoto mechanismu objevování cen, což vedlo ke ztrátám.

Historicky, za předpokladu, že dojde k velkému a trvalému přílivu nového poptávky, ceny zůstanou v optimistickém stavu po dobu několika měsíců.

Hodnocení poměru rizika prodávajících hodnotí celkovou realizovanou ziskovou a ztrátovou částku, kterou investoři zablokovali ve vztahu k velikosti aktiv (měřeno realizovaným stropem). Tento ukazatel můžeme zvážit v následujícím rámci:

Vysoká hodnota naznačuje, že investoři utrácejí tokeny s ohledem na značné zisky nebo ztráty ve vztahu k jejich nákladové bázi. Tato situace naznačuje, že trh může potřebovat znovu najít rovnováhu, a obvykle jsou spojeny s cenovými pohyby s vysokou volatilitou.

Nízká hodnota naznačuje, že výdaje většiny tokenů jsou relativně blízko jejich nákladové bázi vyrovnání, což naznačuje, že byla dosažena určitá úroveň rovnováhy. Tato situace obvykle znamená, že "zisky a ztráty" v současném cenovém rozmezí byly vyčerpány a obvykle popisuje prostředí s nízkou volatilitou.

Poměr rizika prodávajících se blíží vysokému hodnotovému pásmu, což naznačuje, že v rámci aktuálního rozsahu dochází k významnému realizaci zisků. Přesto je současné měření stále výrazně pod konečnými hodnotami dosaženými v předchozích cyklech. To naznačuje, že i při podobném relativním prodejním tlaku měl předchozí býčí trh dostatečnou poptávku k absorpci nabídky.

Poté, co jsme určili, že realizace zisku dlouhodobými držiteli výrazně vzrostla, můžeme zvýšit podrobnost hodnocení pečlivým zkoumáním složení prodávané nabídky.

Můžeme využít věkové segmentace ukazatelů realizovaného zisku k posouzení, které subskupiny přispívají nejvíce k tlaku prodávajících. Zde počítáme kumulativní objem realizovaného zisku od začátku listopadu 2024.

Zisk realizovaný za 6 měsíců až 1 rok: 12,6 miliardy dolarů

Zisk realizovaný za 1-2 roky: 7,2 miliardy dolarů

Zisk realizovaný za 2-3 roky: 4,8 miliardy dolarů

Zisk realizovaný za 3-5 let: 6,3 miliardy dolarů

Zisk realizovaný za více než 5 let: 4,8 miliardy dolarů

Tokeny v období od 6 měsíců do 1 roku dominují aktuálnímu tlaku prodávajících, představují 35,3% z celkového množství.

Tokeny v rozmezí 6 měsíců až 1 rok dominují, což zdůrazňuje, že většina výdajů pochází z nedávno zakoupených tokenů, což zdůrazňuje, že více dlouhodobých investorů stále zůstává opatrných a může trpělivě čekat na vyšší ceny. Někdo by mohl říci, že tyto objemy prodeje by mohly popisovat investory s volatilním obchodním stylem, kteří akumulovali prostředky po uvedení ETF a plánují využít následující vlnu tržních trendů.

Následně můžeme stejnou metodu aplikovat na velikost zisků realizovaných všemi investory a klasifikovat je podle procentuálního návratnosti investice.

Zisk realizovaný ve výši 0%-20%: 10,1 miliardy dolarů

Zisk realizovaný ve výši 20%-40%: 10,7 miliardy dolarů

Zisk realizovaný ve výši 40%-60%: 7,3 miliardy dolarů

Zisk realizovaný ve výši 60%-100%: 7,2 miliardy dolarů

Zisk realizovaný ve výši 100%-300%: 13,1 miliardy dolarů

Zisk realizovaný ve výši 300%+: 10,7 miliardy dolarů

Zajímavé je, že tyto skupiny mají určitou úroveň konzistence, přičemž podíly všech skupin na celkovém počtu jsou podobné. Můžeme říci, že to představuje "nepraktickou" strategii, kde investoři s nižšími nákladovými základy získávají podobné dolarové zisky tím, že v průběhu času prodávají méně tokenů.

Zvláštní pozornost věnujeme tokenům zakoupeným v letech 2021, 2022 a 2023, kde můžeme pozorovat značné a trvalé výdaje během březnového vrcholu.

Nicméně, v současném vzestupu se prodeje většinou týkají tokenů zakoupených v roce 2023, zatímco tokeny zakoupené v letech 2021 a 2022 teprve začínají zvyšovat svůj prodejní tlak. To opět souvisí s možným vysvětlením dominance "swing trading" jako strategie realizace zisku.

Abychom změřili udržitelnost tohoto vzestupného trendu, můžeme porovnat současnou strukturu URPD se strukturou, kterou zažilo ATH v březnu 2024.

V březnu 2024, po několika měsících zhodnocení po uvedení ETF, došlo k obratům několika dodávkových shluků mezi 40 000 a 73 000 dolary. Během následujících sedmi měsíců cenových výkyvů se tato oblast stala jedním z nejvýznamnějších dodávkových shluků v historii.

Jak se nabídka znovu hromadila, vytvořila konečnou podporu pro začátek tohoto cyklu oživení.

Skokem do dnešního dne trh tak rychle vzrostl, že jen málo BTC se obchodovalo mezi 76 000 a 88 000 dolary. Z toho lze vyvodit dva klíčové závěry:

Objevování cen je proces, který často vyžaduje odrazy, korekce a konsolidace k potvrzení nového cenového rozmezí.

Pod 88 000 dolarů existuje určitá "mezera vzduchu", která se může stát oblastí zájmu, pokud se trh před opětovným pokusem o překonání 100 000 dolarů vrátí dolů.

Jak se trh pokouší znovu najít rovnováhu v tomto mechanismu objevování cen, změny v rozdělení nabídky mohou poskytnout náhled do oblastí poptávky a nabídky, které jsou zajímavé.

Podporováni vzestupem cen, dlouhodobí držitelé prodávají. To způsobilo nadbytek nabídky, který musí být absorbován, aby se přizpůsobil trvalému vzestupu cen.

Při hodnocení složení výdajů subjektů se zdá, že většina tlaku prodávajících pochází z BTC v rozmezí 6 měsíců až 1 rok. To zdůrazňuje potenciál pro další prodeje starších subjektů, které potřebují vyšší ceny k prodeji svých BTC.