Finanční trhy jsou považovány za jeden z nejsložitějších systémů, které v našem světě pozorujeme. Nejen, že se vyznačují všemi vlastnostmi, které mohou takové systémy typicky vykazovat, ale jsou v nich zahrnuty také důležité inteligentní komponenty, které jsou přísně zodpovědné za jejich obrovskou složitost. Mezi známé vlastnosti finančních trhů patří jejich flexibilita při přechodech mezi nepravidelnými a pravidelnými fázemi. Takové přechody jsou klíčovým rysem spojeným s pády trhu, ale jsou také často pozorovány na úrovni celého trhu, kdy několik dosud nezávislých trhů začíná mít svou dynamiku podstatně sloučenou (nebo naopak). Tento druh fenoménu v poslední době zažívá trh s kryptoměnami, který ztratil svou relativní dynamickou autonomii a stal se úzce svázán s tradičními finančními nástroji. V této práci uvádíme kvantitativní argumenty na podporu tohoto tvrzení.
Od založení bitcoinu v roce 2009 zažívá trh s kryptoměnami rychlý nárůst. Zatímco to bývalo úzce specializované a obchodovalo se neformálně ve svých prvních letech, obchodování nyní probíhá 24/7 na více než 500 burzách. Současná tržní kapitalizace kryptoměn (říjen 2022) se pohybuje kolem 1 bilionu USD, což je srovnatelné s největšími americkými technologickými akciemi. Během 12leté historie bitcoinu došlo k bublinám a pádům. Zejména založení Etherea v roce 2015, které umožnilo nové aplikace blockchainové technologie v podobě chytrých kontraktů, a následná bublina Initial Coin Offering v roce 2018 přetvořila trh s kryptoměnami a přinesla jej do očí veřejnosti. Nedávná bublina v roce 2021 spojená s přijetím obchodování DeFi (Decentralized Finance) a DEX (Decentralized Exchange) skončila vrcholem v listopadu 2021, kdy se celková tržní kapitalizace přiblížila 3 bilionům dolarů. Přestože existuje více než 10 000 kryptoměn [3], v současnosti jsou nejznámější Bitcoin a Ethereum, jejichž podíl na celé tržní kapitalizaci vzrostl z více než 80 % na začátku roku 2021 na 60 % v říjnu 2022.
Za těchto 12 let vývoje se charakteristiky trhu s kryptoměnami výrazně změnily. Vlastnosti časových řad cenových výnosů kryptoměn se nyní blíží vlastnostem pozorovaným na vyspělých finančních trzích, jako je Forex. Dlouho se však věřilo, že kryptoměnové trhy, které jsou samy o sobě vysoce korelované, zejména během období COVID-19, mají dynamiku oddělenou od tradičních finančních trhů a že bitcoin může dokonce sloužit jako zajištění nebo bezpečné útočiště s ohledem na akciové trhy. Forex nebo komoditní trhy. Zajišťovací potenciál bitcoinu je dokonce přirovnáván ke zlatu. Výsledky mnoha nedávných studií však toto paradigma změnily. Uvádějí, že během boomu pandemie COVID-19 a souvisejícího krachu v březnu 2020 byly kryptoměnové trhy a zejména bitcoin vysoce korelované s poklesy akciového trhu. Několik studií dokonce poznamenalo, že k tomuto vztahu stále docházelo ve fázi oživení trhu v druhé polovině roku 2020.
Výše uvedené studie přinesly poněkud smíšené výsledky a vedly k nejistotě, zda lze kryptoměny použít k zajištění finančních investic. Tato nejistota otevírá prostor pro další výzkum na toto téma a náš výzkum jde přesně tímto směrem. Naším cílem je objasnit, zda je ztráta nezávislosti kryptoměnových trhů dočasná a primárně způsobená otřesy pandemie, nebo jde pouze o součást obecnějšího trendu směřujícího ke sloučení těchto trhů s tradičními finančními trhy. Naším cílem je zjistit, jak silně souvisejí změny cen kryptoměn se změnami cen na tradičních finančních trzích. Abychom toho dosáhli, je studována narušená víceškálová korelace dvou hlavních kryptoměn: bitcoin $BTC a ethereum $ETH versus tradiční finanční nástroje: akciové indexy, komodity a směnné kurzy měn na základě vysokofrekvenčních dat pokrývajících období od ledna 2020 do října 2022, což je prodloužení období před rokem 2020 analyzovaného v naší předchozí studii. Obzvláště zajímavý je rok 2022, protože od vrcholu ceny BTC v listopadu 2021 došlo poprvé v historii amerických technologických akcií a kryptoměn ke společnému medvědímu trhu. Na základě těchto pozorování bude pravděpodobně existovat určitá zjistitelná korelace mezi těmito dvěma trhy. Rok 2022 je také jedinečný v historii kryptoměn kvůli vysoké inflaci ve světě, která má chránit bitcoiny.
Oproti jiným článkům zabývajícím se korelací mezi kryptoměnovými trhy a tradičními finančními trhy je v našem výzkumu hlavním úkolem měřit tuto korelaci kvantitativně v různých časových měřítcích a pro výkyvy různých velikostí. To může rozšířit pohled odborníka na trh na možnosti investování a zajištění tím, že zahrnuje míru fluktuace jako další rozměr, který lze vzít v úvahu při rozhodování o investicích.